米国のハイライト
- 議会が2兆ドルの巨額救済法案に合意したというニュースを金融市場が消化し、またしても波乱に満ちたXNUMX週間となった。
- 先週、300万人以上のアメリカ人が失業保険給付を申請しており、景気刺激策が切実に必要とされている。経済の全部門が停止状態となるため、今後数か月で失業率は2桁に達すると予想されている。
- 閉鎖が拡大する中、当社は予測の最新版を発表し、第2四半期の実質GDPと雇用は前例のないペースで減少すると予測しています。当社は、大規模な財政・金融刺激策に支えられ、今年後半には大幅な回復が見込まれます。
カナダのハイライト
- カナダ銀行は今週、50ベーシスポイントの利下げで市場を驚かせ、政策金利を金融危機時の最低水準に引き下げた。同銀行はXNUMXつの新たな資産購入プログラムを導入し、政策金利が「実質的な下限」にあることを示唆した。
- 連邦政府は今週、最大19％の賃金補助金や、世帯に提供される財政支援のこれまでの75倍の水準を含む、新たなCOVID-2対応策を発表した。オンタリオ州政府も独自の支援を導入し、その総額はオンタリオ州のGDPのXNUMX％に上る。
- 賃金補助金は、危機で特に大きな打撃を受けた中小企業を助けるはずだ。経営者の不安は大きく、CFIBの3月の中小企業指標が記録的な急落となったことがそれを反映している。
米国：米国の新型コロナ感染者数が中国を上回る中、財政刺激策を検討中
新型コロナウイルス感染拡大が深刻化し、米国の感染者数が中国を上回ったため、金融市場にとってまたしても波乱に満ちた一週間となった。株式市場は、議会が2兆ドルの巨額救済法案に合意したとの報道を受けて、週半ばに上昇に転じた。上昇にもかかわらず、投資家は現金と安全なドル資産を求め続けた。これにより、最も安全な短期国債の利回りは低下し、XNUMX年以上ぶりにマイナス圏に落ち込んだ。
3.28月21日までの週に、記録破りの12万人のアメリカ人が失業手当を申請したことで、経済指標の悪化が深刻化した。自営業者やギグワーカーは失業手当の受給資格がないため、この数字は失業者数を過小評価している可能性が高い。さらに、多くの州のシステムが申請者数に圧倒された。今後数週間でさらに多くのレイオフが予想され、国内の非必須事業の多くが閉鎖される。これにより失業率は記録的な上昇を見せ、XNUMX月にはXNUMX%以上の最高値に達する可能性が高い（レポート参照）。
この失業率の急激な上昇は、今週の当社の予測更新で取り上げられました。当社の予測更新では、経済活動の混乱が 5 月初旬まで続くと想定しています。四半期末にかけて経済活動が回復しても、実質 GDP と雇用は前例のないペースで減少します。当社は、大規模な財政および金融刺激策の支援を受けて、今年後半に大幅な回復を予想しています。
議会は、個人および企業への2兆ドルの援助に加え、連邦政府の支出増加と州および地方政府への支援を含む、記録的な景気刺激策を可決しようとしている（レポートを参照）。短期的な支援の重要な特徴は、個人への500億ドル以上の資金提供であり、これは一時的な小切手とより手厚い失業給付の組み合わせで構成される。議会は、失業した労働者（その多くは低賃金産業出身者）への現金給付を累進的かつ手厚くする上で良い仕事をしてきた（レポートを参照）。政策立案者は、景気刺激策が減税と企業への給付金増加という形をとった金融危機から、できるだけ早く景気刺激策を実施する方が良いという教訓を得ており、所得支援策はそのための最良の方法のXNUMXつである。
予定外の連銀発表が一連の出来事の一番下に落ちたということは、今週がいかに波乱に富んだ週だったかを物語っています。連銀は、以前に発表した資産購入プログラムを無期限にし、商業用不動産担保証券の購入を含めました。連銀は、3つの新しい融資制度を創設し、以前に創設されたものを拡大し、中小企業への融資を支援する「メインストリート企業融資プログラム」を設立しました（詳細を参照）。
最後に、パウエル議長は、米国経済は「景気後退に陥っている可能性は十分にある」と認めた。しかし、経済に根本的な問題は何もないので、これは非常に異なる種類の景気後退である。したがって、「この状況の反対側には良い回復がある可能性がある」。今週の政策立案者の行動は、市場がこれを実現するのに期待していた強力な対応であった。
