Settimana avanti: i rischi non sono spariti

Gli investitori si stanno accontentando?

I prossimi mesi saranno estremamente interessanti sui mercati, con le banche centrali che si sentiranno meno a loro agio con il livello di stimolo che stanno fornendo, la ripresa economica in rallentamento e i rischi di mercato in aumento.

Evergrande è venuto alla ribalta delle menti degli investitori nelle ultime settimane. La minaccia del contagio è una preoccupazione che è stata discussa in modo approfondito la scorsa settimana ed è improbabile che scompaia fino a quando non verrà fornita maggiore chiarezza.

Paese

US

Ora che gli investitori si aspettano un tapering di novembre da parte della Fed, l'attenzione per l'economia risiede principalmente sui problemi della catena di approvvigionamento, sulla carenza di manodopera e su eventuali ulteriori catalizzatori di pressione sui prezzi. Molta attenzione cadrà a Capitol Hill per il tetto del debito e per le grigliate che il presidente della Fed Powell e il segretario al Tesoro Yellen dovranno sopportare.

Lunedì è la scadenza provvisoria per il voto della Camera sul pacchetto infrastrutture bipartisan. Questo potrebbe cambiare se i repubblicani non fanno alcuna concessione sul limite del debito.

Giovedì è la scadenza per il Congresso per approvare un disegno di legge di finanziamento provvisorio che eviterà un arresto del governo. Lo stallo del tetto del debito probabilmente andrà fino al filo, ma le aspettative sono ancora ottimistiche sul fatto che i repubblicani non vogliano prendersi la colpa per aver mandato l'economia immediatamente in una recessione e poiché ciò potrebbe causare la perdita di milioni di posti di lavoro e spazzare via $ 15 trilioni di ricchezza.

La maggior parte dei dati economici negli Stati Uniti passerà in secondo piano rispetto alla politica e agli aggiornamenti aziendali che potrebbero mostrare ulteriori aspettative che le pressioni sui prezzi rimangano elevate e vengano trasmesse al consumatore statunitense. La lettura economica più importante sarà la lettura dell'ISM manifatturiera che potrebbe mostrare una piccola decelerazione a settembre. Un calo più marcato con il titolo e prezzi più alti pagati potrebbe pesare sulle aspettative di crescita per il resto dell'anno.

EU 

Le elezioni federali tedesche si svolgono questo fine settimana. L'SPD ha uno stretto vantaggio nei sondaggi che si avvicinano alle elezioni, ma nessun partito è nemmeno vicino alla maggioranza, il che significa che i negoziati, potenzialmente della durata di mesi, sono in vista. L'impatto sul mercato dovrebbe essere limitato.

Il calendario economico della prossima settimana consiste principalmente di dati di sondaggi, con l'IPC in primo piano giovedì, con l'inflazione attualmente al 3%.

UK

La prossima settimana appariranno un certo numero di politici della BoE, tra cui un paio di apparizioni del governatore Andrew Bailey martedì e mercoledì. L'MPC è diventato più aggressivo negli ultimi incontri e il mercato sta ora scontando due rialzi dei tassi il prossimo anno, con il primo (15 pb) a febbraio e il secondo (25 pb) in estate. Dato il numero di rischi al ribasso per le prospettive, questo mi sembra promettente.

Alcuni dati degni di nota la prossima settimana, compreso il PIL giovedì e il PMI manifatturiero venerdì.

emergenti

Russia

Il partito Russia Unita ha vinto più di due terzi dei voti – dando loro una maggioranza assoluta – nelle elezioni dello scorso fine settimana, le prime che si sono svolte per via elettronica. Il risultato è stato contestato dai sostenitori dell'opposizione che hanno dichiarato che il risultato era truccato. Potrebbero seguire sfide e potenziali disordini.

Sud Africa

La SARB ha lasciato i tassi invariati la scorsa settimana al 3.5% poiché l'inflazione è leggermente salita al 4.9%, appena al di sopra delle aspettative. Il calendario della prossima settimana è leggero con solo i dati di terzo livello sulle carte.

Turchia

La CBRT, guidata dal governatore Şahap Kavcıoğlu, ha tagliato il tasso di pronti contro termine dall'1% al 18% questa settimana, nonostante in precedenza avesse promesso di mantenerlo al di sopra dell'inflazione, che attualmente si attesta al 19.25%. I tassi dovrebbero essere ridotti di almeno altri 100 punti base entro la fine dell'anno. La banca centrale prevede che l'inflazione diminuirà in quel periodo, ma la sua credibilità è offuscata e di conseguenza la lira è scivolata ai minimi storici rispetto al dollaro.

