Tydzień przed nami: Spokojna inflacja Fed wkrótce zostanie przetestowana

Fed wyraźnie zasygnalizował, że nie martwi się inflacją, a to powinno niepokoić rynki finansowe. Fed powtórzył, że inflacja będzie przejściowa, ale rynki finansowe nigdy nie widziały, aby tak rekordowa ilość bodźców została wpompowana w gospodarkę. Gospodarka USA wkrótce się rozgrzeje, a inwestorzy powinni nadal spodziewać się silniejszej presji inflacyjnej wraz z danymi z USA w ciągu najbliższych kilku miesięcy.

Jeśli najbliższe miesiące pokażą, że odczyty inflacyjne są wyższe niż oczekiwano i wydaje się, że znacznie przekroczy poziom 2%, wyprzedaż na rynku obligacji może przyspieszyć, powodując wzrost rentowności obligacji skarbowych i dolara. Polityka Fed może opierać się na tempomacie, dopóki inflacja nie osiągnie poziomu 2% przez co najmniej rok i kiedy rynek pracy powróci do pełnego zatrudnienia, ale jeśli rentowność obligacji skarbowych wzrośnie zbyt szybko, zmusi to Fed do działania. Może to zająć kilka miesięcy, ale Fed może zostać zmuszony do działania, prawdopodobnie zaczynając od zmiany zakupów, zwiększając wagę do większej liczby obligacji skarbowych i mniejszej liczby papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką.

Wszystkie oczy będą zwrócone na marcowy raport o inflacji, który może przynieść wzrost o 2.5% rok do roku. Oczekuje się, że duży zastój na rynku pracy powstrzyma presję cenową przed ucieczką, ale to historyczne niezrównoważone ożywienie może zweryfikować tę teorię. Gniew wypowiedzi Fed, w sumie 10, może pokazać, że niektórzy decydenci złagodzą wiarę w to, że inflacja będzie przejściowa. Inwestorzy będą również uważnie przyglądać się odczytom sprzedaży detalicznej ze strefy euro i USA oraz odczytom PKB za pierwszy kwartał w Chinach.

Kraj

US

Fed wyraźnie zasygnalizował, że nie podniesie podstawowej stopy procentowej, dopóki inflacja nie będzie na poziomie 2% przez około rok i nie wykaże oznak, że może zostać przekroczona. Nadchodzące dane inflacyjne w czwartek mogą wzrosnąć ze względu na efekty bazowe po tym, jak COVID uderzył w gospodarkę w zeszłym roku. Podstawowym scenariuszem pozostaje to, że inflacja będzie przejściowa, ale jeśli presja cenowa będzie znacznie silniejsza w ciągu najbliższych kilku miesięcy, może to zmienić oczekiwania wcześniej, gdy Fed zmieni stopy procentowe. Sprzedaż detaliczna w USA zostanie również opublikowana w czwartek i mocno się odbije, biorąc pod uwagę ponowne otwarcie gospodarki i wpływ kontroli stymulacyjnych.

Wall Street zwróci szczególną uwagę na duże banki i firmy finansowe, które rozpoczynają sezon wyników. Inwestorzy będą starali się uzyskać najnowszą ocenę stanu konsumentów w USA, ale tym razem będą również sprawdzać, czy więcej prime brokerów pójdzie w ślady Credit Suisse w zaostrzaniu limitów funduszy hedgingowych po upadku Archegos Capital.

Przemowy Fed będą obfite, ale powinny pozostać gołębie, ponieważ niewiele się zmieniło w ciągu ostatnich kilku tygodni. We wtorek Fed organizuje wydarzenie na temat rasizmu i gospodarki. W środę prezes Fed Powell przemawia w Klubie Ekonomicznym w Waszyngtonie.

EU

Kłopoty z wprowadzeniem szczepionki w oblężonej UE trwają nadal po tym, jak Europejska Agencja Medyczna stwierdziła, że ​​istnieje „możliwy związek” między szczepionką AstraZeneca a rzadkimi zakrzepami krwi. Niemcy zareagowały, ograniczając zastrzyki AstraZeneca do mieszkańców w wieku poniżej 60 lat.

