Speciale risico-inventarisatie: HK, Japan, Singapore gecuffled door coronavirus, omdat Taiwan 'contra-intuïtieve' sterke punten vertoont

De risicoscore van Taiwan ligt nog steeds op schema, terwijl andere delen van Azië, waaronder Hong Kong (hierboven), de effecten van het coronavirus voelen

Euromoney heeft zijn speciale 'crowd-sourcing'-enquête uitgevoerd bij een subset van zijn normale bijdragende universum, die allemaal experts zijn op het gebied van politieke, economische en financiële risico's in Azië.

De resultaten onthulden een verrassing. De risicoscore van Taiwan is zelfs nog meer toegenomen, wat wijst op een verbeterend risicoprofiel, hoewel dit niet betekent dat het niet door coronavirus wordt beïnvloed.

Wat het wel laat zien, is dat het beleggersrisico een multifactorenconcept is en dat Taiwan andere sterke punten heeft die het intuïtieve coronaviruseffect compenseren.

Euromoney vraagt ​​zijn expertpanel regelmatig om 15 economische, politieke en structurele risico-indicatoren te evalueren, plus kapitaaltoegang. Deze beoordelingen worden vervolgens samengesteld met schuldratings om een ​​totale risicoscore te produceren.

De risicoscore van Taiwan was vorig jaar al verbeterd, met name in het vierde kwartaal, en wat dit resultaat laat zien is dat de trend zich heeft voortgezet, en dat deze meer uitgesproken zou zijn geweest als het coronavirus-effect er niet was geweest.

Het politieke risico is bijvoorbeeld gekalmeerd nadat president Tsai Ing-wen was herkozen en haar Democratische Progressieve Partij haar meerderheid in de Wetgevende Yuan behield, met stabiliteit van de regering een van de te verbeteren indicatoren.

Haar regering heeft ook beslissende maatregelen genomen om de verspreiding van het virus te beheersen en te voorkomen, terwijl ze met name wraak heeft genomen op een door de Filippijnen opgelegd reisverbod, waardoor de Filipijnse autoriteiten in een ommekeer zijn gedwongen. Dit heeft de positieve publieke perceptie van president Tsai versterkt.

Het risico op nieuwe coronavirus beïnvloedt de economische vooruitzichten op korte termijn van Taiwan, inclusief de groei van de particuliere consumptie en het toerisme 

 - Wei Jen Hsieh

Voor een ander was het economische risico aan het verbeteren, met een groei van het BBP van Taiwan met 3.4% op jaarbasis in het vierde kwartaal van 2019, wat aangeeft dat de economie sterker was dan zijn tijdgenoten, deels vanwege bedrijven die verhuizen van het Chinese vasteland om Amerikaanse tarieven op Chinees te vermijden import.

De scores voor economische groei, werkgelegenheid / werkloosheid en overheidsfinanciën zijn gestaag verbeterd.

Als zodanig geeft het aan dat Taiwan in een sterkere positie verkeert om tijdelijke effecten van verstoring van de elektronica-productieketen, daling van de instroom van toeristen of andere verstoringen te weerstaan, ondanks de blootstelling van het eiland aan het vasteland van China, dat goed is voor 40% van zijn export en 30% van het bbp.

Analisten zoals Wei Jen Hsieh, een medewerker van Euromoney's risico-onderzoek en assistent vice-president van de Export-Import Bank van de Republiek China in Taiwan, hebben vastgesteld dat er economische gevolgen zullen zijn.

"Het risico van een nieuw coronavirus beïnvloedt de economische vooruitzichten op korte termijn van Taiwan, inclusief de groei van de particuliere consumptie en het toerisme," zegt hij.

"Over het geheel genomen heeft de regering van Taiwan op 12 februari 2020 aangekondigd dat haar economische groei in 2020 2.37% zou zijn, wat 0.35 procentpunt lager is dan de voorspelling van 2.72% in november 2019."

Anderen, zoals professor Friedrich Wu aan de Technische Universiteit van Nanyang, worden steeds banger voor de risico's: “Gezien de verwachte verstoringen van de toeleveringsketen en het slechte consumentenvertrouwen, is de officiële bbp-voorspelling onverklaarbaar optimistisch en is het hulppakket volstrekt ontoereikend, vooral in vergelijking met die van Singapore. zojuist aangekondigd fiscaal pakket van $ 4.6 miljard ter ondersteuning van bedrijven en inwoners die zijn getroffen door het coronavirus. "

Milde effecten

Wat Hongkong, Japan en Singapore betreft, hun totale risicoscores zijn verlaagd, hoewel zelfs deze allemaal met minder dan 0.2 procentpunt zijn. Dit is veel minder dramatisch dan voor China, dat directer wordt getroffen door de verspreiding van het virus en de economische en politieke gevolgen.

