Uważamy, że prawdopodobieństwo uchwalenia porozumienia premier May 12 marca jest niskie (15%), chociaż ostatnio zaobserwowaliśmy pewne złagodzenie stanowiska zwolenników brexitu w sprawie mechanizmu ochronnego. Porażka może być jednak mniejsza niż w styczniu, a media podają, że May planuje już trzecią próbę już 18 marca. Niektórzy zwolennicy brexitu obawiają się, że głosowanie w sprawie majowego Brexitu doprowadzi do łagodniejszego, a nie czystszego/twardszego Brexitu. Jak dotąd DUP nie wskoczyła na pokład, co naszym zdaniem byłoby wielką zmianą zasad gry (ponieważ wielu zwolenników brexitu prawdopodobnie poszłoby w jej ślady). Jeśli umowa zostanie przyjęta, UE-27 będzie mogła ją podpisać na szczycie UE w dniach 21–22 marca, ale Wielka Brytania prawdopodobnie nadal będzie potrzebowała krótkiego przedłużenia, aby przyjąć niezbędne prawodawstwo wtórne. Jeśli wbrew naszym oczekiwaniom transakcja zostanie przyjęta, spodziewamy się, że kurs EUR/GBP spadnie do 0.83.
Uważamy, że prawdopodobieństwo, że Izba Gmin zagłosuje w środę 13 marca za scenariuszem braku porozumienia, jest bardzo niewielkie i prawdopodobnie wynosi 5%. To jednak nie to samo, ponieważ ostateczny wynik nie będzie zawierał porozumienia. Część polityków uważa, że ten krok jest konieczny, aby utrzymać presję na UE27. Mimo wszystko ten scenariusz byłby negatywny dla GBP i uważamy, że EUR/GBP powróci do starego zakresu 0.87-0.90. Ostatecznie, jeśli Wielka Brytania upadnie bez porozumienia, spodziewamy się, że EUR/GBP zbliży się do parytetu na poziomie 1.00.
Naszym podstawowym przypadkiem jest to, że Izba Gmin zagłosuje za zwróceniem się do UE-27 o przedłużenie art. 50 (95% prawdopodobieństwa) w czwartek 14 marca. Jednomyślne przyjęcie propozycji nadal zależy od przywódców UE-27, a przywódcy są podzieleni co do tego, czy zaakceptować przedłużenie, a jeśli tak, to jak długo powinno ono trwać. Choć Tusk opowiada się za bardzo długim przedłużeniem, nie wydaje się, aby prezydent Francji Macron poprzeł przedłużenie bezwarunkowo. Ponieważ wydaje się, że przedłużenie zostało już wycenione, uważamy, że potencjał do kolejnego ruchu w dół na EUR/GBP jest ograniczony. Z technicznego punktu widzenia wydaje się, że wokół poziomu 0.85 istnieje również znaczne wsparcie. Oczekujemy, że EUR/GBP spadnie nieco w stronę poziomu 0.85, ale nie poniżej.
W przypadku przedłużenia bitwy zostaną po prostu przesunięte o dwa lub trzy miesiące i nie jest powiedziane, że od tego momentu sytuacja ulegnie radykalnej zmianie, przynajmniej nie w najbliższej przyszłości. Oznacza to, że EUR/GBP pozostanie na obecnym poziomie, a nawet możemy zaobserwować nieco wyższy poziom spot, ponieważ nie możemy wykluczyć, że rynki ponownie zaczną się martwić o wynik braku transakcji (a dane makro z Wielkiej Brytanii prawdopodobnie pozostaną słabe, zob. dalej strona).
Niektórzy nadal muszą pójść na kompromis i ostatecznie zmienić swoje poglądy – kto pierwszy mrugnie, umiarkowani czy zwolennicy Brexitu? Uważamy, że będą to zwolennicy Brexitu, dlatego podtrzymujemy nasz od dawna pogląd, że majowe porozumienie w końcu zostanie przyjęte. Kiedy otrzymamy wyjaśnienia dotyczące Brexitu, przewidujemy spadek EUR/GBP do 0.83. W przypadku gdyby Wielka Brytania musiała przedłużyć umowę do maja, uważamy, że UE będzie niechętna do wyrażenia zgody, chyba że przedłużenie będzie bardzo długie, prawdopodobnie do końca roku 2020.
Alternatywnie spodziewamy się, że umiarkowani parlamentarzyści z różnych partii mogliby się połączyć, zmuszając May do wezwania do drugiego referendum w sprawie UE. Prowadziłoby to również do silniejszego funta szterlinga, ponieważ sondaże wskazują na niewielką, ale nieistotną przewagę dla pozostania.
