Mercati
La stretta sui mercati obbligazionari si è interrotta venerdì. I Treasury USA hanno sottoperformato i Bund tedeschi durante il rally del rischio WS (+3%). I rendimenti statunitensi sono aumentati di 4 pb (5 anni) a 5.9 pb (30 anni). I rendimenti tedeschi hanno chiuso di poco al rialzo durante la giornata. EUR/USD ha guadagnato leggermente terreno, da 1.0523 a 1.0553, ma la prima resistenza a 1.0627/42 non è mai stata in pericolo. EUR/GBP rimane con la cifra di 0.86. UK FM Truss in un articolo di opinione sul FT aggiunge peso alla decisione del Regno Unito di portare avanti un disegno di legge per modificare il protocollo dell'Irlanda del Nord. Il Regno Unito vuole risolvere i problemi in quattro aree: controlli doganali e agroalimentari, regolamentazione, controllo delle sovvenzioni, IVA e governance. L'UE ha avviato un'azione legislativa contro il Regno Unito per questa violazione dell'accordo di recesso. Le nuove lotte per la Brexit si aggiungono alle nostre opinioni ribassiste sulla sterlina a medio e lungo termine.
La mossa della scorsa settimana ha portato un po' più di equilibrio in un mercato unidirezionale (obbligazionario) incentrato sulla lotta all'inflazione della banca centrale. Alcuni rischi futuri di crescita al ribasso e il loro potenziale impatto sul ciclo di normalizzazione sono ora scontati. Tuttavia, non cambia la traiettoria a breve termine dei percorsi dei tassi ufficiali previsti. Riteniamo che le riunioni di luglio e settembre abbiano un prezzo, lasciando margini di consolidamento durante l'estate. Le previsioni di settembre della BCE e della Fed saranno decisive sulla prosecuzione del sell-off dei titoli core a medio termine, che rimane il nostro scenario privilegiato in quanto non vediamo margini per fermare i cicli di inasprimento in tempi brevi.
I primi giorni della settimana di negoziazione potrebbero vedere una continuazione delle tendenze della scorsa settimana (miglioramento della propensione al rischio, correzione/status quo sui mercati obbligazionari, dollaro leggermente sulla difensiva). Il Forum della BCE sulle banche centrali a Sintra attirerà molta attenzione, ma ci aspettiamo che Lagarde e colleghi si attengano alle opinioni espresse alla riunione politica del 9 giugno e alla riunione straordinaria del 15 giugno. Probabilmente è troppo presto per ottenere ulteriori dettagli sullo strumento proposto dalla BCE per evitare una frammentazione ingiustificata del mercato. Il calendario ecologico di oggi contiene solo gli ordini di beni durevoli statunitensi di maggio. Entro questa settimana, avremo la fiducia dei consumatori statunitensi, la produzione della Fed di Richmond, i numeri di fiducia della CE, i deflatori PCE statunitensi (in ritardo rispetto all'IPC), l'ISM manifatturiero statunitense e in particolare i numeri dell'inflazione dell'UEM di giugno di venerdì. La dinamica mensile dovrebbe rimanere elevata, determinando un nuovo risultato annuale record. L'IPC core dell'UEM potrebbe persino superare la barriera del 4% a/a. Tali letture potrebbero inclinare ancora un po' di più la scala di crescita rispetto all'inflazione a favore di quest'ultima.
Notizie Notizie
La Russia è andata in default per il suo debito sovrano estero per la prima volta in oltre un secolo. Il periodo di grazia di 30 giorni che è entrato in vigore il 27 maggio, quando le sanzioni occidentali sono arrivate incapace di pagare circa $ 100 milioni di interessi, terminato domenica. Cercando di evitarlo, la scorsa settimana la Russia ha annunciato che sarebbe passata al servizio dei suoi 40 miliardi di dollari di debito sovrano in essere in rubli, citando una situazione di "forza maggiore" creata dall'Occidente. L'ultima volta che la Russia è andata in default sul debito estero è stato nel 1918. Durante la crisi finanziaria e il crollo del rublo nel 1998, il governo dell'allora presidente Eltsin non è riuscito a pagare 40 miliardi di dollari del suo debito locale. Gli obbligazionisti dovrebbero ora mantenere un approccio attendista. I loro crediti si annullano solo dopo tre anni dai dati di pagamento.
Migliori Banca dei regolamenti internazionali nella sua relazione annuale ha affermato che le principali economie lo sono avvicinandosi al punto di svolta in un mondo in cui i rapidi aumenti dei prezzi sono (percepiti) normali, più sincronizzati, dominano la vita quotidiana e sono difficili da reprimere. Ha raccomandato ai suoi membri della banca centrale di essere decisivi e non essere timido di infliggere dolore a breve termine e persino recessioni per evitare di entrare in uno scenario del genere. “La priorità assoluta è evitare di rimanere indietro rispetto alla curva, cosa che alla fine comporterebbe un aggiustamento più brusco e vigoroso. Ciò amplificherebbe i costi economici e sociali per tenere sotto controllo l'inflazione"., ha concluso.
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