Come negoziare l'impatto della politica sui mercati finanziari globali

Come fare trading sui rischi geopolitici

• L'economia globale sta mostrando debolezza e fragilità crescenti
• L'erosione della fortezza economica espone i mercati a rischi geopolitici
• Esempi di minacce politiche in Asia, America Latina ed Europa

Guarda la nostra guida gratuita per imparare come usa le notizie economiche nella tua strategia di trading !

ANALISI DEI RISCHI GEOPOLITICI

Sullo sfondo dell'erosione dei fondamentali, i mercati diventano sempre più sensibili ai rischi politici poiché la loro capacità di indurre volatilità a livello di mercato è amplificata. Quando le ideologie di orientamento liberale – cioè quelle che favoriscono il libero scambio e i mercati dei capitali integrati – vengono attaccate su scala globale da movimenti nazionalisti e populisti, la volatilità guidata dall'incertezza è il risultato frequente.

Ciò che rende il rischio politico così pericoloso e sfuggente è la capacità limitata che gli investitori hanno di valutarlo. I trader potrebbero quindi trovarsi sotto pressione mentre il panorama politico globale continua a svilupparsi in modo imprevedibile. Inoltre, proprio come la diffusione del coronavirus nel 2020, i patogeni politici possono avere un effetto di contagio simile.

In generale, i mercati non si preoccupano davvero delle categorizzazioni politiche, ma sono più interessati alle politiche economiche incorporate nell'agenda di chiunque detenga i regni del sovrano. Le politiche che stimolano la crescita economica in genere fungono da calamita per gli investitori che cercano di parcheggiare il capitale dove otterrà il massimo rendimento.

Questi includono l'attuazione di piani di stimolo fiscale, il rafforzamento dei diritti di proprietà, la libera circolazione di beni e capitali e la dissoluzione dei regolamenti che indeboliscono la crescita. Se queste politiche creano un'adeguata pressione inflazionistica, la banca centrale potrebbe alzare i tassi di interesse in risposta. Ciò aumenta il rendimento sottostante sulle attività locali, attirando gli investitori e sollevando la valuta.

Al contrario, un governo le cui predilezioni ideologiche di fondo vanno contro il gradiente della globalizzazione può causare la fuga di capitali. I regimi che cercano di strappare i fili che hanno seminato l'integrazione economica e politica di solito creano un fossato di incertezza che gli investitori non vogliono attraversare. È stato spesso dimostrato che i temi dell'ultranazionalismo, del protezionismo e del populismo hanno effetti dirompenti sul mercato.

Se uno stato subisce un riallineamento ideologico, i commercianti valuteranno la situazione per vedere se altera radicalmente il loro assetto rischio-rendimento. In tal caso, possono quindi riassegnare il loro capitale e riformulare le loro strategie di trading per inclinare l'equilibrio del rischio per ricompensare a loro favore. La volatilità è alimentata in questo modo, tuttavia, poiché le strategie di trading riformulate si riflettono nella ridistribuzione del capitale a livello di mercato tra varie attività.

EUROPA: POPOLISMO EUROSCEPTICA IN ITALIA

In Italia, il Le elezioni del 2018 hanno sconvolto i mercati regionali e alla fine si sono increspati attraverso virtualmente l'intero sistema finanziario. L'ascesa della Lega Nord anti-istituzione di destra e il movimento a 5 stelle ideologicamente ambivalente fu fondato su una campagna di populismo con un rifiuto incorporato dello status quo. L'incertezza che accompagna questo nuovo regime è stata quindi prontamente valutata e ha determinato una volatilità significativa.

Il premio al rischio per detenere le attività italiane è aumentato e si è riflesso in un picco di oltre il 100% nei rendimenti dei titoli italiani a 10 anni. Ciò ha mostrato che gli investitori richiedono un rendimento più elevato per tollerare quello che percepivano come un livello di rischio più elevato. Ciò si è riflesso anche nel drammatico allargamento dello spread sui credit default swap sul debito sovrano italiano tra aumentano i timori che l'Italia possa essere l'epicentro di un'altra crisi del debito dell'UE.

