Cotygodniowy komentarz ekonomiczno-finansowy: Globalne pogorszenie koniunktury gospodarczej nasila się

Przegląd USA

W kwietniu zatrudnienie spada

• Kwietniowe dane o zatrudnieniu w sektorze pozarolniczym potwierdziły to, co już wiedzieliśmy – rynek pracy się załamuje. Do tygodnia badawczego rozpoczynającego się 12 kwietnia zatrudnienie netto spadło o 20,500,000 XNUMX XNUMX miejsc pracy.
• Stopa bezrobocia wzrosła o 10.3 punktu procentowego do 14.7%, najwyższego poziomu od II wojny światowej, ale BLS sugerował, że prawdziwa stopa wynosiła blisko 20%.
• Wskaźnik zatrudnienia do liczby ludności spadł o 8.7 punktu procentowego do 51.3%, najniższego w historii.
• Fatalny będzie także majowy raport o zatrudnieniu w sektorze pozarolniczym. Liczba nowych bezrobotnych, zastępczych dla zwolnień, nadal napływa, osiągając łączną liczbę 33 milionów.

W kwietniu zatrudnienie spada

Kwietniowe dane o zatrudnieniu w sektorze pozarolniczym potwierdziły to, co już wiedzieliśmy – rynek pracy się załamuje. Do tygodnia badawczego rozpoczynającego się 12 kwietnia zatrudnienie netto spadło o 20,500,000 19 131 miejsc pracy, ponad dziesięciokrotnie więcej niż w poprzednim najgorszym miesiącu w historii. Covid-2011 zniweczył przyrost miejsc pracy przez dziewięć lat w ciągu jednego miesiąca, a liczba 10.3 milionów Amerykanów zatrudnionych na stanowiskach pracy była najniższa od lutego 14.7 r. Stopa bezrobocia wzrosła o 3 punktu procentowego do 20%, najwyższego poziomu od II wojny światowej. BLS zauważył jednak, że wiele osób pozostających bez pracy z powodu koronaawirusa uznawano po prostu za nieobecnych, a nie bezrobotnych. Szacuje się, że właściwa klasyfikacja podniosłaby stopę bezrobocia U-XNUMX jeszcze wyżej, do około XNUMX%.

Nastąpił także exodus siły roboczej, który skurczył się o rekordowe 6.4 miliona. Wiele osób, które straciły pracę, nie mogło lub nie chciało szukać nowej, albo dlatego, że ich branża w dużej mierze jest zamknięta, albo nie czują się bezpiecznie, wracając do pracy, albo opiekują się dziećmi, które nie uczęszczają do szkoły/przedszkola, albo są zniechęceni do szukania pomocy w czasie, gdy otrzymują zwiększone ubezpieczenie na wypadek bezrobocia na mocy ustawy CARES. Spowodowało to spadek wskaźnika aktywności zawodowej o 2.5 punktu procentowego do 60.2%, najniższego poziomu od 1973 r. Szersza miara bezrobocia, wskaźnik niepełnego zatrudnienia w wieku U-6, wzrosła do 22%. Być może jednak najwyraźniejszą miarą zniszczeń jest stosunek zatrudnienia do liczby ludności, który spadł o 8.7 punktu procentowego do zaledwie 51.3%, najniższego w historii.

Żaden przemysł nie uchronił się od zniszczeń. Od lutego zatrudnienie w sektorze rozrywki i hotelarstwa spadło prawie o połowę, a w kwietniu spadło o 7.7 miliona. Pozostałe straty sektorowe: przetwórstwo przemysłowe (-1.3 mln), budownictwo (-975 tys.), handel detaliczny (-2.1 mln), usługi profesjonalne i biznesowe (-2.1 mln), edukacja i zdrowie (-2.5 mln) oraz rząd (-980 tys.).

