Settimana avanti – Le colombe tornano sotto controllo

Le azioni statunitensi hanno registrato un rally raggiungendo massimi record e la debolezza del dollaro è tornata mentre gli investitori si scrollano di dosso l'inclinazione da falco data alla decisione politica del FOMC della scorsa settimana. L'ira del discorso della Fed ha mostrato che più politici sono nel campo che l'inflazione sarà transitoria. La settimana di negoziazione si è conclusa con un rapporto sull'inflazione mista che conteneva una sorpresa al ribasso con la lettura mensile. L'indicatore chiave dell'inflazione per la Fed è salito al 3.4%, i livelli più alti dall'inizio degli anni '1990, poiché la riapertura dell'economia è stata combinata con gli effetti di base di quando tutto si è fermato lo scorso anno. Il calo mese su mese supporta tuttavia l'argomento che l'inflazione potrebbe raggiungere il picco. Ci vorranno un altro paio di rapporti mensili per fornire maggiore chiarezza sul fatto che l'aumento dei prezzi possa effettivamente essere persistente, ma per ora le colombe hanno il controllo.

Se la curva del Tesoro continua ad aumentare, Wall Street potrebbe non avere un'estate così tranquilla. Attualmente, il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è bloccato nel mezzo del range di negoziazione in vigore da marzo (da 1.40% a 1.75%). Con gli spread ad alto rendimento ai livelli più bassi da giugno 2007, questo mercato è pronto per un importante breakout quest'anno. La politica monetaria accomodante è accompagnata da una crescita robusta e questo dovrebbe continuare a guidare l'aumento dei rendimenti dei Treasury.

La prossima settimana è piena di comunicati economici e l'ira della banca centrale parla. Lunedì ci saranno i discorsi di Williams della Fed, de Guindos della BCE e molti commenti dal G-20. I riflettori di martedì saranno puntati su Lagarde della Bce e Barkin della Fed. Mercoledì fornirà un aggiornamento chiave dall'OCSE sulla tassa minima globale. Giovedì è una giornata intensa piena di letture del PMI manifatturiero globale, una riunione ministeriale dell'OPEC+ e richieste di disoccupazione iniziali settimanali. Venerdì è tutto incentrato sul rapporto sui salari non agricoli che dovrebbe mostrare ulteriore slancio nel mercato del lavoro. I due rapporti precedenti hanno deluso, quindi molti trader potrebbero cercare un forte rimbalzo qui. Le aspettative sono per 695,000 posti di lavoro creati a giugno, ma con la scadenza di alcuni sussidi di disoccupazione federali, potrebbe accadere una grande sorpresa al rialzo.

Paese

US

Wall Street ha digerito l'ira del discorso della Fed ed è chiaramente in una modalità di attesa sia su come andrà avanti l'inflazione calda sia su quanto accelererà la ripresa del mercato del lavoro. La ripresa economica degli Stati Uniti era vicina al picco, ma con un piano di spesa infrastrutturale bipartisan, potrebbe diventare un po' più caldo. Gli investitori controlleranno da vicino se il disegno di legge riceverà un sostegno sufficiente da parte del legislatore.

Il principale rilascio economico della settimana sarà il rapporto sui salari non agricoli di giugno. Il rapporto sull'occupazione negli Stati Uniti mostrerà molto probabilmente ulteriori progressi nella ripresa del mercato del lavoro con una stima mediana di 695,000. L'economia ha un deficit di circa dieci milioni di posti di lavoro da coprire prima che la Fed possa ritenere che siano stati compiuti progressi sostanziali. Se alcuni membri aggressivi della Fed vogliono mantenere le loro aspettative di un rialzo tardivo dei tassi alla fine del 2022, è meglio che questo mercato del lavoro inizi a vedere una forte accelerazione verso l'alto. La seconda pubblicazione più importante sarà il rapporto sulla produzione ISM di giugno, che dovrebbe mostrare che l'attività di fabbrica rimane robusta. L'intensificarsi dei problemi di approvvigionamento potrebbe portare a ulteriori timori di persistenti pressioni sui prezzi.