Kavcıoğlu dovrebbe apparire insieme al ministro delle finanze, Lutfi Elvan, la prossima settimana a un vertice sull'economia martedì, quando questo argomento sarà probabilmente discusso.

Asia Pacific

Cina

La Cina ha trascorso la maggior parte della settimana in vacanza lasciando i mercati per annodarsi sul fatto che il lento naufragio di Evergrande rappresentasse un rischio sistematico o meno. Ciò continuerà nella prossima settimana con i mercati asiatici, inclusa la Cina, estremamente vulnerabili ai titoli negativi che emergono su Evergrande durante il fine settimana. Evergrande è quotata a Hong Kong e i titoli negativi del fine settimana vedranno il crollo dell'Hang Seng.

La settimana a venire offre ai mercati una certa distrazione, con i profitti industriali di lunedì, i PMI manifatturieri e non manifatturieri ufficiali e il PMI manifatturiero di Caixin giovedì. Dopo un crollo da incubo del PMI non manifatturiero per il mese scorso, sarà più attentamente osservato. Una sorpresa negativa o positiva si rifletterà in una reazione simile da parte dei mercati azionari cinesi e dell'Asia nel suo insieme.

L'USD/CNY rimane range-bound senza alcun segno che la PBOC stia ancora cercando di progettare una valuta più debole per stimolare l'economia. La PBOC ha aggiunto liquidità in modo aggressivo tramite i pronti contro termine la scorsa settimana, ma deve ancora tradursi in debolezza del CNY.

India

La Cina sta catturando i titoli dei mercati emergenti in questo momento e c'è stato poco in termini di dati sul movimento del mercato dall'India. Il conto corrente del secondo trimestre viene rilasciato giovedì, ma ora guarda bene e davvero al passato. Markit Manufacturing PMI viene pubblicato venerdì ma creerà solo volatilità a breve termine. L'India ei ME, in generale, reagiranno in modo più diretto al sentiment che circonda il tapering della Fed e/o l'imminente tetto del debito USA.

Australia e Nuova Zelanda

I dollari australiano e neozelandese continuano a rimbalzare sui cambiamenti quotidiani del sentimento di rischio internazionale, piuttosto che sugli sviluppi interni. Metà dell'Australia e Auckland in Nuova Zelanda rimangono bloccate dal virus. Questa situazione continuerà nella settimana a venire con il contagio/collasso di Evergrande e gli sviluppi del tetto del debito statunitense che probabilmente guideranno la direzione intraday. Il dollaro neozelandese rimane vulnerabile alla variante delta che salta i confini di Auckland, il che lo vedrebbe abbassarsi bruscamente.

Australian Retail Sales e NZ ANZ Business Confidence sono i dati salienti della settimana. I lettori dovrebbero monitorare gli sviluppi in Cina la prossima settimana per i segnali direzionali sull'Aust. e mercati neozelandesi.

Giappone

Il Giappone ha una settimana ricca di dati con i verbali della BOJ, le vendite al dettaglio, la produzione industriale e i sondaggi Tanken per il terzo trimestre. Tuttavia, a parte Tanken, i dati sono tutti di agosto o luglio, il che li rende in qualche modo irrilevanti. Invece, tutti gli occhi saranno puntati sull'LDP al potere che giovedì sceglierà un nuovo Primo Ministro. I mercati hanno scontato la certezza di ulteriori stimoli fiscali ei commenti post-elettorali causeranno volatilità nelle azioni giapponesi.

L'USD/JPY rimane un puro gioco differenziale di tasso tra i JGB statunitensi a 10 anni e quelli giapponesi. Il picco dei rendimenti statunitensi alla fine della settimana attuale ha portato USD/JPY quasi al massimo del suo range di trading di quasi 4 mesi da 109.00 a 110.50. Realisticamente, è necessario che si verifichi una chiusura superiore a 111.50 per segnalare che si sta verificando un movimento direzionale al rialzo a medio termine. Tutto dipende dal fatto che i rendimenti statunitensi continueranno a salire nella settimana a venire.

Eventi economici chiave

Sabato, settembre 25

• Il presidente della Fed di New York Williams presenta un documento sul coordinamento della politica monetaria internazionale a una conferenza di ricerca della BNS.

