Austrália e Nova Zelândia Semanalmente: Aumento da Infraestrutura Não-Mineração tem Considerável Positivo Adicional

Início da semana 16 July 2018

• O aumento da infra-estrutura não relacionada à mineração tem considerável vantagem adicional.
• Austrália: Westpac-MI Leading Index, minutos de RBA, emprego.
• NZ: CPI, vendas e preços de casas REINZ.
• China: PIB.
• EUA: depoimento semestral do presidente do Fed Powell ao congresso, vendas no varejo.
• Principais previsões econômicas e financeiras.

As informações contidas neste relatório são atuais no 13 July 2018.

Infra-estrutura não-mineira Upswing tem considerável vantagem…

O setor de construção de infraestrutura não mineradora é um dos principais impulsionadores do crescimento da economia australiana. Isso inclui projetos nos setores público e privado. Aqui nós medimos o momento atual na atividade e avaliamos as perspectivas para 2018 e 2019.

Esta é uma atualização oportuna com a rodada de orçamentos de estado anuais agora completos (com exceção da Austrália do Sul, onde o orçamento foi adiado devido à recente eleição do estado).

A seguir, a referência é à infra-estrutura não relacionada à mineração, a menos que indicado de outra forma.

O cenário é que a Austrália está se recuperando, investindo em infraestruturas muito necessárias, particularmente nas capitais. Isso se segue a um período prolongado de investimentos insuficientes, em parte superados pelo boom da mineração e atrasados ​​após o GFC como governos por um tempo focado em reparos fiscais e mostrando falta de apetite por empréstimos adicionais para financiar esses gastos. Mais recentemente, os estados fizeram maior uso de seus balanços existentes para ajudar no financiamento de projetos.

A necessidade urgente de infra-estrutura adicional foi agravada pelo rápido crescimento populacional, com aumentos bem acima das expectativas - criando dores de crescimento em nossas duas maiores capitais de Sydney e Melbourne.

A atividade de infraestrutura realizada no trimestre de março foi avaliada em US $ 16.5bn, representando diretamente 3.8% da economia. Para colocar isso em contexto, a infraestrutura ofusca a nova atividade de construção de moradias, que foi de US $ 16.2bn em março e a diferença está prevista para aumentar.

Infraestrutura: uma montanha-russa desde 2012

O período de cinco anos da 2012 foi uma montanha-russa para o setor de infraestrutura. Atividade enfraquecida do final do 2012 até meados do 2015, com um declínio de quase um terço. Posteriormente, a atividade de infra-estrutura se recuperou acentuadamente. O trabalho subiu 23% ao longo do ano até março 2018 e agora está 54% acima da mínima do mid-2015, para ser 6% acima do pico anterior.

Essas grandes oscilações na atividade impactaram significativamente o crescimento econômico geral. O maior arrasto da infraestrutura foi uma subtração de 0.6ppts do crescimento anual do PIB em meados do 2014. A recuperação acentuada viu a atividade de infraestrutura adicionar diretamente 0.75ppts ao crescimento do PIB no ano passado. Ou seja, o setor (que é um pouco menor que 4% da economia) respondeu diretamente por 25% de todo o crescimento econômico no ano passado.

Por meio de experiência histórica, com exceção de um pico de curta duração no 2008, à frente do impacto do GFC, esse é de longe o maior impulso direto à atividade da atividade de infraestrutura (veja o gráfico ao lado). Contribuições de pico anteriores são da ordem de 0.4-0.5ppts, como em 2004, 2005 e 2012.

O investimento em infraestrutura abrange vários segmentos. Normalmente, os projetos estão focados em transporte, telecomunicações, geração de eletricidade, bem como água e esgoto. Existem efeitos colaterais do setor público para o investimento privado não mineiro, mais claramente com alguns projetos realizados como PPPs, Parcerias Público-Privadas.

Durante o ano passado, o aumento da atividade de infra-estrutura concentrou-se em projetos de transporte (representando 56% do aumento total, a maior parte do qual são obras públicas) e eletricidade (responsável por 30% do aumento, principalmente no setor privado). ), enquanto a água e o esgoto representavam 10% do elevador.

No início deste ano, os projetos de infraestrutura de transporte público em construção (ou no estágio comprometido) foram avaliados em US $ 112bn, conforme relatado pelo Deloitte Access Economics Investment Monitor. Isso é de US $ 56bn dois anos antes.

Este impulso ao investimento em transportes públicos está centrado, mas não confinado, em NSW e Victoria, que juntos representam 73% dos projetos em construção, bem além da sua participação na produção nacional e população nacional, ambos em torno de 58%.