MFW zauważył, że powolny rozwój UE ograniczył wzrost bloku. Mimo to MFW oczekuje, że strefa euro wykaże znaczny wzrost, z prognozą 4.4% w 2021 r. i 3.8% w 2022 r.

12 kwietnia Francja nałożyła surowszą blokadę, po raz pierwszy zamykając wszystkie szkoły. Blokada potrwa cztery tygodnie, próbując ograniczyć gwałtownie rosnące wskaźniki Covid.

We Włoszech rząd premiera Mario Draghiego przedkłada izbie niższej prognozy gospodarcze i budżetowe. Rząd prognozuje, że gospodarka, która w 2020 r. doznała gwałtownego spowolnienia z powodu Covid, wzrośnie o 4.1% w 2021 r. i 4.3% w 2022 r.

Oczekuje się, że we wtorek niemiecki wskaźnik ZEW nastrojów ekonomicznych wzrośnie do 79.1 za kwiecień. W czwartek przyjrzymy się końcowemu odczytowi CPI w strefie euro w marcu.

UK

Podczas gdy wiele krajów UE zaostrzyło ograniczenia zdrowotne, Wielka Brytania zmierza w innym kierunku. 12 kwietnia rusza kolejny etap znoszenia lockdownu, który umożliwi otwarcie restauracji, pubów i sklepów. Nadal jednak obowiązuje zakaz wyjazdów zagranicznych.

Wielka Brytania opublikuje lutowe raporty dotyczące produkcji przemysłowej i produkcyjnej, które powinny wykazać solidną poprawę. Po tym nastąpi w czwartek odczyt PKB z lutego, który ma się poprawić z -2.9% do 0.5%, a trzymiesięczny odczyt ma się osłabić z -1.7% do -1.9%.

Rynki wschodzące

Turcja

Turecki bank centralny będzie w centrum uwagi w tym tygodniu, ponieważ 15 kwietnia odbędzie się posiedzenie Komitetu Polityki Pieniężnej. W banku panuje zamieszanie, gdy prezydent Turcji Recep Tayyip Erdogan zwolnił prezesa banku, Naci Agbala, w marcu po zaledwie czterech miesiącach pracy.

Agbal podniósł główną stopę procentową do 19%, próbując ograniczyć inflację, która sięga 16% i może zagrozić stabilności gospodarczej Turcji. Erdogan powiedział, że jest zdeterminowany, aby obniżyć stopy procentowe i inflację do jednocyfrowych. Nowy prezes banku, Sahap Kavcioglu, może szybko wypaść z łask temperamentnego Erdogana, jeśli nie uda mu się okiełznać inflacji i obniżyć stóp procentowych. Kavcioglu wydaje się mniej entuzjastyczny niż Erdogan, który stwierdził, że do ograniczenia inflacji potrzebna jest zaostrzona polityka pieniężna.

Analitycy finansowi spodziewają się, że bank centralny utrzyma główną stopę procentową na poziomie 19% na najbliższym posiedzeniu i ciekawe będzie, jak długo prezes będzie trzymał na smyczy swojego nowego prezesa banku centralnego.

Chiny

Chińskie rynki akcji pozostają pod presją, ponieważ rosną obawy, że LBCh może przyspieszyć zacieśnienie monetarne po tym, jak PPI w Chinach znacznie przekroczył prognozy. Dodatkowo Stany Zjednoczone dodały siedem chińskich firm technologicznych do swojej czarnej listy, co zaciemnia geopolityczne nastroje. Napięcia wydają się również rosnąć na Morzu Południowochińskim i Cieśninie Tajwańskiej.

