選挙前の最後の会合で、FRBは何年にもわたる低金利の約束で市場をなだめる可能性がある

FRBが大統領選挙前最後の会合で新たな政策措置を講じる可能性は低いが、経済と労働市場が回復するまでハト派政策を今後数年間維持する意向を示すと予想されている。

FRB会合は水曜日午後2時（東部時間）の声明で終了し、その後午後2時30分にジェローム・パウエルFRB議長がメディア向けに会見する。同氏は選挙に関する質問からは逸れる見通しだが、FRBの前例のない金融緩和政策と並行して議会がさらなる財政刺激策を提供する必要性について話す可能性が高い。

FRBは初めて2023年の経済・金利見通しを示しており、その時点でも中央銀行がゼロ金利を維持することが示される見通しだ。

ブラックロックのグローバル債券部門最高投資責任者リック・リーダー氏は「金利を２０２３年まで動かさないこと自体、ハト派の再コミットメントとみなされるだろう」と述べた。 

FRBは先月のジャクソンホールシンポジウムで平均インフレ目標に関する最新の政策変更を発表したが、FRBウォッチャーはさらなる政策変更は予想していない。 しかしFRBは、これまでの固定目標である2％を超える平均インフレ目標を採用する動きについて詳しく説明する可能性がある。

その考えは、FRBが政策引き締めや利上げに踏み切る前に、以前よりもインフレをさらに加熱させることができるようになるというものだ。 そうすれば、経済と雇用市場が改善するまでの時間がさらに増える可能性がある。

「彼らは選挙前に行って何か重要なことをしたくない傾向があります。 彼らは金利を変更するつもりはないことを再確認すると思います。 大きな言葉がXNUMXつあると思う」とリーダー氏は語った。 「彼らは『最大の』雇用について話し合うだろう。そしてもう一つは目標を上回る『持続可能な』インフレだと思う。」

FRBは平均インフレ目標範囲の上限を特定していないが、利上げを検討する前にインフレが持続的に目標を上回っていることを確認したいとの考えを示した。

メロンの首席エコノミスト、ビンス・ラインハート氏は「最も興味深いのは記者会見だろう。政府は物事を曖昧にしようとしているため、首相は相次ぐ質問に備える必要があるだろう」と述べた。 ラインハルト氏は、報道機関が平均インフレ目標を明確にしようとすることを期待している。 「オーバーシュートを容認しますか？」のような質問です。 オーバーシュートの大きさはどれくらいですか？」

インフレ率は金融危機以来一貫してFRBの目標を下回っており、現在は約1.3％で推移している。 

「彼らは声明で具体的になることを避け、記者会見では意識的に曖昧な態度を示すだろう」とラインハルト氏は語った。 パウエル議長はまた、消費者と生産者のインフレ率が依然として比較的低いとはいえ、予想より若干高いことを示した最近のインフレ報告についても質問される可能性がある。

「予想外のインフレが起きた。 しかし、それに対する彼の答えは、それが私たちが望んでいることだ、ということだと思います。 私たちはインフレが上昇することを望んでいるが、目標は市場を動かすことではない」と同氏は語った。 パウエル議長は、景気回復の中で定期的にインフレの兆候が見られるとしても、FRBはディスインフレをより懸念していると述べた。

ラインハート氏は、パウエル氏は経済と雇用のある程度の改善を認めるべきだと述べた。 同氏はまた、FRBが当分利上げしないことを市場に印象づけようとするだろう。

「彼の主なやり方は経済を軽視することだ」とラインハート氏は語った。

一部のエコノミストはパウエル氏が選挙前に何らかの形で傾いているように見えないよう慎重に行動するだろうと予想しているが、ラインハート氏は選挙後も同様に行動すると述べた。 次のXNUMX日間のFRB会合は選挙の翌日に始まる。 

「あなたがFRBの立場なら、選挙後の次のXNUMX回の会合では目立たないようにしたいと思うでしょう。 辛辣で議論の余地があり、決着がつかない可能性もある」とラインハルト氏は述べ、FRBが選挙結果に何らかの対応をしていると見られることは望まないと指摘した。

一部のストラテジストは、FRBが債券買い入れプログラムに関して何らの指針も示さないとみられているため、水曜日のFRBに市場が失望する可能性があると警告している。 しかしリーダー氏は、FRBが今後数回の会合で債券買い入れプログラムに微調整を加える可能性があり、国債買い入れ額を増額し、月額40億ドルの住宅ローン買い入れ額を削減する可能性があると予想していると述べた。

しかし、バンク・オブ・アメリカの短期金利戦略責任者、マーク・カバナ氏は、FRBが今のところ債券買い入れプログラムに満足しているとの見通しを示した。 このプログラムは似ていますが、以前の量的緩和プログラムよりも明確ではありません。 

ラインハート氏は、FRBがプログラムを変更する場合、FRBは住宅ローン市場で不釣り合いに大きなプレーヤーとなっているため、将来のある時点で住宅ローン購入額を削減する可能性が高いと述べた。

FRBは資産買い入れに加えて、XNUMX月のウイルスによる閉鎖で経済が崩壊する中、市場に流動性を追加し、金融状況の改善を確実にするために数多くの措置を講じた。 社債市場に積極的に参加し、コマーシャルペーパーや地方債の手段を生み出しました。

しかし、FRBの政策は景気回復の停滞を防ぐのに十分ではない。 カバナ氏は「政策立案者にはさらなる行動を求める必要があり、これまでと同様に今後もそれを求めていくだろう」と述べた。 「FRBはかなりの程度、非常に緩和的な財政政策への道を整えている。 彼らは大量の米国債を購入している。 彼らは金利を低く抑えています…彼らは今後も支援を求め続けるでしょう。」

共和党と民主党は、600月31日に期限切れとなった前回の景気刺激策の下で週XNUMXドルの追加給付を受けていた失業者をどのように支援するかについて合意に達していない。州や地方の補助金や、パッケージの基本的な規模についても意見の相違がある。 

ラインハルト氏は「同氏が金融政策についてどれだけ語るかは、同氏が金融政策が効果的かどうかをどれだけ懸念しているかの表れだ」と述べた。

ラインハート氏は、FRBは現時点で本当に何もする必要はないと述べた。 「ジェイ・パウエル氏は、利上げについて考えるつもりはないと皆に納得させた。 彼らが避けたいのは、投資家がFRBの利上げが早すぎると考えるようになることだ」と同氏は述べた。