Atividade de infraestrutura: recuperação acentuada para continuar

Com a atividade de infra-estrutura tendo se recuperado nos últimos dois anos para estar atualmente um pouco acima do pico anterior da 2012, a questão é onde, a seguir, uma consolidação nesses níveis altos ou a perspectiva de crescimento ainda maior? As indicações são de que há uma vantagem considerável nas despesas de investimento e que o crescimento deve ser rápido.

O pipeline de trabalho pendente em projetos de infra-estrutura atualmente em construção está realmente se expandindo, não diminuindo, à medida que o trabalho de construção não consegue acompanhar o início de novos projetos. No trimestre de março, o fluxo de trabalho ainda a ser feito saltou para US $ 42bn, de US $ 33bn no início da 2017 e de US $ 22bn no final da 2015. Recentemente, em Victoria, o trabalho começou no projeto ferroviário do Metro de $ 10.9bn Melbourne e no Projeto do Túnel do Portão Oeste de $ 6.7bn. Ambas são PPPs, sugerindo que alguns dos trabalhos podem ser registrados pelo ABS, conforme realizado pelo setor privado.

Voltando aos orçamentos estaduais, descobrimos que eles revelam que os estados pretendem aumentar o investimento em 2018 / 19, com foco em infraestrutura, bem como investimento em gastos com construção e equipamentos não residenciais.

Agregando os orçamentos anuais do estado, bem como incluindo o orçamento federal, indica que o investimento público cresceu 12.5% no ano fiscal 2016 / 17, seguido por um aumento estimado de 14% em 2017 / 18, e está previsto para acelerar para perto Expansão 16% em 2018 / 19.

Uma palavra de cautela, em 2017 / 18 trabalho não conseguiu cumprir as previsões orçamentais, com derrapagem considerável, em grande parte em NSW. A título de comparação, há um ano, os documentos orçamentários previam que o investimento aumentaria em 22% em 2017 / 18 e aumentaria em 6% em 2018 / 19. Na época, avaliamos que a previsão 2017 / 18 era ambiciosa e reduziu um pouco. Enquanto alguns derrapagens em andamento são inevitáveis, dada a escala dos projetos de transporte em andamento, notamos que a previsão para 2018 / 19 é menos ambiciosa.

Em relação a um ano atrás, o trabalho de construção em NSW foi adiado. Além disso, novos projetos receberam a final em andamento, impulsionando planos de investimento em Victoria para 2018 / 19 e 2019 / 20, e impulsionando planos em NSW para 2019 / 20 e 2020 / 21 (além do slippage).

Isso nos leva a uma discussão das previsões do Orçamento Federal para a demanda pública geral, que, além de incluir o investimento público, cobre os gastos com bens e serviços de saúde e outros bens de consumo. Observe que a demanda pública representa diretamente quase 25% da economia australiana. A demanda pública aumentou em 4.5% em 2015 / 16, 5.0% em 2016 / 17 e um 5.0% estimado em 2017 / 18 está previsto no Orçamento Federal para aumentar em 3.0% mais 2018 / 19 e 2.75% em 2019 20 / XNUMX. A força contínua do aumento do investimento sugere que as previsões do Orçamento Federal para a demanda pública serão excedidas, potencialmente confortavelmente.

Como destacado anteriormente, incorporados em nossa visão geral de crescimento para a Austrália (crescimento do PIB de 2.7% este ano e 2.5% para o próximo ano) é uma expectativa otimista para a atividade de construção não residencial, liderada pelo setor público. Esperamos um crescimento da demanda pública de 4.5% para 2018 / 19 e 3.5% para 2019 / 20.

Gasoduto de investimento a ser impulsionado por projetos adicionais

Os papéis do orçamento do estado subestimam as perspectivas para o investimento público. Notavelmente e compreensivelmente, o financiamento para projetos que ainda estão em fase de 'consideração' não são incluídos nos números do orçamento - embora possa haver uma intenção clara e publicamente declarada de prosseguir no curto prazo.

No caso de Victoria, o projeto ferroviário do metrô de Melbourne e o projeto West Gate Tunnel estão incluídos nas estimativas futuras orçamentárias. No entanto, dois projetos notáveis ​​não incluídos nas estimativas futuras são o projeto de ligação 16.5bn North-East Link e o trem do aeroporto de Melbourne, para o qual o Governo da Commonwealth forneceu US $ 5bn em financiamento, sujeito a uma subvenção correspondente de Victoria. O governo do estado está comprometido com o projeto North East Link e espera que o processo de licitação comece no próximo mandato do governo (a próxima eleição estadual será em novembro 24 este ano).

Da mesma forma, em NSW, as estimativas orçamentárias futuras não incluem totalmente alguns projetos bilionários de transporte que estão sob consideração ativa do atual governo. A eleição do estado de NSW será realizada em março 23 2019.