Zgodnie z powyższym konsensusem wzrost zarobków godzinowych o 4.7%, będący prostą średnią nie uwzględniającą zmian w składzie, był jedynie konsekwencją wyludnienia się niżej opłacanych branż. Na przykład średnia płaca godzinowa w branży rekreacji i gościnności wyniosła w marcu 16.86 dolara, czyli znacznie poniżej średniej w całej gospodarce wynoszącej 28.67 dolara. Kryzys gospodarczy związany z pandemią Covid-19 w nieproporcjonalny sposób dotyka kobiety, mniejszości i osoby nieposiadające wyższego wykształcenia.

Fatalny będzie także majowy raport o zatrudnieniu w sektorze pozarolniczym. Liczba nowych bezrobotnych, zastępczych dla zwolnień, nadal napływa, osiągając łączną liczbę 33 milionów. Część z tych pracowników zostanie ponownie zatrudniona, ale zatrudnienie brutto zamarza w coraz większej liczbie branż. Jeśli jest jakikolwiek powód do optymizmu, to taki: z 20 milionów stanowisk pracy utraconych w kwietniu ponad 18 milionów zgłoszono w formie zwolnień tymczasowych. Według jednej z teorii, w miarę ponownego otwierania się gospodarek – a PPP zapewni firmom zachętę do ponownego zatrudnienia do końca lipca – wielu z tych pracowników mogłoby zostać odwołanych. Być może taki scenariusz powoduje zwrot na rynkach akcji, jednak obawiamy się, że jest on zbyt optymistyczny. Trudno przecenić skutki utraty 20 milionów miejsc pracy dla gospodarki i społeczeństwa.

US Outlook

CPI • wtorek

Czynniki wpływające na ceny są wszechobecne. W sektorze usług i produkcji menedżerowie ds. zakupów zgłaszają jedne z najdłuższych w historii czasów oczekiwania na dostawy od dostawców, ponieważ kryzys uniemożliwia zdobycie niektórych potrzebnych im rzeczy. Zwykle ten niedobór powodowałby wzrost cen.

Jednak jednocześnie ceny wielu towarów spadają, ponieważ perspektywy załamują się obawy o załamanie popytu. W przypadku cen ropy problem popytu dodatkowo komplikuje wojna cenowa pomiędzy Saudyjczykami a Rosjanami, która na krótko zepchnęła cenę ropy do poziomu ujemnego i utrzymała ceny na niskim poziomie.

We wtorek przyszłego tygodnia poznamy indeks cen towarów i usług konsumenckich za kwiecień. Spadek cen w ciągu miesiąca wydaje się prawdopodobny, chociaż oczekiwania co do skali spadku są powszechne.

Wstecz: 1.5% Wells Fargo: 0.3% Consensus: 0.4% (rok do roku)

Sprzedaż detaliczna • Piątek

Sprzedaż detaliczna spadła w połowie marca, gdy kraj został objęty kwarantanną. Nieliczne miejsca, które pozostały otwarte, takie jak sklepy z artykułami wielobranżowymi, kluby magazynowe i sklepy spożywcze, miały za sobą sztandarowy miesiąc, ponieważ paniczna wyprzedaż spowodowała rekordowe miesięczne wzrosty. Większość pozostałych typów sklepów odnotowała najgorsze miesiące w swojej historii.

Zapisy mogą jednak nie trwać długo. Ponieważ niektóre sklepy będą zamknięte przez cały kwiecień, wpływy z kas fiskalnych będą prawdopodobnie ponure. Spadek sprzedaży w kwietniu może oznaczać najniższy punkt cyklu, ponieważ nawet stopniowe ponowne otwarcie w maju oferuje możliwość przynajmniej pewnego wzrostu. Jeśli preferowane prognozy rządu się sprawdzą i wirus szybko ustąpi tego lata, szersze ponowne otwarcie i stłumiony popyt sugerują, że sprzedawcy detaliczni, którym udało się przetrwać przestój, powinni odnotować normalizację sprzedaży w drugiej połowie roku.

