これが、ジェットコースター市場を落ち着かせるためにジャクソンホールでパウエルが言うことができることです

市場が思い通りになれば、ジェローム・パウエルFRB議長はジャクソンホールのシンポジウムを利用して、FRBが本格的な利下げサイクルの始まりにいるのか、それとも起こり得る景気後退に対する保険として数回の利下げを予定しているだけなのかを明らかにするだろう。

パウエル議長は来週金曜朝、ワイオミング州で開催されるFRB年次ジャクソンホールシンポジウムの開幕に向けて講演し、このイベントが今後XNUMX週間の市場の最大の焦点となっている。 FRBは水曜午後にXNUMX月会合の議事録も公表し、先月のXNUMX年以上ぶりの利下げ決定を巡る議論の詳細が発表される見通しだ。

パウエル議長は会合後の会見で、４分の１ポイント利下げを「サイクル中盤の調整」として議論し、数回の利下げを検討しているだけであることを示唆した。 この発言は市場を震撼させ、世界の債券利回りとともに金利も急落した。

プルデンシャル・ファイナンシャルのチーフ市場ストラテジスト、クインシー・クロスビー氏は「市場が望んでいることは明らかに、同氏が『サイクル中盤の調整』論評から離れ、緩和サイクルに移行することだ」と述べた。

市場はまた、米中通商交渉の行方を明らかにする展開にも注目している。 ドナルド・トランプ大統領は先週、中国製品に対する最新の追加関税の一部を延期し、一部の人々の緊張を和らげた。 トランプ大統領はまた、木曜日、協議は続いており、近く習近平国家主席と会談する予定だと述べたが、詳細は明らかにしなかった。

パウエル議長は、市場がFRBの景気後退回避能力に疑問を抱いている中で講演した。 同氏が31月500日に講演して以来、株式市場は混乱しており、S&P3指数は10％近く下落したが、金利の変動は大きかった。 この日の１０年債利回りは２．０７％で、木曜には１．４７５％の安値を付けたが、金曜遅くまでに１．５４％に戻った。

財務省の30年債は先週、利回りが過去最低の1.915％まで低下する歴史的な動きを見せたが、金曜日には再び2％を超えた。 また、イールドカーブの最も注目されている部分は、2年債利回りが一時的に10年債利回りを上回るという異例の動きをしたときの逆イールドだった。 もし再び反転し、しばらくその状態が続くなら、それは保留中の景気後退の兆候とみなされるだろう。

今週の株価は下落したが、週末までに大幅な下落を取り戻した。 S&P 500 は金曜日に 1.4% 上昇して 2,888 となりましたが、週間では 1% 下落しました。 金曜日のダウは1.2％上昇して25,886万1.5ドルとなったが、週間ではXNUMX％下落した。

世界の中央銀行が利下げを行ったことで世界のソブリン利回りが劇的に変動し、欧州中央銀行関係者からはECBが大規模な景気刺激策を利用する可能性があるとの話があった。 これは、世界経済の低迷、貿易戦争の影響、インフレの低迷を理由に利下げの可能性があると強調してきたFRBにとって、さらなる圧力となる。 世界中で金利が低下し、指標となるドイツ連邦債10年物は金曜午前中にマイナス0.73という新安値を付けた。

キャピタル・グループの債券ポートフォリオマネジャー、プラモド・アルトゥリ氏は「経済は順調なので、彼らは経済を懸念しているというシグナルを送りたくないのだ」と述べた。 「彼らならできると思うよ。 コミュニケーションに関しては難しい課題となるだろう。 心配なのは、彼らが路線を引っ張ろうとすると、市場が求めている以上にタカ派的になってしまうことだ。」

バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチの米国経済部門責任者ミシェル・マイヤー氏は、パウエル議長に逆イールドと市場の混乱についてコメントしてもらいたいと述べた。 「彼は見通しのほうを心配しているのでしょうか？」 彼女は言いました。 同氏は「世界経済指標の鈍化、貿易戦争のリスク増大、市場の最近の大きな動きを踏まえると、会合以降、同氏はより懸念を強めたのだろうか」と述べた。

フェデラルファンド先物市場は年内に２─３回の利下げを織り込んでいる。 FRB会合以来、欧州と中国の世界経済指標の低迷や、ドナルド・トランプ大統領が発表した中国製品に対する新たな追加関税を受けて、市場は経済に対する懸念を強めている。

「パウエル氏はサイクル半ばの調整に固執するつもりだろうか？」 たったXNUMX週間しか経っていないのに、急激な逆イールドと追加の消費者関税を投入する…彼は市場に翻弄されるつもりなのだろうか？ ブリークリー・アドバイザリー・グループの首席市場ストラテジスト、ピーター・ブックバー氏は「あの会合以来、大きな反転と金利の急激な低下が見られた」と述べた。

ストラテジストらは、FRBはジャクソンホール会合での政策変更を避けようとしているが、それは金融危機の最中に行われたものだと述べた。

「学術講演になるんですか？ それともベン・バーナンキ議長を引き連れてジャクソンホールをFOMC会場として使うつもりなのだろうか。 実際、最も顕著に[政策を議論するために会議を利用した]のは、実際に(元FRB議長の)バーナンキ議長であり、量的緩和の主張をXNUMX度提起した」とブックバー氏は語った。

特に今週ドナルド・トランプ大統領がFRBの政策を批判し、パウエル氏を「無知」と呼んだことを受けて、パウエル氏はFRBの独立性を擁護し、任期が満了するまでその職に留まると改めて表明しなければならない可能性もある。

FRB以外にも、今後XNUMX週間は注目される経済報告がいくつかある。 中古住宅販売は水曜日に発表され、PMI製造業およびサービス統計は木曜日に発表される。

クロスビー氏は、ブラックリストに掲載された中国企業と取引する米国企業に対する暫定ライセンスが19月XNUMX日に終了するため、ファーウェイとの動向を注視していると述べた。

「見出しという点では、中国にとってファーウェイは重要であるため、これは市場を動かす可能性がある。 もし政権からの延長があれば、ワシントンDCと北京の対話の改善を示唆する可能性があり、間違いなく前向きな見出しになるだろう」と彼女は電子メールで述べた。 「大統領のツイートや、この問題を管轄する商務省から何が起こるかを知ることができるだろう。」

月曜日

ファーウェイと取引のある米国企業に対する一時ライセンスの期限

火曜日

8：30 am Philadelphia Fed nonmanufacturing

6：00 pm Fed Vice Chair Randal Quarles

水曜日

10：00は既存の住宅販売

午後2時 FOMC議事録

木曜日

8：30は最初のクレームです

9：45は製造PMIです

9：45はサービスPMIです

金曜日

午前10時、ジェローム・パウエルFRB議長、ジャクソンホールにて

常に東部時間