ウィークリーフォーカス – リフレ取引は一休み

今週はより強力なデータにもかかわらず、リフレ取引は今週休憩しました。 今週、米国とユーロ圏の債券利回りは下落し、株式市場は横ばいに推移しました。 コモディティ価格は下落し、石油と銅の価格は下落し、鉄鉱石の価格は大幅に下落しました。 債券市場のインフレ期待も、米国とユーロの両方の分野で後退しました。 投資家はすでにリフレのテーマに非常に好意的であり、市場が今のところこれ以上進むことを困難にしているようです。 中期的には、サービス部門が成長の原動力となり、雇用創出が回復する段階に回復した後も、より高い債券利回りを求めています。こちらもご覧ください。 利回りの見通し：インフレ=より高い率と利回り、11年2021月2日。下半期のサイクルのピーク時の評価が高いため、ここからのリターンは低くなる可能性がありますが、私たちはまだ株式市場で建設的です。

今週、インフレシリーズの別の記事を公開しました：グローバルリサーチ– 25年2021月2日、コモディティスーパーサイクルのインフレへの影響。コモディティ価格の3つのシナリオと、それが米国とユーロ圏のヘッドラインインフレにとって何を意味するかを見ていきます。 ベースラインシナリオでは、米国のインフレは2022月にピークに達しましたが、ユーロのインフレはXNUMX月まで最高に達しません。 このシナリオでは、インフレの上昇は一時的なものです。 「コモディティスーパーサイクル」シナリオでは、GXNUMXインフレの上昇はより持続的であり、XNUMX年にはXNUMX％を超えたままです。

債券購入の漸減に関しては、FRBとECBの両方が引き続き忍耐を示しています。 今週のダンスケ銀行の北欧サミットで、ECBのメンバーであるフランソワビルロイはハト派の口調で次のように述べています。 「はっきりさせておきますが、第XNUMX四半期または次の四半期の購入が部分的に減少するという仮説は、純粋に投機的なものです。「。 連邦準備制度理事会のランダル・クオールズ氏は水曜日に、インフレに対する上振れリスクが高まっている理由について訴訟を提起したが、彼はそれを強調した。 「懸念を誇張したくない"

世界経済に関しては、データは引き続き強力です。 製造業とサービス業の両方の米国のPMIは過去最高を記録し（データは2010年にさかのぼります）、ドイツのifo期待指数はさらに上昇しました。 ユーロ圏の消費者信頼感も2018月に急上昇し、XNUMX年の好転以来最高レベルに達しました。米国の消費者信頼感はXNUMX月にわずかに低下しましたが、「豊富な仕事」指数はCOVID危機前の高水準に戻っています。勃発しました。 それは、現在の米国における雇用拡大の主な障壁は、仕事の利用可能性ではなく、むしろ一部の人々が依然として仕事を控えていることを確認しています。 ただし、延長給付がXNUMX月に期限切れになり、ワクチンの展開が今後数か月で完了すると、より多くの人々が利用可能な仕事に就くことが期待されます。

来週を見ると、米国のISMと非農業部門雇用者数があります。  266月の620kの失望した仕事の数の後、今回の期待はもう少し穏やかで、コンセンサスは1kを探しています（先月の1万の見積もりではなく）。 ISM製造業は、現在の非常に高いレベルでほぼ変わらないと予想されます。 PMIは中国でも予定されており、第2四半期の大きな刺激を受けて、米国への商品の強力な輸出を背景に増加が見込まれます。 火曜日の2018月のユーロ圏フラッシュHICP：ヘッドラインインフレのさらなる増加が見込まれ、1.0年XNUMX月以来初めてXNUMX％のしきい値を上回ります。増加の多くは依然としてエネルギーベースの影響によるものですが、サービス価格の上昇を背景に、コアインフレ率はわずかにXNUMX％に回復しました。

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