Tygodniowy komentarz ekonomiczny i finansowy: Wszystkie sygnały wskazują na silniejszy wzrost PKB w drugim kwartale

Przegląd USA

Wszystkie znaki wskazują na silniejszy wzrost PKB w drugim kwartale

• Pracodawcy dodali w czerwcu 213,000 4.0 nowych miejsc pracy. Stopa bezrobocia wzrosła do 0.2 procent w związku ze wzrostem aktywności zawodowej. Średnie zarobki godzinowe wzrosły w czerwcu o 2.7 procent i wzrosły o XNUMX procent rok do roku.
• Aktywność produkcyjna pozostała silna w czerwcu, gdy indeks ISM dla przemysłu wzrósł do 60.2. Wskaźniki produkcji i zatrudnienia były solidne, a liczba nowych zamówień utrzymywała się na podwyższonym poziomie. Płacone ceny nadal rosną w solidnym klipie.
• Bilans handlowy zawęził się w maju do 43.1 miliarda dolarów, ponieważ eksport wzrósł o 1.9 procent przed wprowadzeniem nowych ceł. Import również wzrósł o 0.4 proc.

Wszystkie znaki wskazują na silniejszy wzrost PKB w drugim kwartale

Na rynku pracy w czerwcu nadal było gorąco. Pracodawcy dodali 213,000 244,000 nowych miejsc pracy, podczas gdy majowy wzrost został zrewidowany do 223,000 4.0 z 0.2 0.2. Zyski w czerwcu były szeroko zakrojone, a większość branż dodała miejsca pracy w ciągu miesiąca. Stopa bezrobocia wzrosła do 2.7 procent; ruch w górę wynikał jednak ze wzrostu współczynnika aktywności zawodowej o XNUMX punktu procentowego. Tymczasem średnie zarobki godzinowe wzrosły o XNUMX procent w skali miesiąca io XNUMX procent rok do roku.

Aktywność w sektorze przemysłowym pozostała silna w czerwcu, gdy indeks ISM dla przemysłu wzrósł do 60.2. Wskaźniki produkcji i zatrudnienia wykazały solidne wzrosty, kolejny dowód na to, że PKB w drugim kwartale jest na dobrej drodze do wzrostu powyżej 2 procent. Niewiele było też dowodów na to, że cła miały wpływ na sektor produkcyjny w czerwcu. Indeks nowych zamówień nieznacznie spadł w ciągu miesiąca; pozostaje jednak podwyższony, a 4 z 16 indeksów odnotowuje wzrost liczby nowych zamówień. Firmy produkcyjne nadal jednak zgłaszały wąskie gardła w łańcuchu dostaw, które mogą ograniczać produkcję i wywierać presję na wzrost cen. Wskaźnik cen zapłaconych również wyniósł w czerwcu 18, co jest zgodne ze średnią sześciomiesięczną i sygnałem, że koszty produkcji nadal rosną.

Zamówienia fabryczne również wzrosły w maju o 0.4. Zamówienia na dobra nietrwałe stanowiły znaczną część zysku i wzrosły o 1.1 procent. Zamówienia na podstawowe dobra kapitałowe również zostały zrewidowane do 0.3 procent zysku z początkowo odnotowanego spadku. Podczas gdy zamówienia fabryczne w maju były wyższe niż oczekiwano, wydatki na sprzęt spadły poniżej dwucyfrowego tempa odnotowanego w drugiej połowie 2017 r. Pomimo przesunięcia w dół, inwestycje w sprzęt powinny pozostać addytywne do wzrostu PKB w drugim kwartale.