Bovendien waren al deze beleggerslocaties minder riskant dan China voorafgaand aan het evenement, zoals afgemeten aan hun hogere wereldwijde ranglijst in de enquête van Euromoney, en blijven dat ook.

Het ultraveilige Singapore staat nu derde achter Zwitserland en Noorwegen. Hong Kong is 12^th,Taiwan 18^th en Japan 33^rd, met China verderop in 47^th plaats.

Het virus heeft een angstfactor gecreëerd voor het risico van verspreiding van de ziekte, waardoor overheden gedwongen worden om effectieve controle- en preventiemaatregelen te nemen. Het is ook van invloed op productleveringsketens die sterk afhankelijk zijn van de Chinese productie en andere vormen van grensoverschrijdende handel in de regio.

Er is echter weinig verwachting dat dit langdurige effecten zal hebben en zeker niet de potentiële politieke implicaties op de langere termijn zal creëren die sommige analisten voor China verwachten.

Op het panel van Aziatische experts van Euromoney staat Milos Vulanovic, universitair hoofddocent financiën aan de EDHEC Business School. Hij is van mening dat hoewel coronavirus potentieel heeft voor dislocatie op korte termijn, zoals het vertragen van de bedrijfsactiviteit, de impact ervan op Aziatische economieën zoals Hong Kong en Singapore niet significant zal zijn. 

"Op korte termijn", zegt hij, "heeft Covid-19 het potentieel om de markten te verstoren voor alle input van de productie, zowel in deze Aziatische landen als met hun handelspartners en partners op de financiële markten, en we kunnen fluctuaties verwachten. in valutamarkten van economieën die zijn blootgesteld aan China. "

Verwijzend naar het academische werk van Rudiger Dornbusch in zijn beroemde paper uit 1976 waarin hij de dynamiek van wisselkoersen en hun reactie op plotselinge gebeurtenissen modelleerde, merkt hij op dat de boodschap in één woord kan worden samengevat: "overschrijding" - wat betekent dat het geen effecten op langere termijn zal hebben voor valuta's of financiële activa, ondanks het onzekere karakter ervan.

Hong Kong

Zelfs vóór de uitbraak van het coronavirus was het risicoprofiel van Hong Kong verslechterd vanwege de maandenlange gewelddadige protesten en rellen die de lokale economie schade toebrachten en het bbp in het derde en vierde kwartaal van 2019 deden krimpen.

Het was een van de 10 investeerderslocaties die het meest werden gedegradeerd in de reguliere driemaandelijkse enquêtes van Euromoney, met alleen 1.6 punten in het vierde kwartaal.

"De regering had al voorspeld dat de economie in 2020 een recessie zou doormaken", zegt ECR-expert Friedrich Wu, professor aan de Nanyang Technological University. "Nu zorgt het coronavirus voor een tweede, misschien nog zwaardere klap voor de economie."

Wu vermeldt dat er al een verlies van vertrouwen is geweest tussen de meerderheid van de lokale inwoners en de overheid, waardoor deze laatste geen effectief openbaar beleid kon voeren om de economische en gezondheidsmilieus van de gebieden te bestrijden.

“In de toekomst zie ik alleen meer verlamming, halve actie en wederzijds scherpe beschuldigingen. Hong Kong glijdt door de afgrond ', waarschuwt hij.

Japan

Japan is al getuige van een malaise in de export en een gematigde particuliere consumptie, waarbij het bbp in het vierde kwartaal van 2019 in het vierde kwartaal van XNUMX in het snelste tempo daalde als gevolg van wereldwijde handelsfricties en de stijging van de omzetbelasting.

De risico's die het coronavirus in 2020 met zich meebrengt, komen uit verschillende bronnen, zegt risico-expert Sher Mehta, directeur macro-economisch onderzoek en landenanalyse bij Virtuoso Economics.

Hij noemt een grote daling van de Chinese toeristen die Japan bezoeken, de verstoring van de toeleveringsketens van Azië, de mogelijkheid van negatieve gevolgen voor de enorme investeringen van Japan in de komende Olympische spelen in 2020, het struikelen van de wereldwijde vraag naar zijn export en een aanzienlijke klap voor de export naar China (De op één na grootste exportmarkt van Japan).

Bovendien zal er een lager ondernemersvertrouwen en kapitaaluitgaven zijn, evenals een vertraging in de detailhandel. Plus, veilige haven activa zoals de Japanse yen zijn in trek, omdat beleggers zich zorgen maken over het uitbreken van het coronavirus. Dit heeft op zijn beurt negatieve gevolgen voor de Japanse export.

Bijgevolg, vanwege de onmiddellijke en mogelijk vertraagde neerwaartse impact van het coronavirus op de Japanse export, particuliere consumptie, toerisme, bedrijfsleven en consumentenvertrouwen, bedrijfswinsten, fabrieksproductie en investeringen, "zijn de neerwaartse risico's voor de groei steeds groter", zegt Mehta.

