מנוע Latam השני של סנטנדר

בעוד שהרווחים בבריטניה ירדו ב-13% בשלושת החודשים הראשונים של השנה, הבנק גבר על ההערכות בעיקר הודות לתוצאה שובר הקופות האחרונה של הבנק הברזילאי.

ברבעון השלישי, העסקים הברזילאים של סנטנדר צמחו ברווחים של 20% בהשוואה לשנה והגיעו ל-3.1 מיליארד דולר ארה"ב, וכעת הוא התורם האישי הגדול ביותר לרווחי סנטנדר.

עלייתה של סנטאנדר ברזיל ידועה כעת. ניתן לייחס את זה למינויו של המנכ"ל שלה, סרג'יו ריאל, בספטמבר 2015, ו-Euromoney היה אחד הראשונים שזיהו את התפנית של ריאל כאשר כינו את הבנק כבנק הטוב ביותר בברזיל ביולי 2017.

הסיבות לכך היו ברורות לנו: בין הרבעונים הראשונים של 2016 ל-2017 הגדיל הבנק את בסיס הלקוחות שלו בחצי מיליון, ל-3.7 מיליון, והגדיל את העמלות ב-24.3%, ההכנסות ב-16.7%, הרווח הנקי ב-37.3%. והורידו את הלוואות החסרות ב-40 נקודות בסיס ל-2.9%.

הטרנספורמציה הדיגיטלית הייתה בלב אסטרטגיית המפנה והיא סייעה להוריד את יחס היעילות של הבנק ל-44.9% מ-50.3% תוך שנה אחת בלבד, והתשואה על ההון (ROE) זינקה ל-15.9% מ-12.6%.

פֵנוֹמֵנָלִי

המומנטום של הבנק לא דעך מאז שלב זה. סנטנדר נהנתה מ-19 רבעונים של צמיחה רצופה ברווחים למניה - הישג מדהים עבור כל בנק, אבל עבור אחד שמתחרה מול שני שחקנים דומיננטיים במדינה הסובלת מהמיתון החמור ביותר שלה, זו תוצאה פנומנלית באמת.

סנטאנדר עקפה את ברדסקו כדי ליהנות מה-ROE השני בטובו במדינה, והיא עשויה להגיע להנחיה הבלתי רשמית של ריאל בסך 12 מיליארד דולר ארה"ב לשנת 2018, שהוכרזה במסיבת סוף השנה של הבנק ב-2017 - תחזית שהתקבלה עם יותר מקצת של ספקנות בשוק.

המחיר של הצלחה זו הוא ציפיות גבוהות.

ריאל נתנה הנחיה כי הצמיחה בשורה התחתונה של הבנק תהיה "דו-ספרתית" במונחים מקומיים ברבעונים הקרובים, והצביעה על המשך התרחבות מרווח הריבית הנקי (NIM) - אם כי בקצב איטי יותר בתמהיל ההשפעה של חברות גדולות להלוואות לצרכן יורדת בעוצמתה.

עם זאת, אנליסט של BTG Pactual כתב דוח עם המילים "לאבד כושר גופני" בכותרת. קָשֶׁה.

הפוטנציאל לביצועים טובים יותר של סנטנדר מקסיקו עשוי להיות מכריע אם סנטנדר כולה תשמור על המומנטום שלה 

למען ההגינות, האנליסט העלה את הנקודה לגבי הפרמיה הבולטת שהריצה האחרונה של הבנק ראתה מוטמעת במחיר המניה שלו, והדו"ח ציין גם כי השיפור הקיצוני "בהחלט שם את הבנק ברמה אחרת, לצד איטאו וברדסקו ".

אבל אם לסיפור הברזילאי יש פחות מקום לאפסייד - במונחים של שיפור קיצוני ברווחיות - יש עוד מנוע צמיחה לטינו-אמריקאי שעשוי להפעיל את מומנטום הרווחים של הבנק העולמי.

סנטאנדר מקסיקו הייתה במעט שפל בשנים האחרונות ומעולם לא מימשה את ההבטחה להנפקה ב-2012. הבנק מתאושש מאז שנות השפל שלו 2015 ו-2016, אך ההתאוששות שלו ברווחיות עדיין פיגרה את השיפור הכולל בשוק.

שנים של אכזבה הותירו את המניות הללו בהנחה לעמיתיה, אבל הנהלתה אימצה אסטרטגיה שיכולה לגרום לה לשחזר מומנטום דומה - אם לא את השיאים הכוכבים - של סנטנדר ברזיל.

באופן קריטי, ההנהלה הודתה כעת שהביצועים הגרועים שלה נובעים במידה רבה מתת השקעה בהשקעה בהשקעות - בעיקר בדיגיטציה של פלטפורמות לקוחות כמו גם במערכות פנימיות.

אין מנוס ממנו

אין מנוס מכך שהבנקים במקסיקו שהציגו את הביצועים הטובים ביותר במונחים של צמיחת נפח אשראי ורווחיות - BBVA Bancomer, Banorte ו- Scotiabank - השקיעו רבות בהשקעות בהשקעות בשנים האחרונות.

הבנק בסנטנדר מקסיקו מוציא כעת בתחום זה ויעשה זאת במהלך 2019 - ויקטין את ההתמקדות האחרונה של הבנק לזכות בנתח שוק פיקדונות על תחרות המחירים, מה שהגדיל את עלות המימון של הבנקים ומגביל את המאמצים לשיפור הרווחיות, עם ההטבות המלאות הצפויות ב-2021.

אפילו התוצאות המוקדמות חיוביות.

תוצאות הרבעון השלישי של סנטנדר מקסיקו ניצחו את הציפיות והונעו על ידי גידול הלוואות גבוה יותר ו-NIM חזקות. גם איכות הנכסים טובה - אולי טובה מדי, בהתחשב בתשואות מותאמת הסיכון השמרניות של הבנק במגזר כרטיסי האשראי, מה שהוביל את האנליסט של קרדיט סוויס מרסלו טלס לשאול אם "ההנהלה אולי לא משאירה כסף על השולחן בהיותה שמרנית מדי" .

המנכ"ל הקטור גריסי וסמנכ"ל הכספים דידייה מנה אומרים שהם לא מצפים שהיתרונות המלאים של השקעת ההשקעות יורגשו עד 2021, ולמרות שיש הרבה מקום לטעויות ביצוע - היעד שלהם ל-ROE בר-קיימא של בין 18% ל-19% (16.3% ברבעון השלישי של 3) אמור להיות בר השגה.

הפוטנציאל לביצועים טובים יותר של סנטנדר מקסיקו עשוי להיות מכריע אם סנטנדר כולה תשמור על המומנטום שלה.

חלק מהאנליסטים מצביעים על ענני אי הוודאות הגוברים שמתחילים להיווצר סביב התחזית המקרו-כלכלית של מקסיקו כגורם שיגביל את יכולתו של הבנק לספק בשנים הקרובות.

אבל זה מעולם לא עצר את סנטאנדר ברזיל.