EU

L'inflazione rimane una parola d'ordine per la maggior parte delle principali banche centrali, mentre le economie riaprono. I mercati non sono chiari sulla posizione dei responsabili delle politiche della BCE sull'inflazione e sulla riduzione degli stimoli.

Sabato (26 giugno), il ministro delle finanze tedesco Olaf Scholz incontrerà Paolo Gentiloni e Frans Timmermans della Commissione europea e il primo ministro svedese Stefan Lofvenspeak alla conferenza del Partito dei socialisti europei a Berlino.

Il Msc ospiterà un dibattito sulla politica estera e di sicurezza, cui parteciperanno i tre candidati cancellieri tedeschi – Annalena Baerbock, Armin Laschet e Olaf Scholz.

Domenica 27 giugno si svolgerà il secondo turno delle elezioni regionali francesi. Queste elezioni sono critiche in vista del voto presidenziale nel 2022 e potrebbero determinare il destino del programma di riforma del presidente Emmanuel Macron. Macron e la leader di estrema destra Marine Le Pen hanno fatto male al primo turno.

Lunedì ci sono una serie di incontri:

I ministri degli Esteri di tutto il mondo si incontreranno a Roma alla conferenza della Global Coalition to Defeat ISIS. L'incontro è co-condotto dal Ministro degli Esteri italiano Luigi Di Maio e dal Segretario di Stato Anthony Blinken.

I ministri degli esteri del G-20, tra cui Blinken, si incontreranno a Matera, in Italia. Gli argomenti all'ordine del giorno includono ricostruire meglio con i partner globali, con un focus sull'Africa.

Il vicepresidente della BCE Luis de Guindos, il presidente della Bundesbank Jens Weidmann e il CEO di Deutsche Bank Christian Sewing parleranno all'Euro Finance Summit di Francoforte.

Il Consiglio dell'agricoltura e della pesca dell'UE si riunisce a Lussemburgo, con un focus sulla riforma della politica agricola comune dell'UE.

Martedì, il Forum economico di Bruxelles ospiterà i discorsi online del cancelliere tedesco Angela Merkel, della presidente della Bce Christine Lagarde, del commissario europeo per l'economia Paolo Gentiloni e del direttore generale dell'OMC Ngozi Okonjo-Iweala.

Il membro del Consiglio direttivo della Bce Francois Villeroy de Galhau parla alla conferenza Europlace di Parigi. Interverrà anche il ministro delle finanze francese Bruno Le Maire.

Sul fronte dei dati, martedì ci sono una serie di rilasci:

L'Eurozona pubblicherà i dati di giugno per la fiducia economica e la fiducia dei consumatori.

La Germania rilascerà l'IPC per giugno, con un consenso di 0.4% m/me 2.3% a/a.

La Francia pubblica la disoccupazione dell'ILO per il primo trimestre e la fiducia dei consumatori per giugno.

Mercoledì, il presidente francese Emmanuel Macron ospiterà i presidenti Alberto Fernandez dell'Argentina e Andres Manuel Lopez Obrador del Messico a una riunione delle Nazioni Unite sull'uguaglianza di genere a Parigi.

La Germania rilascia la disoccupazione per giugno. Il consenso è di -15mila, invariato rispetto al rilascio precedente.

Giovedì daremo un'occhiata ai PMI manifatturieri di giugno per l'Eurozona, la Germania e la Francia, la Spagna e l'Italia.

La settimana si conclude con la presidente della BCE Christine Lagarde, che venerdì parlerà al forum economico Rencontres Economiques d'Aix-en-Provence.

Svezia

La banca centrale svedese, la Riksbank, dovrebbe mantenere il tasso di riferimento invariato a zero durante la riunione politica di giovedì. Gli investitori si concentreranno su eventuali suggerimenti sui cambiamenti di politica che potrebbero influenzare la corona svedese, che è in aumento.

UK

La sterlina britannica potrebbe rimanere pesante se la BOE continua a portare a casa il punto che l'inasprimento della politica monetaria è lontano poiché l'economia merita ancora molto sostegno. Gli investitori seguiranno da vicino il discorso della BOE questa settimana su tutti i punti dati.

