フォワードガイダンス：金融政策加速器を緩和するBoC

来週のカナダ銀行会合では、インフレ懸念が最前線で取り上げられる可能性が高い。 短期的なGDP成長率は中銀の予想を下回っており、第2四半期の生産は予想を下回った。 現在、第 3 四半期も同行の予想 7.3% 増加を下回っています。 中銀はサプライチェーンの持続的な制約が短期的な成長の足かせとなり、消費者物価上昇の一因となっていると指摘するだろう。 重要な問題は、インフレ率が中銀の目標範囲である1～3％をどれくらいの期間上回るかということだ――4.4月時点のインフレ率は前年比XNUMX％だった。

物価が最近の上昇を逆転させることはないと予想されており、マックレム総裁はCPI上昇率が予想よりも長期間にわたって高止まりする可能性が高いことを認めている。 中銀はおそらく、回答者が中期的に物価上昇が緩やかになると予想した第3四半期のビジネスと消費者期待調査を指摘することになるだろう。 世界的なサプライチェーンの課題と一次産品価格の上昇に対抗するために、国内の金融政策でできることはほとんどない。 しかし、雇用市場の強化とインフレ統計は、中銀が毎月の資産買い入れを縮小し続けるのに十分なほど経済が堅調であることを示唆している。 中銀は景気の緩みが吸収されるまで利上げは行わないと述べている。 短期的に弱いGDP統計は、これまで考えられていたよりも遅れる可能性があることを示唆している。 しかし、労働市場の引き締まりとインフレ率の上昇を考慮すると、中銀は来年下半期に金利が上昇するとの立場を維持する可能性が高い。 むしろ、リスクは利上げがさらに早期に開始されることに傾いている。

XNUMX週間先のデータウォッチ：

• カナダの0.7月GDPは速報値の0.5％増と一致すると予想している。 ９月の速報値では０．５％程度の上昇が見込まれる。 19月は新型コロナウイルス感染症がサービス部門の支出を圧迫したが、全体の労働時間は1.1％増加し、雇用も157,000万XNUMX人増加した。
• 来週のカナダSEPHでは、557,000月とXNUMX月の雇用者数のXNUMX万XNUMX人の増加に加え、XNUMX月の雇用回復が続いていることが確認される可能性が高い。 より大きな問題は、こうした利益が労働時間の伸びにどのように反映されるかということだろう。
• デルタ航空への懸念で個人消費の勢いが衰え、供給制約から物資不足が生じたため、第3四半期の米国GDP成長率は3％と前四半期から鈍化すると予想している。
• XNUMX月の米国の個人消費は、小売店や食品サービス店の売上高の勢いが弱まる中、ペースは鈍化したものの、増加する可能性が高い。