フォワードガイダンスは必ずしもルートをマッピングするとは限りません

金融危機が金融政策の枠組みを揺るがした後、レートセッターは船を安定させるために「フォワードガイダンス」を与えることに取り掛かりましたが、英国と日本の中央銀行の最近の経験はそれがスムーズな旅を保証しないことを示唆しています。

わずか数週間前、市場と経済学者は、イングランド銀行がマーク・カーニー知事が驚くほどdovishインタビューを行い、突然すべての賭けが外されるまで、5月10で金利を引き上げることになったと確信しました。

わずか2週間で、ポンドは7セントをドルに対して転落させ、ロイターのポーリング歴ではおそらく最も劇的な転換期になり、60以上のパネルのほぼすべてのエコノミストが予測を変えた。

理論的には、将来の見通しは、見通しを円滑にし、企業や金融機関のリスクを軽減し、投資を促進するのに役立ちます。 一般市民が自分の財政を計画することをより容易にすることも想定されている。

問題は、それ以上の混乱を招くことがあります。

キャピタルエコノミストのチーフグローバルエコノミストであるアンドリューケニンガムは、次のように述べています。

「カーニーは、将来どのようなヒントを落とすかについて、もう少し注意を払うと思います。」

そして、これは彼の最初のそのような経験ではありませんでした。 カーニーは2014年に議員から「信頼できないボーイフレンド」と呼ばれ、金利の見通しについて一貫性のないメッセージを送ったとして非難されました。

財務委員会のメンバーであるパット・マクファデン氏は、当時、企業と消費者は世銀の発言によって「自分たちがどこに立っているのか本当にわからないままにされていた」と述べた。

「私にその言葉を投げかけるのはこの部屋だけだ」とカーニーは木曜日の記者会見でジャーナリストとの辛辣なやり取りで反論し、金融ではなく銀行の主要な聴衆、家庭、企業に議論を向けようとした。市場とメディア。

「彼らは、私たちが事前に設定されたコースに参加しないことを期待しています。 彼らは私たちが受動的ではなく慎重であることを期待しているので、状況が適切であれば、私たちは政策を調整します」とカーニーは言いました。

ではなぜガイダンスを出すのですか？

中央銀行家からの声明は、ニュアンスの変化に対して、常に金融専門家が単語ごとに精査する予定です。

キャピタル・エコノミクスのケニンガム氏は、「意思決定をどのように行っているかについて、市場に何らかのガイダンスを与える必要がある」と述べた。

「スピーチに関して…おそらく知事は、意見を表明することについて委員会の他のメンバーよりも少し注意する必要があります。なぜなら、市場は彼らが言うことよりも決定的なものに飛びつくからです。」

イングランド銀行は、ガバナンスを逆にする必要があるだけではありません。

黒田晴彦日本銀行総裁は、3月の2の決算期に予想される2020の目標をインフレが是正すれば、中央銀行は非常に簡単な政策を検討し議論することができると議会に伝えた。

しかし、彼はちょうど数日後に彼の言葉に戻りました。

黒田氏は、「日銀が2019年度に安易政策を直ちに終了するとは言わなかった。2年度中にインフレ率が2019％に達した場合、終了についての議論があると述べただけだ」と述べた。

日本経済がXNUMX月までのXNUMXか月間でXNUMX年ぶりに縮小した可能性が高いことを考えると、おそらく彼の下降は正当化された。

第1四半期の経済不振は、BoEが急激に調整を変更した理由の1つです。

Mario Draghi欧州中央銀行会長は、後のガイダンスでより成功を収めています。

Draghi氏は、景気減速の兆しが見えているにもかかわらず、4月の26の決定後の記者会見で、堅調で広範な成長が続くと予想していた。

報道関係筋によると、ロイター通信に対し、政策決定者は、2.55兆ドルの景気刺激策が今年中に終了し、2011が来年中期に入ってから初めて政策金利が上昇するという投資家の期待を怒らせたくないと訴えた。

そして、米国連邦準備理事会（FRB）は、金融市場を憂慮せずに景気を減速させようとする条件をどのように記述するかについて議論している。

連邦準備理事会（FRB）は、12月の2015で金利を引き上げ始めた。現在、2004-2006の利上げサイクル以来、このような移行に直面する中立的ではなく、中立的な立場に立つことができるようになっている。

今日の監督を担当していた政策立案者は、当時は同じポジションにあった。

「その動きに伴うために私たちが送るべきメッセージは何ですか？」 アトランタ連銀のラファエル・ボスティック総裁はロイターとのインタビューで語った。

「私たちは市場を狂わせたくありません。」