האינפלציה נראית רע עכשיו, אבל היא די נדבקת בתסריט

בנסיבות רגילות, המאבק האחרון של מספרי האינפלציה הגבוהים היה גורם לדאגה גבוהה.

אבל בהקשר הנוכחי של תקופת קוביד, הם אישרו בכמה רבעונים שתמונת האינפלציה אינה עושה יותר מאשר לעקוב אחר התסריט, ועולה עקב צווארי בקבוק חד פעמיים ותוצר של השוואה מעוותת לתקופה לפני שנה שראתה חלק ניכר מכלכלת ארה"ב במצב כיבוי.

מאי ראתה קפיצה משמעותית נוספת, לפי המדד שפקידי הפד אוהבים לציין יותר מכל.

מדד הליבה של ההוצאות לצריכה אישית - ללא עלויות מזון ואנרגיה - עלה ב -3.4% ביחס לשנה שעברה, בהתאם לציפיות בוול סטריט, אך גם לעלייה המהירה ביותר מאז אפריל 1992.

השווקים לא שמו לב מעט לקריאת ה- PCE ביום שישי, דחפו את המניות בעיקר גבוהות ותשואות האג"ח הממשלתיות רק עלו מעט.

זה היה בעיקר בגלל שגם אם נתוני האינפלציה גרמו להשוואות לתרחיש הבורח שקשור בשנות ה -1970, המספרים לפחות בינתיים הם בצד של אלה שמצפים שהמגמה תדעך ואז תתייצב ברמות נמוכות יותר.

"זה היה ממש באזור השביתה", אמר מארק זנדי, כלכלן ראשי ב- Moody's Analytics, על שחרורו של מחלקת המסחר ביום שישי. רמת ה- PCE תואמת את הרעיון שהזינוק באינפלציה יהיה חולף, שהוא קשור לפתיחה מחדש של הכלכלה ולכמה מהפרעות הנובעות מאותה פתיחה מהירה מחדש. "

בטווח הקרוב, לפחות, התפיסה שהאינפלציה הולכת לדעוך בשלב מסוים היא נוחות קרה למי שקיבלו גרב בעלויות גבוהות יותר.

כל דבר, החל מכרטיסי טיסה ועד שהייה במלון וכלה בעלות קניית הבית, נמצא בעלייה ומציג רק סימני הרפתקאות מזדמנים. מדד אינפלציה נפרד, מדד המחירים לצרכן, עלה בחודש מאי ב -5% לעומת לפני שנה, ואילו מדד המחירים ליצרן זינק ב -6.6%, העלייה המהירה ביותר ברשומה.

הצרכנים משלמים עלויות גבוהות יותר כמעט לכל דבר.

על פי נתוני מינהל המידע לאנרגיה, בנזין ארצי עולה ב -20% מרמות טרום-מגיפה ו -46% מלפני שנה. במכולת, מחירי הבקר והחזיר תופסים, כאשר בייקון עלה ב -18.7% בהשוואה לשנה שעברה, בעוד שינקין גבוה בכמעט 8% ומחירי החלב טיפסו בכ -9%, על פי נתוני הלשכה לסטטיסטיקה.

הלחצים הללו תפסו את עיניהם של פקידי הפד, שצופים מקרוב באינפלציה כדי לקבוע האם ומתי עליהם לצאת מצעדי המדיניות המוניטרית הקלה ביותר שנקטו במהלך המגפה.

נשיא הפד של אטלנטה, רפאל בוסטיק, אמר כי השבוע האחרון הלחץ האינפלציוני עשוי להיות חזק ועמיד יותר ממה שחשבו בעבר, וגם מקבילו בסנט לואיס, ג'יימס בולארד, אמר שהוא גובר מודאג.

"סיכון חדש הוא שהאינפלציה עשויה להפתיע עוד יותר לעלייה ככל שתהליך הפתיחה המחודש נמשך, מעבר לרמה הדרושה כדי לפצות על החמצות עבר לצד הנמוך", אמר בולארד בדבריו ביום חמישי.

"קובעי המדיניות יצטרכו לקחת בחשבון את הסיכון החדש הזה בחודשים והרבעונים הבאים", הוסיף.

הפד 'אוהב לשמור על אינפלציה סביב 2% אך אמר כי הוא מוכן לסבול קריאות גבוהות עוד יותר אם הממוצע לטווח הארוך יישאר סביב אותה רמה והכלכלה עדיין לא השיגה תעסוקה מלאה וכוללת.

