Chociaż EBC prawdopodobnie pozostawi w tym tygodniu swoje środki polityki pieniężnej bez zmian, rynek powinien skupić się na kilku kwestiach: opinii członków na temat niedawnego wzmocnienia euro, dyskusjach na temat ograniczenia ilościowego złagodzenia ilościowego oraz skutków gospodarczych wznowienia blokady. Po grudniowej ponownej kalibracji EBC pozostawi wielkość awaryjnego programu zakupów w związku z pandemią (PEPP) na poziomie 1850 mld euro, a tradycyjnego programu skupu aktywów (APP) na poziomie 20 mld euro miesięcznie. Stopa depozytowa również pozostanie na niezmienionym poziomie -0.5%.
W 9 kurs EURUSD wzrósł o +4.7%, podczas gdy indeks euro ważony obrotami handlowymi wzrósł o +2020%. W zeszłym tygodniu członek Rady Prezesów i szef Banku Francji Francois Villeroy de Galhau ostrzegł, że EBC „uważnie śledzi negatywny wpływ inflacji na inflację euro". Tymczasem prezes EBC Christine Lagarde wskazała, że bank centralny „niezwykle zwraca uwagę” na wpływ waluty na ceny. Dodała jednak, że chociaż członkowie „bardzo uważnie monitorują [ruch FX]”, „nie skupiają się na tym”. W rzeczywistości protokoły grudniowych posiedzeń ujawniły również, że członkowie wyrazili obawy, że utrzymujące się umocnienie euro może negatywnie wpłynąć na perspektywy inflacji. Jak zauważono w protokole, „wskazano, że nominalny efektywny kurs walutowy jest obecnie najwyższy w historii i że niedawna aprecjacja może znacząco przyczynić się do stonowanych perspektyw inflacji”.
Dolar amerykański odbił się w zeszłym tygodniu w związku z rozmowami o ograniczeniu QE przez Fed. Jak zasugerował prezes Rezerwy Federalnej w Dallas, Robert Kaplan, Fed powinien „przynajmniej przeprowadzić poważną dyskusję na temat tego, kiedy należy zmniejszyć stopy procentowe” jeszcze w tym roku. Choć jego wypowiedzi zostały szybko złagodzone przez innych członków Fed (m.in. gubernatora Fed Laela Brainarda i prezesa Rezerwy Federalnej St. Louis Jamesa Bullarda), rynek zaczął zwracać w tej kwestii uwagę na inne banki centralne. W grudniu EBC zwiększył rozmiar PEPP. Jednakże protokół ujawnił, że członkowie byli rozbieżni co do tego posunięcia. Rzeczywiście, niektórzy członkowie zaproponowali zwiększenie wielkości o mniej niż 500 miliardów euro, ponieważ „na podstawie wcześniejszych decyzji nadal dostępna była znaczna przestrzeń na zakupy i że w warunkach dużej niepewności warto było „zachować trochę suchości”. Byłoby przedwczesne, aby EBC podejmował dyskusję na temat ograniczania stóp procentowych w styczniu, zaledwie miesiąc po przedłużeniu.
Jeśli chodzi o rozwój sytuacji gospodarczej, oczekujemy, że EBC pozostanie ostrożny i będzie ostrzegał przed negatywnymi skutkami gospodarczymi ponownej blokady. Prawdopodobne jest, że w I kw. 1 r. nastąpi większe ograniczenie PKB. Szczepionki powinny jednak w dalszym ciągu dawać nadzieję na ożywienie gospodarcze w dalszej części roku.