Odwrócona krzywa dochodowości ogranicza apetyt na ryzyko?

Rynki znów na minusie

Cóż, to nie trwało długo. Drugi dzień po rozejmie między Stanami Zjednoczonymi a Chinami i rynki ponownie wróciły na minus, a krzywa rentowności w USA nieznacznie się odwróciła, potencjalnie odbierając część blasku weekendowym wydarzeniom.

Weekendowa randka pomiędzy Trumpem a Xi podczas weekendowej kolacji początkowo spotkała się z pozytywną reakcją, a rynki wzrosły w obliczu perspektywy wstrzymania wojny handlowej na kilka miesięcy, a być może nawet całkowitego wstrzymania, jeśli rozmowy będą dobrze przebiegać. Od tego czasu wzbudziło to wiele sceptycyzmu co do tego, jak istotne było to porozumienie i co można ewentualnie osiągnąć w ciągu najbliższych kilku miesięcy, co zapobiegnie nałożeniu dalszych ceł.

Może to być nieco trudne, ponieważ umowa nie jest konieczna w 90-dniowym oknie, obie strony muszą jedynie uzgodnić parametry przyszłej umowy i jej elementy, aby przedłużyć rozejm i pracować nad zniesieniem ceł. To, czy tak się stanie, z pewnością podlega dyskusji, ale uważam, że jest to pozytywny krok naprzód w porównaniu z sytuacją, w której byliśmy przed spotkaniem, i to jest najważniejsze.

Odwrócona krzywa dochodowości ogranicza apetyt na ryzyko?

Zastanawiam się, czy dzisiejsze spadki nie mają więcej wspólnego z krzywą dochodowości i jej odczytaniem przez inwestorów. Odwrócenie krzywej sugerujące, że rynki wyceniają obniżki stóp procentowych w nadchodzących latach, mogło przestraszyć inwestorów, którzy wcześniej byli bardzo optymistyczni wobec amerykańskiej gospodarki. Powszechnie oczekuje się spowolnienia w przyszłym roku w porównaniu z silnymi stopami wzrostu w 2018 r., w miarę wygasania bodźców wynikających z obniżek podatków i osłabiania się niższego wzrostu zewnętrznego, ale prawdopodobnie sugeruje to, że perspektywy są bardziej ponure.

Odwrócona krzywa dochodowości jest często kojarzona z oczekiwaniem na recesję i być może dlatego inwestorzy się nią niepokoją, ale nie jestem przekonany, że tak właśnie się dzieje. Fed zacieśnia politykę w przyzwoitym tempie i jeśli gospodarka zacznie zwalniać, sensowne będzie obniżenie stóp procentowych, aby zapewnić pewne wsparcie. Oznaczałoby to niższy poziom wzrostu, co w naturalny sposób stanowi przeszkodę dla akcji i może w związku z tym wyjaśniać część dzisiejszej wyprzedaży.

Ropa naftowa rośnie przed OPEC+, ale wątpliwości co do wzrostu cięć

Ropa naftowa dzisiaj ponownie zyskuje na wartości w miarę zbliżania się do spotkania OPEC+, na którym omówiona zostanie ewentualna redukcja produkcji. Pojawiło się pewne zamieszanie co do tego, kto popiera obniżki i ile zostanie uzgodnione, a nawet dziś rano pojawiły się doniesienia, że ​​decyzja może zostać opóźniona, jeśli Rosja nie zgodzi się na znaczne obniżki. Nadchodzi tydzień, w którym Katar ogłosił, że kończy 57-letnią współpracę z OPEC, ale sugeruje, że spójność, która zapewniła tak sukces ostatniej obniżce cen, słabnie.

Z raportu wynika, że ​​grupa pracuje nad obniżką o 1.3 mln baryłek dziennie, próbując zrównoważyć obecną nadpodaż na rynku, przy pompowaniu przez USA rekordowych ilości i oferowaniu zwolnień z irańskich zakupów, co pozostawia na rynku więcej ropy, niż oczekiwano. Nieosiągnięcie porozumienia może naprawdę uderzyć w ceny ropy i zagrozić tymczasowemu dolnemu poziomowi, który osiągnęły odpowiednio 58 i 50 dolarów w przypadku ropy Brent i WTI.

GBP zyskuje na sile po doniesieniach, że Wielka Brytania może jednostronnie cofnąć artykuł 50

Funt szterling odbił dziś rano swoje minima po tym, jak rzecznik generalny ETS stwierdził, że Wielka Brytania ma prawo jednostronnie wycofać swój wniosek na podstawie art. 50. Chociaż nie jest to prawnie wiążące, powszechnie uważa się, że taki byłby pogląd sądu i stanowił podstawę do takiego postępowania przez Wielką Brytanię w przypadku zwołania kolejnego referendum lub podjęcia innej ścieżki, która doprowadziła do takiego wydarzenie jak wybory.

Rzeczywistość jest jednak taka, że ​​tak naprawdę niczego to nie zmienia, ponieważ gdyby Wielka Brytania w przeciwnym razie zwróciła się o wycofanie swojego wniosku na podstawie art. 50, istnieje bardzo duża szansa, że ​​zostałoby to zaakceptowane, ponieważ UE nigdy nie chciała, aby Wielka Brytania opuściła UE pierwsze miejsce. Myślę, że wzrost, który widzieliśmy w związku z tym, prawdopodobnie stanowi jedynie krótkie pokrycie po okresie osłabienia i w momencie, gdy waluta testuje minima z 2018 r. w stosunku do dolara.