דרום קוריאה כמו קנה מידה למדידת המתח המתח

לאחר דוח מעורב של תוצר ברבעון השני בדרום קוריאה, על הבנק המרכזי של אותה מדינה לשקול את הלחץ הגובר לנרמל את המדיניות המוניטרית מול פגיעותו לסחר העולמי. בימיה הראשונים של תעשיית הפחם, הכורים היו מביאים איתם כנרית כלואה למכרה מכיוון שאם האוויר היה מזוהם במתאן או פחמן חד חמצני, הציפור הייתה חולה או מתה לפני שהרמות היו מסוכנות לכורים עצמם. כשהדאגות מתגברות לגבי מלחמת סחר מתחילה, מדינות הנשענות במיוחד על יצוא יכולות להציע רמזים לגבי הסיכוי לאופן שבו סחר מכביד על הצמיחה הכלכלית. דוגמה אחת למדינה כזו היא דרום קוריאה, שבה מתח הסחר הוא מקור עיקרי לאי ודאות שכן סך היצוא כחלק מהתמ"ג הוא יותר מ-40 אחוזים (איור 1).

כלכלת דרום קוריאה צמחה בקצב שנתי של 2.8 אחוזים ברבעון השני (איור 2), שהיה מעט איטי מקצב הצמיחה ברבעון הקודם. למרות האטה על בסיס רציף, הקצב משנה לשנה עלה מעט ל-2.9 אחוזים, ואולי יותר לנקודה, הייצוא הנקי הציע דחיפה גדולה יותר לקצב הצמיחה הראשי מכל קטגוריה אחרת.

לפני שנכריז על בטחון העולם מפני הסכנות של האטה בסחר, עולה כי העלייה ביצוא נטו למעשה קשורה יותר להאטת היבוא (ירידה של 10.0 אחוזים בקצב שנתי) מאשר עלייה ביצוא (שהאט בפועל באופן משמעותי מהתקופה הקודמת ורק גדל ב קליפ 3.2 אחוזים). לנקודת מידע נוספת, שקול את סינגפור, כלכלה מבוססת יותר על הייצוא, שבה האטה הצמיחה גם ברבעון השני.

תחומים אחרים של צמיחה Outlook לבנק קוריאה

ההשקעות העסקיות האטו בדרום קוריאה ברבעון השני לאחר רבעון ראשון חזק, אך מלבד זאת כל הקטגוריות העיקריות היו במצב התרחבות במהלך התקופה. הוצאות הצרכנים עלו בשיעור שנתי של 1 אחוזים והמלאים גדלו קצת יותר ממה שהם עלו ברבעון הראשון, מה שהביא לדחיפה קלה לצמיחה בכותרת.

בפגישת המדיניות האחרונה שלו ביולי, הבנק המרכזי של קוריאה (BoK) החזיק את ריבית המדיניות שלו יציבה (איור 3) והוריד את תחזית הצמיחה שלו לשנת 2018 ל-2.9 אחוזים מ-3.0 אחוזים קודם לכן, תוך ציון רווחי חברות ומתיחות סחר כגורמים להתאמה . התחזית שלנו לצמיחת התמ"ג לשנת 2018 שלמה בקוריאה היא 2.7 אחוזים.

עם האינפלציה בשליטה והאבטלה עדיין גבוהה במקצת מסיבות מבניות (איור 4), התנאים הכלכליים עדיין אינם תומכים לחלוטין בפחות התאמה למדיניות. אבל זה לא מנע מקובע מדיניות אחד להתנגד בפגישה ביולי, אינדיקציה לכך שיש לפחות לחץ להעלות את הריבית מכיוון שבנקים מרכזיים רבים אחרים נמצאים בדרך לנורמליזציה.

למרות הציפייה הבסיסית שלנו היא כי BoK לא יעלה את הריבית בפגישה הבאה שלה על אוגוסט 31, יש מקרה שיש לעשות את הטיול הוא בירידה. המחלוקת היחידה בחודש יולי הגיעה מלי לי-הונג, שבמקרה זה התנגדה רק באוקטובר אשתקד (וגם העדיפה את הטיול), לפני שהבנק ימשיך עם טיסת בסיס של 25 בחודש הבא. לדעתנו, דאגות הסחר העולמי קיזזו את המקרה הפחות משכנע להעלות את הריבית. אם המתחים האלה יירדו, הסיכויים לטיול יעלו.