Aktywność poza sektorem wytwórczym również wzrosła w czerwcu, gdy indeks ISM dla sektora pozaprodukcyjnego wzrósł do 59.1. Wzrosły nowe zamówienia, umocniła się również bieżąca aktywność biznesowa. Czasy dostaw dostawców i zaległości nieco się zmniejszyły w czerwcu, ale wydaje się, że ograniczenia mocy produkcyjnych nadal istnieją. Indeks cen zapłaconych również przekroczył 60 przez szósty miesiąc z rzędu. Podczas gdy wskaźnik zatrudnienia spadł do 53.6, czerwcowy wzrost ogólnego wskaźnika jest zgodny z solidnym odbiciem wzrostu realnego PKB w drugim kwartale.

Wydatki na budownictwo wzrosły w maju o 0.4 procent, nieco poniżej oczekiwań. Jednak wydatki pozostają na solidnych podstawach i od początku roku do maja wzrosły o 4.3 procent. Miesięczny wzrost wynikał ze wzrostu wydatków mieszkaniowych o 0.8 procent, ponieważ w maju wzrosły wydatki na budownictwo wielorodzinne, jednorodzinne i wydatki na remonty. Tymczasem wydatki niemieszkaniowe wzrosły o 0.1 proc., wydatki sektora publicznego wzrosły o 0.7 proc., a wydatki prywatne spadły o 0.3 proc.

Bilans handlowy skurczył się w maju do 43.1 mld USD. Wyglądało na to, że eksport skoczył w oczekiwaniu na nowe taryfy i wzrósł o 1.9 procent. Import również wzrósł o 0.4 procent w ciągu miesiąca. Biorąc pod uwagę spadek luki handlowej trzeci miesiąc z rzędu, spodziewamy się, że handel będzie znaczącym impulsem do wzrostu PKB w drugim kwartale.

US Outlook

WSTRZĄSY • Wtorek

Liczba ofert pracy wzrosła w kwietniu po raz pierwszy powyżej liczby bezrobotnych, co świadczy o coraz bardziej zacieśniającym się rynku pracy. Liczba ofert pracy wzrosła do 6.70 miliona, co stanowi rekord od początku serii w grudniu 2000 r. Wydaje się, że nie widać poprawy dla pracodawców, którzy mają trudności z zatrudnieniem pracowników.

Rezygnacje pozostały w kwietniu na stałym poziomie jako udział w całkowitym zatrudnieniu. Liczba odejść świadczy o zaufaniu pracowników do rynku pracy i sygnalizuje presję na wzrost przeciętnych wynagrodzeń; zmiana pracy zwykle odzwierciedla osoby wspinające się po szczeblach kariery na lepiej płatne stanowiska. Po utknięciu między 2.1% a 2.2% przez większą część 2016 i 2017 r., wskaźnik rzucania palenia wzrósł do 2.3%. Będziemy obserwować wskaźnik rezygnacji w majowej publikacji, aby uzyskać dalsze wskazówki, że pracodawcy coraz częściej podkradają pracowników z innych firm i jako wczesny sygnał szybszego wzrostu płac.

Poprzedni: 6.70 mln Konsensus: 6.66 mln

Indeks cen konsumpcyjnych • Środa

Indeks cen konsumpcyjnych (CPI) wzrósł w maju o 0.2 procent i wzrósł o 2.8 procent rok do roku, częściowo dzięki wyższym cenom benzyny. Wyższe ceny usług podstawowych oznaczają, że indeks bazowy (bez żywności i energii) również wykazuje siłę, rosnąc o 0.2 procent w miesiącu i 2.2 procent w ciągu roku. W ujęciu 12-miesięcznym nagłówki i rdzeń rosną w najszybszym tempie od co najmniej roku.

Rozbieżność między wzrostem cen podstawowych usług i podstawowych towarów utrzymuje się nawet przy ogólnym wzroście inflacji. Ceny podstawowych usług wzrosły w maju o 0.3 procent, podczas gdy ceny podstawowych towarów spadły o 0.1 procent trzeci miesiąc z rzędu. Oznacza to, że cały wzrost bazowego CPI jest zasługą usług, które w kwietniu zostały wsparte kolejnym solidnym wzrostem kosztów zakwaterowania. Na ceny podstawowych towarów spadły spadki cen wyposażenia gospodarstw domowych i używanych samochodów. Spodziewamy się, że główny i bazowy wskaźnik CPI wzrosną w czerwcu o kolejne 0.2 proc.

