La Fed adotta un approccio più deciso all'inflazione

Mercati

Un'accelerazione inaspettata dell'inflazione PPI statunitense (0.8% M/M e 9.6% a/a) ieri ha innescato un aumento temporaneo dei rendimenti obbligazionari statunitensi, rafforzando le ragioni per un'azione decisiva della Fed in occasione della decisione politica odierna. Parte della mossa è stata invertita (in un contesto privo di rischi). I rendimenti statunitensi hanno infine chiuso la sessione in rialzo di 2.5 pb/3.0 pb lungo tutta la curva, con un rialzo dovuto esclusivamente a un rendimento reale più elevato. Anche i rendimenti tedeschi hanno chiuso in rialzo di 1.0/1.5 pb in un rimbalzo tecnico. Il mix di persistente rischio di inflazione e incertezza sull'impatto di omicron sulla crescita (globale) ha pesato sulle attività rischiose. Le azioni statunitensi hanno perso tra lo 0.3% (Dow) e l'1.14% (Nasdaq). Il dollaro ha guadagnato modestamente (chiusura DXY a 96.57, EUR/USD a 1.126). Lo yen non ha tratto profitto dai flussi di salvataggio (USD/JPY vicino a 113.70).

Il calendario ecologico degli Stati Uniti di oggi è ricco di dati che di solito dovrebbero avere un potenziale di mercato, comprese le vendite al dettaglio negli Stati Uniti, l'indagine sulla produzione dell'Empire, i prezzi all'importazione e la fiducia degli alloggi NAHB. Tuttavia, qualsiasi reazione del mercato sarà frenata dagli investitori in attesa del verdetto finale della decisione politica del FOMC. La Fed da novembre ha ridotto gli acquisti di asset di 15 miliardi di dollari al mese. Le persistenti sorprese al rialzo dell'inflazione hanno "costretto" il presidente della Fed Powell (e altri membri di alto profilo del MPC) a seppellire la narrativa sulla natura transitoria dell'inflazione e preannunciando una riduzione accelerata degli acquisti di attività, probabilmente a $ 30 miliardi al mese da gennaio. Gli acquisti netti potrebbero concludersi alla fine del primo trimestre. Ciò offre alla Fed un ampio margine di manovra per valutare l'inizio e il ritmo dei rialzi dei tassi. A questo proposito, i nuovi punti della Fed saranno molto istruttivi su come i membri dell'MPC intendono utilizzare lo spazio per avviare un'azione antinflazionistica più aggressiva. Qualunque cosa inferiore ai tre rialzi dei tassi previsti per il 1 probabilmente sarà una delusione per i mercati poiché il frontloading è ritenuto necessario per evitare un'azione più aggressiva più avanti. A questo proposito, è anche interessante vedere le intuizioni dell'MPC sulla durata prevista del ciclo e se si avvicinerà al tasso neutrale della Fed. Una prospettiva favorevole sull'occupazione potrebbe portare il percorso della Fed ben oltre ciò che i mercati si aspettano attualmente. La conferma della Fed di intensificare la sua narrativa anti-inflazionistica dovrebbe comunque mettere l'onere all'estremità corta della curva. Tuttavia, i rendimenti reali LT hanno recentemente mostrato segnali più convincenti di un minimo (il rendimento reale a 2022 anni ha restituito >-10%). È questa un'indicazione di un minimo per l'appiattimento aggressivo all'estremità lunga della curva? La Fed che adotta un approccio più deciso sull'inflazione e un minimo dei rendimenti reali in teoria mette ancora il dollaro in pole position. La zona 1.0/96.64 rimane il primo riferimento di topside per l'indice DXY TW USD. In EUR/USD 94 segna un supporto provvisorio minore prima del minimo chiave di 1.1228 anni. Una rottura di quest'ultimo, evidentemente, è anche subordinata alla (ri)valutazione della BCE sull'inflazione di domani.

Questa mattina, l'inflazione dell'IPC di novembre nel Regno Unito è stata riportata a 0.7% M/M e 5.1% a/a per il titolo e al 4.0% a/a per il core, entrambi al di sopra delle aspettative del mercato. EUR/GBP diminuisce di alcuni tick. La barriera di 0.8500 è a portata di mano.

Titoli delle news

La banca centrale cilena, come previsto, ha alzato ieri il tasso ufficiale dal 2.75% al ​​4%. Il secondo aumento consecutivo arriva tra l'aumento dell'inflazione (6.7% a/a a novembre) e le aspettative di inflazione poiché l'economia dovrebbe espandersi di oltre l'11% record solo quest'anno. Tuttavia, le aspettative per famiglie e imprese sono recentemente peggiorate a causa della spirale dei prezzi, ha affermato la banca. La banca centrale ha dichiarato chiaramente che il tasso "sarà ulteriormente aumentato nel breve termine, per superare il suo livello nominale neutro". Ieri il peso cileno si è rafforzato rispetto all'USD a 840 USD/CLP, ma è ancora debole da una prospettiva storica. L'incertezza politica in vista delle elezioni presidenziali altamente contestate colpisce la valuta.

La Camera dei Rappresentanti ha votato all'inizio di mercoledì per aumentare il tetto del debito degli Stati Uniti di $ 2.5 trilioni a oltre $ 31 trilioni. Si prevede di estendere la capacità di indebitamento del governo all'inizio del 2023, ponendo fine a mesi di incertezza. Il voto 221-209 manda il disegno di legge al presidente Biden. La risoluzione è stata approvata in precedenza dal Senato equamente diviso dopo che la nuova legislazione ha approvato un processo una tantum che protegge le discussioni sul tetto del debito da un potenziale ostruzionismo repubblicano consentendo al tempo stesso di approvare a maggioranza semplice.