ユーロ圏経済にとってすべてが上向きであり、単一通貨が一歩も間違えることができなかったのは、それほど昔のことではありません。 春に新型コロナウイルス感染症による死者数の急増と経済的に打撃を与えたロックダウンによって荒廃した欧州は、19月下旬までに状況を立て直し始めた。 ウイルス感染者は減少し、企業の再開が許可され、欧州の指導者らは歴史的なウイルス救済基金に合意した際にまれに見る団結を示した。 しかし、感染者が再び増加し始め、企業が新たな制限の中でやりくりするのに苦労しているため、差し迫った寒い季節にユーロはさらに荒波に向かう可能性がある。
撤退中のユーロ
ユーロは1.16月の大部分にわたって劣勢にあり、7ドル付近まで後退し、対米ドルでの年初来の上昇率を4％から約1.2011％に縮小した。 しかし実際には、1月XNUMX日にペアがXNUMXドルでピークに達するずっと前に、上昇トレンドは困難に陥り始めていた。相対力指数（RSI）はXNUMX月初旬から高値を切り下げており、そのマイナストレンド指標がいつでも止まる気配はない。すぐ。
勢いの低下は、ユーロ圏の統計が着実に悪化し、米国経済が米国のウイルス第二波による大打撃の予測を無視したことと重なっている。 しかし、米国でも問題は増大しているが、主に政治家たちが次の大統領選挙に気を取られすぎて、新たな財政政策について腰を据えて妥協することができないためだが、安全資産としてのドルの地位により、こうしたリスク要因はドルにとってプラスとなっている。
選挙とウイルスリスクがドルを押し上げる
米国選挙を巡るリスク、追加の財政刺激策は見込まれないという見通し、欧州でのウイルス再流行により依然として全国的なロックダウンが強制される可能性があるというリスクは、今後数週間で解消される可能性は低い。 これは、米ドルが少なくとも3月XNUMX日の投票日までは高止まりする可能性が高く、それまでにユーロが回復するのは困難であることを意味する。
もちろん、ユーロの値固めが長引けば長引くほど、ユーロ強気派の落胆はさらに大きくなる可能性が高い。 しかし、まだそうなっていないようだ。 ユーロのロングポジションは過去最高値からわずかに減少しただけだ。 それに加え、ドイツ国債と米国国債の10年物スプレッドがFRBが金利をゼロ近くまで引き下げたXNUMX月以来一定のレンジ内で安定しているという事実もあり、ユーロがいつかの時点で上昇を再開する可能性は十分にある。今後数か月。 少なくとも、ユーロ/ドルの急激な弱気調整を裏付ける材料はほとんどない。
ペアがこの不確実性の時期を乗り越えるにあたり、下値への大きな試練となるのは、50-61.8月の上昇レグの1.1589%と1.1489%のフィボナッチ・リトレースメント水準であるそれぞれXNUMXドルとXNUMXドルとなるだろう。 これらの主要な水準を超えた下落を回避することは、ユーロがいかに早くより強気な姿勢を取り戻すことができるかにとって重要となる可能性がある。
ウイルス拡大がユーロの重しとなる
現在、単一通貨に対するセンチメントを左右する重要な要因のXNUMXつは、ユーロ圏の主要経済国におけるコロナウイルスの感染率だ。 スペイン、フランス、ベルギー、オランダでは日々のウイルス感染者数が急増し続けているが、ドイツとイタリアでは依然として抑制されている。 感染率の横ばいはユーロがある程度の前向きな足場を取り戻すのに役立つ可能性があるが、ウイルスのさらなる拡大はユーロ圏の回復が頓挫しつつあるとの予想をさらに悪化させることは必至だ。 今のところ、これらの国では完全なロックダウンは予定されていないが、爆発的な入院者数で医療サービスが殺到すれば状況は変わる可能性がある。
米国の景気回復が同じ運命をたどらない場合、景気回復の停滞がユーロ/ドルに与える悪影響はさらに深刻になるだろう。 しかし、ヨーロッパの第XNUMX波が展開する中でユーロ/ドルがどのような方向に進むかを決めるのは、ウイルスと経済データの比較だけではない。 米国の選挙で誰が勝つか、そしておそらくより重要なことに、選挙の結果が争われるかどうかは、ユーロにとってドルにとってと同じくらい重要になる可能性がある。
ドルは選挙後の損失に見舞われるだろうか？
ここ数週間、投資家は民主党大統領が経済に悪影響を与えるという見方を大幅に縮小した。 現状では、民主党がホワイトハウスを占拠するか上院の多数派を掌握すれば、市場は再び大規模なウイルス救済策が承認される可能性が高まるとみている。 新たな財政刺激策が講じられれば、鈍化する米国の景気回復に弾みがつき、世界的なリスク選好度が高まるが、ドルは必ずしもそうではなく、安全資産への資金の流れの後退による圧力を受ける可能性が高い。
トランプ大統領が２期目を確保し、共和党が上院での支配力を維持すれば、選挙後の財政政策はそれほど緩和されないだろうが、将来的には増税や規制強化の脅威は少なくなるだろう。 したがって、市場はどちらにしても満足する可能性があり、不確実性が薄れるにつれてドルはどちらのシナリオでも下落する可能性がある。
選挙後のドル安は、ユーロが新たな上昇の勢いを生み出し、短期移動平均（MA）を上回って上昇するためにまさに必要なものだろう。 現在、20日移動平均と50日移動平均の間で弱気のクロスオーバーが進行中で、1.1780ドルのエリアが交差点となっている。 これは、ユーロ/ドルが下値リスクを排除するために克服する必要がある最も近い主要な抵抗線であるが、より大きな課題は、ユーロ/ドルが上昇トレンドを回復するには超えなければならないピークである1.2011ドルである。
米国の選挙危機がユーロ上昇を崩壊させる可能性がある
しかし、大統領選が非常に接戦となり、トランプ大統領が負けた場合には選挙結果に法廷で異議を申し立てる可能性があるとほのめかしているため、大統領が黙って退任を拒否し、国を憲法上の危機に陥らせる可能性があるとの懸念が高まっている。 このような見通しは、現在の市場を裏付けている脆弱なリスクセンチメントに悪影響を及ぼし、ユーロは長期間にわたり調整局面に陥る可能性がある。
ECB vs FRB：どちらが追加緩和するのか？
しかし、選挙以外にも別の差し迫った問題があり、それは欧州中央銀行と連邦準備制度によるさらなる金融刺激策が予定されているかどうかという問題である。 両中央銀行はおそらく年末までに景気刺激策を強化するかどうか決定する必要があるだろう。 ECB内ではすでにパンデミック資産買い入れプログラムの拡大について若干の不安が生じているが、米国の財政出動への期待が崩れた場合にはFRBが買い入れを強化するのはほぼ確実だ。
したがって、比較的タカ派的なECBが最終的に単一通貨の次の道を定めることになる可能性があり、1.22年にユーロ/ドルが1.25～2021ドルの取引範囲に戻ると期待するのはそれほど無理ではないかもしれない。
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