XNUMX 週間前 – 戦いを始めましょう

財政対応に再び焦点

市場では、現在、大きなリスクから次の大きなリスクへとシームレスに移行しているようだ。選挙はまだ技術的に進行中で、新型コロナウイルスは野火のように広がり、ワシントンとブリュッセルでは、家庭や企業が新型コロナウイルスの新たな猛烈な波を乗り切るための支援を求めて列をなす中、戦いが始まっている。とんでもない2020年にふさわしい終わり方だ。

国

US 

米国の注目はコロナウイルスとFOMC議事録の発表に集中している。ホワイトハウスのコロナウイルス対策チームが復帰したことは、トランプ政権が現在のウイルス感染拡大が今後も続くと認識していることの表れだ。多くの州で新規感染者数が過去最高を記録し、集中治療室の収容能力が不足する恐れがある。

連銀の議事録は、政策当局が資産購入額を増やす用意があり、場合によってはカーブの右側の資産購入をターゲットにする可能性があることを示すさらなる兆候となる可能性がある。ウイルスの蔓延は悪化しており、労働市場への長期的リスクが高まっていることを考えると、投資家は12月の会合が活発なものになると予想している。

米国の政治

多くの州が選挙結果を認定すると予想されており、共和党はトランプ大統領に選挙結果の譲歩を迫る圧力を強めるはずだ。トランプ大統領が選挙結果の譲歩を拒否したことで、バイデン陣営が政権を握った際にすぐに活動を開始するのに支障が生じている。平和的な政権移譲により、バイデン政権は連邦政府の資金、オフィススペース、あらゆる種類の備蓄やワクチン情報にアクセスでき、COVID対策の戦略を策定できるようになるはずだった。

EU

今年初めのEUの2021～27年度予算とパンデミック救済協議は、かなり単純明快だった。実際、何年もEUをフォローしてきた人にとっては、単純すぎるほどだ。そんなに簡単に起こることは決してない。確かに、資金を補助金として支給すべきか融資として支給すべきかをめぐって争いはあったが、大局的に見ればそれは大したことではなく、簡単に解決された。EUに関しては何もそんなに簡単なことはなく、今私たちは慣れ親しんだ光景を目にしている。資金にアクセスするための「法の支配」条件をめぐる争い、これは明らかにハンガリーとポーランドを狙った規定であり、当然ハンガリーとポーランドから拒否権を発動せざるを得ない。戦いが始まる。とはいえ、Brexitのときと同様、時間は限られている。

Brexit

先週から変わったのは、ある政府高官が新型コロナに感染し倒れたため、重要な段階で交渉がバーチャル化を余儀なくされたことだ。協議はおそらくボリス・ジョンソン首相とウルズラ・フォン・デア・ライエン両首脳の「対面」の段階に向かっていたが、残念ながら英国首相は陽性反応を示した人物と接触したため自主隔離しており、それさえもビデオリンクで実施しなければならないかもしれない。なんともひどい状況だ。結果を変えるべきではなく、むしろ混乱した4年間にふさわしい終止符を打つべきだろう。

UK

英国は依然としてロックダウン状態にあり、Rは1から1.1に下がったと報じられている。これは、このXNUMX週間でいくらかの進展があったことを意味する。休暇シーズン前に制限を大幅に緩和するのに十分かどうかはまだ分からない。感染者数は落ち着いているが、死亡者数は増加し続けている。政府と中央銀行はすでに大規模な景気刺激策を実施しており、ブレグジットが唯一の大きな不確実性である。ポンドは状況にやや敏感で、合意が発表されれば安堵感から上昇するかもしれないが、合意が見込まれる現在、大きなリスクは下落に転じている。来週発表されるリシ・スナック財務相の支出見直しも注目されるイベントとなるが、現時点では大きな反応はないと予想している。

トルコ

リラは、いくらか上昇幅を縮小した後、最安値から12％以上下落している。これは、中央銀行が木曜日に予想以上の行動を取り、金利を4.5％引き上げ、インフレの「恒久的な」低下路線に踏み切ったためである。この動きは、裏口から引き締めるというこれまでの取り組みとはまったく対照的で、通貨はその恩恵を受けている。前総裁の下では、中央銀行は政治的圧力で崩壊しつつあるように見えたが、今回の交代は、より持続可能なアプローチへの回帰を示唆している。インフレと金利の関係に関するエルドアン大統領のよく知られた見解を考えると、それが続くかどうかは別の問題である。

中国

中国のデータカレンダーは静かで、金曜日に発表される工業利益のみが0.60月にはマイナスXNUMX%に改善すると予想されている。XNUMX月第XNUMX週のデータ発表では、国際的な景気減速により中国の経済成長が鈍化しているかどうかについて、より詳しい情報が得られるだろう。

中国通貨および株式市場は、連邦準備制度理事会が12月に金融緩和を予定し、米国の景気刺激策協議が再開されたことで、引き続き堅調に推移するだろう。投資家は、今週の社債債務不履行が多数発生したことを受けて、金融システムへのストレス増大の兆候を注視している。しかし、現段階では、それがより深刻な問題の兆候であるとは考えていない。

