Alcune note positive sono state osservate nel primo trimestre, sia a livello nazionale che globale. Tuttavia, questi non sono né sufficienti né abbastanza forti da modificare la posizione della BOE a maggio, il primo incontro di politica monetaria da quando alla Brexit è stata offerta una proroga fino a ottobre 31. La banca centrale lascerà sicuramente il suo tasso bancario all'0.75% e il programma di acquisto di attività alla sterlina 435B. Ci aspettiamo che la decisione sia unanime.
Forte crescita del PIL distorta dalle attività a carico frontale
La crescita del PIL per 1Q19 ha sorpreso al rialzo. Il PIL è aumentato + 0.2% m / m a febbraio, in calo rispetto a + 0.5% di gennaio, ma ha superato le aspettative di 0.1%. L'indice dei servizi è aumentato + 0.1% m / m, mentre l'indice di produzione è aumentato + 0.6% m / m. Il tasso di crescita a tre mesi (da dicembre a febbraio) è rimasto invariato a + 0.3%. Dati di febbraio più forti del previsto hanno aumentato la probabilità che la crescita del primo trimestre avrebbe potuto superare la proiezione della BOE di + 0.3%. Si noti, tuttavia, che la cifra avrebbe dovuto essere migliorata dai produttori che "cambiano i tempi delle loro attività", vale a dire: accumulo, in vista della Brexit. Pertanto, la forza nel primo trimestre potrebbe essere compensata dal secondo e terzo trimestre.
L'inflazione rimane all'interno dell'obiettivo
L'inflazione continua a oscillare all'interno del range target della BOE, dando alla banca centrale più spazio per stare in disparte. L'IPC del titolo è rimasto stabile a + 1.9% a / a marzo. Tuttavia, il mercato aveva anticipato un pickup al + 2%. Anche l'IPC core è rimasto a + 1.8%, mancando anche le aspettative di + 1.9%. Il mercato del lavoro è resistente. Il numero di buste paga è aumentato + 179K nei tre mesi a febbraio. Sebbene si sia ritirato dall'aggiunta di 222K nel periodo di gennaio e ha leggermente perso le previsioni del mercato di + 180K, il tasso di disoccupazione è rimasto al minimo storico di 3.9%. Nel frattempo, la crescita degli utili settimanali medi è stata ferma a + 3.5% a / a durante il periodo.
Incertezza sulla Brexit estesa
All'inizio di questo mese, il Parlamento europeo ha approvato che la Brexit sarebbe stata estesa ulteriormente a 31 di ottobre. È possibile che il Regno Unito esca prima che il Parlamento britannico approvi un accordo di recesso (l'accordo). Una revisione della situazione si svolgerà a giugno per verificare se il Regno Unito abbia tenuto correttamente la sua parte delle elezioni parlamentari dell'UE. Sarebbe la prima riunione del MPC che i membri valuteranno gli impatti sulle prospettive economiche di tale cambiamento.
Il Cancelliere dello Scacchiere Philip Hammond ha notato venerdì scorso che era ottimista sul fatto che un accordo di recesso sarebbe stato infine raggiunto attraverso colloqui tra le parti. Tuttavia, ha ammonito sull'impatto negativo della Brexit senza affare. Come ha suggerito, la Brexit senza patti “infliggerebbe gravi turbolenze a breve termine alla nostra economia e danni a lungo termine, riducendo il livello di crescita della Gran Bretagna e riducendo gli standard di vita del popolo britannico”. A nostro avviso, mentre questo accordo offre un sollievo temporaneo al mercato dal momento che il Regno Unito evita di lasciare l'UE senza accordi questo mese, il rischio di Brexit senza accordi non è ancora eliminato. Pertanto, l'estensione della Brexit sta prolungando l'incertezza. Questo è qualcosa che BOE dovrebbe prendere in considerazione.
Mantenimento del bias di aumento graduale dei tassi
In prospettiva, prevediamo che la BOE ribadirà la posizione secondo cui il tasso politico aumenterebbe "a un ritmo graduale e in misura limitata" nei prossimi due anni. e che qualsiasi decisione "non sarebbe automatica e potrebbe essere in entrambe le direzioni". La banca centrale lascerà sicuramente il suo tasso bancario all'0.75% e il programma di acquisto di attività alla sterlina 435B. Ci aspettiamo che la decisione sia unanime, anche se alcuni falchi, come Michael Saunders, potrebbero dare alcuni commenti da falco durante la riunione.
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