3つの月曜日のトーキングポイント：皆のための週

米中協議はどこまで進んでいるのか？

米中貿易の不確実性により、リスクは全体的に増減し続けており、香港法案が下院を通過した場合、貿易交渉と第 1 段階の署名が深刻に複雑化する可能性があるという当社の見解に基づくと、やや非対称で下向きに傾いているように見えます。香港人権民主主義法案は、中国の香港支配に対する直接的な妨害であり、中国から同様の対応を引き起こす可能性があります。米国にとって大きな影響力を持つと見られる既存の関税を撤回する必要性も、第 1 段階の合意をさらに遅らせる可能性があります。

しかし、すべてが悲観的というわけではなく、先週の株式市場はいくつかの好材料を受けて落ち着いた終わりを迎えた。中国は米国を北京に招待した。ファーウェイは90日間のライセンス延長を受けた。劉鶴副首相は「慎重ながらも楽観的」と述べた。さらに、中国は知的財産窃盗に対する罰則を強化する意向を発表したが（大きな障害となっている）、これが本物かどうかはまだ分からない。

世界的な製造業の不況は安定化しつつあるか?

中国PMI。週後半に注目したい。さらに下落すれば、過去数週間に市場が形成してきたソフトランディングのシナリオに深刻な影響を与え、市場のネガティブな反応を引き起こす可能性がある。49.5月の中国経済活動データの最新バッチが予想よりも悪かったため、この数値に対するコンセンサスは現在XNUMXで、依然として収縮領域にある。

欧州PMI。金曜日の注目点はドイツの製造業景況感で、予想の43.8に対して42.9と若干の改善が見られ、欧州の製造業の低迷の最悪の時期は終わったとの予想を裏付けている可能性がある。しかし、サービス業PMIはやや期待外れだった。引き続き注目してほしい。

米国のPMI。米国の製造業景況感は予想の52.2に対して51.5となり、再び堅調に推移しました。PMIデータが引き続き米国に有利であれば、G10通貨に対する米ドルのアウトパフォーマンスについてより建設的な見方をするのに一役買うものと考えています。

政治リスクが増大

週末に起きたいくつかの出来事により、金融市場における政治的リスクがより明らかになった。英国では、経済政策を概説した政党のマニフェストが発表された。予想通り、労働党の経済政策は大きな注目を集め、個人と法人の両方に対する大幅な増税の詳細が投資家や企業に懸念を引き起こす可能性がある。しかし、現状では、12月XNUMX日の総選挙を前に保守党が依然として世論調査でリードしており、中期的にはGBP/USDの強気相場が予想される。

EUでは、ラガルド総裁はECBの現在の政策体制を評価し、今後も柔軟に対応していくと指摘した。マイナス金利が終焉を迎えたかどうかは、投資家が答えを知りたがっている重要な疑問となるだろう。ドイツの連立政権も不安定に見える。EURUSDは金曜日の取引から1.1に下落した。

米国では、マイケル・ブルームバーグ氏が2020年の米国大統領選に出馬する意向を発表し、注目を集めた。出遅れたとはいえ、彼のビジネス寄りの考え方と、米国で8番目に裕福な人物となる驚異的な資産は、彼の選挙運動にいくらか有利に働くはずだ。