Kolejne 200 miliardów ceł wydaje się bardziej prawdopodobne niż nie

Kolejne 200 miliardów ceł wydaje się bardziej prawdopodobne niż nie.

Cieszę się, że rynki w Hongkongu rozpoczną handel w poniedziałek po tym, jak Mangkhut szalał w mieście. Ale co ważniejsze, wszyscy przyjaciele i współpracownicy są bezpieczni!!

Teraz coś dla wariatów i botów.

Jak wielu podejrzewało, pomimo prób sekretarza skarbu Mnuchina w zakresie pośrednictwa w umowie handlowej z Chinami, Stany Zjednoczone mogą kontynuować nakładanie ceł na Chiny. Z doniesień telegraficznych z weekendu wynikało, że administracja Trumpa planuje ogłosić w ciągu kilku dni nowe cła handlowe na chińskie towary o wartości aż 200 miliardów dolarów, cytując osoby zaznajomione ze sprawą.

Kwestie handlowe i ich wpływ na gospodarkę światową prawdopodobnie będą w tym tygodniu zdominować uwagę inwestorów.

Teraz, czy jest to niewiele więcej niż użycie przez Prezydenta tej dźwigni jako taktyki negocjacyjnej, ale chińscy urzędnicy będą nadal sfrustrowani. Ta rutyna „dobry gliniarz, zły gliniarz” w dalszym ciągu podważa wysiłki pana Mnuchina, ponieważ nadal nie jest jasne, czy ktokolwiek inny, jak sam Trump, ma zawrzeć umowę. I niezbyt nieoczekiwanie i dość złowieszczo Chiny mogłyby odwołać spotkanie.

Zakładając jednak, że taryfa wejdzie w życie we wtorek, biorąc pod uwagę, że nie jest to aż tak nieoczekiwane, myślę, że najważniejsze pytanie brzmi 10% czy 25% i podejrzewam, że w tym miejscu leży ryzyko ogona zdarzenia. Jeśli Trump wyjdzie z 25%, możemy spotkać się z nietypową reakcją rynku.

Rynek pozytywnie zinterpretował spotkanie Munchina i pod koniec zeszłego tygodnia wywołał wzrost o prawie 3% pozycji krótkiej na rynkach wschodzących, a indeks Hang Seng wzrósł o ponad 3.5%. Jednak kontrakty terminowe na HSI spadły o ponad 1% w piątkowym handlu po tym, jak prezydent Trump napisał na Twitterze, że nie czuje presji, aby osiągnąć umowę handlową z Chinami, podczas gdy kontrakty terminowe na HSCEI również spadły. Morski CNH spadł do najniższych poziomów dzień po tych wiadomościach, ponieważ nieoczekiwanie chińscy przywódcy obiecali odwet za jakiekolwiek działania USA. Cały ten hałas przyczynia się do bardzo niedźwiedziej konfiguracji w tym tygodniu.

Niemniej jednak podręcznik dotyczący eskalacji wojny handlowej sugeruje, że EURUSD i USDJPY spadną, a USDJPY w wyniku awersji do ryzyka, ale możemy zaobserwować nadmierny ruch w przypadku dolara australijskiego ze względu na jego status proxy w Chinach G-10. I chociaż korelacja XAU-DXY nieco się zachwiała w czwartek, ale jeśli rzeczywiście pojawią się zakupy dolarowe, jak sugeruje podręcznik, cena złota może spaść, jeśli ponownie pojawi się silniejsza narracja dotycząca USD.

Jednak dolar powinien przynajmniej pozostać wspierany X JPY, zwłaszcza USDCNH, ponieważ zagraniczny RMB stanowi doskonałe zabezpieczenie przed eskalacją wojny handlowej.