Lunedì, il capo economista della BoE Andy Haldane, che lascerà la banca centrale alla fine di questo mese, parlerà al think tank di Policy Exchange sul tema di "avere successo nel salire di livello".

Martedì, Andrew Hauser, Direttore Esecutivo per i Mercati presso la BoE, parlerà in un panel all'8° Asset Pricing Workshop, ospitato dal Center for Applied Macro Finance dell'Università di York. Hauser parlerà di "liquidità nei mercati dei titoli di stato e dei pronti contro termine".

Il Regno Unito rilascerà l'indice nazionale dei prezzi delle case, le approvazioni dei mutui e l'offerta di moneta.

Mercoledì Haldane presenterà le sue osservazioni all'Institute for Government. Haldane discuterà "i cambiamenti nella politica monetaria e nelle comunicazioni della banca centrale negli ultimi 30 anni".

Nelle notizie economiche, il Regno Unito pubblica il PIL finale per il primo trimestre. Nessuna variazione è prevista dalle letture preliminari di -1.5% t/t e -6.1% a/a.

Giovedì, il governatore della BoE Andrew Bailey ha pronunciato le sue osservazioni al "Lancio dei numeri semplici". Parlerà anche alla Mansion House in occasione di un evento sui servizi finanziari e professionali.

emergenti

Repubblica Ceca

Martedì non sono previste revisioni con la lettura finale del PIL della Repubblica Ceca per il primo trimestre. Giovedì, il PMI manifatturiero di giugno dovrebbe mostrare un modesto miglioramento da 61.8 a 62.1.

Polonia

L'inflazione in Polonia sarà monitorata da vicino mercoledì. La banca centrale polacca ha resistito all'aumento dei tassi di interesse poiché le pressioni sui prezzi continuano ad aumentare. Il rapporto sull'inflazione di giugno dovrebbe vedere i prezzi salire su base mensile allo 0.4% e diminuire dal 4.7% al 4.6% su base annua.

Cina

Nota: la Cina pubblica i profitti industriali di maggio domenica. Nonostante gli elevati effetti di base, una stampa ben al di sotto del 100% potrebbe vedere il sentimento regionale colpito nei primi scambi di lunedì. Potrebbero verificarsi vendite di AUD e NZD.

La Cina rilascia mercoledì e venerdì i PMI ufficiali e di Caixin, che di solito si muovono sul mercato a breve termine. Le azioni cinesi hanno registrato un rally questa settimana e potrebbero scendere se i PMI deludessero poiché c'è una grande quantità di denaro investita nella storia della ripresa della Cina.

Altrove la Cina ha ampliato i suoi tentativi di abbassare i prezzi delle materie prime con un certo successo. Tuttavia, il disegno di legge sulle infrastrutture degli Stati Uniti sembra più vicino alla realtà e ciò potrebbe vanificare gli sforzi della Cina in questo settore. Dopo il rally della scorsa settimana, se le materie prime dovessero ricominciare a salire, le società cinesi in crescita potrebbero soffrirne. Evergrande ha ottenuto più finanziamenti questa settimana, alleviando le preoccupazioni di default che circolano sul continente.

Il giro di vite della Cina sulla tecnologia continua con l'antitrust lanciato contro Didi Chuxing che si sta avvicinando per coincidenza a un'IPO statunitense. Gli interventi della Cina negli ultimi tempi continuano a pesare sul sentimento azionario.

La PBOC ha fissato una serie di fix CNY più deboli la scorsa settimana e ha anche aggiunto liquidità netta ai pronti contro termine per la prima volta da mesi. Sembra segnalare che ha visto abbastanza forza Yuan. USD/CNY e, per impostazione predefinita, USD/Asia sono rimasti bid e se si verifica una forza derivata dagli Stati Uniti, il cambio asiatico potrebbe correggere bruscamente.

India

I casi di COVID-19 in India sembrano essere sulla strada giusta man mano che i casi diminuiscono. Ciò ha portato a un aumento dell'acquisto di petrolio da parte degli importatori che ha messo un limite sotto l'USD/INR nell'ultima settimana con la riapertura di parti del paese. L'INR è rimasto sotto pressione a causa di questo e della forza del dollaro USA post-FOMC. In particolare, non ha registrato perdite rispetto al biglietto verde rispetto alle valute DM. L'USD/INR rischia di superare quota 74.400, il che potrebbe innescare la fuga degli investitori stranieri dalle azioni locali e dal mercato obbligazionario.