Poprzednio: -8.7% Wells Fargo: -12.3% Konsensus: -11.0% (miesiąc do miesiąca)

Produkcja przemysłowa • Piątek

Produkcja przemysłowa gwałtownie zatrzymała się w marcu, ponieważ wiele fabryk zamykało drzwi w połowie miesiąca w związku z wybuchem epidemii. Produkcja przemysłowa odnotowała największy miesięczny spadek od czasu demobilizacji po drugiej wojnie światowej.

Ponieważ w kwietniu niektóre kopalnie i wiele fabryk w ogóle nie działają, w kwietniu można spodziewać się kolejnego poważnego spadku. Jednak również w tym przypadku stopniowe ponowne otwarcie w maju sugeruje, że kwiecień może oznaczać najniższy punkt produkcji.

Ożywienie w drugiej połowie będzie ograniczone nie tylko przez zmniejszenie zaufania do sektora produkcyjnego, ale także przez utrzymujące się ograniczenia w łańcuchu dostaw, ponieważ efekt domina zakłóceń w łańcuchu dostaw w dalszym ciągu frustruje menedżerów ds. zakupów i wstrzymuje dostawy.

Poprzednio: -5.4% Wells Fargo: -10.7% Konsensus: -11.4% (miesiąc do miesiąca)

Globalny przegląd

Globalne pogorszenie koniunktury gospodarczej nasila się

• Miniony tydzień przyniósł kolejne dowody na szersze i szybsze pogorszenie koniunktury w gospodarce światowej.
• Zarówno zatrudnienie w Kanadzie w marcu, jak i sprzedaż detaliczna w strefie euro w marcu gwałtownie spadły. Ponadto znacznie większy spadek kwietniowego światowego PMI dla usług (do 24.0) niż dla przemysłu PMI (do 39.8) sugeruje, że negatywne skutki Covid-19 są najbardziej zauważalne w sektorze usług.
• Bank Anglii utrzymał politykę stabilną, ale stwierdził, że w I połowie 1 r. prawdopodobny jest duży spadek PKB Wielkiej Brytanii, co sugeruje rosnące ryzyko dalszego luzowania ilościowego w niedługim czasie.

Bank Anglii wstrzymany… na razie

Po szczególnie aktywnym marcu, który obejmował między innymi obniżki stóp procentowych i rozszerzenie zakresu luzowania ilościowego, kwiecień był okresem względnego spokoju dla decydentów Banku Anglii (BoE). Na majowym posiedzeniu BoE utrzymał niezmienioną politykę, utrzymując stopę procentową banku na poziomie 0.10% i utrzymując ogólny cel zakupu aktywów na poziomie 645 miliardów funtów. Nie było to jednak zupełny spokój, ponieważ BoE stwierdził, że PKB w drugim kwartale może spaść aż o 2% w porównaniu z kwartałem na kwartał, oraz że podejmie niezbędne działania, aby zapewnić stabilność monetarną i finansową, sugerując, że wkrótce nastąpi większe luzowanie ilościowe.

Po części być może BoE monitoruje skutki swoich istniejących środków politycznych przed podjęciem decyzji o kolejnym posunięciu. Od marcowego ogłoszenia BoE dokonał zakupów aktywów o wartości około 83 miliardów funtów, pomagając utrzymać rentowność obligacji na odpowiednim poziomie, podczas gdy wartość pożyczek w ramach programu finansowania terminowego wyniosła dotychczas około 11 miliarda funtów. Jednak wiadomości gospodarcze mają się pogorszyć, zanim się poprawią, podczas gdy przy obecnym tempie BoE osiągnie swój cel w zakresie zakupów aktywów na początku III kwartału. W rezultacie uważamy, że ryzyko w najbliższym czasie nadal będzie przechylane w stronę dalszego luzowania ilościowego.