Szukając jednak promyka nadziei, pamiętajmy, że oczekuje się, że prezydenci Trump i Xi otrzymają plan działania do listopada, a według doradcy ekonomicznego Białego Domu Kudlowa więcej rozmów handlowych między USA a Chinami będzie prawdopodobnie odbywać się na marginesie ONZ spotkanie (18 września) i G20 (30 listopada). Ta wiadomość może przyjąć, co prawdopodobnie zmniejszy siłę tego ogłoszenia, mając nadzieję, że rzeczywiście zwycięży i ​​wkrótce będzie można osiągnąć pewien postęp.

Ale na szczęście to tylko 200 miliardów, a nie bliżej 300 miliardów lub więcej. W przeciwnym razie w tym tygodniu na rynkach może być trochę zamieszania.

Rzeczywiście w centrum uwagi będą lokalne rynki akcji, podobnie jak rynki ropy i walut. Jednak w obliczu ciągłego napływu solidnych danych makroekonomicznych z USA inwestorzy będą również zaniepokojeni wzrostem rentowności w USA po tym, jak 10-letnie amerykańskie obligacje skarbowe osiągnęły w piątek poziom 3%. Nawet przy najlepiej ułożonych planach nawigacja w tym tygodniu może być trudna.

Rynki naftowe

Pomimo prawdopodobnego pozytywnego wpływu sankcji na Iran, handlowcy w dużym stopniu skupiali się na niekorzystnych skutkach gospodarczych wojny handlowej i tym, jak może to mieć negatywny wpływ na popyt na ropę w Azji. A weekendowe nagłówki taryf nie pomogą tym nastrojom. Zatem dziś rano widzimy pewną presję na WTI w Azji, ale szczerze mówiąc, nastroje na ryzyko poza zeszłotygodniowym wzrostem obejmującym krótkie pozycje były kiepskie i w związku z tym nie spodziewam się dużego wsparcia na froncie

Ponadto ponownie doszło do zakulisowej dyskusji między Stanami Zjednoczonymi a Rosją, podczas której Stany Zjednoczone zaoferowały ustępstwa, co kusi Rosję do ograniczenia rosnących cen ropy przed kontrowersyjnymi wyborami średniookresowymi w USA. Chociaż niekoniecznie oznacza to niższe ceny ropy, potwierdza to od dawna utrzymywany przez niektórych handlowców pogląd, że producenci z OPEC i spoza OPEC będą próbować ograniczyć cenę ropy Brent do 80 dolarów w listopadowych wyborach w USA bez żadnego innego powodu, aby uniknąć „gniewu Trumpa”. .”

W Indiach słabszy profil rupii i wyższe ceny ropy powodują, że państwowe przedsiębiorstwa zajmujące się marketingiem ropy naftowej (OMC) podnoszą w niedzielę w kraju stawki za wrażliwe produkty naftowe, takie jak benzyna i olej napędowy. Indie importują około 80 proc. swojej ropy naftowej, a spadająca rupia indyjska sprawi, że import będzie droższy i doprowadzi do wzrostu cen paliw. Zatem ten poważny wpływ kosztów uderza w konsumentów

Ropa Brent przetestowała w piątek przyzwoity poziom wsparcia po czwartkowej niedźwiedziej zmianie nastrojów krótkoterminowych y, ale wynikała ona głównie ze wzrostu cen amerykańskich produktów naftowych, ale na koniec odrobiła straty. Spadki WTI w dalszym ciągu były wspierane przez wyższy niż oczekiwano poziom 5.3 mln baryłek podany w raporcie o zapasach. Być może jednak krótkie pokrycie obejmujące opcje na październikową ropę WTI wygaśnie w poniedziałek, prawdopodobnie ma to wpływ, biorąc pod uwagę osłabienie rynków. Jednak biorąc pod uwagę, że rachunek ryzyka i zysku nie wskazuje ogólnie na wzrostową sytuację na rynku energii, w przypadku braku jakichkolwiek zakłóceń w dostawach, rynki mogą mieć trudności przed spotkaniem OPEC, ponieważ producenci ropy przedstawiają przekonujący argument, że prawdopodobne pogorszenie koniunktury w światowej gospodarce to mogłoby zaszkodzić olejowi. Oczywiście, to z punktu widzenia wróżki. I chociaż nie da się skwantyfikować tych niewiadomych, wiemy jednak, że słabszy profil walutowy rynków wschodzących z pewnością zaszkodzi apetytowi konsumentów na trzeciorzędnym poziomie krzywej popytu. Wydaje się jednak, że chiński popyt na towary nie zostanie zniszczony przez 25% amerykańskie cła o wartości 34 miliardów dolarów, podczas gdy Chiny w dalszym ciągu równoważą trudności w handlu poprzez zwiększanie wydatków fiskalnych.

