BoE, aby podnieść stawki, ale czy może być funtowy rajd?

Powszechnie oczekuje się, że Bank Anglii (BoE) podniesie swoją referencyjną stopę procentową większością 7 do 2 w czwartek o godzinie 1100:XNUMX GMT. Takie posunięcie jest już praktycznie w pełni wycenione, dlatego też akcja cenowa funta szterlinga będzie w dużej mierze zależała od sygnałów wysyłanych przez Bank odnośnie perspektywy dalszych podwyżek stóp procentowych w niedalekiej przyszłości. Ogólnie jednak, nawet w mało prawdopodobnym przypadku jastrzębich sygnałów, trudno wyobrazić sobie trwały wzrost funta, biorąc pod uwagę, że negocjacje w sprawie Brexitu znajdują się obecnie w tak niepewnej fazie.

Funt brytyjski zniknął ostatnio z centrum uwagi wraz z niewielką przerwą w negocjacjach w sprawie Brexitu na lato, ale prawdopodobnie zmieni się to jutro, kiedy BoE ogłosi swoją decyzję polityczną w „Super Czwartek”. Termin ten oznacza, że ​​oprócz decyzji w sprawie stóp procentowych i protokołów posiedzeń Bank opublikuje także zaktualizowane prognozy gospodarcze, które gubernator Carney zaprezentuje na konferencji prasowej po zgromadzeniu.

Według brytyjskiego OIS podwyżka stóp o 25 punktów bazowych do 0.75% jest obecnie niemal w cenie, a prawdopodobieństwo takiego działania wynosi obecnie 88%. Dlatego też, chociaż funt może nieznacznie i gwałtownie wzrosnąć w wyniku faktycznej podwyżki kursu, ogólny kierunek rozwoju waluty może być podyktowany innymi czynnikami, takimi jak liczba głosów i wszelkie sygnały dotyczące perspektywy kolejnego ruchu w niedalekiej przyszłości. Oczekuje się, że liczba głosów za podwyżką wyniesie 7 do 2. Jeśli za podwyżką zagłosuje mniej niż 7 urzędników, będzie to sygnał, że przyszłe ruchy są mniej prawdopodobne i odwrotnie.

Jeśli chodzi o dane ekonomiczne, podstawowa presja inflacyjna uległa ostatnio znacznemu złagodzeniu, a stopa inflacji bazowej spadła w czerwcu do 1.9%, poniżej celu Banku wynoszącego 2.0%. Tempo wzrostu wynagrodzeń również uległo ochłodzeniu, co łącznie sugeruje, że natychmiastowa podwyżka stóp jest niewielka. To powiedziawszy, stopa bezrobocia pozostaje bardzo niska, a oparte na badaniach ankietowych miary wzrostu gospodarczego – takie jak PMI – sugerują, że w II kwartale gospodarka odzyskała pewną dynamikę po wcześniejszym spowolnieniu, co w pewnym stopniu uzasadnia podwyższone oczekiwania na podwyżkę.

Chociaż rynki wydają się niemal pewne, że podwyżka stóp nastąpi w tym miesiącu, implikowane ceny sugerują, że kolejna podwyżka o 25 punktów bazowych jest w pełni uwzględniona dopiero we wrześniu 2019 r., co sugeruje, że inwestorzy spodziewają się po niej dłuższej niż cały rok przerwy w działaniach politycznych. Jasne, dane gospodarcze z Wielkiej Brytanii nie są ostatnio świetne, ale jest to wycena na tyle pesymistyczna, że ​​prawdopodobnie wykracza poza sferę ekonomii. Prawdopodobnie zawiera pewne wątpliwości co do tego, czy umowa handlowa w sprawie Brexitu faktycznie zostanie zawarta.

Należy jednak pamiętać, że BoE działa przy założeniu, że ostatecznie dojdzie do porozumienia w sprawie Brexitu, które zapewni płynne przejście. Opierając się na tym założeniu, istnieje ryzyko, że Bank zasygnalizuje rynkom, że nie doceniają prawdopodobnej ścieżki podwyżek stóp procentowych, co byłoby prawdopodobnie najbardziej byczym scenariuszem dla funta szterlinga. W przypadku tak zaskakującego wyniku waluta prawdopodobnie wzrośnie. Technicznie rzecz biorąc, wzrost kursu funta szterlinga do dolara może napotkać natychmiastowy opór w pobliżu 1.3215, maksimum z 26 lipca, zanim uwaga skupi się na strefie 1.3360, wyznaczonej przez szczyty z 9 lipca. Jeszcze wyżej coraz częściej będzie widoczny obszar 1.3450.

I odwrotnie, najbardziej niedźwiedzim scenariuszem dla funta byłby brak podwyżki stóp procentowych, biorąc pod uwagę, że została ona już prawie w całości uwzględniona. Taki wynik mógłby spowodować przełamanie funta szterlinga/dolara poniżej 1.3050, co mogłoby pokonać jego 10-miesięczne minima na poziomie 1.2955. Nawet większe przedłużenia w dół mogą utknąć w pobliżu 1.2850, najniższego poziomu z 31 sierpnia 2017 r. Jednak jest to również dość mało prawdopodobne, ponieważ decydenci zazwyczaj staraliby się zakomunikować, że podwyżka jest wątpliwa przed posiedzeniem, aby uniknąć nieuzasadnionej zmienności .

Zamiast tego najbardziej realistyczny wydaje się scenariusz tzw. „gołębiej podwyżki”, w ramach której BoE podnosi stopy procentowe zgodnie z oczekiwaniami, ale czyni to większością głosów 5-4/6-3 i/lub każdej podwyżce stóp towarzyszy ostrożny komentarz od gubernatora Carneya na kolejnej konferencji prasowej. Może to spowodować osłabienie funta, choć nie masowego.

Ostatecznie, nawet w przypadku gwałtownego wzrostu funta w wyniku decyzji w sprawie stóp procentowych, trudno wyobrazić sobie trwały wzrost kursu waluty wyłącznie pod wpływem jastrzębich sygnałów politycznych w czasie, gdy negocjacje w sprawie Brexitu znajdują się w tak niepewnej fazie. Choć prawdą jest, że funt może eksplodować wyżej w przypadku jakichkolwiek oznak porozumienia w sprawie Brexitu między UE a Wielką Brytanią, to jeszcze nie osiągnęliśmy tego celu, a ponieważ negocjacje mają teraz przerwę wakacyjną, jest mało prawdopodobne, aby jeszcze przez jakiś czas to nastąpiło. Co więcej, biorąc pod uwagę, że gospodarka jest przyzwoita, ale niezbyt silna, wydaje się, że BoE nie ma motywacji do podsycania oczekiwań rynku na szybsze podwyżki, co mogłoby w przyszłości zagrozić jego wiarygodności, gdyby chciał się wycofać. Dlatego w najbliższej przyszłości wszelkie wzrosty kursu funta mogą pozostać stosunkowo ograniczone, przynajmniej do czasu – i jeśli – umowa w sprawie Brexitu będzie postrzegana jako bliska finalizacji.