RBNZ: Szersze otwarcie wrót QE

Bank Rezerw Nowej Zelandii zakończy swoje posiedzenie polityczne w środę o godzinie 02:00 GMT, a ostatnie wydarzenia sugerują, że potrzebny jest większy bodziec. Obniżka stóp prawdopodobnie na razie nie wchodzi w grę, więc bank centralny raczej rozszerzy program QE. Jeśli chodzi o kiwi, jego reakcja może zależeć głównie od otwartości decydentów w sprawie ponownego obniżenia stóp procentowych w przyszłości. W tym sensie ryzyko związane z walutą wydaje się asymetryczne i przechylone w górę, ponieważ wyceniono już wiele mroku. 

Jeszcze nie z lasu

Pandemia spustoszyła światową gospodarkę, a Nowa Zelandia nie była wyjątkiem. Z nielicznych opublikowanych dotychczas danych po lockdownie wynika, że ​​w kwietniu sprzedaż kart elektronicznych spadła o oszałamiające 47%, sygnalizując, że konsumpcja spadła do niewiarygodnego poziomu. Tymczasem własne badanie oczekiwań inflacyjnych RBNZ – któremu bank centralny poświęca wiele uwagi – pokazało, że 2-letnie oczekiwania inflacyjne spadły do ​​najniższego poziomu w historii, zapowiadając podobny spadek rzeczywistej inflacji.

Jednak z drugiej strony naród bardzo dobrze poradził sobie z kryzysem zdrowotnym. Liczba nowych przypadków infekcji jest niezwykle niska, co pozwala rządowi na powolne ponowne otwieranie gospodarki przy bardzo niskim ryzyku uderzenia drugiej fali. Co za tym idzie, oznacza to bardzo niskie prawdopodobieństwo przyszłych przestojów.

Jednak jest mało prawdopodobne, że w najbliższym czasie wszystko wróci do normy. Wymogi dotyczące dystansu społecznego pozostaną utrzymane, co zmusi wiele przedsiębiorstw do działania przy ograniczonych możliwościach produkcyjnych, branża turystyczna prawdopodobnie zostanie zdziesiątkowana, eksport może mieć trudności ze względu na globalne środowisko, a konsumenci mogą być ogólnie bardziej ostrożni w obliczu powszechnej utraty miejsc pracy. W związku z tym gospodarka prawdopodobnie będzie wymagać większych bodźców, a zarówno rząd, jak i RBNZ z pewnością je dostarczą w tym tygodniu.

Więcej QE, ale co ze stopami ujemnymi?

RBNZ obniżył stopy procentowe do 0.25% już w marcu, a kilka dni później uruchomił swój pierwszy program luzowania ilościowego (QE). Dlatego jego możliwości są obecnie stosunkowo ograniczone. Może albo dalej obniżyć stopy procentowe, do zera, albo nawet do poziomu ujemnego, albo rozszerzyć program QE.

Prawdopodobnie, przynajmniej na razie, wybierze to drugie. Gubernator RBNZ Adrian Orr niedawno wskazał, że jest otwarty na stosowanie stóp ujemnych, ale to narzędzie polityki jest bardzo kontrowersyjne, ponieważ szkodzi sektorowi bankowości komercyjnej i w związku z tym może osłabić cały system finansowy. Ponadto w marcu bank centralny zobowiązał się do utrzymania stóp procentowych „na tym poziomie przez co najmniej 12 miesięcy”, więc kolejna obniżka stóp teraz bez zmiany wytycznych mogłaby zaszkodzić jej wiarygodności.

A co z kiwi?

Łagodzenie ilościowe ma na celu obniżenie długoterminowych stóp procentowych. Dla rynku walutowego ważniejsze są jednak krótkoterminowe stopy procentowe. W związku z tym dolar kiwi może znacznie bardziej reagować na wszelkie sygnały dotyczące przyszłej obniżki stóp procentowych niż na decyzję o złagodzeniu ilościowym, czego już powszechnie się oczekuje. W szczególności czy decydenci zmienią swoje wytyczne, aby wskazać, że stopy pozostaną „na tym poziomie” lub niżej przez co najmniej 12 miesięcy? Rynki wydają się uważać taki scenariusz za realistyczny, gdyż prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych do sierpnia wynosi 50%, a do listopada wzrasta do 80%.

Biorąc pod uwagę ceny rynkowe, ryzyko związane z reakcją kiwi wydaje się asymetryczne. Jeśli bank centralny zmieni swoje wytyczne i otworzy drzwi dla niższych stóp procentowych, waluta może spaść, ale tylko nieznacznie, ponieważ duża część tej kwoty jest już wyceniona. Jeśli jednak urzędnicy utrzymają swoje sformułowania dotyczące stóp procentowych na niezmienionym poziomie, może to postawić pod znakiem zapytania całą narrację dotyczącą dalszych obniżek stóp, wywołując znaczącą reakcję w górę.

Patrząc technicznie na kiwi/dolar, ruch w górę może napotkać początkowy opór w pobliżu obszaru 0.6175. W przypadku przekroczenia kolejnym celem dla byków może być strefa 0.6240.

Z drugiej strony wsparcie można znaleźć w okolicach poziomu 0.6000, który w przybliżeniu obejmuje 200-okresową prostą średnią kroczącą (SMA) na poziomie 0.6016. Jeśli zostanie przebity, ostrość skupi się na obszarze 0.5920.

Na koniec należy pamiętać, że rząd ogłosi nowe plany wydatków mające na celu wsparcie gospodarki w czwartek o godzinie 02:00 GMT, dzień po decyzji RBNZ. Rozmiar pakietu bodźców fiskalnych może również mieć wpływ na kiwi – im większy, tym lepiej.