O pipeline de projetos de transporte público atualmente sob consideração é estimado pela Access Economics em US $ 60bn, dos quais 70% estão em NSW e Victoria.

Para terminar, nos voltamos para o investimento do setor privado na geração de eletricidade. O trabalho em tais projetos, onde o foco está no investimento em energia renovável (parques eólicos, armazenamento solar e de bateria), foi responsável por um considerável 30% do aumento na atividade total de infraestrutura no ano passado. Aqui também a perspectiva é positiva. O valor do trabalho ainda a ser feito em projetos atualmente em construção está expandindo e não diminuindo, um aumento de 67% em um ano atrás. Além disso, há uma quantidade considerável de projetos em consideração, estimados no Monitor de Investimentos em US $ XUMUM bilhões, além de US $ 10bn de projetos já em fase comprometida, juntos excedendo o valor de projetos atualmente em construção, em US $ 1.5bn.

Em resumo, a atividade no setor de construção de infraestrutura não mineradora está aumentando em um ritmo acelerado. Até o momento, o levantamento no trabalho representou uma recuperação, revertendo o recuo acentuado do 2012 final para o mid-2015. Indo em frente, há indícios de que há um aumento considerável nos gastos com investimentos e que o crescimento deve continuar acelerado. O pano de fundo é que a Austrália está se recuperando, investindo em infraestrutura muito necessária, particularmente nas capitais, uma necessidade premente, agravada pelo rápido crescimento populacional, com aumentos bem acima das expectativas. Nos últimos dois anos, os governos acrescentaram grandes projetos de transporte ao pipeline de investimentos e, com outros projetos sob consideração ativa, o pipeline deve expandir ainda mais à medida que nos movemos para a 2019 e além.

A semana que foi

Além de mais uma escalada das tensões do comércio global, esta tem sido uma semana positiva para a nossa economia, com os consumidores demonstrando maior otimismo sobre as perspectivas e as condições dos negócios que permanecem bem acima da média.

A pesquisa de opinião do consumidor Westpac-Melbourne Institute foi o principal lançamento da semana, destacando o crescente otimismo entre os consumidores em relação às perspectivas econômicas. Isso se aplica tanto à visão de um quanto de cinco anos, com cada índice em torno dos pontos 12 acima da média de cinco anos. Apesar do crescente otimismo sobre a economia, as famílias permanecem muito mais circunspectas em relação às finanças da família. Esse desequilíbrio entre as avaliações das finanças econômicas e familiares continua a ser impulsionado pelo fraco crescimento dos salários e altos níveis de endividamento das famílias. O limite limitado que muitas famílias endividadas têm contra suas hipotecas amplifica essa tensão. Um claro resultado positivo no mix, entretanto, é a aprovação do pacote tributário plurianual do governo: o forte salto das famílias de renda média neste mês é um voto de confiança em apoio ao efeito do corte de impostos. Em direção ao consumo e moradia, as opiniões sobre o orçamento familiar doméstico dominam. Embora nosso tempo para comprar uma grande série de itens domésticos tenha subido para o topo da faixa dos últimos dois anos, ela permanece abaixo da média geral e bem abaixo dos níveis consistentes com o consumo dinâmico dos consumidores. Destacando as contínuas pressões de acessibilidade, o momento de comprar uma série de residências está bem abaixo de sua média de longo prazo, apesar do crescimento do preço da habitação ter se dissipado. As expectativas de preço parecem estar mantendo a demanda do consumidor por moradia também, com mais da metade de todos os consumidores esperando que os preços permaneçam inalterados ou menores em doze meses.

É importante notar que a pesquisa de julho foi concluída antes de o presidente Trump formalmente anunciar uma tarifa 10% sobre outros US $ 200bn de importações chinesas para os EUA - uma escalada anteriormente discutida quando a última rodada de tarifas entrou em vigor. Sendo cobrado quatro vezes mais importações do que sua rodada anterior de tarifas, não é de surpreender que os mercados tenham ficado enervados, particularmente na Ásia. Para a Austrália, o risco nesta florescente guerra comercial não é tanto o choque inicial para o comércio, que provavelmente será pequeno, mas sim as conseqüências para riqueza e investimento. Através dos mercados financeiros, a riqueza terá o primeiro sucesso. No entanto, no caso da 2019, se as tensões se mantiverem ou aumentarem ainda mais, pode haver também um obstáculo negativo para o investimento e o emprego das empresas, tanto aqui como em todo o mundo. À medida que olhamos para frente, o sentimento dos consumidores e das empresas será um importante barômetro do choque potencial em toda a economia para a Austrália a partir desses atritos comerciais.

