Abbiamo una settimana molto impegnativa davanti a noi con quattro riunioni della banca centrale all'ordine del giorno, ma quella che spicca potrebbe essere la decisione del FOMC, in programma mercoledì alle 18:00 GMT. Dopo gli IPC più alti del previsto per agosto della scorsa settimana, i partecipanti al mercato hanno messo sul tavolo un aumento di un punto percentuale completo. Ma questa volta la Fed premerà davvero i freni e in che modo il risultato influenzerà il dollaro?
Come sono arrivati gli investitori alla scommessa a 100 punti base?
Nel suo ultimo incontro di luglio, il FOMC ha registrato il suo secondo aumento consecutivo di 75pbs, ma il presidente della Fed Powell ha affermato che potrebbe diventare appropriato rallentare il ritmo degli aumenti futuri, dipingendo un quadro lontano dalla realtà odierna. Il Comitato non si è riunito ad agosto, ma gli investitori hanno avuto l'opportunità di ascoltare nuovamente il capo della Fed al simposio economico di Jackson Hole. Lì, Powell è apparso nel suo abito da falco, dicendo che aumenteranno i tassi di interesse quanto necessario e li manterranno lì "per un po' di tempo". Pur riconoscendo che ciò potrebbe danneggiare la crescita economica e le condizioni del mercato del lavoro, ha aggiunto che questi sono gli "sfortunati costi della riduzione dell'inflazione" e da allora molti dei suoi colleghi hanno concordato, con la presidente della Fed di Cleveland Loretta Mester che ha aggiunto che i tassi di interesse dovrebbe salire leggermente al di sopra del 4%.
Tutto ciò ha incoraggiato i partecipanti al mercato ad aumentare le loro scommesse su una Fed più energica, ma la ciliegina sulla torta sono stati i dati CPI più caldi del previsto della scorsa settimana, che hanno deluso coloro che si aspettavano un allentamento delle pressioni inflazionistiche nei mesi a venire e hanno permesso ad altri di piazzare scommesse su un pieno aumento del tasso di punti percentuali in questo incontro. Secondo i future sui fondi Fed, i partecipanti al mercato stanno ora assegnando una probabilità del 20% per un'azione del genere, con il restante 80% che punta a un aumento di 75 punti base. Ciò potrebbe aver aumentato il rischio di delusione e quindi le possibilità di una battuta d'arresto del dollaro, anche nel caso ancora molto aggressivo di un terzo aumento di 75 pb.
Nuovo 'dot plot' per determinare la fede del dollaro
Tuttavia, un'inversione di tendenza nella tendenza rialzista prevalente del dollaro rimane molto dubbia. La decisione di mercoledì sarà accompagnata da proiezioni economiche aggiornate e da un nuovo "dot plot". Pertanto, anche le scelte degli investitori dipenderanno in gran parte da questo. Attualmente, gli operatori di mercato concordano sul fatto che i tassi di interesse potrebbero salire oltre il 4%, prevedendo un picco intorno al 4.4% a marzo, ma si oppongono alla valutazione che dovrebbero rimanere lì per qualche tempo. Stanno valutando una riduzione di 25 punti base entro settembre. Per questo motivo, un nuovo complotto che punta a un picco vicino al 4.4%, ma nessun taglio per il resto dell'anno – in linea con le recenti osservazioni di molti funzionari – potrebbe aggiungere carburante ai motori del dollaro e consentirgli di recuperare qualsiasi rialzo. perdite correlate.
Euro/dollaro potrebbe salire leggermente al rialzo nel caso in cui la Fed aumenti di 75 pb, ma una narrativa aggressiva e un dot plot che punta a nessun taglio dei tassi il prossimo anno potrebbero consentire ai ribassisti di tornare in azione da vicino alla linea di ribasso tracciata dal massimo di 10 febbraio o vicino alla zona 1.0200, segnata dai massimi del 12 e 13 settembre. L'onda discendente potrebbe comportare una rottura al di sotto dello 0.9860, confermando così un minimo più basso e portando la coppia nei territori testati l'ultima volta nel 2002. Il prossimo supporto potrebbe si trova a 0.9615, segnato dai minimi del 6 agosto e del 17 settembre di quell'anno, la cui rottura potrebbe portare estensioni verso il massimo interno del 17 settembre 2001, intorno a 0.9335.
Affinché il dollaro entri in modalità difensiva nei confronti della sua controparte europea, potrebbe essere necessaria una rottura sopra 1.0370. Euro/dollaro sarebbe già al di sopra della suddetta linea di ribasso, mentre il movimento confermerebbe un massimo più alto del grafico settimanale. Questo potrebbe incoraggiare i rialzisti a salire verso le barriere di 1.0615 o addirittura di 1.0770, segnate rispettivamente dai massimi del 27 e 9 giugno.
Le aspettative di inflazione si aggiungono alla narrativa senza tagli
Quest'ultimo scenario sembra essere il meno probabile, poiché un altro fattore che argomenta contro qualsiasi taglio dei tassi il prossimo anno è che gli indicatori delle aspettative di inflazione, anche se hanno recentemente superato i loro massimi, indicano ancora un tasso ben al di sopra dell'obiettivo della Fed del 2% in un anno. Inoltre, con la Fed che ha adottato un obiettivo di inflazione media nel 2020, il solo raggiungimento del 2% potrebbe non essere sufficiente. I funzionari possono scegliere di agganciare l'inflazione lì per qualche tempo, o addirittura spingerla brevemente al di sotto dell'obiettivo.
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