Wstecz: 0.2% Wells Fargo: 0.2% Consensus: 0.2% (miesiąc w miesiącu)

Ceny importowe • Piątek

Ceny importu wzrosły w maju o 0.6 procent, w dużej mierze z powodu wyższych cen paliw. Wyłączając paliwa, ceny wzrosły o mniej niż 0.2 procent. Jak dotąd w tym roku mocniejszy dolar i złagodzenie globalnego wzrostu osłabiły inflację cen importu, która w styczniu sięgała nawet 0.5 procent bez paliw. Najsilniejszy wzrost w maju według kategorii zastosowań końcowych pochodził z cen materiałów przemysłowych, podczas gdy ceny dóbr inwestycyjnych i części samochodowych spadły. Spodziewamy się, że ceny importu wzrosły w czerwcu o 0.2 procent, zwiększając wzrost rok do roku do 4.8 procent.

Taryfy nie są uwzględniane w indeksie cen importowych, ponieważ są dodawane później. Jednak niedawne wyhamowanie podstawowego tempa wzrostu cen importowych powinno pomóc złagodzić ostateczne obciążenie kosztami nabywców importu, gdy stosowane są cła. Cła na stal i aluminium zostały rozszerzone na Unię Europejską, Meksyk i Kanadę 1 czerwca, a cła na chińskie towary o wartości 34 miliardów dolarów weszły w życie 6 lipca.

Wstecz: 0.6% Wells Fargo: 0.2% Consensus: 0.1% (miesiąc w miesiącu)

Globalny przegląd

Napięcia handlowe gotują się podczas tygodnia cichych danych

• Dane dotyczące indeksu menedżerów ds. zakupów z Wielkiej Brytanii były ogólnie solidne, a miary działalności budowlanej i produkcyjnej nieznacznie wzrosły.
• Bank Rezerw Australii zdecydował się utrzymać swoją główną stopę procentową na stałym poziomie na lipcowym posiedzeniu, ponieważ niski wzrost płac, wysoki poziom zadłużenia gospodarstw domowych i rosnące napięcia handlowe uniemożliwiają zwrot w kierunku zacieśniania polityki pieniężnej.
• Wreszcie, w tym tygodniu weszło w życie kilka z bardzo głośnych ceł, w tym 25-procentowe cła na dwustronny handel o wartości 68 miliardów dolarów między Chinami a Stanami Zjednoczonymi.

Napięcia handlowe gotują się podczas tygodnia cichych danych

To był stosunkowo spokojny tydzień międzynarodowych danych ekonomicznych w związku ze świętem 53.1 lipca w Stanach Zjednoczonych. Dane indeksu menedżerów ds. zakupów z Wielkiej Brytanii były ogólnie solidne. Brytyjski PMI dla przemysłu zatrzymał w maju serię pięciu prostych miesięcznych spadków, a dane opublikowane w tym tygodniu pokazały kolejny niewielki wzrost aktywności w sektorze przemysłowym w czerwcu. Podobnie brytyjski PMI dla budownictwa wzrósł w czerwcu do 47.0, z najniższego poziomu 0.2 w marcu. Słaba produkcja w sektorach wytwórczym i budowlanym przyczyniła się do mizernego tempa wzrostu realnego PKB o 1% (nie w ujęciu rocznym) w I kwartale. Chociaż wzrost w II kwartale wydaje się daleki od solidnego, wydaje się, że wzrost realnego PKB przyspiesza, a nie spada do wartości ujemnych. Zmniejszająca się inflacja pomaga zwiększyć realny wzrost dochodów, zapewniając wiatr w żagle dla wzrostu (wykres górny).