Het effect van coronavirus zal waarschijnlijk ook over een maand of twee verdwijnen, wat de Olympische Spelen in Tokio zou moeten redden 

 - Sher Mehta, virtuoze economie

Hij voorziet echter geen blijvende impact of de overheid die stand-by staat en niets doet.

“Gezien de waarschijnlijkheid dat de Japanse overheid enige steun aan de toerismesector zal lanceren en de bedrijven die ongunstig worden getroffen door de daling van buitenlandse toeristen, samen met fiscale stimuleringsmaatregelen van de overheid, zal dit een vloer in groei brengen.

"Het effect van coronavirus zal waarschijnlijk ook over een maand of twee verdwijnen, wat de Olympische Spelen in Tokio zou moeten redden."

Desalniettemin zijn de economische vooruitzichten voor 2020 onzeker, wat betekent dat het klimaat voor de Japanse financiële sector uitdagender lijkt in een tijd waarin de netto rentemarges worden gedrukt en de kredietverlening achterblijft.

"Banken zullen waarschijnlijk te maken krijgen met meer neerwaartse druk op de inkomsten en winsten", zegt Mehta, "vanwege de ongunstige onmiddellijke en vertraagde impact van het coronavirus op de algehele economische activiteit in Japan en op de aandelenmarkten. Bijgevolg nemen de financiële risico's toe, maar gematigd. "

Singapore

De crisis van Hong Kong heeft Singapore als relatief veiliger financieel centrum enige steun gegeven, en hoewel het onwaarschijnlijk is dat het de effecten van coronavirus volledig zal kunnen weerstaan, is het beter gepositioneerd om dit te doen, omdat het nu al de veiligste investeerderslocatie in Azië is.

Hoewel de regering haar voorspelling voor de groei van het BBP al heeft verlaagd, heeft ze ook goed gereageerd door een substantieel pakket stimuleringsmaatregelen te introduceren, maar er is geen ruimte voor zelfgenoegzaamheid, zoals professor Wu van Nanyang illustreert, en merkt op dat China de grootste handelspartner van Singapore is voor beide export en import en heeft al een sombere groei van 0.7% geregistreerd in 2019.

Voordat coronavirus zijn intrede deed, voorspelden economen uit de particuliere sector een groei van 1% tot 1.5% voor 2020, maar dit is nu onwaarschijnlijk en Singapore kan dit jaar zelfs in een recessie belanden.

“De export van Singapore naar China is goed voor 13% van de totale export en 10% van het bbp. De stadstaat is ook gastheer voor $ 50 miljard aan Chinese directe buitenlandse investeringen, 3.6 miljoen Chinese bezoekers per jaar en duizenden studenten uit China, ”merkt Wu op.

“Singapore is dus buitengewoon kwetsbaar voor een scherpe neergang in China. De regering heeft al een verbod ingesteld op het binnenkomen van bezoekers (ongeacht het staatsburgerschap) uit China, en heeft de toestand van het uitbraakreactiesysteem voor ziekten verhoogd naar oranje - net onder het hoogste niveau van rood. ”

Uit het kabbelen

Euromoney is bezig met zijn laatste driemaandelijkse enquête onder zijn volledige universum van meer dan 300 economen en andere risico-experts wereldwijd. Dit zou een indruk moeten geven van hoe coronavirus bijdraagt ​​aan wereldwijde handelsfricties en andere economische en geopolitieke risico's die het beleggersrisico in de komende maanden beïnvloeden.

Verschillende bijdragers aan het onderzoek hebben al aangegeven hoe het effect van de dominante positie van China in de wereldwijde toeleveringsketen, handel en toerisme andere landen zal beïnvloeden, gezien de verstoring van de productie.

De enquête van het eerste kwartaal van 2020 is een geschikt moment om een ​​nieuwe beoordeling van de crisis te maken, aangezien deze tegen eind maart zal worden afgerond, waardoor analisten meer tijd krijgen om te zien hoe de effecten zich ontvouwen.

Deelnemer aan de enquête Matthieu Pautonnier, chief production officer en senior kwantitatief econoom bij TAC Economics, is van mening dat Zuid-Korea, Japan, Thailand, Indonesië, Maleisië en India het hardst zullen worden getroffen in Azië, met de VS en Duitsland ook gevoelig "omdat ze opereren als wereldwijde hubs verbonden met de Chinese hub van waardeketens ”.

Hij ziet druk op de grondstofprijzen, omdat China de grootste koper van velen is, hoewel het olieprijseffect zal worden getemperd door de politieke risicopremie in het Midden-Oosten.

Voor financiële activa betekent de uitbraak van coronavirus verhoogde wisselkoersvolatiliteit (met name voor de yuan en andere valuta's van opkomende markten), een daling van de aandelenmarkten en lagere obligatierendementen voor 'veilige havens'.