Chiny publikują nowe pożyczki w juanach w poniedziałek, ale główne dane pojawiają się w piątek 16-go. PKB Chin, inwestycje w środki trwałe, produkcja przemysłowa, sprzedaż detaliczna, bezrobocie i wykorzystanie mocy produkcyjnych w przemyśle są publikowane. Wydobycie kości z tego zrzutu danych poziomu 1 będzie trudne. Upraszczając, ogólne lepsze wyniki podniosą ceny akcji, ale wzbudzą obawy przed zacieśnieniem monetarnym, więc zyski mogą być krótkotrwałe. Słabe wyniki spowodują niepokój rynków, że ożywienie gospodarcze w Chinach zwalnia, co będzie miało negatywny wpływ na akcje w Chinach, ale także w dużej części Azji. Może nastąpić również osłabienie waluty azjatyckiej.

Yuan pozostał stabilny nieco powyżej 6.5500, ograniczając rozprzestrzenianie się wyższych stóp w USA i dolara w Chinach i Azji na rynkach wschodzących jako całości.

India

Bank Rezerw Indii, zgodnie z oczekiwaniami, pozostawił stopy procentowe na niezmienionym poziomie, ale zapowiedział również rozpoczęcie formalnego programu luzowania ilościowego, mimo że jego struktura jest skomplikowana, a RBI nie chce go tak nazwać. Wpływ na INR był natychmiastowy, USD/IDR wzrósł o ponad 1.0% do 74.00 i słabość trwała nadal, przy testach USD/INR 75.00 w ciągu ostatnich dwóch sesji. Agresywne odwroty od 75.00 sugerują, że RBI ma „linię na piasku” na tym poziomie. Jeśli USD/INR wzrośnie do 75.00, spodziewamy się, że słabość INR powróci na dobre.

Dalsze mętnienie wód powoduje, że przypadki Covid-19 w Indiach nadal rosną spiralnie i szybko rozprzestrzeniają się geograficznie. Obawy związane z blokadą wpłynęły również na walutę i, w mniejszym stopniu, na rynki akcji. Indie oficjalnie zakazały eksportu szczepionek, co jest kolejnym negatywnym zjawiskiem dla Indii na arenie międzynarodowej.

Wyższa niż oczekiwano inflacja WPI w środę lub słabe dane o bilansie handlowym w czwartek zwiększą presję na spadek INR. W tej sytuacji waluta pozostaje bardzo wrażliwa w przyszłym tygodniu, jeśli siła dolara amerykańskiego powróci z siłą na arenie międzynarodowej.

Indie pozostają jednym z najbardziej wrażliwych krajów na rosnące amerykańskie rentowności i ceny surowców ze względu na słaby rachunek bieżący i zadłużenie denominowane w walutach obcych.

Australia i Nowa Zelandia

RBNZ publikuje swoją ostatnią decyzję w sprawie stóp procentowych w środę i nie oczekuje się żadnych zmian po tym, jak rządowe środki ograniczające własność skutecznie usunęły przyszłe cięcia stóp. Australia publikuje miesięczne dane dotyczące zatrudnienia, a liczba nowych miejsc pracy ma spaść po ogromnym skoku w lutym.

Żaden punkt danych nie powinien być szczególnie wrażliwy, chyba że RBNZ zasygnalizuje podwyżki stóp procentowych. Zarówno dolar australijski, jak i nowozelandzki z trudem odzwierciedlają wzrost nastrojów związanych z ryzykiem związany ze spadającymi rentownościami obligacji amerykańskich i dolarami amerykańskimi obserwowanymi gdzie indziej. Jest to ostrzeżenie, że siła dolara amerykańskiego w nadchodzącym tygodniu może mieć ponadprzeciętny negatywny wpływ na przestrzeń walutową.

Rynki australijskie stoją w obliczu dalszych przeciwności po ogłoszeniu przez RBA, że uważnie obserwuje ceny domów, budząc obawy w stylu nowozelandzkim i obciążając banki wagi ciężkiej. Ponadto australijski program szczepień jest obecnie w rozsypce po zakazie eksportu AstraZeneca i ograniczeniach wiekowych dotyczących jego stosowania nałożonych przez rząd Wspólnoty Narodów i NSW.