Kanadyjski rynek pracy – od złego do znacznie gorszego

Kanadyjski rynek pracy, podobnie jak jego amerykański odpowiednik, pogorszył się ze złego w marcu do znacznie gorszego w kwietniu, gdy wpływ blokady Covid-19 na gospodarkę stał się bardziej widoczny. W kwietniu odnotowano rekordowy spadek zatrudnienia o 1,994,000 1,874,000 13.0 osób, czyli więcej niż około milion stanowisk pracy utraconych w marcu, choć mniej niż przewidywano. Około trzy czwarte zwolnień dotyczyło pracy w pełnym wymiarze godzin, a około jedna czwarta w niepełnym wymiarze godzin. Ponadto spadki zatrudnienia skoncentrowały się w sektorze prywatnym, gdzie spadło 1982 XNUMX XNUMX miejsc pracy, głównie w sektorze usług. Ostatecznie stopa bezrobocia wzrosła do XNUMX%, tuż poniżej wartości szczytowej odnotowanej w XNUMX r.

Innym godnym uwagi aspektem raportu był spadek łącznej liczby przepracowanych godzin, wskaźnik zapewniający wczesny (choćby tylko przybliżony) wgląd w trendy PKB. W kwietniu łączna liczba przepracowanych godzin spadła o 14.9% w ujęciu miesięcznym, po spadku o 15.1% w marcu. Poziom przepracowanych godzin w kwietniu jest o około 24% niższy od średniej z I kwartału. Jest oczywiste, że kanadyjska gospodarka znajduje się w głębokiej dziurze – prognozujemy 1% kwartalny spadek PKB w drugim kwartale w ujęciu rocznym, ale przyznajemy, że istnieje ryzyko jeszcze większego spadku.

Europejscy konsumenci przestają wydawać

Strefa euro odnotowała niedawno duży spadek PKB w I kwartale, a dane z tego tygodnia potwierdziły, że znaczna część tej słabości dotyczyła sektora konsumenckiego. Sprzedaż detaliczna w strefie euro w marcu spadła o 1% w ujęciu miesięcznym, co stanowi zdecydowanie największy spadek od 11.2 r. Szczególnie duże spadki odnotowała sprzedaż odzieży i obuwia, a także sklepów z paliwami samochodowymi i specjalistycznymi, chociaż niewielki wzrost odnotowano w przypadku żywności, poczty i poczty. zamówienia i sprzedaż internetowa. Patrząc na raporty krajowe największych gospodarek strefy euro, Francja, Włochy i Hiszpania odnotowały w marcu spadek sprzedaży lub wydatków o ponad 2000%, przy czym tylko Niemcy odnotowały „mniejszy” spadek sprzedaży detalicznej w marcu o 15%. Ponieważ środki blokujące obowiązywały przez większą część ostatniego miesiąca, spodziewamy się w kwietniu kolejnego znacznego spadku sprzedaży detalicznej w strefie euro.

Globalny Outlook

PKB Wielkiej Brytanii za I kwartał • Środa

Przyszła publikacja PKB Wielkiej Brytanii za I kwartał zapewni najbardziej wszechstronne jak dotąd wskazanie całkowitych szkód gospodarczych wyrządzonych przez Covid-1. Po płaskim kwartale w IV kwartale 19 r. i powolnej dynamice na początku 4 r. oczekuje się, że PKB Wielkiej Brytanii spadnie w I kwartale, prognozujemy spadek o 2019% kwartał do kwartału. Biorąc pod uwagę miękkie dane dotyczące handlu detalicznego, oczekuje się, że wydatki konsumenckie spadną o 2020%, przy jednoczesnym spadku wydatków inwestycyjnych.

Oprócz danych za pierwszy kwartał, przyszły tydzień zapewni dodatkowy poziom szczegółowości w postaci miesięcznych danych o PKB. Oczekuje się, że PKB Wielkiej Brytanii w marcu spadnie o 1% miesiąc do miesiąca, co będzie największym miesięcznym spadkiem w historii. Oczekuje się, że sektor usług, który stanowi prawie 7.9% gospodarki, spadnie o 80% w ujęciu miesięcznym, a produkcja przemysłowa powinna spaść o 8.0%. Gwałtowny spadek PKB w marcu powinien przenieść się na II kwartał, kiedy oczekiwany jest kolejny duży kwartalny spadek.

