投資家マイケル・ファー：FRBによるあらゆる経済ソフトパッチの微調整は最終的には終了しなければならない

連邦準備制度とウォール街の両方が間違っていると感じることはめったにありませんが、今はそう感じています。常に謙虚な立場に置かれる、あるいはこれから謙虚にされようとしているビジネスにおいて、私の立場はまったく不快です。

米国経済は、特に他の先進国と比較した場合、かなり安定したペースで成長しているように見えます。金利は低いです。インフレは存在しないに等しい。失業率は 3.6% であり、これは利用可能な労働力の 96.4% が仕事があることを意味します。

確かに、逆風もあれば弱点もあります。大規模な財政刺激策によって促進された1年を経て、予想通り、経済成長率は鈍化しています。政府の貿易政策と移民政策が企業投資を阻害し、ひいては経済成長を阻害している。これは急成長する堅調な経済ではありませんが、ひどいものでもありません。

ここ数週間、中国との通商交渉が悪化し、メキシコからの輸入品に新たな関税を課すという脅しが驚きを嫌う市場を激怒させる中、経済が過去３カ月間に創出した雇用が予想より大幅に少なかったことがわかった。トーキングヘッズたちはマイクに殺到して経済の失速を嘆き、連邦準備制度に支援を求めた。

衝撃的なことに（冗談を意図して）、あたかもパブロフがベルを鳴らしたかのように、ジェームズ・ブラードとジェローム・パウエル議長は忠実さと支援、そしてより簡単な資金提供を約束して応じた。そして、過去10年間に非常に信頼できたFRBの支援に勇気づけられ、株式投資家はその通り、無謀な放棄で反応した。

FRBの最近の安心感表明は重大な間違いだったと思います。 FRBは、制定される前に消去される関税の脅威ではなく、確実なデータに反応すると言うべきだったと私は思う。 FRBは現状を維持し、最大雇用と物価安定という二重の責務に焦点を当てるべきである。

失業率は3.6％です。それはさらに充実しません。パウエルさん、一礼して静かにしてください。データを待ちます。弱さの白目を待つ。あなたは夜に向かって激しく発砲しました。これらの発言は致命的ではありませんが、バラ園を市場に約束したもので、それが実行されれば、歴史的にうまく終わらなかった一種のバブルや政策ミスを引き起こす可能性があります。

労働力の 96.4% が仕事を持っているとき、単に利用可能な労働者の不足が原因で、新規雇用の増加が鈍化し始めると予想するのは合理的ではないでしょうか?失業率が 5% 未満であれば完全雇用とみなされます。労働統計局の最新データによると、7.5 万人弱の求人があり、約 6.1 万人が仕事を探しています。何らかの差し迫った崩壊が起こらずに、労働力がこれほど利益を得て長期間雇用され続けることができない理由はありません。

ほとんどのエコノミストは、金融政策の変更がその完全な効果が月次および四半期経済指標に表れ始めるまでに約12～18か月かかると考えている。 2020年2018月の四半期金利引き上げが判明するのはXNUMX年XNUMX月になる。したがって、問題をめぐる現在の政治的な雑談、特に議会が分裂している状況が、雑談や歯ぎしりの段階を超えたとしても、完全に理解されるまでに長く退屈な時間がかかるのは当然のことである。

政治家や連邦準備理事会当局者が、明らかに短期的な問題をすべて解決したいという切実な欲求を抑えることができれば、おそらく経済は順調に推移し続けるだろう。利用可能な労働者の供給が減少していることを反映し、賃金上昇率の向上を促進し続ける可能性さえあります。助けようと主張する政府の人たちから私たちを救ってください。

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ウォール街は政治的なノイズをノイズとして扱い始める必要がある。 FRBは自らの責務を思い出し、データに忠実に依存し続けることを約束する必要がある。投資家は長期的な投資に集中する必要があり、魚市場では怒鳴り声を無視して魚の価格に注意を払う必要があることを忘れないでください。

確かに、最終的には債券市場が予想しているほど経済が減速する可能性は十分にあります。しかし、過去数カ月にわたり、経済や市場に影響を与える無関係なノイズが大量にあったことも事実です。最も注目すべきは、関税の脅威と貿易戦争が間違いなく経済の特定分野に影響を及ぼし、経済の水を濁らせていることだ。しかし、経済の3分のXNUMX以上を占める米国の万能消費者は、豊富な雇用機会とXNUMX％を超える賃金上昇率を享受している。この状況が変わらない限り、FR​​Bは貿易摩擦やXNUMXカ月間の雇用の伸びの鈍化に反応すべきではない。データが決定的なものではないことを認識し、静観してください。

私たちは、経済のあらゆるソフトパッチを微調整するというFRBの中心的な役割は最終的には終わりを迎えるに違いないと強く信じています。このサイクルを断ち切る必要があります。先週指摘したように、金融政策は非常に鈍感な手段であり、すべての経済的病を治すように設計されたものではありません。経済（そして投資家）のセーフティネットとしてのFRBの恒常的かつ顕著な存在感は、実際、過去25年間にわたる私たちの多くの問題の原因となってきた。 FRBの行動は資産バブルを生み出し、経済格差を悪化させ、過剰債務の蓄積を引き起こし、経済的に成り立たなくなった企業にライフラインを延長し、おそらく最悪の事態として、継続する低金利への多大な依存を生み出した。連邦準備制度の関与が低下した世界がどのようになるかを知る時が来ました。

マイケル・K・ファーは、ワシントンD.C.に拠点を置くウェルスマネジメント会社、ファー・ミラー＆ワシントンLLCの社長兼最高経営責任者（CEO）です。