Si prevede che la Federal Reserve farà un grande passo avanti verso un aumento dei tassi

La Federal Reserve dovrebbe annunciare un drammatico cambiamento di politica mercoledì che aprirà la strada a un primo aumento dei tassi di interesse il prossimo anno.

I mercati prevedono che la Fed accelererà la chiusura del suo programma di acquisto di obbligazioni, cambiando la data di fine a marzo da giugno.

Ciò libererebbe la banca centrale di iniziare ad aumentare i tassi di interesse da zero e i funzionari della Fed dovrebbero rilasciare una nuova previsione che mostra da due a tre aumenti dei tassi di interesse nel 2022 e altri tre o quattro nel 2023. In precedenza, non c'era stato consenso per un aumento dei tassi nel 2022, sebbene la metà dei funzionari della Fed ne prevedesse almeno uno.

Alla fine della sua riunione di due giorni mercoledì pomeriggio, la banca centrale dovrebbe anche riconoscere che l'inflazione non è più il problema "transitorio" o temporaneo che i funzionari avevano pensato che fosse, e che l'aumento dei prezzi potrebbe essere una minaccia più grande per l'economia. L'indice dei prezzi al consumo è salito del 6.8% a novembre e potrebbe fare di nuovo caldo a dicembre.

"Penso che uscire dall'attività di allentamento sia molto in ritardo", ha affermato Rick Rieder, chief investment officer del reddito fisso globale di BlackRock.

La Fed ha messo in atto il suo programma di allentamento quantitativo per combattere gli effetti della pandemia all'inizio del 2020 e ha anche ridotto a zero il tasso obiettivo dei fondi federali.

I funzionari della Fed a metà novembre hanno iniziato a discutere l'idea di un tapering più rapido e hanno oscillato con successo le aspettative del mercato per cercare una fine più rapida per i 120 miliardi di dollari al mese di acquisti di obbligazioni. Anche le aspettative del mercato sono andate avanti sulla tempistica degli aumenti dei tassi di interesse dall'inizio del prossimo anno all'inizio di giugno.

Rieder ha detto che terminando prima gli acquisti di obbligazioni, la Fed si sta dando la possibilità di aumentare i tassi di interesse. "Penso che possano aumentare i tassi nel 2022. Non credo che ci sia fretta", ha detto Rieder.

Ha detto che la Fed potrebbe aumentare due volte nel 2022 e tre o quattro volte nel 2023.

“Penso che i dati determineranno quando inizieranno. Non credo che la Fed abbia idea di dover iniziare in un dato trimestre", ha detto. Rieder ha affermato che la Fed sarà quindi in grado di capire meglio quanto sia persistente l'inflazione e se il virus continuerà a rappresentare un rischio per l'economia globale nel nuovo anno.

Mentre la Fed dovrebbe sembrare falco, o in modalità restrittiva, il presidente della Fed Jerome Powell potrebbe sembrare molto meno quando parlerà alla stampa alle 2:30 ET mercoledì, 30 minuti dopo che la dichiarazione e le previsioni sono state rilasciate dalla banca centrale .

"Per giustificare l'accelerazione del tapering, la dichiarazione del FOMC deve essere piuttosto brusca", ha affermato Vince Reinhart, capo economista di Dreyfus & Mellon. Powell probabilmente discuterà sia dell'inflazione più calda, ma anche del motivo per cui la Fed potrebbe rimanere in qualche modo cauta.

"Abbiamo ritirato 'transitorio', ma la transizione sembra essere importante perché ha fatto una transizione veloce", ha detto Reinhart. "Potrebbe passare un po' di tempo a parlare delle mutazioni del virus e dei rischi per le prospettive e delle cose che potrebbero andare storte".

Il grande jolly per i mercati è ciò che dice la Fed sul suo bilancio, che era di $ 4.1 trilioni a gennaio 2020 prima della pandemia, ma è aumentato a $ 8.7 trilioni. Man mano che i titoli in bilancio maturano, la Fed li sostituisce, acquistando così separatamente miliardi in più in Treasury ogni mese.

"Sarebbe molto sorprendente per il mercato se uscisse e dicesse che non è necessario mantenere le dimensioni a questi livelli", ha affermato Rieder. È più probabile che la Fed riduca il bilancio dopo aver aumentato i tassi di interesse, ha affermato.

Ma la riduzione definitiva del bilancio da parte della Fed potrebbe a volte avere un impatto ancora maggiore sul mercato di un aumento dei tassi di interesse, ha affermato.

Gli economisti di Goldman Sachs hanno delineato uno scenario per il ballottaggio, che secondo loro potrebbe essere meno prudente di quanto non fosse nell'ultimo ciclo successivo alla crisi finanziaria. Il deflusso inizierebbe se la Fed permettesse semplicemente ai titoli di maturare e, non sostituendoli, il bilancio comincerebbe a ridursi.

“Prevediamo che il quarto rialzo dei tassi arriverà nel 2023H1 e la nostra migliore ipotesi per ora è quindi che il deflusso inizierà intorno a quel periodo. La ricerca sulla politica di bilancio implica che l'impatto del deflusso sui tassi di interesse, sulle condizioni finanziarie più ampie, sulla crescita e sull'inflazione dovrebbe essere modesto, molto inferiore a quello degli aumenti dei tassi che ci aspettiamo", hanno scritto in una nota. "Tuttavia, i mercati a volte hanno reagito con forza alle riduzioni della sistemazione del bilancio in passato".

Diane Swonk, capo economista di Grant Thornton, si aspetta che la Fed discuterà il bilancio in questa riunione ma non agirà.

"Penso che sarà interrogato sul bilancio", ha detto Swonk. “Hanno cercato di far defluire il loro bilancio in precedenza. Questo è qualcosa che dovremmo aspettarci che accada anche più rapidamente questa volta. Non credo che abbiano ancora preso quella decisione... Non sarei sorpreso di vederlo nei minuti [della riunione]".