Perspektywy makro: Firmy dotknięte strachem przed Brexitem
Ponieważ jesteśmy tak blisko terminu Brexitu, uważamy, że to dobry moment, aby zmierzyć temperaturę brytyjskiej gospodarki. W 2018 r. gospodarka Wielkiej Brytanii odnotowała wzrost o 1.4% r/r, co stanowi najniższą stopę wzrostu od 2009 r., kiedy gospodarka znajdowała się w recesji. Gospodarka Wielkiej Brytanii nie jest już jedną z najszybciej rozwijających się gospodarek G7. Sygnały z początku 2019 również nie są zachęcające, a wskaźniki PMI sugerują wzrost o około 0.0-0.1% kw./kw. Chociaż ogólne spowolnienie w Europie wyjaśnia część tego zjawiska, z pewnością nie wyjaśnia wszystkiego. Jest bardzo jasne, że niepewność związana z brexitem ciąży na gospodarce (szczególnie na przedsiębiorstwach). Warto zauważyć, że wskaźnik nastrojów gospodarczych w Wielkiej Brytanii znajduje się poniżej równoważnego wskaźnika w strefie euro i jest na najniższym poziomie od 2013 roku.
Patrząc na przedsiębiorstwa w Wielkiej Brytanii, Barometr Biznesu Lloyds (wskaźnik zaufania) spadł w 2018 r., a w lutym uległ dalszemu spadkowi. Firmy pragną przejrzystości Brexitu, ale do formalnego opuszczenia UE przez Wielką Brytanię zaledwie trzy tygodnie, a my jej nie mamy. Niepewność związana z brexitem jest główną przyczyną spadku inwestycji przedsiębiorstw w każdym kwartale 2018 r. Jest to pierwszy raz od kryzysu inwestycje przedsiębiorstw spadają przez cztery kolejne kwartały (choć na pewno nie w takiej skali jak wtedy). Wskaźniki inwestycyjne na I kwartał 1 również nie napawają optymizmem. Chociaż przedłużenie art. 19 jest pozytywne, ponieważ pozwoli uniknąć wystąpienia Wielkiej Brytanii z UE bez porozumienia, nie jest idealne. Okres dużej niepewności przedłużyłby się i co by się zmieniło w ciągu trzech miesięcy? Nawet jeśli umowa brexitowa zostanie zatwierdzona, nie mamy pełnych szczegółów na temat przyszłych relacji, które będą przedmiotem negocjacji w ciągu najbliższych 50–2 lat. Oznacza to również, że choć wzrost inwestycji prawdopodobnie ponownie osiągnie dodatni poziom, wiele długoterminowych projektów inwestycyjnych prawdopodobnie zostanie przełożonych.
Inną oznaką tego, jak brytyjskie firmy odczuwają niepewność związaną z brexitem, są zapasy. Badania biznesowe, takie jak wskaźniki PMI i CBI, sugerują, że firmy uruchomiły swoje plany awaryjne i gromadzą zapasy towarów przed Brexitem. Podczas gdy inwestorzy dostrzegają spadek prawdopodobieństwa Brexitu bez umowy, firmy przygotowują się na najgorsze, ale mają nadzieję na najlepsze. Odpowiedzialne firmy muszą upewnić się, że są w stanie działać w każdych okolicznościach, w tym w przypadku brexitu bez umowy, mimo że większość obserwatorów uważa, że umowa w końcu zostanie zawarta. Ogranicza to potencjał wyższego wzrostu w II i III kwartale.
Konsumenci nie czują się tak zaniepokojeni jak przedsiębiorstwa. Konsumpcja prywatna rośnie w tempie około 2% r/r, czyli jednak wolniej niż przed referendum w UE. Jedną z przyczyn wolniejszego wzrostu konsumpcji jest fakt, że duży spadek funta szterlinga doprowadził do ujemnej dynamiki płac realnych, ograniczając potencjał wzrostu konsumpcji. To powiedziawszy, dla konsumentów również nie wszystko jest różowe. Brytyjczycy są najbardziej pesymistyczni, jeśli chodzi o perspektywy gospodarcze na następne 12 miesięcy w UE-28, a ogólne zaufanie konsumentów stopniowo spada od czasu referendum w UE. Niepokojący jest także fakt, że najnowsze wskaźniki PMI sugerują, że firmy redukują, a nie zwiększają liczbę pracowników, gdyż subindeks zatrudnienia kształtuje się poniżej 50. Zwykle wiąże się to z ujemnym wzrostem zatrudnienia. Od czasu referendum wzrost zatrudnienia był dość silny, ale jeśli nowy sygnał stanie się rzeczywistością, może to spowodować całkowite pogorszenie koniunktury w Wielkiej Brytanii.
Na podstawie napływających danych zaktualizowaliśmy nasze prognozy PKB dla gospodarki Wielkiej Brytanii, które w tym roku szacujemy na zaledwie 1%, a w przyszłym roku wzrosną do 1.3% (poprzednio odpowiednio 1.2% i 1.4%). W związku z zawieszeniem działalności EBC na najbliższe 12 miesięcy, nasze argumenty za podwyżką stóp procentowych Banku Anglii w listopadzie również znajdują się pod presją.
Przegląd Signal2forex
Signal2forex.com - Najlepsze roboty i sygnały Forex