IIndia pubblicherà il suo conto corrente, debito estero, PMI manifatturiero e bilancia commerciale la prossima settimana. La pandemia avrà scatenato il caos con tutti loro, il che potrebbe aumentare le nuvole sulle azioni indiane nella prossima settimana poiché sono rimaste invariate per la settimana, anche se i mercati a livello globale registrano guadagni.

Australia e Nuova Zelanda

L'AUD/USD e l'NZD/USD hanno registrato scarsi risultati questa settimana, anche se altri DM hanno registrato guadagni dopo il selloff post-FOMC. Entrambi rimangono vulnerabili a vendite più profonde come barometri della propensione al rischio globale, specialmente se i libri paga non agricoli statunitensi di venerdì supereranno le prestazioni. L'incapacità di Asian FX di ripercorrere una qualsiasi delle sue perdite post-FOMC suggerisce che il sentimento rimane nervosamente debole per quanto riguarda il potenziale per un più rapido inasprimento degli Stati Uniti.

La Nuova Zelanda rilascia ANZ Jobs che dovrebbe fornire un certo supporto alla Nuova Zelanda e alle azioni locali. L'Australia rilascia Private Credit, Balance of Trade e Markit Manufacturing PMI. È probabile che i primi si muovano di più sul mercato se pubblicano risultati deboli.

Sebbene non si riflettano nelle loro azioni o valute, sia l'Australia che la Nuova Zelanda entrano nel fine settimana sui tenderhook Covid-19, con parti della parte interna di Sydney bloccate e la parte della bolla d'aria da Nuova Zelanda a NSW sospesa. Se i casi si verificano a Wellington questo fine settimana, o aumentano bruscamente nel NSW, sia i loro mercati azionari che le valute inizieranno la settimana sotto pressione.

Giappone

Il Giappone ha una settimana di dati pesanti con il Tankan Survey di giovedì, il momento clou della settimana. I dati saranno positivi solo per la volatilità a breve termine. Le azioni giapponesi stanno seguendo servilmente la direzione quotidiana di Wall Street in questo momento.

L'USD/JPY è salito a 111.00 poiché il differenziale di rendimento USA/Giappone si è consolidato dopo che la BoJ è rimasta ferma. A meno che ciò non continui, USD/JPY farà fatica a mantenere i guadagni sopra 111.00. Per ora, USD/JPY rimane un gioco interamente differenziale di rendimento, quindi guarda ai mercati statunitensi per la direzione.

Il rischio politico è in aumento in Giappone. Il primo ministro Suga è stato trascinato nello scandalo della governance del consiglio di amministrazione di Toshiba con accuse di interferenza diretta. Questa è una situazione in evoluzione che non lo spoglierà, ma minaccia di rendere le presunte elezioni anticipate post-Olimpiadi un affare molto più ravvicinato.

Mercati

Olio

I commercianti di energia presteranno molta attenzione alla riunione dell'OPEC+ che probabilmente mostrerà un modesto aumento della produzione ad agosto. La necessità di una maggiore offerta sta crescendo e il mercato petrolifero probabilmente supporterà un aumento di circa mezzo milione di barili al giorno. Ciò che complicherà l'incontro è l'incertezza sulla produzione iraniana. Il settimo round dei colloqui sul nucleare iraniano potrebbe riprendere e cresce l'urgenza di concludere un accordo prima del giorno dell'inaugurazione del 3 agosto. Un accordo sembra ancora probabile e, a seconda di quanto sollievo dalle sanzioni l'Iran riceverà, potrebbe guidare la prossima grande mossa nel greggio.

Gold

L'oro ha iniziato a stabilizzarsi mentre gli investitori attendono ulteriore chiarezza sulle pressioni sui prezzi. L'inflazione sembra ancora transitoria e ciò potrebbe fornire supporto per i lingotti. I commercianti di metalli preziosi presteranno molta attenzione a quanto supporto c'è dietro l'accordo infrastrutturale bipartisan da 579 miliardi di dollari. I democratici continueranno a lavorare su un disegno di legge separato che riguarderà l'assistenza ai bambini e agli anziani, l'istruzione, l'assistenza sanitaria e il cambiamento climatico.

