Alla riunione di luglio la Fed si è mostrata cautamente ottimista. I membri hanno riconosciuto i continui miglioramenti nelle attività economiche e che “l’economia ha fatto progressi verso” gli “obiettivi di massima occupazione e stabilità dei prezzi”. Pur lasciando invariate tutte le misure di politica monetaria, il presidente Jerome Powell ha confermato le discussioni in corso sul tapering. Ci aspettiamo di ricevere ulteriori commenti dai funzionari della Fed in vista della preparazione di un eventuale annuncio a dicembre.
Riguardo agli sviluppi economici, la Fed ha riconosciuto che, “con i progressi sulle vaccinazioni e un forte sostegno politico”, gli indicatori di “attività economica e occupazione hanno continuato a rafforzarsi”. Ha inoltre osservato che i settori più colpiti dalla pandemia “hanno mostrato miglioramenti ma non si sono completamente ripresi”. Ciò è paragonabile alla dichiarazione di giugno secondo cui questi settori “rimangono deboli ma hanno mostrato miglioramenti”.
Anche la banca centrale è apparsa meno preoccupata per gli impatti della pandemia, nonostante la recrudescenza di nuovi casi dovuti alla variante delta. Come si legge nel comunicato, “il percorso dell’economia continua a dipendere dall’andamento del virus”. A giugno aveva affermato che il percorso “dipenderebbe in modo significativo dall’andamento del virus”. In effetti, nella conferenza stampa, Powell è apparso cautamente ottimista, suggerendo che “le implicazioni economiche hanno avuto la tendenza a diminuire” attraverso le successive ondate della pandemia.
Per quanto riguarda l’inflazione, i politici sono rimasti dell’idea che l’attuale forza sia stata determinata da fattori transitori. Tuttavia, un sottile cambiamento nel linguaggio delle dichiarazioni rivela che i politici sono sempre più convinti che una forte inflazione potrebbe essere più persistente di quanto precedentemente previsto. Sulla base delle indicazioni prospettiche del QE, la Fed ha riaffermato che l’entità dell’acquisto di asset rimarrà a 120 miliardi di dollari al mese “fino a quando non saranno stati compiuti ulteriori progressi sostanziali verso i suoi obiettivi massimi di occupazione e stabilità dei prezzi”. Questo mese ha aggiunto che “l’economia ha fatto progressi verso questi obiettivi”.
Il focus dell'incontro sono le discussioni dei membri sul tapering. Powell ha osservato che la Fed ha discusso il ritmo e la composizione del tapering ma non ha preso alcuna decisione finale. Powell ha anche osservato che c’è “scarso supporto” per ridurre prima gli acquisti di MBS e che i partecipanti hanno opinioni contrastanti su una riduzione più rapida degli acquisti di MBS. Ciò sembrava simile a quanto accaduto il mese scorso. Esamineremo i verbali, che saranno pubblicati tra tre settimane, per i dibattiti sulla questione.
Nel complesso, l’incontro rivela che i politici sono cautamente ottimisti riguardo alla ripresa economica. È meno probabile che l’orientamento politico venga modificato dalla recrudescenza della pandemia. Nelle prossime settimane o mesi ci aspettiamo di sentire sempre più funzionari della Fed condividere le loro opinioni sul tapering. Gli eventi chiave che portano alla riunione di settembre sono i verbali della riunione di luglio e il simposio di Jackson Hole a fine agosto. Ci aspettiamo inoltre che a settembre vengano rilasciate informazioni più dettagliate sul tapering, insieme a proiezioni economiche aggiornate e dot plot mediani. L’annuncio formale del tapering verrà poi fatto a dicembre.
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