Bank Rezerw Australii (RBA) na lipcowym posiedzeniu dotyczącym polityki pieniężnej utrzymał główną stopę procentową na niezmienionym poziomie 1.50 procent (środkowy wykres). W przeciwieństwie do wielu innych banków centralnych z gospodarek rozwiniętych, RBA jak dotąd powstrzymywał się od zaostrzania polityki. Bezrobocie spada, ale nadal jest prawie o dwa punkty procentowe wyższe niż najniższy poziom sprzed recesji. Przy niewielkiej liczbie dowodów na długo oczekiwany wzrost płac, rosnących napięciach w handlu światowym i podwyższonym poziomie zadłużenia gospodarstw domowych, bank centralny nie ma obecnie silnego bodźca do zaostrzenia polityki. Wydaje się, że sytuacja na rynku mieszkaniowym sama się poprawia, ponieważ ceny domów spadały przez osiem kolejnych miesięcy do czerwca. Oczekujemy, że RBA ostatecznie podniesie stopy procentowe, ale dopiero wtedy, gdy pojawi się więcej dowodów na wyższe płace i presję inflacyjną.

Wzrost zatrudnienia w Kanadzie wzmocnił się w czerwcu, ponieważ pracodawcy dodali 31,800 2018 miejsc pracy, najwięcej od marca. Zatrudnienie w pełnym i niepełnym wymiarze czasu pracy wzrosło, po raz pierwszy miało to miejsce w 46,600 r. Przemysł produkujący towary dodał solidne XNUMX XNUMX miejsc pracy, ale wzrost płac, który szybko nabierał tempa w ciągu ostatnich kilku miesięcy, cofnął się o krok (dolny wykres ).

Wreszcie, w tym tygodniu weszło w życie kilka z bardzo rozreklamowanych taryf. 1 lipca Kanada odpowiedziała na amerykańskie cła na stal i aluminium, wprowadzając cła w wysokości 10-25 procent na amerykańskie towary o wartości 12.6 mld USD, w tym amerykańską stal i aluminium. Dziś rano Stany Zjednoczone wprowadziły cła w wysokości 25 procent na chińskie towary o wartości 34 miliardów dolarów, a Chiny odpowiedziały w naturze. Z pierwotnej groźby taryfowej w wysokości 50 miliardów dolarów, którą Stany Zjednoczone zagroziły, 16 miliardów nadal oczekuje na publiczne komentarze i przeglądy i może wejść w życie w najbliższej przyszłości.

Jak pisaliśmy wcześniej, bezpośrednie zagrożenie dla gospodarki USA ze strony wprowadzonych dotychczas ceł jest stosunkowo niewielkie. Gospodarka Stanów Zjednoczonych, warta około 20 bilionów dolarów, to przede wszystkim gospodarka zorientowana na usługi, oparta na konsumpcji, której całkowita produkcja pochodzi głównie z popytu wewnętrznego. Jednak groźba dalszego rozprzestrzeniania się wirusa na froncie wojny handlowej wyraźnie rośnie. Ponadto efekty drugiego rzędu, takie jak potencjalne spadki na giełdzie i odpowiadający im spadek wartości netto gospodarstw domowych/zaufania konsumentów, to kolejne zagrożenie, które może spotęgować bezpośredni wpływ pełnej wojny handlowej na wzrost.

Globalny Outlook

Decyzja Banku Kanady w sprawie stóp procentowych • Środa

Bank of Canada (BoC) utrzymał stopę procentową kredytów jednodniowych na poziomie 1.25 procent od ostatniej podwyżki o 25 punktów bazowych w styczniu. Chociaż wzrost realnego PKB nieco zwolnił w I kwartale, dane opublikowane do tej pory w II kwartale pokazują, że kanadyjska gospodarka nadal przyspiesza. Realny PKB wzrósł w kwietniu o 1 procent, a średnie zarobki godzinowe wzrosły w czerwcu o 2 procent, po wzroście o 0.1 procent w maju, co jest najszybszym tempem wzrostu od 3.5 roku. Inflacja również pozostaje na docelowym poziomie i powinna wspierać dalsze zacieśnianie polityki pieniężnej przez BoC. Podczas gdy wysoki poziom zadłużenia gospodarstw domowych i utrzymująca się niepewność handlowa nadal stanowią niepokój dla gospodarki, solidny ogólny wzrost gospodarczy powinien być wiatrem w żagle dla dalszych podwyżek stóp procentowych przez BoC.