L'oro non è ancora in chiaro e potrebbe rapidamente ricadere nella zona di pericolo se i rendimenti del dollaro e del Tesoro iniziassero a salire. Se l'oro non riprenderà il livello di $ 1,800 nella prossima settimana o due, la vendita tecnica di slancio potrebbe stabilizzarsi.

Bitcoin

Bitcoin rimane bloccato in un intervallo di trading, in attesa di eventuali sviluppi sui progressi nella transizione verso un'energia più pulita e sulla rapidità con cui l'estrazione mineraria può essere trasferita fuori dalla Cina. Se Wall Street è ancora dietro Bitcoin, nuove conferme dovrebbero seguire il fondo di venture capital da 2.2 miliardi di dollari di Andreessen Horowitz. Bitcoin rimane intrappolato nel range di trading da $ 30,000 a $ 41,000 e dovrebbe durare un po' di più.

Eventi economici chiave

Sabato, giugno 26

• Il ministro delle Finanze tedesco Scholz, Gentiloni e Timmermans della Commissione europea e il primo ministro svedese Lofven parlano nell'ultimo giorno della conferenza del Partito dei socialisti europei
• Dibattiti del cancelliere tedesco

Domenica, Giugno 27

• Secondo turno delle elezioni regionali francesi.

Dati economici / Eventi:

• Cina profitti industriali

Lunedi, June 28

• La Coalizione Globale per sconfiggere l'ISIS si incontra a Roma
• I ministri degli esteri del G-20 si incontrano nella città di Matera, nel sud Italia.
• Il vicepresidente della Bce de Guindos e il presidente della Bundesbank Weidmann parlano all'Euro Finance Summit di Francoforte.
• Il presidente della Fed di New York Williams partecipa a una tavola rotonda virtuale della BRI.
• Parla Haldane, capo economista uscente della BOE
• La ricostituzione di Russell entra in vigore sia per gli indici 1000 che per quelli 2000.
• La sesta flotta degli Stati Uniti ospita Sea Breeze 2021 con l'Ucraina
• La Commissione Europea pubblica le sue previsioni economiche estive.

Dati economici / Eventi:

• Bilancia commerciale del Messico
• Fiducia dei consumatori BER del Sudafrica

Martedì, Giugno 29

• La cancelliera tedesca Merkel, il presidente della BCE Lagarde, il commissario UE per l'Economia Gentiloni e il direttore generale dell'OMC Okonjo-Iweala parlano al Forum economico di Bruxelles
• Il policy maker della BOE Hauser parla in un panel
• Il presidente della Fed di Richmond Barkin parla a un evento di Market News International (MNI).
• Il governatore della Reserve Bank of Australia Lowe si rivolge a un vertice bancario a Sydney.
• Il membro del consiglio direttivo della BCE Francois Villeroy e il ministro delle finanze francese Le Maire intervengono alla conferenza Europlace di Parigi
• Il ministro del petrolio indiano Pradhan parla al vertice virtuale BNEF di Bloomberg, a Nuova Delhi.

Dati economici / Eventi:

• Cina PMI manifatturiero di giugno: 50.8 e 51.0 prima, PMI non manifatturiero: 55.5 e 55.2 prima
• Prezzi delle case US S&P CoreLogic, indice dei prezzi delle case FHFA, fiducia dei consumatori del Conference Board
• PIL della Repubblica Ceca
• Fiducia economica dell'Eurozona, fiducia dei consumatori
• Francia ILO disoccupazione, fiducia dei consumatori
• Germania CPI
• Tasso di disoccupazione in Giappone, vendite al dettaglio, vendite nei supermercati
• Riserve internazionali del Messico
• Indice nazionale dei prezzi delle case nel Regno Unito, approvazioni di mutui, offerta di moneta
• Fiducia economica della Turchia

Mercoledì, giugno 30

• L'OCSE tenta di finalizzare una proposta per rivedere la tassazione minima globale sulle società, che sarà presentata alla riunione del G-20 a luglio
• Haldane della BOE parla all'Institute for Government sui cambiamenti nella politica monetaria e nelle comunicazioni della banca centrale
• Il presidente francese Macron incontra il presidente argentino Fernandez e il presidente messicano Lopez Obrador
• US House Financial Services tiene un'audizione intitolata "America on FIRE: Will the Crypto Frenzy porterà all'indipendenza finanziaria e al pensionamento anticipato o alla rovina finanziaria?"