W związku z wyczerpywaniem się zapasów ropy naftowej Baker Hughes US Crude, liczba platform wiertniczych osiągnęła w zeszłym tygodniu +7.

Złote rynki

Piątkowe pojawienie się pozytywnych danych makroekonomicznych z USA, które potwierdziły bazową perspektywę rynkową prognoz Fed, osłabiło atrakcyjność złotego do końca. Ponieważ w piątek indeksy 10 amerykańskich spółek osiągnęły psychologicznie znaczący poziom 3%, w poniedziałek mogliśmy zobaczyć większą liczbę traderów ucztujących przy Złotych Niedźwiedziach. W miarę zbliżania się do krytycznego poziomu 1190 dolarów moglibyśmy zatem zaobserwować większą presję na ceny złota. Podczas gdy inwestorzy skupiają się na handlu USD-Chiny, USD staje się skomplikowaną częścią równania. ponieważ popyt na dolara amerykańskiego może pojawić się ze strony inwestorów chcących przetrwać ostatnią burzę wojny handlowej pod parasolem rentowności amerykańskich obligacji.

Rynki akcji w USA

Dow i S&P 500 zdołały odrobić zyski, gdy inwestorzy traktowali z przymrużeniem oka bardziej agresywny ton prezydenta w stosunku do handlu z Chinami. Jednakże po tym, jak ukazały się osłabione nagłówki gazet, że opóźnienie administracji USA we wdrażaniu taryf dotyczyło raczej USTR, biorąc pod uwagę uwagi czołowych amerykańskich przedsiębiorstw, a nie faktycznego wytchnienia, spodziewałbym się, że rynki azjatyckie mogą wydostać się z blokad.. Jak dotąd amerykański rynek akcji jest stosunkowo izolowany na wojnę handlową, jednak dalsza eskalacja ma ogromne negatywne konsekwencje dla światowych akcji.

Ceny w USA

Choć wszyscy myśleli, że rentowność amerykańskich obligacji może zacząć rosnąć we wrześniu, gdy rynki rozpoczęły się po wakacjach, niewielu przewidywało, że zwroty będą tak wysokie, jak w przypadku 10-letnich rentowności na poziomie 3% na podstawie danych o silnym wzroście płac z zeszłego tygodnia oraz trochę jastrzębiej mowy Fed. Najbardziej znacząca zmiana w moim mniemaniu pochodzi od gubernatora Fed Laela Brainarda, który, ośmielę się twierdzić, zaczyna sprzymierzać się z Jastrzębiem sugerującym, że obecna Rada Rezerwy Federalnej jest nieco bardziej jastrzębia, niż wyceniały rynki. L w ostatnich tygodniach niższy niż oczekiwano CPI w USA wydruk rzeczywiście sugeruje, że daleko nam do ponownej ceny wyższej od krzywej Fed. Jednak biorąc pod uwagę, że rynek budzi się z letniego snu i może wkrótce zdać sobie sprawę ze swoich wycen, ryzyko podwyżki stóp procentowych w 2019 r. będzie zdecydowanie zbyt pesymistyczne, jeśli dobra passa danych makroekonomicznych z USA będzie się utrzymywać, a tym bardziej w przypadku pierwszego przebłysku inflacji.

