ההתאוששות של האירו מאז סוף מאי צברה תאוצה בשבוע שעבר לאחר שהכלכלן הראשי של הבנק המרכזי האירופי וחבר הדירקטוריון, פיטר פראט, אותת כי הבנק המרכזי ידון בהפחתת ההרחבה הכמותית בפגישה השבוע. איננו מופתעים מכך, שכן ראוי שחברי הבנק יתקשרו עם השוק בשבוע הבא, לאחר סיום רכישות הנכסים הנוכחיות בספטמבר. אנו מאמינים שיולי יהיה זמן טוב יותר להכרזה, שכן החברים יוכלו להעריך אינדיקטורים נוספים לפני קבלת החלטה. זה חשוב במיוחד בתקופה הנוכחית של האטה בצמיחה הכלכלית, פרוטקציוניזם גובר מצד ארה"ב וחוסר ודאות פוליטית מתמשכת בגוש האירו הפריפריאלי. סביר להניח שהמטבע המשותף יתחזק לאחר הודעת ההפחתה. עם זאת, כל ייסוף נוסף יהיה קצר מועד, שכן הפערים במדיניות בין הפד לבנק המרכזי האירופי יימשכו. לאחר היציאה מההרחבה הכמותית (אנו צופים שזה יקרה עד דצמבר 2018), הבנק המרכזי האירופי ישקיע מחדש את התמורה מהאג"ח שמועדות פדיון, בדומה למה שעשה הפד כדי לשמור על מאזן מורחב של 4.5 טריליון דולר בתקופה שבין 2014 ל-2017. עם זאת, הפד כבר סיים את התהליך וכעת עסוק בהפחתת מאזן ובהעלאת ריבית.
כפי שפראט הציע בשבוע שעבר, "הסימנים המצביעים על התכנסות האינפלציה לעבר המטרה שלנו משתפרים, והן החוזק הבסיסי בכלכלת גוש האירו והעובדה שחוזק כזה משפיע יותר ויותר על היווצרות השכר תומכים בביטחוננו שהאינפלציה תגיע לרמה מתחת, אך קרובה ל-+2% בטווח הבינוני". הוא הוסיף כי "הירידה בציפיות השוק להרחבות משמעותיות נוספות של התוכנית שלנו לוותה בציפיות אינפלציה שהולכות ועולות בקנה אחד עם המטרה שלנו". כנראה החלק החשוב ביותר בנאומו הוא כדלקמן: "בשבוע הבא, מועצת המנהלים תצטרך להעריך האם ההתקדמות עד כה הספיקה כדי להצדיק הפחתה הדרגתית של רכישות נטו שלנו". זה מתפרש כמסר ניצי על ידי השוק, שכן הוא מאותת על פחות תמריצים בהמשך.
- פרסומת -
רכישת הנכסים השוטפים של הבנק המרכזי האירופי (ECB) בסך 30 מיליארד יורו לחודש תסתיים בספטמבר. מקובל להבין כי חברי הבנק המרכזי האירופי יצטרכו לתקשר עם השוק לגבי הצעד הבא ביוני או ביולי, שכן ספטמבר יהיה חודש מהיר לשוק להתכונן. אנו צופים כי פגישת יוני תדון באפשרויות הזמינות בתהליך הצמצום, בעוד שהכרזה על ההחלטה תפורסם ביולי. עם זאת, איננו מופתעים אם תפורסם הודעה החודש. לדעתנו, ישנן מספר גישות שהחברים יכולים לנקוט. לדוגמה, הבנק המרכזי האירופי יכול לבחור להפחית את הרכישה לאפס בספטמבר. ייתכן שהוא גם יקצץ את גודל הרכישה ל-10 מיליארד יורו לחודש עד דצמבר, או לנקוט בגישה ליניארית על ידי צמצום גודל הרכישה החודשי ל-15 מיליארד יורו, 10 מיליארד יורו ו-5 מיליארד יורו באוקטובר, נובמבר ודצמבר, בהתאמה. תרחיש הבסיס שלנו הוא שהבנק המרכזי האירופי יעדיף לסיים את התוכנית עד דצמבר. ככזו, אף אחת מהגישות הנ"ל לא אמורה לעשות הבדל משמעותי.
עלינו להתחיל להתמקד בלוח הזמנים של העלאות הריבית. הבנק המרכזי האירופי אישר מזה זמן מה כי שיעורי הריבית המרכזיים של הבנק המרכזי האירופי "יישארו ברמות הנוכחיות לתקופה ממושכת, והרבה מעבר לאופק רכישות הנכסים נטו שלנו". איננו צופים העלאת ריבית לפחות עד ספטמבר 2019, אך כל צעד צריך להיות תלוי בנתונים. להנחיות העתידיות יש חשיבות רבה. אנו צופים לראות שינוי בהנחיות העתידיות באותו יום בו תוכרז על צמצום ההרחבה הכמותית. לצורך הנחיות קונקרטיות יותר לעתיד, אנו מאמינים שזה יעזור לשפר את התקשורת עם השוק אם הבנק המרכזי יהיה ספציפי יותר לגבי כמה זמן נוסף תישאר הריבית הנוכחית. זה גם יעזור אם הבנק המרכזי יבטיח שכל העלאת ריבית תהיה הדרגתית ובגודל קטן, למשל +10 נקודות בסיס.
מה שבטוח שיפורסם ביוני הוא התחזית הכלכלית המעודכנת של הצוות. צמיחת התמ"ג התמתנה ל-0.4%+ ברבעון הראשון של 1, לעומת 18%+ בחודש הקודם. מדד המחירים לצרכן הואץ לשיא של 0.7 חודשים של 13%+ בשנה הקודמת במאי, לעומת 1.9%+ בחודש הקודם. עם זאת, הדבר נבע בעיקר מהעלייה במחיר הנפט וחולשה של האירו. לא כולל אנרגיה ומזון לא מעובד, אינפלציית הליבה נותרה רכה, והשתפרה ל-1.2%+ לעומת 1.3%+ באפריל. אנו צופים שהחברים יעודכנו את תחזית הצמיחה הכלכלית הנמוכה יותר, המשקפת דאגה גוברת מפני פרוטקציוניזם, ויעודכנו את תחזית האינפלציה הגבוהה יותר.
קישור למקור המידע: www.actionforex.com
Signal2forex.com - הטוב ביותר רובוטים במט"ח אותות