Poprzednio: 0.0% Wells Fargo: -2.5% Konsensus: -2.5% (kwartał do kwartału)

Zatrudnienie w Australii • Czwartek

Kwietniowy raport australijskiego rynku pracy powinien dostarczyć pierwszych konkretnych dowodów na negatywny wpływ Covid-19 na gospodarkę. Dotychczasowe dane dotyczące aktywności w 2020 r. wykazały niewielki negatywny wpływ i tak naprawdę marcowa sprzedaż detaliczna wykazała wzrost wydatków przed pandemią COVID. Gwałtowne pogorszenie nastrojów w biznesie w marcu zapowiada jednak znaczne osłabienie gospodarki w II kwartale, co powinno znaleźć wyraźne odzwierciedlenie w kwietniowych danych o zatrudnieniu.

Konsensus przewiduje, że w kwietniu zatrudnienie spadnie do 550,000 tys., co byłoby z pewnością największym miesięcznym spadkiem w historii, a stopa bezrobocia wzrośnie do 8.3% (z 5.2% w marcu). Oprócz tych głównych danych, dodatkowy wgląd w to, jak miękki był rynek pracy w kwietniu, da podział między pracą w pełnym i niepełnym wymiarze godzin oraz zmiana całkowitej liczby przepracowanych godzin. To powiedziawszy, pomimo miękkości na rynku pracy i w gospodarce, spodziewamy się, że polityka pieniężna pozostanie na razie bez zmian.

Poprzednie: 5,900 Konsensus: -550,000 XNUMX (miesięczna zmiana zatrudnienia)

Dane detaliczne i przemysłowe w Chinach • Piątek

Chiny były pierwszą dużą gospodarką, która doświadczyła pogorszenia koniunktury gospodarczej w związku z Covid-19, a obecnie wydają się być pierwszą dużą gospodarką, która odnotowała ożywienie po Covid-19. Publikacja kwietniowych danych o sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej pozwoli ocenić, czy mamy do czynienia jedynie ze stopniowym ożywieniem gospodarczym, czy też z nieco szybszym odbiciem.

Ożywienie napędza przemysł, a tendencja ta prawdopodobnie utrzymała się w kwietniu. Oczekuje się, że po spadkach na początku 2020 r. dynamika produkcji przemysłowej powróci do dodatniego poziomu, zwiększając się o 1.5% rok do roku. Oczekuje się, że sytuacja w sektorze detalicznym również ulegnie poprawie, chociaż ożywienie w sektorze konsumenckim pozostaje bardziej stopniowe. Prognozuje się, że sprzedaż detaliczna spadnie w kwietniu o 5.9% rok do roku, co oznacza spadek, choć znacznie mniejszy niż spadek o 15.8% w marcu. Ogólnie rzecz biorąc, spodziewamy się dodatniego wzrostu PKB kwartał do kwartału w II kwartale, choć nie spodziewamy się pełnego odbicia po spadku PKB w I kwartale.

Poprzednie: Sprzedaż detaliczna -15.8%; Produkcja przemysłowa -1.1% Konsensus: -5.9%; +1.5% (rok do roku)

Punkt widzenia

Watch Rate

Jak sfinansować ogromny deficyt?

W tym tygodniu Departament Skarbu USA ogłosił znaczne zwiększenie harmonogramu aukcji skarbowych papierów wartościowych z kuponami. Byliśmy po wyższej stronie konsensusu, a mimo to ruchy Skarbu Państwa były jeszcze większe, niż się spodziewaliśmy. Wzrosty były szczególnie duże w przypadku długoterminowych skarbowych papierów wartościowych. Pierwszą reakcją na zmiany było wystromienie krzywej rentowności obligacji skarbowych (górny wykres).