Oświadczenie BoC ze spotkania z 30 maja miało nieco bardziej jastrzębi ton i wraz z solidnymi danymi ekonomicznymi napływającymi do tej pory w drugim kwartale, uważamy, że BoC podniesie stopy procentowe o 2 punktów bazowych w przyszłym tygodniu i jeszcze raz przed końcem 25 r.

Poprzedni: 1.25% Wells Fargo: 1.50% Consensus: 1.50%

Decyzja Banku Korei w sprawie stóp procentowych • Czwartek

Bank Korei (BoK) pozostaje w zawieszeniu od czasu, gdy w listopadzie ubiegłego roku po raz pierwszy od sześciu lat podniósł swoją główną stopę procentową o 25 punktów bazowych. Chociaż wzrost gospodarczy w I kwartale pozostał solidny, przy wzroście realnego PKB o 1% rok do roku, powoli rosnąca inflacja i trwająca niepewność w polityce handlowej prawdopodobnie nadal będą hamować szybsze tempo podwyżek stóp przez BoK. W kraju wskaźnik cen konsumpcyjnych utrzymuje się poniżej 2.8 procent od połowy 2 r., a ostatnio wzrósł zaledwie o 2017 procent rok do roku w czerwcu. Na arenie międzynarodowej spory handlowe między Stanami Zjednoczonymi a Chinami również stanowią zagrożenie dla szybszych działań ze strony BoK, ponieważ Korea Południowa ma gospodarkę zorientowaną na eksport, a Chiny są jej największym rynkiem eksportowym.

Konsensus przewiduje, że BoK ponownie pozostanie w zawieszeniu na posiedzeniu w przyszłym tygodniu. Jeśli inflacja wróci do celu, a obawy handlowe będą nadal czaić się w tle, BoK może mieć lepszą pozycję do podwyższenia stóp procentowych, o ile ogólny wzrost będzie podążał za tym trendem.

Poprzedni: 1.50% Consensus: 1.50%

Produkcja przemysłowa w strefie euro • Czwartek

Produkcja przemysłowa w strefie euro spadła w kwietniu o 0.9 procent miesiąc do miesiąca, cofając marcowy wzrost o 0.6 procent. Jak dotąd produkcja przemysłowa była w tym roku słaba, zgodnie z ogólnym spowolnieniem ogólnego wzrostu gospodarczego odnotowanym w strefie euro w I kwartale. Realny PKB wzrósł w kwartale o nieco skromniejsze 1 procent, częściowo hamowany przez wolniejszy wzrost nakładów brutto na środki trwałe, co może również odbić się na produkcji przemysłowej w kolejnych kwartałach. Dane opublikowane na początku tego tygodnia pokazały również, że PMI dla przemysłu w strefie euro kontynuował spadek obserwowany do tej pory w tym roku, spadając o 0.4 punktu do 0.6 w czerwcu.

To powiedziawszy, nadal oczekujemy, że ekspansja w strefie euro pozostanie nienaruszona po tym, co uważamy za jedynie tymczasowe spowolnienie w I kwartale. Konsensus przewiduje odbicie produkcji przemysłowej w maju, co wskazuje na potencjał sektora przemysłowego do odzyskania części dynamiki w drugiej połowie roku.

Poprzedni: -0.9% Consensus: 1.2% (miesiąc za miesiąc)

Punkt widzenia

Watch Rate

Oglądanie i czekanie – FOMC

Protokoły z posiedzenia FOMC z tego tygodnia zwracają uwagę na kwestię inflacji – obserwowanie i czekanie. Z wcześniejszej publikacji ISM dla przemysłu w tym tygodniu mamy również kilka wiodących wskaźników dotyczących problemów z inflacją i możliwych komplikacji handlowych stojących przed FOMC.

