Podgląd BOE – Członkowie mogą nadać gołębi ton, pozostawiając stawkę bez zmian

BOE prawdopodobnie pozostawi w tym tygodniu stopy procentowe Banku na niezmienionym poziomie 0.75%. Posiedzeniu nie będzie konferencji prasowej ani raportu o inflacji. Ciekawe będzie jednak, czy członkowie zmienią ton po wyborach w Wielkiej Brytanii. Oczekujemy, że na posiedzeniu bank centralny przejdzie w stronę lekko gołębiej, z neutralnej. Niekorzystna niespodzianka w napływie danych sugeruje, że większa liczba członków mogłaby poprzeć obniżkę stóp. Tymczasem miażdżące zwycięstwo konserwatystów w wyborach umocniło funta brytyjskiego, jeszcze bardziej ograniczając presję inflacyjną i dając BOE większe pole do działania.

Wstępne odczyty PMI pokazują, że w grudniu aktywność zarówno w przemyśle, jak i usługach uległa dalszemu osłabieniu. Indeks złożony spadł o -0.8 punktu do 48.5, drugiego najniższego poziomu od kwietnia 2009. PMI dla usług spadł do najniższego od 9 miesięcy poziomu 49, podczas gdy indeks dla przemysłu spadł do 47.4, poziomu nienotowanego od 4 miesięcy. Subindeks nowych zamówień spada 5 miesięcy z rzędu w związku z ograniczeniem popytu przez niepewność związaną z Brexitem. Słaby popyt spowodował redukcję miejsc pracy czwarty miesiąc z rzędu. Prognozuje się, że gospodarka Wielkiej Brytanii może skurczyć się w III kwartale 0.1 r. o -3%. Chociaż zaufanie może zostać przywrócone w miarę zmniejszania się niepewności związanej z Brexitem po wyborach, IHS Markit, agencja gromadząca dane, przestrzegła, że ​​„ścieżka Brexitu jest nadal pełna przeszkód, a potrzeba silnych umiejętności negocjacyjnych w sprawie przyszłego porozumienia UE będzie miała ogromne znaczenie, aby uniknąć to staczanie się w dół staje się krajobrazem gospodarczym na dłuższy okres”.

Sytuacja w zakresie zatrudnienia poprawiła się, a stopa bezrobocia spadła do 3.8% w ciągu trzech miesięcy poprzedzających październik. Jest to najniższy poziom od 1975 r. Wzrost płac spadł jednak do 3.5% z 3.6% poprzednio. Oczekuje się, że w listopadzie zasadniczy wskaźnik CPI ustabilizuje się na poziomie 1.5%, a inflacja bazowa na poziomie 1.7% r/r. Umiarkowanie wzrostu płac może prowadzić do dalszego spowolnienia inflacji.

W kontekście gospodarczym spodziewamy się, że część członków będzie skłonna do dalszego łagodzenia polityki pieniężnej. W listopadzie członkowie głosowali 7-2 za pozostawieniem stóp procentowych na niezmienionym poziomie. Jonathan Haskel i Michael Saunders nie wyrazili sprzeciwu, proponując obniżenie podstawowych stóp procentowych o -25 punktów bazowych. Wskazali, że gospodarka dysponuje „skromną, ale rosnącą ilością wolnych mocy produkcyjnych”, podczas gdy „inflacja bazowa jest ograniczona”. Dodali, że wolne miejsca pracy i krótkotrwałe bezrobocie to wskaźniki sugerujące, że „rynek pracy się zmienia”. Obawiali się ryzyka pogorszenia projekcji gospodarczych banku centralnego w świetle „słabszych perspektyw na świat” i „niepewności związanej z brexitem”. Oczekujemy, że obaj będą nadal głosować za obniżką stóp procentowych.