Oczekiwaliśmy, że aukcja 10-letnich obligacji wzrośnie o 3 miliardy dolarów, ale Ministerstwo Skarbu zdecydowało się na podwyżkę o 5 miliardów dolarów. W przypadku 20-letnich obligacji, które zostaną ponownie wprowadzone po kilkudziesięcioletniej przerwie, początkowa aukcja wyniesie 20 miliardów dolarów. Niektórzy obserwatorzy rynku uważali, że Departament Skarbu może opóźnić wprowadzenie 20-latki ze względu na problemy z płynnością rynku obligacji skarbowych, które pojawiły się od połowy do końca marca w przypadku papierów wartościowych o dłuższym terminie zapadalności. Nie zgodziliśmy się z tym, ale nawet wtedy pierwotna emisja o wartości 20 miliardów dolarów znacznie przekroczyła nasze oczekiwania na 12 miliardów dolarów.

Oczekiwaliśmy, że Departament Skarbu z czasem spłaci dług, ale te posunięcia sugerują, że planuje to zrobić jeszcze szybciej, niż przewidywaliśmy. Jednak nawet te znaczące wzrosty liczby aukcji nie wystarczą, aby w pełni zaspokoić przewidywane potrzeby finansowe w nadchodzących miesiącach. W rezultacie emisja bonów skarbowych będzie musiała nadrobić pozostałą część luzu. Oczekujemy, że w maju i czerwcu emisja netto bonów skarbowych o wartości 1 biliona dolarów będzie następować po kwietniowej cenie 1.3 dolara (wykres środkowy).

Jakby tych imponujących liczb było mało, nasza prognoza deficytu budżetowego na rok budżetowy 2020 wynosi 3.4 biliona dolarów, a następnie deficyt budżetowy na rok 2.0 na poziomie 2021 biliona dolarów. Uważamy, że ryzyko dla naszych prognoz salda budżetowego jest wyraźnie przesunięte w stronę większych deficytów, a co za tym idzie – większego budżetu państwa wydanie jeszcze w tym roku.

Jak dotąd znaczne zakupy przez Rezerwę Federalną pomogły utrzymać rentowność obligacji skarbowych. W szczytowym okresie od połowy do końca marca Fed kupował obligacje skarbowe o wartości 75 miliardów dolarów dziennie. Od tego czasu Fed ograniczył swoje zakupy do 8 miliardów dolarów dziennie. Chociaż nie sądzimy, że wzrost podaży obligacji skarbowych spowoduje w najbliższym czasie gwałtowny wzrost rentowności, akcja cenowa z tego tygodnia przypomina, że ​​dynamika podaży może w dalszym ciągu wywierać wpływ na rynek obligacji skarbowych.

Analizy rynku kredytowego

Załamanie kredytów konsumenckich w związku z pandemią COVID

Opublikowane w tym tygodniu dane nowojorskiego Fed dają obraz bilansów gospodarstw domowych przed kryzysem związanym z Covid-19. Chociaż raport zawiera migawkę raportów kredytowych na dzień 31 marca, jest mało prawdopodobne, aby uchwycił potencjalny wzrost liczby nieterminowych spłat zadłużenia wynikających z pandemii, ponieważ zwykle pojawiają się one dopiero po upływie pełnego okresu rozliczeniowego.