カナダ – 政策立案者が賭け金を引き上げ
市場にとってまたもや波乱に満ちた一週間だった。株式市場で数週間にわたり深刻な弱気ムードが続いた後、今週はリスクオン取引が復活した。米国の政策担当者らが2兆ドル（米ドル）の新型コロナウイルス救済策で一致したことで、市場は活気づいた。合意のニュースを受けて北米の証券取引所は上昇し、TSXは金曜日に勢いを失った後も、執筆時点で約19％上昇している。それでも上昇したにもかかわらず、TSXは8週間前の水準にさえ遠く及ばない。
ニュースを作ったのは米国議員だけではない。今週初め、トルドー首相はカナダ緊急対応給付金と呼ばれる新たなCOVID-19対応策を発表した。この給付金は52週間前に導入された17つの措置に代わるもので、所得補償を目的としている。つまり、受給候補者は給付金を受け取るために職を失う必要がないということだ。この変更により、利用可能な支援額は合計2億ドルとなり、以前のプログラムのXNUMX倍となった。オンタリオ州政府も今週、独自の支援策を発表し、これに加わった。同政府の措置はXNUMX億ドル（オンタリオ州GDPの約XNUMX％）に相当し、主に支払い延期と医療費の増加で賄われる。
カナダ銀行は金曜日、市場を驚かせ、50ベーシスポイントの利下げで翌日物金利を0.25％に引き下げた。これは金融危機時の最低水準と一致する（図1）。利下げにあたり、銀行は金利が「実質的な下限」にあると指摘し、追加緩和は他の手段で行われることを意味している。利下げに加え、銀行は5つの新たな量的緩和プログラムを発表した。XNUMXつ目は短期資金市場のひずみを緩和することを目的とした「コマーシャルペーパープログラム」である。銀行はまた、カナダ政府債の購入も開始し、最初は毎週XNUMX億ドルずつ購入し、必要に応じて購入額を増やす選択肢を持つ。政策担当者はパンデミックの間、金融システムへの支援に積極的に取り組んでおり、これはこのストレスの期間を通じて経済を支援するだけでなく、パンデミックがようやく緩和したときには刺激策にもなる。
連邦政府が家計への打撃を和らげる対策を講じている一方で、カナダの企業もライフラインを必要としている。金曜日に発表された、閉鎖により混乱した中小企業への（最大）75％の賃金補助金は、この面で大きな効果を発揮する可能性がある。中小企業は確かに苦境に立たされており、これは30月のCFIB中小企業バロメーターの2回目の読み取りで52ポイント急落したことからも明らかだ（図XNUMX）。特に気がかりなのは、危機に突入する前は堅調だったケベック州のケータリングがXNUMXポイントだったことだが、同時に、すべての非必須事業を一時的に閉鎖しなければならないと宣言した。
これまでに発表された政策措置は、圧力の緩和に役立つだろう。しかし、短期的には実質GDPの歴史的な縮小を食い止めることはできないだろう。最新の予測更新で詳述されているように、カナダ経済は上半期に平均して悪夢のような15%（年率換算）の縮小を予想しており、その痛みはすべての州に広がる（予測を参照）。当社の予測では、同様に前例のない政策支援に支えられ、下半期に力強い回復が見込まれている。
米国：今後の主要な経済的リリース
米国ISM製造業/非製造業指数 - 3月
発売日: 1年3月2020日、XNUMX日
前: 50.1/57.3
TD 予測: 44.0/43.0
コンセンサス: 46.0/48.0
ISM調査の前には、より多くの地域調査（シカゴ、ダラス、ミルウォーキー）が発表される予定なので、予想は変わる可能性があるが、44.0月のISMデータは、月前半の活動を主に反映しているにもかかわらず、景気後退に陥る経済を描写する可能性が高い。配達時間の遅延による上昇があるにもかかわらず、主要指数は急落する可能性が高い。製造業および非製造業ISMは、それぞれ43.0とXNUMXに低下すると予測している。XNUMX月はさらに弱くなると予想される。
米国雇用 - 3月
発売日: 3年2020月XNUMX日
前: 273、失業率 3.5%
TD予測: -200万人、失業率3.8%