EUR/USD, EUR/CHF sono crollati a causa dell'impennata dei rendimenti dei titoli di Stato del Mediterraneo tra i timori di un'altra crisi del debito dell'Eurozona

Fonte: TradingView

Il dollaro USA, lo yen giapponese e il franco svizzero hanno guadagnato tutti a scapito dell'euro poiché gli investitori hanno reindirizzato il loro capitale verso attività anti-rischio. La sofferenza dell'euro Prima prolungata da a disputa tra Roma e Bruxelles sulle ambizioni di bilancio della prima. L'eccezionalità fiscale del governo è stata una caratteristica della loro natura anti-establishment che a sua volta ha introdotto una maggiore incertezza e si è poi riflessa in un euro più debole.

AMERICA LATINA: nazionalismo-populismo in Brasile

Mentre il presidente Jair Bolsonaro è generalmente caratterizzato come un nazionalista di fuoco con basi populiste, la reazione del mercato alla sua ascesa è stata accolta a braccia aperte dagli investitori. La sua nomina di Paulo Guedes, un economista formatosi all'Università di Chicago con un debole per la privatizzazione e la ristrutturazione normativa, ha aumentato il sentimento e la fiducia degli investitori negli asset brasiliani.

Indice Ibovespa – Grafico giornaliero

Fonte: TradingView

Da giugno 2018 alla disfatta dei mercati globali di Covid-19 all'inizio del 2020, l'indice azionario di riferimento Ibovespa è aumentato di oltre il 58% rispetto a poco più del 17% dell'S&P 500 nello stesso periodo. Durante le elezioni di ottobre, l'indice brasiliano è aumentato di oltre il 12 percento in ad appena un mese in cui i sondaggi rivelavano che Bolsonaro avrebbe trionfato sulla sua sinistra avversario Fernando Haddad.

Dall'ascesa alla presidenza di Bolsonaro, , il alti e bassi in Brasiliano mercati ho riflettuto il livello di avanzamento delle sue riforme pensionistiche che sconvolgono il mercato. Gli investitori hanno ipotizzato che questi aggiustamenti strutturali saranno abbastanza forti da allontanare l'economia brasiliana dal precipizio di una recessione e verso una forte traiettoria di crescita, alleggerita da una spesa pubblica insostenibile.

ASIA: nazionalismo indù in India

La rielezione del primo ministro Narendra Modi è stata ampiamente accolta dai mercati, anche se sono state sollevate preoccupazioni persistenti sull'effetto del nazionalismo indù sulla stabilità regionale. Tuttavia, Modi ha la reputazione di essere un politico favorevole agli affari. La sua elezione ha attirato gli investitori nell'allocare una quantità significativa di capitale alle attività indiane.

Tuttavia, l'ottimismo degli investitori è periodicamente minato dai periodici scontri tra l'India ei suoi vicini sulle dispute territoriali. Nei primi respiri del 2019, le relazioni India-Pakistan inacidito drasticamente in mezzo a una scaramuccia sulla contesa regione del Kashmir. Dalla spartizione del 1947, l'ostilità tra le due potenze nucleari è stata un rischio regionale sempre presente.

Indice India Nifty 50, futures S&P 500, calo AUD/JPY dopo la notizia della schermaglia India-Pakistan

Fonte: TradingView

La tensione tra India e Cina, in particolare sul confine conteso noto come Linea di controllo effettivo (LAC) nelle montagne dell'Himalaya, ha scosso anche i mercati finanziari asiatici. Nel giugno 2020, la notizia di una scaramuccia tra truppe cinesi e indiane che ha provocato oltre 20 morti ha sollevato preoccupazioni su cosa potrebbe significare un'ulteriore escalation per la sicurezza regionale e la stabilità finanziaria. Leggi il report completo qui.

Indice India Nifty 50, futures S&P 500, rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni, USD/INR dopo la notizia della schermaglia India-Cina

Fonte: TradingView

Le campagne e i governi nazionalisti sono incorporati nel rischio politico perché la natura stessa di tale regime si basa sul mostrare forza e spesso identifica il compromesso con la capitolazione. In tempi di volatilità politica e fragilità economica, l'impatto finanziario di una crisi diplomatica è amplificato dal fatto che una risoluzione di una disputa sarà probabilmente prolungata a causa della natura intrinsecamente testarda dei regimi nazionalisti.

Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump e Modi hanno utilizzato un marchio simile di forte retorica sia durante la campagna elettorale che all'interno delle rispettive amministrazioni. In modo piuttosto ironico, la loro somiglianza ideologica potrebbe infatti essere una forza che provoca una frattura nelle relazioni diplomatiche. Le tensioni tra i due sono aumentate nel 2019, con i mercati preoccupanti che Washington potrebbe iniziare un altro guerra commerciale in Asia, aprendo un secondo fronte in India avendo già impegnato la Cina.

COME REAGONO FX COME GOVERNI E BANCHE CENTRALI RISPONDONO ALLO STRESS GEOPOLITICO ED ECONOMICO

Per le economie con un alto grado di mobilità dei capitali, ci sono essenzialmente quattro diverse serie di alternative di policy-mix che possono provocare una reazione nei mercati FX a seguito di uno shock economico o geopolitico:

• Scenario 1: La politica fiscale è già espansiva + la politica monetaria diventa più restrittiva (“inasprimento”) = Rialzista per la valuta locale

• Scenario 2: La politica fiscale è già restrittiva + la politica monetaria diventa più espansiva ("allentamento") = Ribassista per la valuta locale

• Scenario 3: Politica monetaria già espansiva (“allentamento”) + politica fiscale diventa più restrittiva = Ribassista per la valuta locale

• Scenario 4: La politica monetaria è già restrittiva (“inasprimento”) + la politica fiscale diventa più espansiva = Rialzista per la valuta locale

È importante notare che per un'economia come gli Stati Uniti e una valuta come il dollaro USA, ogni volta che la politica fiscale e la politica monetaria iniziano a seguire la stessa direzione, si verifica spesso un impatto ambiguo sulla valuta. Di seguito esamineremo come i vari rimedi di politica fiscale e monetaria per gli shock geopolitici ed economici influiscano sui mercati valutari.

Scenario 1 - POLITICA FISCALE ALLENTATA; LA POLITICA MONETARIA DIVENTA PIÙ STRETTA

Il 2 maggio 2019, a seguito della decisione del FOMC di mantenere i tassi nell'intervallo 2.25-2.50 percento, il presidente della Fed Jerome Powell ha affermato che la pressione inflazionistica relativamente debole osservata all'epoca era "transitoria". L'implicazione qui era che, sebbene la crescita dei prezzi fosse inferiore a quanto speravano i funzionari della banca centrale, avrebbe presto accelerato. La guerra commerciale USA-Cina svolto un ruolo nel rallentamento dell'attività economica e nell'attenuazione dell'inflazione.

Il messaggio implicito è stato quindi una ridotta probabilità di un taglio dei tassi a breve termine, dato che le prospettive fondamentali sono state giudicate solide e la traiettoria complessiva dell'attività economica statunitense considerata su un percorso sano. Il tono neutro della Fed è stato relativamente meno accomodante di quanto previsto dai mercati. Questo potrebbe quindi spiegare perché la probabilità prezzata di un taglio dei tassi da parte della Fed entro la fine dell'anno (come visto negli swap su indici overnight) è scesa dal 67.2 percento al 50.9 percento dopo i commenti di Powell.

Nel frattempo, il Congressional Budget Office (CBO) ha previsto un aumento del deficit fiscale su un orizzonte temporale di tre anni, sovrapponendosi al ciclo di inasprimento della banca centrale. Inoltre, questo è avvenuto sullo sfondo delle speculazioni su un piano di stimolo fiscale bipartisan. Alla fine di aprile, i principali responsabili politici hanno annunciato piani per un programma di costruzione di infrastrutture da 2 trilioni di dollari.

La combinazione di politica fiscale espansiva e stretta monetaria ha giustificato una prospettiva rialzista del dollaro USA. Il pacchetto fiscale avrebbe dovuto creare posti di lavoro e aumentare l'inflazione, spingendo così la Fed ad aumentare i tassi. Come è successo, il biglietto verde ha aggiunto il 6.2 percento contro una media delle sue principali controparti valutarie nei quattro mesi successivi.

