USコアPCEはジャンプすると予想されます。 FRBは目をつぶることができますか？

これまでのところ、米国の消費者物価の上昇はFRBの政策立案者らを動揺させていないが、より注意深く監視されている指標であるPCEインフレ率の上昇が予想されると、タカ派が再び目覚める可能性がある。 コアPCE価格指数は金曜日（日本時間午後12時30分）に発表され、個人消費や耐久財受注などの他の多くの重要な指標がそれに伴って先行して発表されます。 米国債利回りが依然として低下傾向にあることから、米ドルの下落はまだ終わりに近いようには見えないため、今後の指標に大きなプラスのサプライズがあれば、大幅な上方修正を引き起こし、米ドルを押し上げる可能性がある。

コアPCEインフレ率はさらに上昇する可能性がある

インフレ期待が懸念される水準に達し始めた当初、市場は、くすぶる物価圧力に対するFRBの緩和的な姿勢に懐疑的だった。 しかし、労働市場と消費に関するそれほど派手ではないデータを受けて、投資家は政策方針に関するFRBの超ハト派的なガイダンスに従うことに満足している。 しかし、市場が米国の景気回復の強さに関する相反する指標を理​​解しようとするにつれ、インフレ高進説が正しくなりつつある可能性がある。

FRBがインフレ率を2％付近に維持することを目指す際に注目するコアPCE価格指数は、2.9月には前年比1.8％から2020％に上昇すると予想されている。 この増加の大部分は1993年からのベース効果の低さが原因である可能性が高いが、コア指標がXNUMX年を最後に見られたレベルまで急速に上昇すると予想されているという事実は、非常に危険な傾向の始まりとしか解釈できない。 。

インフレがオーバーシュートした場合、FRBと市場は冷静さを保つでしょうか?

もちろん、FRBの政策立案者や市場参加者は、まずPCEインフレが今後数カ月でどうなるか、つまり夏の終わりに向けて反落し始めるかどうか、そしてどの程度下落するかを見たいと思うだろう。 それまでは、入ってくるデータが突然の反応を引き起こすだけで、米国債利回りは横ばいを続ける可能性がある。

しかし、短期的には米国債利回りが圧迫されており、１０年債利回りは１．６０％を下回っている。 今週の発表内容が予想外に強ければ、債券市場で新たな売りが生まれ、利回りと米ドルが上昇する可能性がある。

ドルは過去109週間、50日移動平均をわずかに下回る109.80円レベル付近で推移しており、新たな上昇があればこの重要なレジスタンス領域を超えて次の障害であるXNUMX円に向けて上昇する可能性がある。

下向きには、107.46月から38.2月の上昇レッグのXNUMX%フィボナッチ・リトレースメントに近いXNUMX月の安値XNUMXが、依然としてポジティブからニュートラルへのバイアスを守る主要なサポートエリアである。

消費データも注目

コアＰＣＥ価格指数が明確な方向性を示せなければ、トレーダーらは金曜日の個人所得や消費統計に注目する可能性がある。 刺激策による３月の押し上げ効果が薄れ、個人所得は前月比１４．１％急減すると予想されている。 個人消費は前月比 14.1% 増加すると予測されており、従来の 0.5% から大幅に鈍化した。 支出の減速がかなり緩やかであれば、米国経済に対するより強気な期待が復活する可能性がある。

金曜日の統計に先立ち、木曜日には第1四半期のGDP成長率の第6.4値とともに6.5月の耐久財受注が注目されることになる。 耐久財受注は２カ月連続で増加すると予想され、ＧＤＰ速報値の６．４％は６．５％に若干上方修正されると予想されている。

火曜日、コンファレンス・ボードによる最新の消費者信頼感指数は、117.2月の消費者心理は130.0月と比べてほとんど変化がなく、同指数はXNUMXまでわずかに低下したが、これはXNUMXを超えるパンデミック前のレベルを著しく下回っていることを示した。

FRBはもう少し政策を据え置く

このデータは景気回復にはまだ道半ばであることを浮き彫りにし、さらなる進展が必要とのFRBの見解を裏付けている。 FRBが経済のすべてのセクターがパンデミックから回復したか、完全治癒に近づいたと満足するまでは、もちろんインフレの急上昇がそれほど一時的なものではないと判明しない限り、金融政策に対するスタンスが変わる可能性は低い。 しかし、それは今年後半の話です。