עם זאת, קריאות ממושכות סביב הרמות בחודשיים האחרונים - PCE הליבה של אפריל גדל ב -3.1% - עשויה לכפות את ידו של הפד. נכון לעכשיו, גורמים רשמיים החלו לדון בשאלה האם להפחית את רכישות האג"ח המינימליות של 120 מיליארד דולר בכל חודש, אם כי הם עדיין לא מוכנים לדבר על העלאת ריבית עד 2023 לפחות.

"הגיע הזמן להתחיל לדבר על האופן שבו אנו עשויים להתחדד ברכישת נכסים," אמרה נשיאת הפד של סן פרנסיסקו, מרי דאלי, בשיחת תקשורת. "הדיבורים על שינויים בשיעור כרגע אפילו לא על השולחן."

דיבורים על אינפלציה, לעומת זאת, עומדים על השולחן עבור רבים באמריקה התאגידית. מנכ"לי החברה הקדישו כמויות זמן רבות במהלך שיחות הרווחים ברבעון זה כדי לתאר כמה השפעה הייתה על האינפלציה על פעילותם.

בעל רשת המסעדות דרדן, המונה את נכסי אוליב גרדן לפני כמה ימים, אמר כי התחזית לשנת 2022 היא פגיעה של 3%, כאשר עלויות החלב והמאכלי ים צפויות לעלות בספרות גבוהות ועוף וחיטה. להיטים חד ספרתיים.

לפני כמה שבועות אמרו גם מנהלי קמפבל מרק שעלויות ההובלה פוגעות בשורה התחתונה, אם כי הם אמרו כי הם מצפים שיוכלו לנווט את המצב.

"עמדנו בפני סביבה אינפלציונית משמעותית ברבעון כמו גם עלייה לטווח הקצר יותר בעלויות שרשרת האספקה", אמר מנכ"ל קמפבל, מרק קלוז. "צפינו את הרוב המכריע של הנהגים הללו, אך באזורים מסוימים הלחצים התגברו במיוחד סביב האינפלציה וחלק מעלויות המעבר שיצאו מסביבת קוביד 19. אנו בטוחים שנוכל לטפל בבעיות אלה ויש לנו תוכניות ותמחור שכבר נקיים כשאנחנו יוצאים משנת הכספים ונכנסים לכספים 2022. "

ההימור על האינפלציה לא יכול היה להיות גבוה יותר.

אם המגמה הנוכחית לא תואמת לתסריט, הצמיחה הכלכלית המדהימה של השנה האחרונה עלולה להידרדר במהירות. במקביל, ממשל ביידן סומך על כך שהאינפלציה תישאר נמוכה, כאשר שרת האוצר, ג'נט ילן, חזרה ואמרה כי הוצאות הגירעון הכבדות הנוכחיות הופכות להיות משתלמות באמצעות הסביבה בשיעור נמוך.

"אנו מתמקדים בטווח הקרוב שחלק מצווארי הבקבוק הללו שהופיעו ייקלו ואנו יכולים לעבור לסוג חזק של תעסוקה מלאה וכלכלה פוסט-מגפה במהירות האפשרית", אמר בכיר בבית הלבן. "בסופו של דבר, פירוש הדבר כלכלה צומחת במהירות עם כוח עבודה גדול יותר לאורך זמן."

הפקיד, שדיבר בתנאי אנונימיות, אמר כי תמחור השוק מגיב לרעיון שהאינפלציה תדעך וכי הסבב הנוכחי חולף עם מספר גדול של תופעות בסיס.

נשיא הפד של בוסטון, אריק רוזנגרן, אמר במצגת כי תחום האינפלציה הגואה שמעסיק אותו יותר מכל הוא הדיור, כאשר המחירים עולים "עם תלילות שאינה שונה ממה שחווינו בתקופה 2005-2007. ... עלינו לדאוג למחירי הדיור בתרחיש של חזה גדול. "

אולם בסך הכל, לדבריו, הצפי שהאינפלציה תישאר ברמה הנוכחית היא "לא תחזית טובה במיוחד".

"אנו עשויים לראות זאת השנה, אך זה יחלוף," אמר רוזנגרן. "אני חושב שזה יותר רלוונטי מבחינת השנה הבאה."