Scenario 1: DXY, aumento dei rendimenti obbligazionari a 10 anni, S&P500 future autunnali

Fonte: TradingView

Scenario 2 - POLITICA FISCALE STRETTA; LA POLITICA MONETARIA DIVENTA PIÙ LIBERA

La crisi finanziaria globale del 2008 e la Grande Recessione che ne è seguita si sono propagate in tutto il mondo e hanno destabilizzato le economie mediterranee. Ciò ha alimentato le preoccupazioni per una crisi del debito sovrano in tutta la regione, poiché i rendimenti obbligazionari in Italia, Spagna e Grecia sono saliti a livelli allarmanti. In alcuni casi sono state imposte misure di austerità obbligatorie che hanno contribuito a creare le basi per Populismo euroscettico che quindi infestareed la Regione.

Gli investitori hanno iniziato a perdere fiducia nella capacità di questi governi di onorare il proprio debito e hanno chiesto un rendimento più elevato per incorrere in quello che sembrava essere un aumento del rischio di insolvenza. L'euro soffriva in mezzo al caos poiché sono emersi dubbi sulla sua stessa esistenza nel caso in cui la crisi avesse costretto l'uscita senza precedenti di uno stato membro dall'eurozona.

In quello che è considerato uno dei momenti più famosi della storia finanziaria, il 26 luglio 2012 il presidente della Banca centrale europea (BCE) Mario Draghi ha pronunciato un discorso a Londra che molti avrebbero visto come un momento cruciale che ha salvato la moneta unica . Ha detto che la BCE è “pronta a fare tutto il necessario per preservare l'euro. E credetemi», ha aggiunto, «basta». Questo discorso ha calmato i mercati obbligazionari europei e ha contribuito a riportare i rendimenti al ribasso.

La BCE ha anche creato un programma di acquisto di obbligazioni chiamato OMT (per "Operazioni monetarie definitive"). Aveva lo scopo di ridurre lo stress nei mercati del debito sovrano, offrendo sollievo ai governi dell'Eurozona in difficoltà. Sebbene l'OMT non sia mai stato utilizzato, la sua semplice disponibilità ha aiutato a calmare gli investitori nervosi. Allo stesso tempo, molti degli stati in difficoltà dell'area dell'euro hanno adottato misure di austerità per stabilizzare le finanze pubbliche.

Mentre l'euro inizialmente è salito quando le preoccupazioni per il suo crollo si sono ritirate, la valuta si deprezzerebbe sostanzialmente nei confronti del dollaro USA nel corso dei tre anni successivi. A marzo 2015 aveva perso oltre il 13% del suo valore. Quando si esamina l'assetto monetario e fiscale, diventa abbastanza chiaro il perché.

Scenario 2: Euro Sighs Relief – I rendimenti dei titoli di stato diminuiscono man mano che i timori di insolvenza vengono placati

Fonte: TradingView

Le misure di austerità in molti paesi dell'Eurozona hanno limitato la capacità dei loro governi di fornire stimoli fiscali che avrebbero potuto aiutare a creare posti di lavoro e ad aumentare l'inflazione. Allo stesso tempo, la banca centrale stava allentando la politica per alleviare la crisi. Di conseguenza, questa combinazione ha spinto l'euro al ribasso rispetto alla maggior parte delle sue principali controparti.

Scenario 2: euro, calo dei rendimenti dei titoli di Stato

Fonte: TradingView

Scenario 3 - POLITICA MONETARIA ALLENTATA; LA POLITICA FISCALE DIVENTA PIÙ STRETTA

Nelle prime fasi della Grande Recessione, la Bank of Canada (BOC) ha tagliato il suo tasso di interesse di riferimento dall'1.50 allo 0.25 percento come un modo per allentare le condizioni del credito, ripristinare la fiducia e rilanciare la crescita economica. Controintuitivamente, il rendimento dei titoli di stato canadesi a 10 anni ha iniziato a salire. Questo rally è avvenuto nello stesso periodo in cui l'indice azionario TSX di riferimento del Canada ha stabilito un fondo.

