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チャイナ・ウィークリー・レター – 習・トランプ首脳会談は遅れ、第1四半期のデータはまちまち

外国為替市場の基礎分析
  • 関係者によると、習主席とトランプ大統領の首脳会談は早くても4月になるという。
  • 1月と2月のデータはまちまちだが、先行指標は依然として回復を示している。
  • 規制当局が警告を発し、株式市場は一息ついた。

習近平・トランプ大統領首脳会談、少なくとも4月に延期

貿易交渉に近い情報筋は木曜日、ドナルド・トランプ大統領と習近平国家主席の首脳会談は早くても4月に開催されるだろうと述べた。 （ブルームバーグ14月XNUMX日参照）記事によると、習近平主席のスタッフは今月末に予定されていたフランスとイタリア訪問後、フロリダへの飛行を中止したという。

ドナルド・トランプ米大統領は水曜日の貿易交渉について記者団に次のように語った。 「物事は順調に進んでいます "と 「契約は成立すると思うが、どうなるか見てみよう」 " しかし、トランプ大統領は、合意を急いでいるとの非難に対し、合意を急いでいないとも強調した（ロイター通信13月14日）。また、トランプ大統領は記者団に対し、習主席との首脳会談で合意をまとめたいが、合意を事前に交渉し、代わりに貿易協定の署名のために会うことも検討していると語った。元経済顧問のゲーリー・コーン氏はインタビューで、トランプ大統領は中国との合意に「必死」だと語った（ブルームバーグ通信XNUMX月XNUMX日）。

金曜日、全国人民代表大会は新たな外国投資法を承認した。 外国企業の競争条件を平等にし、知的財産権の保護を強化することを目的としている（サウスカロライナ州モーリシャス・コンポステーラ、15月1日参照）。これは2020年2015月XNUMX日に発効する。この法律はXNUMX年に草案として初めて導入されたが、過去XNUMXか月間、貿易交渉における米国の要求に応えるために急いで成立した。

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コメント： 先週書いたので 、このような交渉では、多くのことが絡んでいるため、最終的には事態はより複雑になるはずだ。 7月XNUMX日付のチャイナ・ウィークリー・レター「貿易協定は困難に直面、ゴールラインに近づく」を参照。米国は、中国が協定を順守していないと判断した場合、報復措置を取らずに中国に再び関税を課すことができる執行メカニズムを望んでいるようだ。中国のどの大統領も、国内でそのような協定を売り込むことはできない。中国は、WTOのような独立機関があらゆる違反を判断することを望んでいるが、それは米国には許されない。妥協点を見つける必要がある。

習近平は合意がほぼ完了しない限り首脳会談には同意しないだろう トランプ氏が、合意が不十分なら離脱する可能性があると発言したことで、中国側に不安が生じている。習氏は、トランプ氏に自国のリゾートで首脳会談を主催する栄誉を与えておきながら、署名のない合意書を交わさずに帰国するというリスクを冒すことはできない。首脳会談の開催が発表される前に、おそらく貿易交渉がほぼ終了するまで待たなければならないだろう。 これには時間がかかるかもしれません。最終的には合意が成立すると確信していますが、 トランプ大統領は、間もなく始まる2020年の大統領選挙に向けた選挙活動で合意を必要としている。合意に至らなければ、株価は急落し、中国は大豆などの購入を停止することになり、重要な激戦州の有権者に打撃を与えることになる。私たちの見解では、トランプ大統領がその道を選ぶ可能性は低い。

1月と2月のデータはまちまちだが、先行指標は依然として改善中

中国の工業生産、小売売上高、固定資産投資のデータはまちまちだった。 速報コメント 中国 – 第1四半期は弱かったが、先行指標は底を示唆している14月4.9日、調査された失業率は5.3月の39.9%からXNUMX月にはXNUMX%に上昇した。より明るいニュースとしては、中国税関長の倪岳峰氏が、XNUMX月最初のXNUMX日間の中国の輸出が前年同期比XNUMX%増加したと報告した。 SCMP、 11月XNUMX日。金属価格も最近の上昇を維持しており、成長の底入れの見通しを依然として裏付けている。

コメント: 今週のデータは、第1四半期の成長が弱かったという当社の見解を変えるものではないが、第XNUMX四半期が成長の最低点となる可能性もある。失業率の急上昇は興味深い。なぜなら、私たちは失業率の大きな変化に慣れていないからだ。しかし、これは景気減速の見通しとよく合致しており、春節による歪みもあるかもしれない。2019年が進むにつれて刺激策はより強力に発動し、貿易協定も大きな不確実性の雲を減少させるだろう。ハイテク戦争は続く見込みだが、経済への影響は小さくなるだろう。また、トランプ大統領が選挙戦の最中に貿易戦争を再燃させるとは考えにくい。選挙戦には強力な市場と堅調な経済の追い風が必要だからだ。

株式市場は一息

今週、中国株式市場はいくつかの障害に直面した。貿易交渉におけるさらなる混乱に加え、中国当局は証券会社に対し、信用取引のリスクを最小限に抑えるよう警告し、「アナリストは扇動的な言葉を避ける」よう警告した。 ブルームバーグ、 14月7日。特に、テクノロジー企業を中心とするChiNext小型株指数は打撃を受け、水曜日と木曜日には全体で30％下落した。しかし、XNUMX月の非常に好調なパフォーマンスを受けて、今年はまだXNUMX％以上上昇している。

コメント： 我々はこの下落を健全な調整と見ており、特に貿易協定に関する疑念が生じた場合、短期的にはさらなる下落も否定しない。しかし、中長期的には、緩やかな経済回復と金融緩和政策を背景に、中国株はさらなる上昇を見せるだろうと見ている。

今週の他の中国ニュース

今週のCNYは安定しており、USD/CNYは6.72前後となっている。過去数か月よりもペースは緩やかになるものの、今後 1 年間は減少傾向が続くと予想されます。

EU委員会 紙 今週発表された声明では、中国に対してより厳しい姿勢を示している。 欧州委員会は「戦略的展望」と呼ばれる文書の中で、中国を「体制上のライバル」および「経済的な競争相手」と表現している。この文書では、5Gネットワ​​ークのセキュリティに対するEU共通のアプローチと、重要な資産、技術、インフラにおけるセキュリティリスクの認識を高めることを推奨している。一部の分野では批判的であるが、この文書では関与と協力の強化も推奨している。この文書は欧州委員会の立場であり、欧州理事会の立場ではない。

全人代で中国の主要政策を批判する声を参照してください SCMP、 13月2025日。最も率直に発言したのは、社会保障基金全国協議会の会長で元財政大臣の楼継偉氏だ。同氏は「中国製造XNUMX」政策を納税者のお金の無駄遣いと呼んだ。この発言は、中国では議論の余地がないというよく聞かれる批判とは矛盾している。ただし、どこまで議論できるかには明らかに限界がある。

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