Banco Pan zal deze week tot R$ 1.35 miljard aan aandelen verkopen – en het lijkt erop dat de transactie tot in de perfectie is getimed.
De deal is technisch gezien een vervolg, maar gezien de structurele veranderingen in het bedrijf en de illiquiditeit van de float, noemen bankiers het een "her-IPO". De bank – voornamelijk in handen van BTG Pactual en Caixa – haalt kapitaal op om een digitale expansie te financieren die haar herpositionering als full-service bank naar lagere-inkomenssegmenten in Brazilië stimuleert.
"Dit is een geweldige tijd voor financiële dienstverleners met groeiverhalen om follow-ons of IPO's te doen, wat het geval is met Banco Pan", zegt een kapitaalmarktenbankier in de financiële dienstverlenersgroep bij een internationale bank die niet bij de deal betrokken is.
“De [Banco Pan]-deal is in wezen het lanceren van een nieuw bedrijf op de markt en het is een geweldig verhaal voor investeerders – het heeft de juiste leidinggevenden, de juiste ondernemers, ze hebben diepe zakken en ze proberen een groot probleem op te lossen. Maar bovenal heeft het het belangrijkste ingrediënt voor beleggers: de bank gaat op zoek naar een enorme potentiële markt, of een volledig adresseerbare markt', zegt hij.
|
Luis Santacreu, |
Banco Pan vinkt de groeibox aan voor deze investeerders: in zijn meest recente resultaten (tweede kwartaal 2019) rapporteerde het een maandelijkse toename van 113,000 klanten, met een omzetstijging van 16%. De bank is ook winstgevend – of dat de waarderingsmodellen van beleggers voor een groeiaandeel zal bemoeilijken, is onduidelijk – en laat de nettowinst in het tweede kwartaal van 179 met 2019% groeien in vergelijking met 2018.
Bankiers aan de beursgang werken deze week in twee teams (blauw en groen), waarbij BTG Pactual en Caixa Banco Santander Brasil en Morgan Stanley de opdracht geven samen te werken met hun investeringsbankteams om het nieuwsverhaal van de bank te presenteren aan investeerders in Londen, de VS en Brazilië.
De bank heeft de ambitie om een full-service geldschieter te worden voor de lagere inkomensklassen van Brazilië (C, D en E) en gaat daarbij verder dan haar focus op gedekte loonbetalingen en voertuigleningen.
Na de aandelenverkoop van deze week, die morgen (woensdag 18 september) zal worden verhandeld, zal Caixa's eigendom van Banco Pan dalen tot tussen 33.6% en 34.9% en BTG Pactual zal dalen tot tussen 39.3% en 39.7%. De vlotter zal stijgen van 25.4% naar 27.0% tot 16.6%.
Activiteit
Ondanks de gematigde macro-economische groei in Brazilië is er veel start-up activiteit geweest in de financiële dienstverlening. Naast een actieve fintech-sector – die in de meeste markten te zien is – is er veel groei in het full-service banksegment.
Naast deze herpositionering door Banco Pan, gaat XP Investimentos verder dan investeringen en makelaardij en wordt het een full-service bank; Bradesco heeft een quasi-standalone digitale bank gelanceerd; Banco Safra heeft aangekondigd dat het van plan is om over te stappen op retailbankieren (buiten de focus op private banking) en puur digitale bankstartups zoals Banco Inter, Nubank en Banco Original voegen felle concurrentie toe aan de digitale platforms die worden aangeboden door de gevestigde banken.
"[De groei van de digitale concurrentie] heeft nog geen invloed op de algemene resultaten van de grote banken, maar het heeft geleid tot meer bezorgdheid over de toekomstige concurrentie in deze segmenten", zegt Luis Santacreu, bankanalist bij het lokale Braziliaanse ratingbureau Austin. “De grote banken sluiten filialen en stimuleren het gebruik van hun apps en internetbankieren.”
| Domingos Falavina, JPMorgan |
Volgens Domingos Falavina, hoofd financiële zaken van Latijns-Amerika bij JPMorgan, zijn de meeste van de sterkste fintechs begonnen in de betalingsruimte, maar evolueren ze nu naar andere banksectoren, aangezien de winsten verschuiven van betalingen naar uitgifte en andere gebieden.