Dostawy dostawców — ciśnienia po stronie zasilania

Z raportu ISM widzieliśmy skok w indeksie dostaw dostawców (górny wykres). Wskaźnik ten sygnalizuje wzrost opóźnień w dostawach produktów. Ponadto wskaźnik cen zapłaconych wyniósł 76.8, czyli nieco powyżej średniej z I kwartału 1 r. wynoszącej 2018. Wskaźniki te wskazują na znaczną presję na wzrost cen dla producentów w przyszłości. Według naszych prognoz ceny producentów płacone za produkty popytu końcowego będą rosły w 75.0 r. w tempie 2018% rocznie w porównaniu z 2.7% w 2.3 r. Zapewni to wzrost cen konsumpcyjnych również w 2017 r. To utrzyma FOMC na ścieżce do podwyższenia stopy funduszy we wrześniu.

FOMC: „Co może sygnalizować spłaszczenie krzywej rentowności”

Dla nas krzywa dochodowości (środkowy wykres) jest tylko jednym z czynników w naszej recesji/perspektywach gospodarczych i nie jest ani wystarczającym, ani koniecznym warunkiem ogłoszenia recesji. Po pierwsze, mieliśmy recesję bez odwróconej krzywej dochodowości, więc odwrócona krzywa dochodowości sama w sobie nie wystarczy, aby zasygnalizować recesję. Po drugie, istnieje kilka czynników, które mają lepsze prognozy dotyczące recesji. Nasz preferowany miernik przewidywalności recesji znajduje się w naszej analizie na ten temat.

Rosnąca inflacja, rosnące stopy procentowe

Protokoły z posiedzenia FOMC ujawniły interesującą dynamikę utrzymujących się warunków inflacyjnych, które mogą uzasadniać stopniowy wzrost stopy funduszy federalnych powyżej długoterminowego szacunku (2.8-3.0 proc.). Jak pokazano na dolnym wykresie, podejrzewamy, że bazowy wskaźnik PCE utrzyma się w tym roku na poziomie 2.0 procent, po czym nastąpi niewielkie przekroczenie stopy docelowej w 2019 r. Po powrocie inflacji do celu podejrzewamy, że Fed będzie nadal podążał ścieżką i podniesie stopy o dwa kolejne razy w tym roku i dwa razy w całym 2019 roku.

Analizy rynku kredytowego

Wzrost niespłaconego zadłużenia hipotecznego

Niespłacone zadłużenie z tytułu kredytów hipotecznych dla przedsiębiorstw komercyjnych i wielorodzinnych (C&M) wzrosło w I kwartale o 51.2 mld USD do 1 bln USD (4.1 proc.). Po spowolnieniu w pierwszej połowie 1.2 r., roczne tempo wzrostu przyspieszyło w ostatnich dwóch kwartałach, osiągając 2017 proc. w I kwartale. Wielorodzinne zadłużenie hipoteczne nadal rosło w szybkim tempie, o 6.7 procent w ciągu roku. Tymczasem zadłużenie z tytułu komercyjnych kredytów hipotecznych wzrosło o 1 procent w pierwszym kwartale, w porównaniu do 9.3 procent w czwartym kwartale.

Zakłady ubezpieczeń na życie zwiększyły najwięcej swoich długów hipotecznych C&M, podczas gdy emitenci papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami (ABS), banki i rządy również zwiększyły swój portfel w umiarkowanym stopniu. Po konsekwentnych spadkach wartości papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką komercyjną po kryzysie finansowym, udziały emitentów papierów wartościowych ABS w długu hipotecznym pozostają prawie o 50 procent niższe niż na koniec 2007 roku.