W pierwszym kwartale zadłużenie gospodarstw domowych wyniosło 14.3 biliona dolarów. Wzrost o 155 miliardów dolarów w stosunku do czwartego kwartału wynikał prawie w całości z zadłużenia hipotecznego, przy czym spadek salda na kartach kredytowych równoważył wzrost zadłużenia z tytułu kredytów samochodowych i studenckich. Chociaż spadki salda na kartach kredytowych są zjawiskiem normalnym w pierwszym kwartale, w pierwszym kwartale 4 r. odnotowano największy kwartalny spadek w historii, odzwierciedlający gwałtowny spadek wydatków w marcu. Te spadki wydatków prawdopodobnie będą się utrzymywać, szczególnie w przypadku dużych pozycji. W badaniu wydatków gospodarstw domowych SCE nowojorskiego Fed średnie prawdopodobieństwo dokonania dużego zakupu w ciągu najbliższych czterech miesięcy spadło do najniższego poziomu w niemal każdej kategorii wydatków. Co więcej, konsumentom może być przede wszystkim trudno uzyskać dostęp do kredytu. Badanie opinii starszych specjalistów ds. kredytów Fed wykazało, że znaczny odsetek netto banków zaostrza warunki i standardy dotyczące kart kredytowych i innych kredytów konsumenckich. Jednak nawet po wygaśnięciu typowych zakupów kredytowych możliwe jest, że po kryzysie zaobserwujemy wyższy poziom zadłużenia. Wraz ze spadkiem dochodów wiele gospodarstw domowych może zaciągnąć dług, aby opłacić rachunki, lub skorzystać z nowych programów restrukturyzacyjnych, aby opóźnić spłatę zadłużenia.

Temat tygodnia

Czy (nadal) mamy umowę?

Jeśli zapomniałeś, nie winimy cię, ale Stany Zjednoczone i Chiny nadal toczą wojnę handlową. Obydwa kraje osiągnęły porozumienie w fazie pierwszej na początku tego roku, ale po obu stronach nadal obowiązuje wiele ceł (górny wykres). Na początku tygodnia prezydent Trump zagroził rozwiązaniem porozumienia, jeśli Chiny nie będą przestrzegać jego warunków. Jednak w czwartek oba narody odbyły rozmowę telefoniczną, w której stwierdziły, że „oba kraje w pełni spodziewają się terminowego wywiązania się ze swoich zobowiązań wynikających z umowy”.

Najważniejszym elementem umowy było szybkie zobowiązanie Chin do zakupu różnych towarów i usług o dodatkowej wartości 200 miliardów dolarów w porównaniu z poziomem handlu z 2017 r. w ciągu najbliższych dwóch lat. Obejmowało to wzrost o 76.7 miliarda dolarów w samym 2020 roku, co odpowiada około 17.4 miliardom dolarów dodatkowych zakupów miesięcznie. Jeśli uwzględnimy spadek chińskiego importu z USA w zeszłym roku, umowa przewiduje wzrost importu towarów objętych umową o około 130% w stosunku do poziomu z 2019 roku.

Wiele osób, w tym my, uważało, że te cele zakupowe są ambitne jeszcze zanim pandemia wywołana wirusem Covid-19 siała spustoszenie w globalnym łańcuchu dostaw. Wstrzymanie handlu światowego z powodu wybuchu koronaawirusa oznacza, że ​​chińskie zakupy są daleko w tyle za tym, co jest potrzebne do osiągnięcia celów na koniec roku. Dane z tego tygodnia pokazały, że chiński eksport wzrósł o 3.5% w porównaniu z rokiem poprzednim w kwietniu, ale import spadł o 14.2%. Dysponujemy jedynie statystykami dotyczącymi handlu w USA za marzec, które wykazały, że całkowity eksport do Chin spadł o 23.5% w porównaniu z rokiem ubiegłym. Jeśli chodzi o produkty objęte umową, Chiny pozostają o około 22.2 miliarda dolarów, czyli o ponad połowę mniej, niż osiągnęły docelowy poziom zakupów towarów (wykres dolny).

Ma to znaczenie dzisiaj, ponieważ w czasie, gdy gospodarka amerykańska zmaga się z Covid-19, ponowna eskalacja wojny handlowej jeszcze bardziej ograniczyłaby przedsiębiorstwa i gospodarstwa domowe. W zeszłym roku Bank Rezerw Federalnych w Nowym Jorku ustalił, że amerykańskie cła na chiński import kosztują przeciętne amerykańskie gospodarstwo domowe 831 dolarów rocznie. Ponowna eskalacja zwiększyłaby zatem obciążenie kosztami i uderzyłaby w konsumentów, którzy już znajdują się w bezbronnej sytuacji.