La Banca del Giappone è stata la pecora nera di tutte le banche centrali, negando rigidamente di abbandonare la sua politica monetaria ultra-facile anche se le pressioni inflazionistiche a lungo cercate si sono finalmente manifestate nell'economia. Gli investitori, tuttavia, sono meno pazienti della BoJ e hanno già iniziato a scommettere contro di essa, rendendo i dati sull'inflazione di venerdì piuttosto importanti da tenere d'occhio. Le aspettative sono che il tasso CPI core rimanga stabile e sebbene lo yen rifugio sia ben noto per la sua reazione passiva al rilascio di dati, qualsiasi deviazione potrebbe rendere i trader di yen sensibili per la prima volta dopo molto tempo.
Qual è il punto di controllo della curva dei rendimenti?
Nel 2016, la BoJ ha implementato il controllo della curva dei rendimenti sotto la guida di Kuroda poiché l'inflazione era molto al di sotto del suo obiettivo del 2.0%, nonostante un paio di anni di misure di allentamento quantitativo e bassi tassi di interesse. In altre parole, si è impegnata ad acquistare tutte le obbligazioni necessarie, stimolando l'economia con più liquidità, fissando il suo rendimento a 10 anni a lungo termine allo 0%. Ha avuto successo? Bene, la risposta è no. L'inflazione si è mossa a malapena, mentre il passaggio a un controllo più flessibile della curva dei rendimenti allo 0.25% lo scorso anno non ha potuto impedire un ulteriore aumento del bilancio della banca centrale a circa il 135% del PIL, il più alto tra le altre banche centrali.
L'inflazione non è finora problematica
Il contesto inflazionistico, tuttavia, è cambiato improvvisamente quando il nervosismo dell'offerta legato alla pandemia e la guerra in Ucraina inviano onde d'urto sui prezzi in tutta l'economia globale, costringendo anche le imprese giapponesi, che sono importanti per la loro mentalità deflazionistica, a sostenere l'aumento dei costi di produzione per i consumatori.
L'inflazione principale CPI è attualmente ampiamente al di sopra dell'obiettivo della banca centrale del 2.0% al 2.5% a/a, mentre la misura principale, che i politici utilizzano come riferimento per gli aggiustamenti delle politiche, dovrebbe rimanere stabile al 2.1% a/a a maggio. Si tratta di una scelta serrata, che rende probabili eventuali deviazioni poiché diverse grandi economie hanno dovuto affrontare aumenti dei prezzi più marcati durante lo stesso mese.
Tuttavia, se le previsioni si rivelassero corrette o sottostimassero i risultati effettivi di venerdì, l'inflazione sarebbe ancora relativamente meno problematica rispetto ad altre grandi economie. Quindi, la BoJ avrà poche ragioni per abbandonare i suoi tassi di interesse al minimo prima di vedere un aumento sostenibile al di sopra del 2.0% per più di un anno, come ha recentemente affermato il vice governatore della BoJ; ha anche suggerito che la politica fiscale ed energetica sarebbe uno strumento più appropriato per affrontare gli aumenti dei prezzi guidati da fattori esterni, sottolineando al contempo che un potenziale cambiamento di politica da falco farebbe muovere l'economia nella direzione sbagliata dopo una debole stagnazione nel primo trimestre.
Pertanto, politiche diverse dalla politica monetaria rimarranno preferibili per allentare le pressioni inflazionistiche, soprattutto quando il tempo scorre verso le elezioni della Camera del 10 luglio, che dovrebbe vincere il partito al governo di Kishida.
Quanto tempo resterà in disparte la BoJ?
La battaglia, tuttavia, non sarà facile. L'intervento verbale dei funzionari è stato finora inutile, poiché la crescente divergenza politica tra la Fed e la BoJ ha ulteriormente rafforzato i rendimenti obbligazionari. Gli analisti stimano che la scorsa settimana la banca centrale abbia speso un importo record di 80 miliardi di dollari in acquisti di obbligazioni per riportare il rendimento a 10 anni allo 0.25%. Sorprendentemente, questo è il triplo degli acquisti mensili da 27 miliardi di dollari effettuati dalla BCE e 20 volte il ritmo della Fed nel 2021, adeguandosi alle dimensioni tra le due economie. Di conseguenza, l'enorme acquisto di obbligazioni ha fatto sprofondare lo yen al minimo di 24 anni di 136.70 per dollaro, aumentando la speculazione secondo cui la caduta libera della valuta potrebbe costringere la BoJ a cedere prima del previsto quest'anno.
Ebbene, lo yen rifugio sicuro potrebbe ancora trovare acquirenti fintanto che i timori di recessione globale permarranno all'orizzonte, mentre un potenziale deterioramento delle prospettive economiche degli Stati Uniti dopo il sovradimensionato aumento dei tassi di luglio potrebbe segnalare un rallentamento dei piani di inasprimento della Fed, respirando un po' vita anche ai mercati obbligazionari. Si noti inoltre che il Giappone è ancora ben sostenuto dalle riserve estere, detenendo $ 9.6 trilioni di attività estere con passività di $ 6.5 trilioni. Pertanto, un'enorme fuga di capitali è meno probabile fintanto che la parola R prosciuga la mente degli investitori.
Se i rischi al ribasso si rivelano gestibili e l'inflazione rimane invece elevata, la BoJ potrebbe dichiarare la vittoria sul suo obiettivo di stabilità dei prezzi, probabilmente rimuovendo il limite ai rendimenti prima di aumentare il tasso di riferimento. Per ora, un intervento sui marcatori FX sembra più probabile di una modifica politica, come la BoJ ha espresso chiaramente messaggi di recente, soprattutto se dollaro/yen estende il suo rally verso il livello chiave di 140.00.
USD / JPY
Per quanto riguarda l'impatto dei dati, la politica monetaria accomodante della BoJ non è del tutto giustificata nel prossimo anno. Pertanto, una sorpresa al rialzo nelle letture dell'inflazione di venerdì potrebbe spingere temporaneamente il dollaro/yen al ribasso, soprattutto se tale risultato rivela che i fattori della domanda hanno contribuito in misura maggiore all'aumento dei prezzi, elevando anche le modeste aspettative di inflazione. In questo caso, la coppia potrebbe dirigersi verso la media mobile semplice (SMA) a 20 giorni a 132.78, dove qualsiasi gradino più basso porterebbe la SMA a 50 giorni a 130.35 sul radar.
In caso contrario, un CPI inferiore alle attese potrebbe avallare la posizione accomodante della BoJ, spingendo il dollaro/yen al di sopra dell'ultimo picco di 136.70 e verso la zona cruciale di 140.00 – 142.00.
Signal2forex.com - I migliori robot e segnali Forex