Japonia

Publikacje danych z Japonii są w tym tygodniu drugorzędne, a uwaga rynku koncentruje się na rozszerzeniu ograniczeń Covid-19, które ma zostać ogłoszone w ten weekend. Będzie to miało wpływ na i tak już słabą konsumpcję krajową i będzie przeszkodą dla japońskich akcji w przyszłym tygodniu.

Podobnie jak większość krajów azjatyckich, japońskie rynki akcji były ostrożne i optymistyczne, w przeciwieństwie do entuzjazmu obserwowanego w Ameryce Północnej. Ostrożność Japonii i Azji sugeruje, że wzrost rentowności amerykańskich papierów wartościowych i/lub dolara amerykańskiego w przyszłym tygodniu może zaszkodzić rynkowi i spowodować spadek cen akcji i walut.

USD/JPY pozostaje na łasce różnicy stóp procentowych w USA i Japonii. Wraz ze spadkiem rentowności w USA w tym tygodniu, kurs USD/JPY spadł z 111.00 do 109.50, chociaż krytyczny obszar wsparcia wokół 108.50 wygląda na razie bezpiecznie. Chociaż Covid-19 jest potencjalnym przeciwnikiem dla jena, będzie on nadal czerpał wskazówki z rentowności 10-letnich obligacji amerykańskich.

rynki

Olej

Ceny ropy naftowej konsolidują się, ponieważ popyt na ropę powoli się odbudowuje, ponieważ znaczna część świata nadal walczy ze środkami ograniczającymi wprowadzonymi przez COVID-19. OPEC+, który powoli zwiększa produkcję, ma rynki w trybie oczekiwania, aby zobaczyć, czy zapasy będą nadal spadać. Produkcja w USA spadła w zeszłym tygodniu, ale producenci łupków prawdopodobnie będą bardziej optymistyczni w przyszłości i będą musieli stawić czoła większej presji, aby inwestować w nowe odwierty.

Rynki energii mogą ściśle podążać za dolarem, ponieważ ostatnia słabość mogła być tylko tymczasowa. Drastyczna poprawa ożywienia konsumpcji zajmie trochę czasu, więc argument o kontynuacji konsolidacji może pozostać.

Złoto

Wygląda na to, że inwestorzy nie stawiają na duży powrót do rekordowo wysokich cen złota. Popyt na kruszce napotyka dwie duże przeszkody, bardzo bycze perspektywy na rynku akcji, które eliminują potrzebę posiadania bezpiecznej przystani oraz rosnące rentowności obligacji skarbowych. Zmienność złota gwałtownie spada, ponieważ rynki opcji wyceniają jedynie niewielki wzrost w ciągu najbliższych 18 miesięcy. Wygląda na to, że rynek opcji oczekuje 2,025 USD jako dobrego miejsca do kupowania połączeń, jednocześnie sprzedając metal za 2,225 USD.

Zwyżkowa passa złota, która rozpoczęła się pod koniec zeszłego miesiąca, napotkała pewien opór i prawdopodobnie utrzyma się w kolejce, jeśli rajd rentowności obligacji skarbowych pozostanie ograniczony.

Bitcoin

To będzie pracowity tydzień dla świata kryptowalut, ponieważ Coinbase, największa amerykańska giełda kryptograficzna wchodzi na giełdę, a wielu bankierów centralnych wypowiada się na temat walut cyfrowych. Rozczarowujące IPO lub nadmierne obawy dotyczące zwiększonego nadzoru regulacyjnego mogą zaważyć na Bitcoinie i innych altcoinach.

Członek zarządu EBC, Fabio Panetta, mówi o walucie cyfrowej i prawdopodobnie powtórzy różnice między kryptowalutami a cyfrowym euro. Członek Rady Zarządzającej Szwajcarskiego Banku Narodowego, Maechler, będzie przemawiał na temat rynków i transformacji cyfrowej dla menedżerów rynku pieniężnego. Może omówić, w jaki sposób testowanie przy użyciu CBDC będzie ewoluować w przyszłości po sukcesie transakcji hurtowych. Ministrowie finansów strefy euro spotkają się wirtualnie i dokonają przeglądu ram upadłościowych i cyfrowego euro. Jeśli cyfrowe euro jest bliżej uruchomienia w przyszłym roku, może to być negatywnym czynnikiem wpływającym na akceptację Bitcoina i kryptowalut.