“Over het algemeen zien we Brazilië met ongebruikelijk hoge bankkosten. De vergoedingen voor de totale inkomsten bedragen 35% in vergelijking met 18% voor de meeste andere LatAm-landen”, zegt Falavina.
Hij voegt eraan toe dat de ongewoon hoge winstgevendheid de aandacht trok van potentiële concurrenten, eerst op het gebied van betalingen, aangezien de sector onevenredig hoge ebitda-marges en winstpools had die groot genoeg waren om concurrentie aan te trekken.
"Nu vallen andere bankkosten op", zegt hij. “We schatten bijvoorbeeld dat Braziliaanse banken alleen al in 30 R$ 35-2018 miljard aan rekening-courantkosten verdienden, wat tussen de 20% en 22% van de totale bankkosten in Brazilië vertegenwoordigt, vergeleken met tussen de 1% en 2% in de VS. Terwijl banken hun winstgevendheid verschuiven naar andere producten, passen fintechs zich aan om te concurreren op andere gebieden.”
waarschuwing
Frederic de Mariz, uitvoerend directeur bij UBS, zegt dat de waarderingen van de zittende bedrijven een waarschuwing zijn: “De bankaandelen hebben wereldwijd de laagste veelvouden van alle andere sectoren dan de autosector. Dus de markt vertelt ons dat er iets kapot is voor deze banken. Investeerders zijn op zoek naar nieuwe ideeën en nieuwe kansen in deze sector.”
Falavina is het daarmee eens: “Braziliaanse banken lopen year-to-date achter op Ibovespa en de druk op de tarieven lijkt daar een deel van te verklaren. Jarenlang groeiden de bankkosten met ongeveer [twee keer de inflatie]. Vandaag zien we de bankkosten groeien met lage eencijferige niveaus, net in lijn met de inflatie, waarbij sommige banken in sommige kwartalen bijna nul zijn. Een ander voorbeeld zijn kaartverwervingsoperaties, die aanzienlijke winstdalingen hebben gedrukt naarmate nieuwe spelers zoals Stone en PagSeguro de markt betreden.
| Frederik de Mariz, UBS |
De Mariz zegt dat investeerders denken dat de golf van toetreders in de Braziliaanse financiële dienstensector een snelle en transformerende verandering zal ondergaan: “De consensus is dat de banksector een enorme transformatie doormaakt, die relatief snel zal gaan. Het duurt eerder ongeveer vijf jaar dan een generatie, en de bedrijven die als leiders uit die transformatie naar voren komen, zullen zeer waardevolle bedrijven zijn.
“De moeilijkheid is dat het onduidelijk is welke bedrijven zullen ontstaan: zullen het de gevestigde exploitanten zijn, of een van de nieuwe technologiebedrijven van vandaag, zoals makelaars, digitale banken of zelfs een e-commerceplatform? De winnaars kunnen overal vandaan komen, wat het kiezen van de winnende aandelen vandaag de dag zo moeilijk maakt.”
Geconfronteerd met deze uitdaging kiezen veel investeerders voor een 'Softbank'-benadering om hun weddenschappen te spreiden. Een bankier gebruikt de oude durfkapitaalterm "spray and Pray".
Ondertussen zal de uitdaging voor de gevestigde exploitanten zijn hoe te concurreren met de agressieve nieuwkomers. "Het is moeilijker voor de gevestigde exploitanten om te concurreren met de nieuwe spelers", zegt de Mariz.
“De grote banken begrijpen hoe de andere banken functioneren – en ze kennen de sterke en zwakke punten van de banken waarmee ze al tientallen jaren concurreren. Het is moeilijker als ze het moeten opnemen tegen nieuwe spelers."
Hij denkt ook dat de dreiging van e-commerce of andere technologiebedrijven een enorme onbekende grootheid is: "Elk van deze bedrijven kan een substantiële impact hebben", zegt hij. "Stel je bijvoorbeeld een app voor die klanten dagelijks gebruiken en die financiële diensten gaat aanbieden - betrokkenheid is een grote overweging in fintech, en dat zou een nieuwe en grote uitdaging vormen voor de grote banken."
OPMERKING: Wil je professioneel handelen in forex? handel met behulp van onze forex robot ontwikkeld door onze programmeurs.
Signal2forex beoordelingen
Signal2forex.com - Beste Forex-robots en -signalen