Domenica, settembre 26

• Giorno delle elezioni federali tedesche
• Riparte la 76a Assemblea Generale delle Nazioni Unite

Lunedì 27 settembre

• Il governatore della Fed Brainard e il presidente della Fed di Chicago Evans parlano alla 63a riunione annuale della National Association for Business Economics.
• Il presidente della Fed di New York Williams parla delle prospettive economiche prima dell'Economic Club di New York

Dati economici/eventi

• beni durevoli USA
• Messico IGAE attività economica

Martedì 28 settembre

• Il segretario al Tesoro Yellen, il policy maker della BOE Catherine Mann parleranno alla conferenza NABE.
• Il governatore della BOE Bailey parla alla cena della Society of Professional Economists.
• Il presidente della Fed Powell e il segretario al Tesoro Yellen testimoniano all'audizione del Comitato bancario del Senato su "CARES Act Oversight of the Treasury and Federal Reserve".
• Il presidente della BCE Lagarde interverrà al Forum della BCE sulle banche centrali. I membri del comitato esecutivo Schnabel e Panetta, oltre al vicepresidente de Guindos, presidente delle sessioni.
• Il segretario al commercio degli Stati Uniti Raimondo parlerà a un evento dell'Economic Club of DC

Dati economici/eventi

• Inventari all'ingrosso statunitensi, prezzi delle case S&P CoreLogic Case-Shiller, settembre Conf. Consiglio la fiducia dei consumatori: 114.6 e 113.8 precedenti
• Vendite al dettaglio in Australia
• Messico disoccupazione
• Bollettino trimestrale SARB Sudafrica

Mercoledì 29 settembre

• Il Partito Liberal Democratico giapponese elegge un nuovo leader
• I capi della banca centrale Bailey (BOE), Kuroda (BOJ), Lagarde (BCE) e Powell (Fed) parlano a un forum della BCE. Parteciperà anche il vice governatore della Riksbank Breman.
• Visco della Bce parla a un evento del Sustainable Policy Institute.

Dati economici/eventi

• Vendite di case in attesa negli Stati Uniti
• Fiducia economico / dei consumatori dell'Eurozona
• Spagna CPI
• Decisione sui tassi della Thailandia: si prevede che il tasso di interesse di riferimento mantenga invariato allo 0.50%
• Rapporto sull'inventario del petrolio greggio EIA

Giovedì 30 settembre

• Il Congresso degli Stati Uniti deve affrontare una scadenza per approvare un disegno di legge di finanziamento provvisorio per evitare un arresto del governo il 1 ottobre.
• Il presidente della Fed Powell e il segretario Yellen testimoniano al Comitato per i servizi finanziari della Camera
• Il presidente della Fed di New York Williams apre e chiude una conferenza sulla risposta alla pandemia della Fed
• Parla il presidente della Fed di St. Louis Bullard
• Il presidente della Fed di Chicago Evans parla a un evento ospitato dal Bendheim Center for Finance

Dati economici/eventi

• PIL USA (terza lettura del secondo trimestre), richieste di disoccupazione iniziali, PMI Chicago MNI
• Approvazioni edilizie in Australia
• Disoccupazione: Brasile, Cile, Colombia, Eurozona, Germania, Italia, Israele
• China Caixin PMI manifatturiero, PMI non manifatturiero
• PIL della Repubblica Ceca
• PIL finale del secondo trimestre del Regno Unito
• Germania CPI
• Francia CPI
• Produzione di rame in Cile
• Produzione industriale giapponese, vendita al dettaglio
• Decisione sul tasso del Messico: si prevede un aumento del tasso notturno di 25 punti base al 4.75%
• Permessi di costruzione della Nuova Zelanda
• Bilancia commerciale del Sudafrica
• Commercio thailandese
• Svezia Riksbank minuti

Venerdì, ottobre 1

• Il presidente della Fed di Filadelfia Harker parla delle prospettive economiche con la Camera di commercio della contea di New Castle
• Schnabel della Bce parla a una conferenza della Fed.

Dati economici/eventi

• Sett. USA ISM manifatturiero: 59.5 e 59.9 precedenti, sentimento dell'Università del Michigan, PMI manifatturiero, spesa per l'edilizia, spesa/reddito personale
• CPI dell'Eurozona
• Polonia CPI
• PMI manifatturiere dell'Eurozona: Francia, Eurozona, Germania
• PMI manifatturiero indiano
• Vendite di veicoli in Giappone, disoccupazione, indice Tankan, PMI manifatturiero
• Entrate del casinò di Macao
• Russia disoccupazione, PIL
• Prezzi delle case a Singapore

Aggiornamenti alla classificazione sovrana

• Francia (S&P)
• Polonia (S&P)