香港

今週は重要なデータはありません。香港市場は、香港全域の複数の場所での新型コロナウイルスの新たな感染拡大によって圧迫される可能性があります。これにより、シンガポールと香港の新たな旅行バブルも危うくなり、レジャー部門の株式と一般消費財の株価が下落する可能性があります。

市場は香港の民主主義の継続的な侵食を無視している。

インド

インドは、新型コロナウイルス感染症のパンデミックと景気後退に苦闘する中、スタグフレーションに陥っている。インドルピーはドル安からほとんど恩恵を受けず、依然として地域内で不振な通貨となっている。信用の質と銀行に対する懸念は依然として続いている。しかし、インド準備銀行に新たに設置された金融政策チームは、WPIデータの緩和により、トンネルの出口に光明を見出しつつあるかもしれない。これにより、インド準備銀行は今後四半期に金利を引き下げる余地が生まれるかもしれない。

新型コロナウイルスは引き続き国内経済に打撃を与えており、投資家の観点からは現時点ではインドへの投資は避けた方がよいだろう。

ニュージーランド 

ニュージーランドドルは、RBNZが金利を据え置いた後も引き続き好調を維持している。米ドル安が予想されるため、ニュージーランドドルは今週0.7000を超える可能性がある。

第3四半期の小売売上高は古いニュースであり、市場では無視されるでしょう。

Australia 

オーストラリアの小売売上高と雇用は今週、通貨と株式市場の両方を下支えする大きな伸びを見せた。オーストラリアのデータは中国の輸出禁止措置の影響が全くないことを示しており、国内経済が新型コロナウイルス以前の水準に急速に回復しつつあることを示唆している。資源価格は引き続き高値で推移しており、輸出部門を強化している。

月曜日のPMIは、静かな週の回復見通しを強化するものとなるだろう。オーストラリアの株式市場はウォール街に忠実に従うことに満足しており、米国の財政協議が再開されたことで、前向きな結果への期待から引き続き支えられるはずだ。

オーストラリアは、特にこれまで神聖視されていた鉄鉱石部門が標的とされた場合、中国からのさらなる輸出ボイコットに対して依然として脆弱である。

日本

103.00月開始前のデータ発表は静かな週で、金曜日の東京CPIは日本が深刻化するデフレに取り組んでいることを示すと予想されている。これは円にとってプラスとなり、来週はXNUMX円を試す可能性がある。

日本株はワクチンローテーション回復局面の一環として引き続き好調を維持している。

日本では新型コロナウイルス感染者数が急増しているが、政府はロックダウンの開始を拒否している。ロックダウンは、すでに深刻な不況に陥っている国内市場をさらに蝕み、円の本国送金の増加を招く可能性がある。政府は（日本の得意技である）追加予算と財政刺激策について語り続けている。しかし、具体的な政策の兆候はまだ見られない。

市場

石油

原油価格は再び大きな抵抗に逆らって上昇しているが、今のところ、適切なタイミングで勢いをつけることができていない。WTIは42ドル、ブレントは44.50ドルで、レンジの上限付近にあるが、再びこの少し上の水準を維持できず、下落している。ブレイクアウトの可能性は依然として高いが、簡単には崩れそうにない。

ワクチンに関するニュースは見通しを一変させた。OPEC+はもはや唯一の大きな上昇リスクではなく、実際、17月45日の会合前に価格が上昇に転じれば、同グループはこれ以上の修正はもはや正当化されないと判断するかもしれない。WTIがそれまでに50ドルを突破したとしても、価格をXNUMXドル以上に押し上げて緩衝材を提供する機会がない限り、グループ全体を大幅な調整に賛同させることは難しいかもしれない。

ゴールド

金は引き続き安値付近で低迷しており、過去数か月間非常に安定していた1,850～1,860ドルのサポート領域に圧力をかけています。ワクチンに関する好ましいニュースが黄金にとって大きな下落リスクとなったため、金は突如として非常に脆弱に見えます。

これは、利回りがワクチンによる上昇を諦めて選挙前の水準に戻り、その結果ドルが安値付近で下落しているにもかかわらずである。今年の大部分でドルに牽引され、積極的なリスク選好と連動してきた金にとって、今後数週間は興味深いものになるはずだ。この2つの関係は突然崩れたように見え、代わりにワクチンに対する恐怖が永続的な状態にある。

1,850ドルが下落した場合、1,800ドルに向けて急激な動きが見られる可能性があり、現在のサポートを下回るストップは当初の下落を加速させる可能性が高い。

Bitcoin

ビットコインが新たな高値を更新するのは、現時点ではほぼ避けられないように思われます。実際、まだ記録していないことに少し驚いています。1,850 ドルに近づいてから 25,000 日が経ちました。ビットコインの基準からすると、少し足踏みしています。先月の状況と、再び盛り上がった熱狂を考えると、新たな高値を更新した場合、次にどこに向かうのかは想像するしかありません。30,000 ドル? 年末までに XNUMX ドル? 熱狂が戻ってきました。頂点を目指すのは楽しいかもしれませんが、その後は歴史的にまったく逆の結果になることが示されています。暗号通貨コミュニティにとって、間違いなく今年の終わりは興味深いものになるでしょう。

