Jak Goldman i Morgan Stanley uniknęli strat po spaleniu krachu funduszu Nomura, Credit Suisse

Kiedy inwestorzy pędzą do wyjścia, opłaca się wyjść jako pierwsi.

Tak właśnie się stało, gdy w zeszłym tygodniu spadające akcje ViacomCBS wywołały falę przymusowej sprzedaży o wartości 20 miliardów dolarów w bankach z Wall Street obsługujących Archegos Capital Management, rodzinne biuro założone przez byłego analityka Tiger Management Billa Hwanga.

Zanim Credit Suisse i Nomura, dwaj główni brokerzy Archegos, ogłosili wczesnym poniedziałkiem, że ponoszą straty, które mogą być „bardzo znaczące” dla banków, konkurencyjne firmy Goldman Sachs i Morgan Stanley zakończyły już rozładowywanie swoich pozycji, według osób z znajomość sprawy.

Według jednej z osób Goldmanowi udało się w piątek sprzedać większość akcji w związku z wezwaniami do uzupełnienia depozytu Archegos, co pomogło firmie uniknąć strat w tym epizodzie. Jak poinformował Leslie Picker z CNBC, Morgan Stanley sprzedał w ciągu kilku dni akcje o wartości 15 miliardów dolarów, unikając znacznych strat.

Inwestorzy ukarali dwa banki spoza USA. Nomura zakończyła poniedziałek spadkiem o 14%, podczas gdy Credit Suisse spadł o 11.5% po zamknięciu rynku. Tymczasem Morgan Stanley spadł o 2.6%, a akcje Goldmana o skromne 0.5%.

„W środowisku, w którym informacje przepływają szybko i trzeba działać szybko, pokazuje to znaczną słabość zarządzania ryzykiem w Nomura” – powiedział Mark Williams, wykładowca finansów na Uniwersytecie Bostońskim i były egzaminator Rezerwy Federalnej. „Czy nie rozumieli ryzyka, na jakie się natknęli, czy też je zignorowali, ponieważ chcieli się rozwijać?”

Poza tym, że nie działały wystarczająco szybko, aby zażegnać straty – Nomura i Credit Suisse wskazały, że od poniedziałku nadal likwidowały pozycje – zdaniem obserwatorów branżowych obie firmy mogły nie wykazywać się taką dyscypliną w stosunku do funduszu Hwanga, jak ich wielcy amerykańscy rywale.

Nomura oszacował, że według piątkowych cen rynkowych firma poniosła stratę w wysokości 2 miliardów dolarów, natomiast Credit Suisse stwierdził, że niedobór może być „bardzo znaczący i istotny” dla wyników banku za pierwszy kwartał. Połączenia z Credit Suisse i Nomura nie były natychmiast odbierane.

Według źródeł śledzących przychody branży Morgan Stanley, Goldman i JPMorgan Chase to najwięksi brokerzy prime na świecie. Credit Suisse znajduje się na siódmym miejscu, a Nomura poza pierwszą dziesiątką.

Mniejsze firmy czasami akceptują mniejsze zabezpieczenia lub oferują tańsze warunki finansowania, aby pozyskać klientów w niezwykle konkurencyjnym świecie prime brokerage, podają źródła. Działa to, gdy rynki rosną, ale może powodować problemy, gdy akcje tracą na wartości i implodują zakłady lewarowane.

Nomura i Credit Suisse prowadzą również mniejszą działalność handlową w USA, co mogło ograniczyć ich zdolność do szybkiego wyładowania dużych pakietów akcji, gdy stało się jasne, co się dzieje. Tymczasem 26 marca Goldman sprzedał akcje firm o wartości 10.5 miliarda dolarów, w tym Baidu Inc., Tencent Music Entertainment Group, ViacomCBS i Discovery, jak wynika z e-maila klienta przesłanego przez Bloomberg.

Wybuch w Archegos, stosunkowo mało znanej spółce przed spektakularnym krachem w zeszłym tygodniu, stawia pod znakiem zapytania, jakie inne ryzyka czyhają w księgach klientów głównych banków inwestycyjnych.

„Czy w ogóle powinni zajmować się przyjmowaniem zakładów, w których mogą stracić 2 miliardy dolarów tygodniowo?” powiedział Williams. „Wygląda na to, że uciekali do płotów, skoro mogą tyle stracić”.