市場
債券市場のショートスクイズは金曜日に止まった。 WSリスクラリーの間、米国債はドイツ国債を下回りました（+ 3％）。 米国の利回りは4bps（5年）上昇して5.9 bps（30年）になりました。 当日、ドイツの利回りはわずかに上昇しました。 EUR / USDは1.0523から1.0553までわずかに上昇しましたが、1.0627/42での最初の抵抗は決して危険にさらされませんでした。 EUR/GBPは0.86の大きな数字に固執します。 FTの意見記事にあるUKFMTrussは、北アイルランドの議定書を変更する法案を提出するという英国の決定に重みを加えています。 英国は、税関と農産物のチェック、規制、補助金管理、VATとガバナンスのXNUMXつの分野で問題を解決したいと考えています。 EUは、離脱協定に対するこの侵害について、英国に対して立法措置を開始しました。 新たなブレグジット闘争は、中長期的なスターリングに対する弱気な見方に追加されます。
先週の動きは、中央銀行のインフレ闘争に焦点を合わせた一方向（債券）市場でもう少しバランスをもたらしました。 いくつかの将来の下振れリスクとそれらの正規化サイクルへの潜在的な影響は現在割引されています。 ただし、予想される政策金利パスの短期的な軌道は変わりません。 私たちは、XNUMX月とXNUMX月の会議の価格が設定されており、夏に統合の余地があるとの見方に固執しています。 ECBとFRBによるXNUMX月の予測は、中期的なコア債券の売却の継続を決定するものであり、引き締めサイクルをすぐに停止する余地は見当たらないため、引き続き好まれるシナリオです。
取引週の最初の日は見ることができました 先週のトレンドの続き （リスク感情の改善、債券市場の修正/現状維持、防御的なドルはわずかに）。 The シントラの中央銀行に関するECBフォーラム 多くの注目を集めるだろうが、ラガルドと共同は、9月15日の政策会議とXNUMX月XNUMX日の臨時会議で述べられた見解に固執することを期待している。 不当な市場の断片化を回避するために提案されたECBツールに関する追加の詳細を入手するのはおそらく時期尚早です。 今日のエコカレンダーには、XNUMX月の米国耐久消費財の注文のみが含まれています。 今週後半には、米国の消費者信頼感、リッチモンド連銀の製造業、ECの信頼度、米国のPCEデフレーター（CPIに遅れをとる）、米国の製造業ISM、 特に金曜日のXNUMX月のEMUインフレ率。 毎月のダイナミクスは高いままであると予想され、Y/Yの結果は過去最高となります。 EMUコアCPIは、4％Y/Yの障壁を乗り越える可能性さえあります。 そのような読みは、後者を支持するならば、成長対インフレのスケールを再びもう少し傾けることができます。
ニュースの見出し
ロシアは、XNUMX世紀以上ぶりに外国のソブリン債務をデフォルトにした。 西側の制裁がそれを作った30月27日に始まったXNUMX日間の猶予期間 約100億ドルの利息を支払うことができず、 日曜日に終了しました。 ロシアは先週、それを回避するために、西側が引き起こした「不可抗力」の状況を理由に、ルーブルで40億ドルの未払いのソブリン債務の返済に切り替えると発表しました。 ロシアが最後に対外債務不履行に陥ったのは1918年でした。1998年の金融危機と瓦礫崩壊の間、イェルツィン大統領の政府は現地債務の40億ドルを支払うことができませんでした。 債券保有者は現在、様子見のアプローチを維持することが期待されています。 彼らの主張は、支払いデータからXNUMX年で無効になります。
その 国際決済銀行 その年次報告書の中で、主要経済国は 急激な価格上昇が（知覚されて）正常で、より同期し、日常生活を支配し、鎮圧するのが難しい世界への転換点に近づきます。 中央銀行のメンバーが決定的であり、 短期間の痛みや不況さえも恥ずかしがらないでください そのようなシナリオに移行するのを防ぐため。 「最優先事項は、カーブに遅れをとらないようにすることです。これにより、最終的にはより急激で活発な調整が必要になります。 これは、インフレを抑制するための経済的および社会的コストを増幅させるでしょう。」、結論しました。
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