Kluczowe wydarzenia gospodarcze

Sobota, kwiecień 10

Dane ekonomiczne:

• Sprzedaż domów w Nowej Zelandii

Niedziela, kwiecień 11

• Kierownictwo niemieckiej partii CDU zwołuje posiedzenie klubu.

Poniedziałek, kwiecień 12

• Kanclerz Niemiec Angela Merkel wygłasza przemówienie na Hannover Messe 2021 Digital Edition, konferencji poświęconej technologii przemysłowej. Do 16 kwietnia.
• Szczyt chipów: czołowi doradcy ds. bezpieczeństwa narodowego i ekonomii administracji Bidena spotykają się z liderami firm półprzewodnikowych i samochodowych, aby omówić globalny niedobór chipów komputerowych.
• Tenreyro, decydent Banku Anglii, mówi
• Mówi wiceprezes Riksbanku, Ohlsson
• Aukcje Sotheby's Grafika NFT autorstwa anonimowego projektanta cyfrowego Paka.
• Ramadan jest dziewiątym miesiącem kalendarza muzułmańskiego, obchodzonym przez muzułmanów na całym świecie jako miesiąc postu, modlitwy, refleksji i wspólnoty.

Dane ekonomiczne:

• Sprzedaż detaliczna w strefie euro
• Indie CPI, produkcja przemysłowa
• Japonia PPI, zamówienia na obrabiarki
• Rachunek bieżący w Turcji
• Ankieta dotycząca perspektyw biznesowych Banku Kanady
• Nastroje przemysłowe Banku Francji
• PKB Norwegii
• CPI w Danii

Wtorek, kwiecień 13

• Regionalni prezesi Fed George (Kansas City), Daly (San Francisco), Bostic (Atlanta), Mester (Cleveland) i Rosengren (Boston) przemawiają na wirtualnym wydarzeniu.
• Mówi prezes Fed z Filadelfii, Harker
• Dyrektor zarządzająca MFW Georgieva i komisarz KE Gentiloni przemawiają
• Gubernator Banku Francji Villeroy przemawia w Peterson Institute for International Economics na temat „Jak ponownie przyjrzeć się bankowości centralnej i stabilności finansowej”.
• Publikacja miesięcznego raportu OPEC dotyczącego rynku ropy naftowej

Dane ekonomiczne:

• CPI w USA w marcu M/M: oczekiwano 0.5% wobec 0.4% przed; R/R: 2.5% wobec 1.7% wcześniej
• Handel w Chinach
• Oczekiwania ankiety ZEW w Niemczech
• Włochy Produkcja przemysłowa
• Turcja Produkcja przemysłowa
• Zaufanie biznesowe Australia NAB
• Zapasy japońskiego pieniądza M2
• CPI w Czechach
• CPI w Portugalii
• PKB Wielkiej Brytanii, produkcja przemysłowa/przetwórcza, bilans handlowy
• Rachunek bieżący Polski, bilans handlowy
• Bezrobocie w Szwecji
• Wydobycie, produkcja złota i platyny w RPA

Środa, kwiecień 14

• Economic Club of Washington gości prezesa Fed Jerome'a ​​Powella na moderowane pytania i odpowiedzi.
• Wiceprzewodnicząca Fed Clarida przemawia na wirtualnym wydarzeniu prowadzonym przez Shadow FOMC.
• Prezes Fedu z Atlanty, Bostic, omawia przeprojektowanie miast w celu zwalczania systemowego rasizmu. Nowojorski prezes Fed, John Williams, gości Rutgers Finance Society.
• Rząd włoskiego premiera Mario Draghiego przedkłada izbie niższej prognozy gospodarcze i budżetowe.
• Wiceprezes EBC Luis de Guindos przekazuje Parlamentowi Europejskiemu raport za 2020 rok.
• Przemówienie prezes EBC Lagarde
• Członek zarządu EBC, Panetta, mówi o walucie cyfrowej
• Członek zarządu EBC, Isabel Schnabel, mówi o polityce pieniężnej na przyszłość.
• Haskel, twórca polityki BOE, przemawia na dorocznej konferencji Royal Economic Society 2021.
• Minister spraw zagranicznych Grecji Dendias spotyka się w Ankarze z ministrem spraw zagranicznych Turcji Cavusoglu.

