Wytyczne na przyszłość: Rozbieżność krótkoterminowych trendów wzrostu w Kanadzie i USA?

W nadchodzącym tygodniu Stany Zjednoczone niemal na pewno odnotują bezprecedensowy spadek PKB w II kwartale – spodziewamy się w tym kwartale spadku o 2% w ujęciu rocznym. Jednak sytuacja gospodarcza pod koniec kwartału wyglądała zdecydowanie mniej źle niż na początku kwietnia, kiedy środki powstrzymujące wirusy doprowadziły do ​​​​ogromnych spadków w wielu sektorach. Z naszych obliczeń wynika, że ​​w czerwcu wielkość wydatków osobistych (stanowiących prawie 35% PKB USA) była prawdopodobnie o około 70% niższa od poziomu ubiegłorocznego – nie jest to do końca dobry wynik, ale lepszy niż spadek o 3% rok do roku w kwietniu . Rzeczywiście, gdyby wydatki utrzymały się na poziomie z czerwca, wzrost wydatków w trzecim kwartale w porównaniu z drugim kwartałem wyniósłby ponad 16% w ujęciu rocznym.

Wirus rozprzestrzenia się nadal, pozostawiając ryzyko pogorszenia się sytuacji

Najważniejszym pytaniem pozostaje, czy uda się utrzymać te poziomy wydatków w przyszłości, biorąc pod uwagę ponowne rozprzestrzenianie się wirusa i ponowne wprowadzenie niektórych środków ograniczających rozprzestrzenianie się wirusa w niektórych hotspotach. Liczba nowych bezrobotnych z ubiegłego tygodnia wzrosła po raz pierwszy od 16 tygodni, a wczesne dane sugerują, że ruch zakupowy spadł w takich miejscach jak Floryda, Teksas i Kalifornia.

Trwające negocjacje między Białym Domem a Kongresem w sprawie kolejnej rundy środków stymulujących gospodarkę, w tym dodatkowego wsparcia dochodu dla osób doświadczających zakłóceń w pracy związanych z Covid, będą również kluczowym czynnikiem determinującym wzrost w najbliższej perspektywie.

Na razie w dalszym ciągu spodziewamy się, że pomimo oczywistej liczby ofiar śmiertelnych w ludziach, skutki gospodarcze ostatniej fali rozprzestrzeniania się wirusa będą polegać na zahamowaniu tempa ożywienia gospodarczego w trzecim kwartale i później, zamiast zepchnięciu gospodarki z powrotem do bezprecedensowego poziomu Najniższe wartości drugiego kwartału. Jednak ryzyko pogorszenia sytuacji nie zniknęło.

Mniejsze rozprzestrzenianie się wirusa oznacza większy wzrost gospodarczy w Kanadzie (?)

Kanadyjskie raporty gospodarcze za początkowy okres ożywienia gospodarczego również w dalszym ciągu wyglądają nieco lepiej niż oczekiwano, ale, co najważniejsze, bez takiego samego poziomu eskalacji rozprzestrzeniania się wirusa jak na południe od granicy (pomimo większego wzrostu w niektórych regionach Kanady, jak np. w ostatnich tygodniach.) Dotychczasowe dane wskazują, że majowy PKB jest nieco silniejszy niż 3% wzrost szacowany przez Statistics Canada miesiąc temu. Nasz własny apel o przyszłotygodniowy raport o PKB wynosi +5%.

Wczesne dane wstępne wskazywały na silniejszy wzrost w czerwcu, przy czym zarówno sprzedaż w przemyśle, jak i sprzedaż detaliczna rosły szybciej niż w maju. W czerwcu sprzedaż domów powróciła do poziomu powyżej poziomu sprzed roku i wzrosła o 63% w porównaniu z majem. Krajowe podróże lotnicze powróciły do ​​prawie 80% wartości szczytowej sprzed pandemii na początku lipca (chociaż międzynarodowe podróże lotnicze pozostały bardzo ograniczone).

Rządowe rekompensaty płacowe i stłumiony popyt zwiększają wydatki

Część początkowego ożywienia w Kanadzie – szczególnie na rynku mieszkaniowym – prawdopodobnie odzwierciedla uwolnienie stłumionego popytu wygenerowanego podczas blokady. Bezprecedensowe wsparcie dochodów pomogło również w krótkoterminowym zwiększeniu siły nabywczej gospodarstw domowych. Wypłaty z samego CERB wyglądały na większe niż całkowite straty w płacach podczas pogorszenia koniunktury w kwietniu i spodziewamy się, że w nadchodzącym tygodniu w maju zobaczymy więcej takich samych danych o zatrudnieniu i płacach.

Groźba ponownego rozprzestrzeniania się wirusa w dalszym ciągu ograniczy kwotę, jaką gospodarka będzie w stanie odzyskać w drugiej połowie tego roku, a aktywność w sektorze ropy i gazu nadal wygląda wyjątkowo słabo. Nadal spodziewamy się, że w IV kwartale PKB będzie o ponad 5% niższy od poziomu sprzed roku, a stopa bezrobocia wzrośnie. Kanada ma jednak pewne możliwości prześcignięcia Stanów Zjednoczonych w bardzo bliskiej perspektywie, pod warunkiem, że rozprzestrzenianie się wirusa będzie stosunkowo ograniczone.