Wpływ koronawirusa na chińską gospodarkę

Streszczenie

• W ciągu ostatnich trzech tygodni nowy koronawirus pojawił się w Chinach i rozprzestrzenił w Azji. Niedawno potwierdzono, że wirus przedostał się do kilku innych krajów na całym świecie, przypominając o epidemii SARS, która nękała Chiny i Azję na początku XXI wieku.
• Obawy te dotarły do ​​rynków finansowych, a ceny aktywów w Azji i Chinach znalazły się pod presją w ciągu ostatnich kilku tygodni. Ograniczenia w podróżowaniu związane z Nowym Rokiem Księżycowym mogą również wpłynąć na dane dotyczące działalności gospodarczej w Chinach.
• Zmiany są niezwykle płynne, a niepewność co do ciężkości wirusa pozostaje powszechna. W związku z tym uważamy, że ważne jest przedstawienie naszego podstawowego scenariusza, jak również korzystnych i niekorzystnych scenariuszy oraz potencjalnych implikacji dla chińskiej gospodarki i rynków walutowych.
• Obecnie zakładamy duże prawdopodobieństwo realizacji naszego podstawowego scenariusza i oczekujemy, że chińska gospodarka wzrośnie w tym roku o 5.8%, w porównaniu z 5.9% przed wybuchem koronawirusa.

Czym jest koronawirus i jakie ma skutki?

W ciągu ostatnich kilku tygodni nowy koronawirus — pochodzący z miasta Wuhan w Chinach — rozprzestrzenił się w Azji, a także w Stanach Zjednoczonych i innych krajach. Do tej pory na całym świecie potwierdzono ponad 6,000 przypadków, a wirus pochłonął co najmniej 130 ofiar. Wirus jest wciąż na wczesnym etapie, ale już dokonał porównań z wybuchem SARS (zespół ciężkiej niewydolności oddechowej), który nękał Chiny i inne części Azji na początku XXI wieku. Na razie lekarze i naukowcy wskazują, że koronawirus z Wuhan nie jest tak poważny jak SARS; nie przeszkodziło to jednak chińskim władzom w podjęciu działań zapobiegawczych w celu powstrzymania skutków wirusa i zapobieżenia jego rozprzestrzenianiu się na całym świecie. Tylko w zeszłym tygodniu chiński rząd wprowadził ograniczenia w podróżowaniu do i z miasta Wuhan, podczas gdy inne gminy nałożyły ograniczenia na korzystanie z transportu publicznego. Ponadto Światowa Organizacja Zdrowia (WHO) ustaliła, że ​​wirus nie jest jeszcze globalnym zagrożeniem dla zdrowia publicznego – określenie to jest używane w odniesieniu do złożonych epidemii, które mogą łatwo rozprzestrzeniać się na całym świecie – ale zauważyła, że ​​„może jeszcze się nim stać”.

Oprócz skutków zdrowotnych koronawirus wstrząsnął inwestorami i rynkami finansowymi, zwłaszcza w Chinach i centrach finansowych w całej Azji. Od szczytu indeks giełdowy Shanghai Composite wyprzedał się o około 4.7%, podczas gdy indeks giełdowy Hong Kong Hang Seng spadł o ponad 6.0%. W rezultacie chiński renminbi na lądzie również spadł, wyprzedając około 1.2% w tym samym okresie, podczas gdy renminbi na morzu osłabił się o około 1.4%. Inne wschodzące waluty azjatyckie również osłabiły się, ponieważ nastroje inwestorów wobec regionu pogorszyły się, a waluty krajów blisko powiązanych z Chinami znajdują się pod największą presją. Wpływ rozprzestrzenił się również poza lokalne rynki azjatyckie, gdzie większość walut wschodzących gwałtownie się wyprzedała. Ceny ropy naftowej i ceny większości towarów znacznie spadły, co pociągnęło za sobą spadek cen walut powiązanych z surowcami, takich jak rosyjski rubel, chilijskie peso i południowoafrykański rand.

Jeśli chodzi o wpływ na chińską gospodarkę, w tej chwili jest zbyt wcześnie, aby dokonywać konkretnych ustaleń. Jednak obecnie w Chinach jest Nowy Rok Księżycowy, który zazwyczaj jest czasem wzmożonych podróży i sprzedaży detalicznej. Biorąc pod uwagę ograniczenia w podróżowaniu do i z Chin oraz ogólną obawę przed zarażeniem, na początku roku prawdopodobnie nastąpi spowolnienie aktywności gospodarczej, co prawdopodobnie będzie miało wpływ na ogólne perspektywy wzrostu. Chociaż epidemia SARS może nie być idealnym porównaniem, analiza Brookings Institution oszacowała ekonomiczny wpływ wirusa SARS na zmniejszenie rocznego PKB w Chinach o około 1.0% w latach 2002-2003. Mając to na uwadze, przedstawiamy kilka scenariuszy rozwoju sytuacji związanej z koronawirusem i podkreślamy możliwy wpływ na chińską gospodarkę, a także potencjalne zmiany kursów walut.