コンセンサス: -81、失業率 3.8%
最新の失業保険申請データで示された雇用の急減のほとんどは、200 月のサンプル週が 3.8 月の初めだったため、3.5 月のレポートに反映されるでしょう。しかし、XNUMX 月のデータは、雇用の減少と穏やかな天候による過剰な強さの反動により純雇用成長が抑えられ、おそらくまだ弱いものになるでしょう。非農業部門の雇用者数は -XNUMX 万人と予測され、失業率は XNUMX 月の XNUMX% から XNUMX% に上昇します。XNUMX 月の雇用者数はおそらく数百万人減少するでしょう。
カナダ：今後の主要経済指標
カナダ産業レベルのGDP – 1月
発売日：March 31、2020
Previous：0.3％
TD予測：0.2％
コンセンサス：NA
過去数週間の急速な発展により、タイムリーでないデータの関連性が低下したことを考えると、産業レベルのGDPはあまり注目されないかもしれない。とはいえ、COVIDの嵐の前の静けさの中で第0.2四半期から堅調な引き継ぎがあったことを踏まえ、報告書では4％のまずまずの伸びが明らかになると予想している。温暖な気候は、製造業と建設業の緩やかな縮小とともに公益事業の生産に重くのしかかると予想され、サービス部門が成長を牽引することになる。これは、卸売業の大きな貢献に依存しており、卸売量は2016年以来最大の1か月間の増加を記録している。鉄道輸送量の減少により、運輸部門は若干の足かせとなるだろうが、鉄道封鎖のより大きな影響は0.3月まで感じられないだろう。第0.2四半期全体を見据えると、この報告書がGDPの追跡に大きな影響を与えるとは予想していない。通常、1％の引き継ぎと2月の19％の前月比は、第1.2四半期の成長をXNUMX％台半ばに安定させるのに十分である。しかし、COVID-XNUMXの影響が迫り、XNUMX月/XNUMX月に歴史的な縮小の可能性があることを考えると、この見解は揺らぎ、XNUMX%（年率）の減少を予測することになります。
カナダ・マークイット製造業PMI – 3月
発売日: 1年2020月XNUMX日
戻る：51.8
TD予測：45.0
コンセンサス：NA
製造業PMIは、COVIDがカナダ経済に与える影響を早期に明らかにするだろう。TDは、中小企業の信頼感が急落し、CFIBビジネスバロメーターが45.0ポイント近く下落して過去最低を記録したことを受けて、指数が2015年の最低値を超えて30に低下すると予想している。サービス業は製造業よりも大きな即時の影響が見込まれるが、マークイットはカナダのサービス部門PMIを発表していないため、投資家は7月9日のアイビーPMIとXNUMX月XNUMX日のXNUMX月のLFSが発表されるまで何もわからないままとなる。
カナダの国際貿易 – XNUMX月
リリース日：20年2020月XNUMX日
Previous：0.0％
TD予測：0.3％
コンセンサス：NA
TDは、原油価格の低下と鉄道の混乱が相まって輸出活動に重しとなり、2.8月の国際貿易赤字が10億ドルに拡大すると予想している。原油価格は6月に約26％下落し、XNUMX月にはさらに急落し、エネルギー製品の名目輸出に重しとなるだろう。しかし、これは自動車輸出の増加によって相殺されるはずだ。エネルギーと自動車以外では、鉄道封鎖が顕著な影響を及ぼすと予想している。デモ隊はXNUMX月を通していくつかの主要路線（および港）へのアクセスを封鎖した。これは、輸送量が前月比XNUMX％減少したXNUMX月の鉄道ストライキと同様の混乱だ。これらのストライキは最近の封鎖よりも広範囲に及んだが、期間ははるかに短かった。輸入については、国内需要の回復と米国の輸出のわずかな回復を反映して、緩やかな増加が見込まれる。しかし、COVIDの発生との関連でタイミングを考えると、中国の貿易フローが重要な不確定要素となるだろう。カナダの医薬品および医療品の輸入はXNUMX月に前月比XNUMX%という驚くべき減少を記録したが、これは中国の輸出規制によるものと思われる。今月はさらに広範囲にわたる混乱が起こる可能性がある。
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