Dane ekonomiczne:

• Produkcja przemysłowa strefy euro
• CPI w Hiszpanii
• Wskaźnik CPI w Rosji
• CPI w Szwecji
• Zamówienia na podstawowe maszyny w Japonii
• Decyzja w sprawie stopy procentowej w Nowej Zelandii: Oczekuje się, że oficjalna stopa gotówkowa pozostanie niezmieniona na poziomie 0.25%
• Ceny żywności w Nowej Zelandii
• Australijski indeks zaufania konsumentów Westpac
• PKB w Singapurze
• Sprzedaż detaliczna w RPA
• Beżowa książka Fed w USA
• Wielkie banki rozpoczynają sezon wyników: JPMorgan, Goldman Sachs i Wells Fargo raportują przed dzwonkiem
• Raport inwentaryzacji ropy naftowej EIA

Czwartek, kwiecień 15

• Zaplanowano przesłuchanie podkomisji US House Financial Services w celu omówienia zakończenia Libor.
• Prezes Fed z Atlanty, Bostic, mówi o nierównościach ekonomicznych
• Prezydent Cleveland Fed, Mester, mówi o integracji gospodarczej
• Daly, prezes Fed z San Francisco, mówi o stabilności finansowej.
• New York Fed EVP Logan mówi o „Wpływie obfitych rezerw na rynki pieniężne i wdrażanie polityki”
• Członek Rady Zarządzającej Szwajcarskiego Banku Narodowego Maechler przemawia na temat rynków i transformacji cyfrowej
• Gubernator Riksbank Ingves omówi systemy pieniężne i płatnicze
• Norges Bank Ankieta dotycząca kredytów bankowych za I kwartał.
• Citigroup i Bank of America podają wyniki za pierwszy kwartał

Dane ekonomiczne:

• Liczba nowych bezrobotnych w USA, produkcja przemysłowa, sprzedaż detaliczna, produkcja imperium, przepływy TIC
• Sprzedaż produkcyjna w Kanadzie, sprzedaż istniejących domów
• Wskaźnik CPI w Niemczech
• Wskaźnik CPI we Francji
• Wskaźnik CPI we Włoszech
• CPI w Polsce
• Handel w Indiach
• Decyzja w sprawie kursu Turcji: oczekuje się utrzymania 1-tygodniowej stopy repo na poziomie 19.00%
• Ceny żywności w Nowej Zelandii
• Rosja produkcja przemysłowa, rezerwy złota i forex,
• Bezrobocie w Australii
• Grecja Bezrobocie

Piątek, kwiecień 16

• Szczyt w Białym Domu z premierem Japonii Sugą.
• Zastępca gubernatora BOE ds. Stabilności finansowej Cunliffe i dyrektor generalny Prudential Regulation Authority BOE, Woods, mówią o regulacji za pomocą technologii.
• Ministrowie finansów strefy euro organizują wirtualne spotkanie na temat ram upadłościowych i cyfrowego euro.
• Kwartalny biuletyn ekonomiczny Banku Włoch.

Dane ekonomiczne / wydarzenia:

• Rozpoczęte budowy domów w USA, pozwolenia na budowę, nastroje konsumentów Uniwersytetu Michigan
• Rozpoczęcie budowy mieszkań w Kanadzie
• PMI dla przemysłu w Nowej Zelandii
• Eksport elektroniczny z Singapuru, eksport krajowy bez ropy naftowej
• CPI w strefie euro
• CPI w Polsce
• Ceny producenta i importu w Szwajcarii
• Morgan Stanley podaje wyniki za pierwszy kwartał

Aktualizacja rankingu suwerenów:

• Francja (DBRS)