Scenariusz bazowy – opanowanie koronawirusa

Nasz podstawowy scenariusz, któremu przypisujemy prawdopodobieństwo 70-80%, zakłada, że ​​obecna epidemia koronawirusa nieznacznie się pogorszy w najbliższej przyszłości, ale środki podjęte przez chiński rząd powstrzymają wirusa. Przewidujemy, że chiński rząd będzie nadal zaostrzać ograniczenia dla turystów wjeżdżających i wyjeżdżających z Chin oraz podejmować środki zapobiegawcze, takie jak kontrole wstępu na głównych lotniskach i zamykanie szkół. W związku z wybuchem epidemii podczas Chińskiego Nowego Roku Księżycowego — szczytowego okresu podróży i wydatków konsumenckich — spodziewamy się, że wirus będzie miał niewielki wpływ na perspektywy wzrostu w Chinach. Przed wirusem prognozowaliśmy, że chińska gospodarka wzrośnie w tym roku o 5.9%; jednak biorąc pod uwagę oczekiwane spowolnienie aktywności gospodarczej, obecnie oczekujemy, że Chiny zwolnią do rocznego wzrostu na poziomie 5.8%. Jeśli chodzi o chińską walutę, wierzymy, że renminbi w końcu się wzmocni i jesteśmy zadowoleni z perspektywy umiarkowanej siły CNY w średnim okresie. Sądzimy również, że waluty wschodzących rynków azjatyckich również zaczną się umacniać, podczas gdy dolar amerykański będzie stopniowo słabł w miarę zmniejszania się popytu na bezpieczną przystań dolara. Ponadto spodziewalibyśmy się niewielkiego umocnienia euro w porównaniu z obecnymi poziomami.

Scenariusz korzystny – sytuacja kryzysowa opanowana

Pomimo naszego podstawowego założenia istnieje możliwość, że chiński rząd podejmie bardziej agresywne i zapobiegawcze środki w celu skuteczniejszego i szybszego niż oczekiwano powstrzymania wirusa. W takim przypadku spodziewalibyśmy się, że nastroje inwestorów zmienią się na pozytywne, ponieważ chiński rząd udowodni swoją zdolność do zarządzania warunkami kryzysowymi i ograniczania wpływu wirusa na rynki finansowe i chińską gospodarkę. W tym korzystnym scenariuszu spodziewalibyśmy się, że wpływ na chińską gospodarkę będzie stosunkowo ograniczony, a nawet perspektywy wzrostu do 6.0% w całym 2020 r. przed wirusem i potencjalnie silniejszy, podczas gdy jesteśmy optymistami co do średnioterminowych perspektyw waluty. Ponadto wschodzące waluty azjatyckie prawdopodobnie umocniłyby się, podczas gdy dolar amerykański spodziewałby się znacznego osłabienia zarówno w stosunku do walut G10, jak i walut wschodzących, ponieważ nastroje związane z ryzykiem rozprzestrzeniają się na rynkach walutowych, z korzyścią również dla euro.

Niekorzystny scenariusz – wirus rozprzestrzenia się na całym świecie

Istnieje również prawdopodobieństwo wystąpienia skrajnie niekorzystnego scenariusza. Definiujemy ten scenariusz jako agresywne i globalne rozprzestrzenianie się koronawirusa, którego nie można powstrzymać. W tym scenariuszu strach rozprzestrzenia się na całym świecie, negatywnie wpływając na nastroje inwestorów i perspektywy globalnego wzrostu. Prawdopodobnie zostaną wprowadzone surowsze ograniczenia w podróżowaniu, a krajowa aktywność Chin gwałtownie spadnie. W tym scenariuszu przewidujemy, że chińska gospodarka może znacznie zwolnić, spadając do rocznego wzrostu w 2020 r. na poziomie 5.0%. Ten efekt wzrostu jest podobny do wpływu SARS na chińską gospodarkę. Rozwój wydarzeń związanych z globalnym rozprzestrzenianiem się koronawirusa prawdopodobnie miałby duży wpływ na rynki walutowe i przewidujemy, że chiński renminbi będzie wykazywał niezwykłą zmienność, podczas gdy waluty wrażliwe na Chiny prawdopodobnie będą się wyprzedać. Jeśli chodzi o kurs dolara amerykańskiego, spodziewalibyśmy się znacznego wzmocnienia dolara w stosunku do G10 i walut wschodzących, podczas gdy euro prawdopodobnie by się osłabiło.

Na wynos

Na chwilę obecną prawdopodobieństwo, że nasz scenariusz bazowy się zmaterializuje, szacujemy na 70%-80%. Biorąc pod uwagę, jak płynna jest obecna sytuacja, będziemy bardzo uważnie monitorować rozwój sytuacji związanej z koronawirusem i będziemy na bieżąco informować czytelników o wszelkich aktualizacjach naszych scenariuszy oraz o znaczących zmianach naszego przypadku bazowego. Jednak biorąc pod uwagę pewien stopień zaufania do scenariusza bazowego, pozostajemy zadowoleni z naszego założenia, że ​​chińska gospodarka będzie rosła w 2020 r. nieco wolniej niż wcześniej przewidywano.