Zgodnie z kwietniowym badaniem opinii Senior Loan Officer, banki złagodziły standardy dotyczące kredytów na nieruchomości komercyjne w I kwartale, ale skromny udział netto zaostrzył standardy dla kredytów wielorodzinnych. W ujęciu netto banki poinformowały o złagodzeniu standardów udzielania kredytów na nieruchomości komercyjne (CRE) w ciągu ostatniego roku w porównaniu z zaostrzeniem netto w 1 r. Banki wskazały na bardziej agresywną konkurencję ze strony kredytodawców oraz korzystniejsze/mniej niepewne perspektywy dla fundamentów nieruchomości komercyjnych (ceny nieruchomości, wskaźnik pustostanów itp.) jako przyczyny.

Wskaźniki zaległości w spłacie komercyjnych kredytów hipotecznych pozostały na poziomie 0.75 procent w pierwszym kwartale, najniższym poziomie od czasu, gdy Rada Rezerwy Federalnej zaczęła rejestrować serię w 1 roku.

Temat tygodnia

Jeśli nie podwyżki płac, to co?

Obecnie na jedną ofertę pracy przypada mniej niż jedna osoba bezrobotna. Stopa bezrobocia spadła w maju do 3.8 procent, osiągając najniższy poziom od 1969 roku, choć w czerwcu nieznacznie wzrosła. Konwencjonalna teoria ekonomii sugeruje, że pracodawcy powinni podnosić płace, aby przyciągnąć coraz mniej siły roboczej. Wydaje się jednak, że pracodawcy niechętnie zobowiązują się do podwyższania wynagrodzeń, które stanowią największą część wynagrodzeń pracowników i które są bardzo trudne do obniżenia. Średni wzrost godzinowych zarobków przyspieszył od wczesnych lat ekspansji, ale jeszcze nie przekroczył 3 procent (górny wykres).

Jednym z problemów związanych z najuważniej obserwowaną miarą wzrostu płac – średnimi zarobkami godzinowymi (AHE) – jest to, że patrzy na wynagrodzenia przez wąski pryzmat. AHE rejestruje tylko regularnie wypłacane płace i pensje i nie obejmuje świadczeń, chociaż wzrosły one do prawie jednej trzeciej kosztów pracy (dolny wykres). Pracodawcy od dawna stosują świadczenia jako metodę przyciągania pracowników, gdy nie są w stanie lub nie chcą podnieść płac, i wydaje się, że obecnie realizują tę strategię. W ciągu ostatniego roku koszty świadczeń na przepracowaną godzinę wzrosły o 3.3 procent w porównaniu z 2.8 procentowym wzrostem wynagrodzeń. Wiodącą przyczyną wzrostu świadczeń były jednorazowe premie dla pracowników, które w ciągu ostatniego roku wzrosły o 13 procent i stanowią rekordowy udział w wynagrodzeniach. Coraz więcej pracodawców oferuje również dostęp do dodatków, takich jak płatne urlopy i programy odnowy biologicznej.

Ponieważ mniej pracowników o wysoce pożądanych umiejętnościach pozostaje bez pracy, menedżerowie ds. zatrudniania muszą szukać dalej i „obniżać umiejętności”, aby obsadzić wolne stanowiska, co prawdopodobnie powstrzymuje wzrost płac. Pracodawcy mogą być skłonni podnieść płace lub świadczenia dla pracowników, którzy są już wykwalifikowani do pracy, ale nie tak bardzo dla pracowników z mniej odpowiednim lub niedawnym doświadczeniem. Około jedna czwarta firm w ankiecie przeprowadzonej przez Rezerwę Federalną w 2017 r. wśród małych firm zgłosiła złagodzenie wymagań dotyczących pracy lub oferowanie większej liczby szkoleń w celu rozwiązania problemu braku wykwalifikowanych pracowników. Pracodawcy coraz częściej zatrudniają również pracowników z przeszłością kryminalną oraz pracowników z innych podgrup populacji, w których utrzymuje się większy zastój na rynku pracy.