אי.בי.בי: דראגי מסר בשיר ברבור לשווקים

תקציר מנהלים

• ה- ECB הודיע ​​היום על חבילת אמצעי הקלה משמעותית הכוללת הפחתת שערים, רכישות נכסים, מערכת מתכווננת לבנקים ותנאי הלוואות נוחים יותר לתוכנית TLTRO שלה.
• הבנק המרכזי שינה גם את הנחייתו לעתיד לגבי הריבית כדי להיות פתוחה יותר, ותלוי בהתכנסות האינפלציה ליעד. תוכנית רכישת הנכסים שלה תהיה פתוחה גם בתזמון, כלומר הבנק המרכזי יכול לקנות אג"ח די הרבה זמן.
• בסך הכל, ההכרזה הייתה מלוכלכת יותר ממה שציפינו, ואנחנו משנים את התחזית שלנו כך שכעת נראה עוד הפקדת שער הפיקדון של 10 נקודות לשנייה בדצמבר.

זה הכל על תזמון

הבנק המרכזי האירופי (ECB) הודיע ​​היום על חבילה רחבה של אמצעי הקלה, כולל:

• קצב של 10 bps לקצץ בשיעור הפיקדון ל -0.50%, והנחיות קדימה פתוחות לקראת הריבית
• תוכנית לרכישת נכסים, עם רכישות של 20 מיליארד אירו לחודש החל מחודש נובמבר, אך פתוחה בתזמון
• מערכת "מתה" שמטרתה להפחית את תופעות הלוואי של הריבית השלילית על המערכת הבנקאית
• תנאי הלוואות נוחים יותר לפעולות המממן מחדש לטווח ארוך (TLTRO), תוכנית מימון זול לטווח ארוך לבנקים מסחריים.

האירו נמוך ביחס להכרזה, לדעתנו בעיקר תגובה לאופי הפתוח של הנחייתו לפורום לגבי שיעורי ריבית ורכישת אג"ח. באופן ספציפי, ה- ECB אמר כי השיעורים "יישארו ברמתם הנוכחית או הנמוכה יותר עד שתראה את תחזיות האינפלציה להתכנס בצורה אמיצה ל [יעד]." היא גם גרמה לתוכנית רכישת הנכסים שלה להיות פתוחה בתום תזמון, תוך התחייבות לרכוש נכסים "כל עוד כנדרש בכדי לחזק את ההשפעה ההספקית של שיעורי המדיניות שלה, ולהסתיים זמן קצר לפני שהיא תתחיל להעלות את הריבית המרכזית של ה- ECB. "עם מעטים שציפו שה- ECB יעלה את הריבית בזמן הקרוב, נראה כי רכישות נכסים חדשות אלו יכולות להימשך לא מעט זמן.

בהתאם לרעיון שמדיניות ECB קלה יותר תהיה כאן למשך זמן מה, הבנק המרכזי האירופי קיצץ את תחזית האינפלציה של ה- 2020 משמעותית ל- 1.0% מ- 1.4% וגם גזם את תחזית האינפלציה של 2021 ל- 1.5%. בנוסף, נשיא ה- ECB, דראגי, ציין כי "התמדה של סיכוני החיסרון" במסיבת העיתונאים של היום, תוך הורדת תחזיות התוצר לשנה ולשנה הבאה. בקיצור, הבנק המרכזי מודאג מהחולשה הנוכחית בכלכלת גוש האירו, והתחייב להקל על המדיניות כל עוד נדרש כדי להישען על אותה חולשה כלכלית. על רקע זה אנו משנים את התחזית שלנו לכלול עוד הפחתה בשיעור הפיקדון של 10 bps בדצמבר.

נראה כי האמצעים האחרים - ירידה ושינויים בתנאי ה- TLTRO - מכוונים לתמוך במערכת הבנקאות בגוש האירו. מערכת ההפחתה תפטור חלק מהנזילות העודפת של הבנקים המסחריים משיעור הפיקדון השלילי, ובכך למעשה תגביל את העלות הישירה של הריבית השלילית על הבנקים המסחריים. חשוב לציין שמערכת ההפעלה מציעה, לכאורה, יותר מרחב להפחתות נוספות בשיעור של ה- ECB, מכיוון שהיא עשויה להגביל את תופעות הלוואי הפוטנציאליות, כולל את ההשפעה על רווחיות הבנקים, של העברת שיעורים הלאה לטריטוריה שלילית. בינתיים, הקלות תנאי ההלוואות של TLTRO הוקלו כך שהלוואות יוצעו בשיעור בין ריבית repo לשיעור הפיקדון לאורך חיי ההלוואה (בעבר הודיעו כי שיעורי הריבית יהיו בין שיעור repo בתוספת 10 bps לשיעור ההפקדה) בתוספת 10 bps). ה- ECB הודיע ​​גם כי פירעון הלוואות ה- TLTRO יוארך לשלוש שנים משנתיים בעבר. בסך הכל, אמצעים אלה הם ככל הנראה נטו שולי חיובי לתחזית הצמיחה בגוש האירו, אך שוב הם ככל הנראה מציעים מרחב נוסף למדיניות מוניטרית 'קלה יותר ארוכה'.

רובוט פורקס של Signal2forex