Dati economici / Eventi:

• Cambiamento dell'occupazione ADP negli Stati Uniti, Chicago PMI, vendite di case in sospeso
• PIL del Regno Unito, saldo delle partite correnti, investimento totale delle imprese
• PIL del Canada
• Bilancia commerciale della Turchia
• Germania Disoccupazione
• Disoccupazione in Russia
• Giappone Produzione industriale
• CPI dell'Eurozona
• Polonia CPI
• IPC della Russia
• Vendite al dettaglio di Hong Kong, disponibilità di denaro, saldo di bilancio
• Fiducia delle imprese ANZ in Nuova Zelanda
• Credito del settore privato in Australia
• Offerta di denaro a Singapore, prestiti bancari
• Produzione di veicoli in Giappone, avvio di abitazioni, indice di fiducia dei consumatori
• Saldo del conto corrente della Thailandia BoP, commercio
• Bilancia commerciale del Sudafrica, offerta di moneta, credito del settore privato, saldo di bilancio mensile
• Saldo del conto corrente della Russia, vendite al dettaglio, salari reali
• Rapporto sull'inventario del petrolio greggio EIA

Giovedi, July 1

• Il presidente cinese Xi Jinping si rivolge alla nazione nel 100° anniversario della fondazione del Partito Comunista Cinese
• Si è svolta la riunione ministeriale dell'OPEC+
• Il governatore della BOE Bailey parla sia al "Lancio dei numeri semplici" che alla Mansion House per un evento sui servizi finanziari e professionali.
• I mercati canadesi stanno per celebrare il Canada Day.

Dati economici / Eventi:

• Spesa per l'edilizia negli Stati Uniti, richieste di disoccupazione iniziali, ISM manifatturiero di giugno: 61.0 e 61.2 precedenti, Markit Manufacturing PMI
• Decisione sul tasso della banca centrale svedese (Riksbank): dovrebbe mantenere il tasso di interesse di riferimento a zero
• Tasso di disoccupazione nell'Eurozona
• PMI manifatturiere europee: Eurozona, Regno Unito, Germania, Francia, Germania, Spagna, Italia, Turchia, Ungheria, Repubblica Ceca, Polonia
• PMI manifatturiero indiano
• PMI manifatturiero thailandese
• PMI manifatturiero del Sud Africa
• PMI manifatturiero in Russia
• Permessi di costruzione della Nuova Zelanda
• Vendite di veicoli in Giappone, Jibun Bank PMI
• Indice delle materie prime dell'Australia, bilancia commerciale
• PMI manifatturiero China Caixin
• Riserve in oro e forex della Russia

Venerdì, luglio 2

– Il presidente della BCE Lagarde interviene ai Rencontres Economiques d'Aix-en-Provence.

– SIFMA consiglia ai mercati obbligazionari di chiudere presto alle 2:00 EST per osservare il Giorno dell'Indipendenza

Dati economici / Eventi:

• Variazione di giugno degli Stati Uniti nei libri paga non agricoli: 695Ke contro 559K prima, ordini di fabbrica, tasso di disoccupazione, bilancia commerciale, beni durevoli
• PPI dell'Eurozona
• Fiducia dei consumatori della Nuova Zelanda ANZ
• Base monetaria del Giappone
• Riserve estere della Thailandia, contratti a termine
• Singapore PMI, indice del settore dell'elettronica
• PIL della Russia
• Cambia la disoccupazione in Spagna
• Commercio internazionale di merci in Canada, PMI manifatturiera Markit, permessi di costruzione

Aggiornamenti al rating sovrano:

• Nessun aggiornamento del rating sovrano in calendario