Rynki walutowe

Dolar australijski

H Publikowane w zeszłym tygodniu mocne dane o lokalnym zatrudnieniu były naprawdę pozytywnym sygnałem dla Australijczyka, a w kontekście słabszego niż oczekiwano wskaźnika CPI w USD, Australijczyk wyglądał dobrze, a nastroje na rynku zmieniały się na pozytywne. Ale tak jak byki dolara australijskiego pomyślały, że można bezpiecznie wrócić do wody, cła i eskalacja wojny handlowej znów są głównymi tematami w umysłach dealerów.

Euro

Wojna handlowa rzuca pewne wątpliwości na wyższą ocenę EURUSD tylko dlatego, że popyt na USD może stać się rajem. Jeśli jednak doniesienia z ostatniej wojny handlowej pozostaną niczym więcej niż czczą groźbą, biorąc pod uwagę, że EURUSD pozostanie niezagłuszony i jeśli USD zacznie ponownie słabnąć, euro może być najlepszym sposobem wyrażenia słabości USD, biorąc pod uwagę wspaniałe, mniej gołębie nastawienie Mario Draghiego w zeszłym tygodniu. Kluczowe poziomy pozostają na poziomie 1.1730 i 1.1560.

Jen japoński

Powszechnie oczekuje się, że japoński premier Abe wygra czwartkowe głosowanie na przywódcę LDP, co umożliwi mu dalsze pełnienie funkcji lidera partii przez następne trzy lata i zostanie najdłużej urzędującym premierem Japonii. Oczekuje się, że Bank Japonii utrzyma politykę bez zmian na swoim posiedzeniu w tym tygodniu, ponieważ inflacja pozostaje niska. Jednak inwestorzy będą skupieni na wskazówkach

Rupia indyjska (nowe miary walutowe)

INR został w piątek wsparty przez FPI po tym, jak złapał wiatr w żagle po agresywnej podwyżce stóp procentowych CBT i spadku cen ropy w czwartek, co nieznacznie poprawiło nastroje. Działania podjęte w ten weekend będą postrzegane w pozytywnym świetle i powinny utrzymać piątkową dynamikę, ale bliźniacze waluty deficytowe pozostaną na celowniku rynku.

Ponowna interwencja w 2013 r., więc spora jej część została uwzględniona w wycenach. Chociaż od tego czasu obraz makro w Indiach znacznie się poprawił, czy ma to znaczenie przy utrzymującym się zagrożeniu zarażeniem inwestorów rynkiem wschodzącym? Nie wspominając o wyższych rentownościach w USA i możliwości wzrostu cen ropy po wejściu w życie amerykańskich sankcji wobec Iranu.

Jednak ogólne wrażenie, jakie mam z ulicy, jest takie, że jeśli rupia utrzyma się poniżej 74, nie będzie bezpośrednich obaw o obsługę długu. Problem z tym poziomem polega jednak na tym, że oferuje on cel, na którym niedźwiedzie z rynków wschodzących mogą się skupić
Nadal niepokoję się rozprzestrzenianiem się wirusa na rynkach wschodzących, ale na tym etapie przecena ma głównie charakter specyficzny, ale w poniedziałkowe otwarcie INR mogliśmy zaobserwować gwałtowny spadek USDINR, gdyż nastroje pozostają niewiarygodnie złe.

Ostatecznie jednak deficyty handlowe poprawią słabsze ogniwa. Łańcuch rynków wschodzących, w którym występują duże deficyty handlowe, będzie w dalszym ciągu poddawany kontroli w zakresie spekulacji walutowych.

Problem z tym poziomem polega jednak na tym, że oferuje on cel, na którym niedźwiedzie z rynków wschodzących mogą się skupić. Nadal niepokoję się zarażeniem rynkiem wschodzącym, ale na tym etapie wyprzedaże ma charakter głównie specyficzny, ale w poniedziałek mogliśmy zobaczyć, jak kupujący w USD gwałtownie spadają na USDINR INR otwarty, gdyż nastroje pozostają niezwykle złe.

Ostatecznie deficyt handlowy poprawi słabsze ogniwa. Łańcuch rynków wschodzących charakteryzujący się dużymi deficytami handlowymi będzie w dalszym ciągu poddawany kontroli w zakresie spekulacji walutowych.