ウィークリーボトムライン：価格に注目

米国のハイライト

• ヘッドラインインフレが7.5月の7.0％から前年比6.0％に加速したため、米国の価格はXNUMX月も引き続き上昇しました。 食料とエネルギーを除くと、コア価格もXNUMX年でXNUMX％まで著しく上昇し、指数の構成要素全体で広範囲に上昇しました。
• 連邦準備制度理事会がXNUMX月中旬に会合を開く予定であるため、高インフレは金融政策の積極的な引き締めに対する市場の期待を確固たるものにしました。 金融市場は、株式が後退する一方で、債券利回りは概して上昇傾向にあると回答しました。
• 2021年、米国は輸入が急増したため、859億ドルの記録的な貿易赤字を記録しました。

カナダのハイライト

• 今週発表された国勢調査のデータは、2016年から2021年にかけてカナダの人口が大幅に増加したことを示しており、長期的な経済見通しの基礎を築いています。
• マックレム知事がインフレを目標の2％に引き上げるには「金融政策の大幅な転換」が必要であると強調したため、利上げサイクルは間近に迫っています。
• いくつかの州は、公衆衛生制限のロールバックの計画を打ち出し、春の経済成長に楽観的な見方を示しました。

米国–価格に目を向ける

0.5月のCPIが予想を上回り、市場が利上げの予想を再調整したため、今週はインフレがすべてでした。 ヘッドラインインフレ率は7.5月に前年比40％ポイント上昇して1％となり、6.0年ぶりの最高水準に達した（図表5.5）。 パンデミック関連の供給制約と相まって強い消費者需要は、強力な価格上昇をもたらしました。 コア価格も前年比40.5％と大幅に上昇しました（40月のXNUMX％から上昇）。 価格の上昇は、インデックス全体に基づいて比較的広く、中古自動車（XNUMX％増）やガソリン（XNUMX％増）などのカテゴリーがXNUMX年前と比較して最大の上昇を記録しました。

インフレは中小企業にとってますます最大の関心事になっています。 独立系企業の調査によると、所有者の22％が、1981月の最も重要な問題としてインフレを考えていました。 これは、61年に以前に記録された最高レベルと一致しました。高い投入価格と人件費の上昇が、中小企業の利益を減らしています。 これに対し、47％の企業がすでに値上げを行っていると報告しています。 ただし、今後XNUMXか月以内にそうすることを計画している企業は少なく（純XNUMX％）、企業がコストの増加を消費者に転嫁する限界に近づいている可能性があることを示唆しています。

金融市場もインフレ報告に対応し、株式が下落し、10年物国債の利回りが2年以来初めて2019％に達しました。これらの動きは、持続的な高インフレが連邦政府の政策の引き締めにつながることを期待して発生しました。 連邦準備制度理事会の50月の会合で少なくとも50ベーシスポイントの利上げの市場が示唆する確率は、報告後、前日の24％からXNUMX％以上にシフトし、より積極的な引き締めの期待を示唆しています。

他のデータでは、米国の貿易赤字は79.3月の80.7億ドルから859.1月の27億ドルに拡大しました。 国は通年で2020億ドルの記録的な貿易赤字を記録しました。これは、763.5年に比べて2006％の増加であり、2年の過去の記録である20.5億ドルを上回っています（図18.5）。 年間の輸入はXNUMX％増加し、輸出はXNUMX％増加しました。 貿易赤字の顕著な増加は、パンデミックから回復した米国経済の強さを浮き彫りにしている。 消費者は、寛大な財政政策に支えられて、パンデミックの間、支出パターンをサービスよりも財にシフトさせ、消費財は大量に輸入されています。

パンデミックがXNUMX年目に入るにつれ、政府や市民はパンデミックと一緒に暮らすことをますます学んでいます。 カリフォルニア、オレゴン、ニュージャージー、コネチカット、デラウェア、ニューヨーク、イリノイ、マサチューセッツ、ロードアイランドを含む多くの州は、マスクおよび/または予防接種の証明を要求する規則がXNUMX月までに終了することを発表しました。 ただし、地方自治体や教育委員会は、独自の要件を維持する裁量権を持っています。

これらの発表は、トラック運転手に最近導入された国境を越えたワクチンの義務が抗議を引き起こし、米国とカナダの間の最も忙しい国境検問所の封鎖をもたらしたとしても、通常に戻るための一歩です。 アンバサダー橋の交差点での減速により、いくつかの自動車メーカーは配達スケジュールの遅れのために生産を停止または減速させました。 国境が再開し、通常の交通の流れが再開すると、これらの混乱は解消されると予想されます。

カナダ–再開計画に焦点が当てられる

今週は、差し迫った利上げサイクルと米国の消費者物価上昇率の上昇に刺激されて、債券利回りが上昇しました。 株式は、公衆衛生上の制限が撤回されるにつれて需要が回復するという楽観的な見方を維持することができました。

まず、長期的な経済見通しに関するちょっとした朗報として、カナダの2021年国勢調査の当初の見積もりが今週発表され、カナダの人口は5.2年から2016年の間に2021％増加しました（毎年1％）。 G-7パックの。 移民が人口増加の主な推進力であったため、これらの増加のほとんどは、パンデミックが国境の閉鎖と国際的な到着の減少につながる前の2016年から2019年の間に発生しました。 確かに、新しい移民の到着に大きく依存している主要な人口センターは、パンデミックが海外旅行を閉鎖したとき、人口増加が急増したのを見ました。 たとえば、トロント国勢調査大都市圏では、人口増加が1.4/2019年の2020％から0.2/2020年の推定2021％に低下しました。 当然のことながら、公衆衛生上の制限の中で、カナダ統計局は、トロントとモントリオールが2020/2021年に周辺地域への記録的な人口流出を記録したことを指摘しました。

貿易面では、火曜日の国際貿易統計の発表は、カナダの貿易収支が1月に赤字の位置に戻ったことを示しました（図16.2）。 電子・電気機器・部品（+ 5.1％）と自動車・部品（+ XNUMX％）は、年初に供給品を入手するのが困難だったために補充したこともあり、今月の輸入を押し上げた。 一方、名目輸出は、価格の下落に伴い、エネルギー製品の急激な下落により引き下げられた。

それでも、おそらく今週最も重要な情報は、公衆衛生制限を撤回する計画を発表し始めた州の指導者からのものでした。 水曜日の時点で、アルバータ州はワクチンの義務を終了し、サスカチュワン州は14月17日に続く予定です。 プリンスエドワードアイランド州はXNUMX月XNUMX日を緩和の開始日として設定し、ケベック州は今週末にレストランの座席数を増やす予定です。 これらの動きは、消費者活動の活性化に役立つはずの経済再開の始まりを示しています。 サービス部門が再開するにつれ、支出は引き続き財から離れ、インフレを押し上げたサプライチェーンへの圧力の一部を緩和します。

確かに、これらは水曜日のカナダ商工会議所へのスピーチ中に演説されたカナダ銀行（BoC）のマックレム知事でした。 BoCは、サプライチェーンの制約を緩和することで、インフレを「年末までに約3％」にするのに役立つと見ています。 ただし、中国銀行の目標インフレ率は2％であり、それ以降の価格上昇を実現するために、金利は上昇するでしょう。 マックレム知事が指摘したように、「金融政策の大幅な転換」が進んでいます。