主な経済イベント

21月XNUMX日土曜日

• 20カ国・地域（G2）首脳会議XNUMX日間の開催が開始
• ブレグジット貿易協定交渉が焦点に

22月XNUMX日日曜日

• 香港とシンガポールは、双方の誰もが隔離なしで相互に渡航できるトラベルバブルを試験している。

23月XNUMX日月曜日

• 今週、英国とフランスの政府はコロナウイルス対策を発表
• サンフランシスコ連銀のデイリー総裁がパンデミックの影響と都市の将来について語る。シカゴ連銀のエバンス総裁がアイオワ銀行協会主催の司会付き質疑応答に参加する。
• ECB理事会メンバーのシュナーベル氏が金融市場会議で講演。
• イングランド銀行の主席エコノミスト、ハルデーン氏がチャリティー・ファイナンス・ウィークに参加。
• カナダ銀行のグラヴェル副総裁が演説
• 気象と作物の状況に関する EU の月次 MARS 速報が発行されます。

経済データ

• 米国52.5月マークイット製造業指数: 53.4 前回XNUMX
• インフレを除くニュージーランドの小売売上高
• オーストラリア マークイット PMI
• シンガポールのCPI、GDP
• 台湾の失業率、工業生産
• タイ貿易
• PMI: ユーロ圏、英国

24月XNUMX日火曜日

• セントルイス連銀のブラード総裁は、レーン総裁主催のフィンランド銀行の金融政策ウェビナーに参加。ECB理事会メンバーのイザベル・シュナーベル氏も講演。
• ECBのチーフエコノミスト、レーン氏がIMFのイベントで講演。
• BOE政策立案者のハスケル氏がパネルディスカッションで講演

経済データ

• 米国FHFA住宅価格指数、Conf. Board消費者信頼感
• メキシコの失業
• ドイツGDP構成、Ifo景況感指数90.9月92.7予想XNUMX前回
• フランスの製造業の信頼
• トルコの設備利用率
• 香港貿易
• マカオ訪問者数

11月水曜日、25番目

• 香港の林鄭月娥行政長官は、中国との協議のため先月延期していた待望の施政方針演説を行った。
• 英国のスナック財務大臣が来年の政府の支出計画を明らかにした。
• オーストリア中央銀行総裁ホルツマン氏がオーストリアの金融安定性報告書を発表。
• ECBが金融安定性レビューを発表。
• 連邦準備制度理事会は前回の会合の議事録を発表する。投資家は、資産購入の拡大に関するヒントが示されるか、あるいはイールドカーブコントロールの導入に近づいているかどうかに注目するだろう。
• EIA原油在庫レポート

経済データ

• 米国の卸売在庫、GDP、失業保険申請件数、耐久財、個人消費/所得、ミシガン大学のセンチメント、FOMC議事録、新築住宅販売
• メキシコの小売売上高、中央銀行のインフレ報告
• ブラジルの経常収支
• 韓国ビジネス調査
• 日本のPPIサービス
• オーストラリアの建設工事完了
• CPI: マレーシア、南アフリカ

11月木曜日26th

• 米国の株式市場と債券市場は感謝祭のため休場となっている。
• ECBのチーフエコノミストのフィリップ・レーン氏がダブリン大学トリニティ・カレッジで講演。
• 韓国銀行の李柱烈総裁、金利決定後の記者会見
• ECBは10月の金融政策会合の報告書を発表した。

経済データ

• メキシコGDP、メキシコ銀行会議議事録
• ニュージーランドの貿易
• オーストラリアの民間資本支出
• スウェーデンの金利決定：レポ金利と資産購入は据え置かれる見込み
• 日本工作機械受注、先行指数
• シンガポールの鉱工業生産
• 韓国の金利決定：過去最低水準で据え置かれる見通し

27月XNUMX日金曜日

• SIFMA は、米ドル建て債券については東部標準時午後 2 時に早めに市場を閉鎖することを推奨しています。
• 米国では、ブラックフライデーは多くのアメリカ人にとってホリデーショッピングシーズンの始まりとなります。
• ECB理事会メンバーのパネッタ氏がドイツ連邦銀行の会議で講演。
• ECB理事会メンバーのシュナーベル氏がデスタティス会議で講演。
• BOE政策担当者シルヴァーナ・テンレイロ氏がフランス銀行のイベントで講演。

経済データ

• コロンビアの金利決定：翌日物貸出金利は1.75%に据え置かれる見込み
• 日本東京CPI
• 中国の産業利益
• GDP: 台湾、インド、フランス、フィンランド、スウェーデン
• ユーロ圏の経済信頼感
• フランスCPI
• イタリアの消費者信頼感、製造業信頼感
• 小売販売: スペイン、スウェーデン

ソブリン格付けの更新

• アイルランド（S&P）、
• ベルギー（ムーディーズ）、
• スイス（ムーディーズ）