Scenario 3: USD/CAD, TSX, rendimenti obbligazionari canadesi a 2 anni

Fonte: TradingView

Il successivo ripristino della fiducia e la ripresa dei corsi azionari si è riflesso nella mutata preferenza degli investitori per investimenti più rischiosi e con rendimenti più elevati (come le azioni) al posto di alternative relativamente più sicure (come le obbligazioni). Questa riallocazione del capitale ha fatto aumentare i rendimenti nonostante l'allentamento monetario della banca centrale. La BOC ha quindi iniziato ad aumentare nuovamente il tasso di interesse di politica e lo ha portato fino all'1%, dove è rimasto per i successivi cinque anni.

Durante questo periodo, il primo ministro Stephen Harper ha attuato misure di austerità per stabilizzare le finanze del governo durante la crisi finanziaria globale. La banca centrale ha quindi invertito la rotta e ha ridotto i tassi allo 0.50 per cento entro luglio 2015.

I rendimenti sia del CAD che delle obbligazioni locali hanno sofferto a causa dell'allentamento della politica monetaria e della limitazione della capacità di sostegno della politica fiscale. Si dà il caso che tagliare la spesa pubblica in questo momento difficile abbia finito per costare al signor Harper il suo lavoro. Justin Trudeau lo ha sostituito come primo ministro dopo una vittoria nelle elezioni generali del 2015.

Scenario 3: rendimenti obbligazionari USD/CAD, Canada a 2 anni

Fonte: TradingView

Scenario 4 - STRETTA POLITICA MONETARIA; LA POLITICA FISCALE DIVENTA PIÙ LIBERA

Dopo che Donald Trump è stato proclamato vincitore nelle elezioni presidenziali statunitensi del 2016, il panorama politico e il contesto economico hanno favorito una prospettiva rialzista per il dollaro USA. Con lo Studio Ovale ed entrambe le Camere del Congresso così controllate dal Partito Repubblicano, i mercati sembravano concludere che lo spazio per la volatilità politica era stato ridotto.

Ciò ha reso più probabile l'attuazione delle misure fiscali favorevoli al mercato proposte dal candidato Trump durante le elezioni. Questi includevano tagli alle tasse, deregolamentazione e costruzione di infrastrutture. Gli investitori sembravano trascurare le minacce di lanciare guerre commerciali contro i principali partner commerciali come la Cina e l'Eurozona, almeno per il momento. Dal lato monetario, i funzionari della banca centrale hanno alzato i tassi alla fine del 2016 e stavano cercando di aumentare nuovamente di almeno 75 punti base fino al 2017.

In vista dell'espansione fiscale e dell'inasprimento monetario, il dollaro USA ha registrato un rally insieme ai rendimenti obbligazionari e azionari locali. Ciò è avvenuto quando le aspettative sugli utili societari si sono rafforzate insieme alle prospettive per una più ampia performance economica. Ciò ha alimentato le scommesse su un'inflazione più solida e quindi su una risposta da falco da parte della banca centrale.

Scenario 4) Indice del dollaro USA (DXY), future S&P 500, rendimenti obbligazionari a 10 anni (grafico 7)

Fonte: TradingView

PERCHÉ I RISCHI POLITICI SONO IMPORTANTI PER IL COMMERCIO

Innumerevoli studi hanno dimostrato che un significativo calo del tenore di vita dovuto alla guerra o una grave recessione aumentano la propensione degli elettori ad assumere posizioni radicali nello spettro politico. Pertanto, è più probabile che le persone si discostino dalle politiche favorevoli al mercato, come l'integrazione del capitale e la liberalizzazione del commercio, e si concentrino invece su misure che si allontanano dalla globalizzazione e sono deleterie rivolte verso l'interno.

La moderna economia globalizzata è interconnessa sia politicamente che economicamente e quindi ogni shock sistemico ha un'alta probabilità di echeggiare nel mondo. Durante periodi di significativa volatilità politica tra cambiamenti ideologici intercontinentali, è fondamentale monitorare questi sviluppi perché al loro interno vi sono opportunità per impostare strategie commerciali a breve, medio e lungo termine.

- Scritto da Dimitri Zabelin, analista per DailyFX.com