IPO市場を利用して買収資金を調達する特別目的買収会社（Spacs）は、現在の市場の混乱を乗り切る能力を証明しています。
21月26日の時点で、今年、そのような2020のIPOが米国で上市されました。これは、2019のSpac IPOのボリュームがXNUMX年のIPOのボリュームに勝るとは言わないまでも、ほぼ一致することを示しています。
それは、以前の転生において、2008年の金融危機の間にうまく機能しなかったSpacsにとって良い結果です。
「これまでのところ、市場の混乱に対して非常に回復力があるという点で、私たちが望んでいたことはすべて証明されています」と、M＆AグループのStifelのマネージングディレクターであり、同社のSpacプラクティスの責任者であるAlysaCraigは述べています。 「特に[XNUMX月上旬]にはたくさんの活動がありました。」
部分的には、それはSpacsのハイブリッドな性質によるものです。「IPO市場は一時停止しましたが、M＆A市場はこの危機の間に実際に停止していません。 最悪の市場修正の間に発表され、成立したSpac取引がありました。」
コロナウイルス危機の間に完了した取引の中には、3.6億ドルのダイヤモンドイーグル（元最高経営責任者兼MGMの会長であるハリースローンのSpac）とスポーツ賭博会社Draftkingsの合併がありました。
StifelはSBTechにこの取引について助言し、XNUMX月末に終了した。
年が進むにつれ、さらに多くの活動が見られます。 私は確かに流動性の代替としてのSpacsに関するこれほど多くの電話を受けたことはありません
– アリサ・クレイグ、スティフェル
クレイグは、「実質的に償還はなかった」と述べています。スローンの元のSpacの投資家の大半は、合併後も投資を続けることを決定しました。 この取引は、パブリックエクイティ（パイプ）取引による民間投資を通じてリスクを取り除かれました。
「これは414億405万ドルのPIPEで、さらに19億10万ドルがPIPEの外に留まりました。 Covid-19の逆風にもかかわらず、終値までに2021株あたり2020ドルから最大XNUMXドルまで取引されました」とCraig氏は述べています。 投資家は合併の成長ストーリーに熱心でした。 クレイグ氏によると、Spacの構造により、合併プロキシを通じてフォワードプロジェクションを公開できるという事実は、投資家が不安定なXNUMX年の数値ではなくXNUMX年の数値に焦点を合わせていたことを意味します。
クレイグは、それが現在第XNUMX世代にあるSpacsの進化の証拠であることを述べています。
彼女は言います。「年が進むにつれて、私たちはもっと多くの活動を見ることになるでしょう。 私は確かに、流動性の代替としてのSpacsについてのこれほど多くの電話を受けたことはありません。」
より良い配置
前回の金融危機の後、Spacsにいくつかの構造上の変更が加えられました。 100つ目は、投資家に対する下振れ防止策があることです。SpacIPOからの資金のXNUMX％が信託に預けられ、企業結合の前に利息を獲得します。 つまり、市場が下落している一方で、Spacsは一部の投資家に利回りを提供し、価格がアウトパフォームしていることを意味しています。
以前のイテレーションでは、Spacの創設者はその収益を費用に使用し、信頼を失い、その後取引を見つけることができず、投資家をポケットに入れることができませんでした。
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アリサ・クレイグ |
「今日の典型的な創設者は、自分のお金の2.5％から3.5％を取引に投資する必要があり、企業結合がない場合、すべてを失うことになります」とCraigは言います。 「現在、すべての利益がはるかにうまく調整されています。」
XNUMX番目の変更は、株主投票を償還権から切り離すことです。 現在、投資家が組み合わせで償還する必要がある場合でも、合併に賛成または反対に投票できます。
それは、投資家が流動性を圧迫され、単に現金を出さなければならない場合でも、彼らはまだ取引に賛成して投票し、合併が他の人たちのために確実に進むことを意味します。
そして最後に、ワラントの構造がより希薄化されるように変更されました。
より快適に
その結果、Spacsに対する信頼が高まり、大企業も惹きつけられ、投資家とターゲットにさらに快適さを与えています。
シティのエクイティキャピタルマーケットのグローバル共同責任者であるダグアダムスは、次のように述べています。
1.1月、シティはチャーチルキャピタルIIIのIPOをXNUMX億ドル調達し、これは米国SpacのIPOでこれまでで最大の調達額です。
チャーチルキャピタルIは昨年4.2月に、ライフサイエンス業界向けの情報サービスプロバイダーであるClarivate AnalyticsをXNUMX億ドルで買収しました。
他の大規模で知名度の高いSpacの合併には、Virgin Galacticがあります。 それは昨年Spac Social Capital Hedosophiaによって購入され、650年にIPOで2017億XNUMX万ドルを調達しました。
現在のSpacsの成功率は「驚くべき」とCraig氏は考えています。 「2010年以降の第90世代Spacsの成功率は95％– 100億ドルを超える信託のある企業ではXNUMX％–企業の組み合わせを調達して閉じる能力によって定義されます。」
Spacsは、売却、確定公開、または直接上場という従来のオプションとは異なる方法を提供しています。
クレイグは、彼らがプライベートエクイティと競争するようになったと付け加えています。
「企業の場合、プライベートエクイティ会社は8倍の現金価値を提供しますが、Spac取引では10倍の価値があります。これは、公開市場の方がより良い評価結果が得られるためです。 良いパートナーとの現金対価だけでなく、株式としての利益も得られるので、それは魅力的なオファーです。」 彼女は、完全な出口がSpacsに変換することを考えているいくつかの企業を見たと言います。
もうXNUMXつの開発は、特定のテーマまたは業界（通常はエネルギー、メディア、テクノロジー）を対象とするSpacsの作成です。
その他は、環境、社会、ガバナンスの機会を含むように拡大しています。 シティは、持続可能性に焦点を当てたSpacでXNUMX月の唯一のリードでした。
The Spac、Sustainable Opportunities Acquisition Corpは、IPOで300億ドルを調達しました。 ESG基準に適合する企業の今後18か月以内に買収を行う予定です。
Spacの最高経営責任者であるScottLeonard氏は、次のように述べています。 気候変動は私たちの地球が直面している最大の問題です。 ESGの観点からは優れた企業がたくさんありますが、私たちはXNUMXつの企業と協力してそれらを優れたものにすることができると考えています。」
Spacsの透明性は、ESGプロファイルの強い企業に適していると彼は付け加えます。
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