Oczekujemy, że EBC nie pozostanie bezczynny podczas tegotygodniowego posiedzenia po wprowadzeniu w zeszłym miesiącu kilku środków stymulacyjnych. Bank centralny powinien utrzymać gołębi ton, wskazując na rozczarowujące dane gospodarcze i obiecując podjęcie dalszych działań w razie potrzeby. Ponieważ UE nie osiągnęła dotychczas porozumienia w sprawie istotnych działań fiskalnych, spodziewamy się, że EBC w nadchodzących miesiącach zintensyfikuje swoje działania w zakresie złagodzenia polityki pieniężnej. Prawdopodobnym posunięciem byłoby przedłużenie PEPP.
Na zwyczajnym posiedzeniu 12 marca i konferencji telefonicznej 18 marca EBC ogłosił szereg działań mających na celu powstrzymanie gwałtownego pogorszenia się sytuacji gospodarczej w związku z wybuchem epidemii koronaawirusa. Na marcowym posiedzeniu EBC pozostawił stopę depozytową na niezmienionym poziomie -0.5%, ale wprowadził kopertę na zakup do 120 mld euro w ramach Programu Zakupu Aktywów (APP) do końca roku. Ponadto bank centralny uruchomił nowe operacje LTRO do czerwca 2020 r. w celu finansowania potrzeb płynnościowych banków. Udoskonalił także TLTRO-III poprzez złagodzenie kryteriów kwalifikowalności kredytów i zwiększenie stopy zachęty od czerwca 2020 r. Na konferencji telefonicznej zorganizowanej 18 marca EBC dostosował standardy zabezpieczeń operacji repo, umożliwiając bankom wykorzystywanie kredytów dla sektora przedsiębiorstw jako zabezpieczenia finansowania TLTRO . W międzyczasie bank centralny uruchomił Program Zakupów Sektora Korporacyjnego (CSPP), w ramach którego do programu kwalifikują się wszystkie bony komercyjne o wystarczającej jakości kredytowej. EBC poszedł dalej, ogłaszając program zakupów nadzwyczajnych w związku z pandemią (PEPP) o wartości 750 miliardów euro, mający na celu zakup papierów wartościowych sektora prywatnego i publicznego. PEPP, który ma obowiązywać do 2020 r. lub w razie potrzeby dłużej, mógłby zwiększyć zakupy EBC do 1 biliona euro. 33 marca bank centralny ogłosił usunięcie 26% ograniczenia podaży emitenta w przypadku PEPP.
Jeśli chodzi o kwestie budżetowe, na początku tego miesiąca Eurogrupa uzgodniła wspólny pakiet stymulacyjny. Wsparcie na rzecz ograniczania ryzyka bezrobocia w sytuacjach nadzwyczajnych (SURE), program finansowania o wartości 100 miliardów euro, ma na celu pomóc państwom członkowskim w ochronie miejsc pracy, a tym samym pracowników i osób samozatrudnionych przed ryzykiem bezrobocia i utraty dochodów. Zostanie sfinansowany poprzez emisję obligacji z gwarancjami o wartości 25 miliardów euro, które zostaną zgromadzone przez państwa członkowskie. Tymczasem Rada Dyrektorów Europejskiego Banku Inwestycyjnego (EBI) będzie wspierać utworzenie europejskiego funduszu gwarancyjnego przeciwko COVID-19 o wartości 25 miliardów euro. Fundusz umożliwi grupie EBI zwiększenie wsparcia dla europejskich przedsiębiorstw (głównie MŚP) do dodatkowych 200 miliardów euro. Warty 240 miliardów euro ESM udostępnia linię kredytową „Wsparcie w obliczu kryzysu spowodowanego pandemią” w wysokości do 2% PKB każdego kraju. Tymczasem Komisja Europejska tymczasowo zniosła zasadę, że deficyt państwa członkowskiego musi wynosić 3% PKB poniżej. Mimo to państwa członkowskie nadal nie osiągnęły porozumienia w sprawie szczegółów funduszu odbudowy. Oczekuje się, że fundusz będzie wart bilion dolarów i będzie miał na celu napędzanie ożywienia gospodarczego w państwach członkowskich po zakończeniu blokady.
Dane gospodarcze opublikowane od czasu konferencji telefonicznej EBC sugerują, że ryzyko dla perspektyw strefy euro jest przesunięte w stronę pogorszenia. Ostateczny wskaźnik HICP wskazuje na stłumioną inflację w marcu. Zarówno nominalny, jak i bazowy wskaźnik HICP pozostały bez zmian i wyniosły odpowiednio +0.7% r/r i +1.2% r/r. Pomimo faktu, że inflacja w bloku utrzymuje się znacznie poniżej celu EBC wynoszącego +2%, marcowy odczyt nie uwzględniał kwietniowego załamania cen ropy. Obawiamy się, że cena ropy naftowej i związane z pandemią załamanie popytu mogą doprowadzić w kwietniu strefę euro do deflacji. Jeśli chodzi o wskaźniki wyprzedzające za kwiecień, wstępny złożony wskaźnik PMI Markit spadł w kwietniu do 13.5 z 29.7 miesiąc temu. Rynek spodziewał się łagodniejszego spadku do 25.7. Odczyt poniżej 50 sygnalizuje recesję, którą można było zaobserwować zarówno w sektorze produkcyjnym, jak i usługowym. Wskaźnik zaufania konsumentów pogorszył się w kwietniu do -22.7 z -11.6 w poprzednim miesiącu.
W kontekście niewystarczającego wsparcia fiskalnego i niestabilnej sytuacji gospodarczej EBC jest zmuszony podjąć dalsze działania mające na celu pobudzenie wzrostu. Jednak niekoniecznie ma to miejsce podczas regularnych spotkań. Możliwe, że na nadchodzącym posiedzeniu członkowie dokonają oceny środków ogłoszonych w marcu i wstępnego wpływu na gospodarkę. Widzimy potencjał EBC do przyspieszenia zakupów PEPP przed ogłoszeniem nowych polityk. Całkowity budżet programu wynosi 750 miliardów euro, czyli około 94 miliardów euro miesięcznie. W ciągu ostatnich 4 miesięcy od uruchomienia programu EBC zakupił około 96.7 mld obligacji. Uważamy, że rozsądne jest skupienie się na zakupach na początku, gdyż gospodarka najbardziej ucierpiała w I kwartale 1 r. i w drugim kwartale 20 r.
Na nadchodzącym posiedzeniu decydenci prawdopodobnie omówią dalsze działania, które należy podjąć w razie potrzeby. Jeśli chodzi o dalsze działania, oczekujemy, że obniżka stóp będzie najmniej prawdopodobna. Pozostawienie stopy depozytowej na niezmienionym poziomie w marcu pokazało już, że wielu członków jest niechętnych dalszemu obniżaniu podstawowej stopy procentowej. Uważamy, że w przypadku QE zwiększanie skali PEPP jest bardziej elastyczne niż APP. PEPP powstaje w związku z epidemią koronaawirusa i ma określony termin zakończenia (charakter tymczasowy). Łatwiej będzie zarządzać, jeśli EBC zdecyduje się na zwiększenie rozmiaru OIPE i/lub ogłosi jego przedłużenie, powiedzmy do końca 2021 r. Z drugiej strony, APP istnieje od 2014 r., aby wspierać mechanizm transmisji polityki pieniężnej i zapewniać wielkość dostosowania polityki niezbędnego do zapewnienia stabilności cen. Prawdopodobnie będzie kontynuowana po obecnej pandemii.
Signal2forex.com - Najlepsze roboty i sygnały Forex