Sobre as condições de negócios e a confiança, a pesquisa de negócios da NAB de junho informa que ambos permanecem fortes apesar da flexibilização nos últimos meses. A confiança das empresas está atualmente alinhada com sua média de longo prazo; enquanto as condições estão bem acima. Dentro do detalhe da condição: a negociação está próxima de suas altas recentes e a rentabilidade é robusta; mas o índice de emprego continuou tendendo para baixo. No entanto, no entanto, este barómetro do crescimento do emprego sugere ainda que os ganhos a curto prazo no emprego serão mais do que suficientes para manter a taxa de desemprego no seu nível atual, assumindo uma participação estável. Avaliando o pulso de crescimento por setor: a pesquisa do NAB indica que o impulso diminuiu no setor de construção à medida que se fortalecia nos serviços de negócios. Contra essas duas áreas de força, a fraqueza persistente do setor de consumo é um grande contraste.

Dando um passo para trás a partir da atual rodada de dados, um boletim de pesquisa sobre o perfil dos tomadores de interesse proprietário-ocupante só foi divulgado nesta semana. Os dados da HILDA para a 2016, nos quais esta pesquisa se baseia, destacam que: os empréstimos somente com juros proprietários-ocupantes são distribuídos de maneira bastante uniforme pelas principais capitais; e que a qualidade destes empréstimos melhorou entre a 2014 e a 2016, uma vez que as condições do crédito foram reforçadas. Curiosamente, aqueles com empréstimos apenas com juros tendem a ter rendimentos mais elevados e são mais propensos a ser trabalhadores por conta própria ou em contratos a prazo fixo. Embora seja anterior à última rodada de aperto da política macroprudencial da APRA, esses dados funcionam como um ponto de partida muito útil para o desenvolvimento de uma compreensão do estado em evolução do financiamento habitacional na Austrália.

Finalmente, para os EUA, onde o relatório de emprego de junho e o CPI destacaram coletivamente o estado financeiramente restrito do consumidor americano. A principal restrição ao consumo evidente nos dados é a ausência de ganhos reais de salário. No trimestre de junho, o crescimento anual real dos lucros por hora foi de apenas 0.1% ano. Como as horas trabalhadas também permanecem inalteradas durante o período (na verdade, desde a 2014), o trabalhador estabelecido ainda está para ver um benefício significativo da recuperação pós-GFC. A tecnologia e a globalização estão em jogo aqui; no entanto, a oferta interna de mão-de-obra ainda voltando ao trabalho 10 anos após o GFC ser o principal impedimento para acelerar a inflação salarial. Os empregadores não serão forçados a aumentar os salários e as condições para atrair trabalhadores por um tempo ainda, com pelo menos mais um ano de forte crescimento do emprego necessário para corroer a folga restante.

Gráfico da semana: Financiamento habitacional

As aprovações de financiamentos imobiliários australianos foram mais firmes do que o esperado em maio, o número de empréstimos com ocupantes proprietários subindo 1.1% contra um declínio esperado de 2%, e o valor dos empréstimos a investidores aumentou 0.1%.

O detalhe do credor mostra um forte ganho de 4.5% mth para os credores não bancários, aumentando 12.9% ano. No entanto, o número de empréstimos bancários, que representa mais de 90% de aprovações financeiras, ainda registrou um ganho de 0.8% - a mudança líquida implícita na participação de mercado ainda parece pequena, valendo cerca de 1ppt no último ano.

No geral, os dados financeiros de maio estão um pouco em desacordo com outros dados do mercado habitacional que sugerem que as condições enfraqueceram ainda mais durante os mercados de leilões de maio a junho, em particular. Isso foi pensado para ser em resposta a critérios de empréstimo mais apertados. Novamente, porém, o detalhe financeiro de maio sugere pouca mudança incremental nas condições de empréstimo. Espero que os próximos meses possam esclarecer a situação. Até então, suspeitamos que os dados de finanças são os "estranhos".

Nova Zelândia: semana à frente e data wrap

Um jogo de duas metades

Cautela entre os consumidores desempenhou um papel importante na perda de dinamismo da economia este ano. Enquanto esperamos que o crescimento permaneça moderado, há razões para pensar que a fortuna das famílias ficará um pouco melhor no segundo semestre deste ano do que no primeiro. O quadro de inflação para a Nova Zelândia também pode parecer um pouco diferente no final do ano.

Enquanto os gastos do consumidor registraram alguns ganhos moderados nos últimos meses, a tendência foi suavizada ao longo do primeiro semestre do 2018. Os números mais recentes de cartões de crédito e débito mostraram um aumento de 0.8% nos gastos de varejo em junho, que foi um pouco mais forte do que o previsto. Mas, comparando os três meses até junho com os três meses anteriores, os níveis de gastos foram basicamente estáveis.

Na semana passada, notamos que os mercados financeiros têm demorado a reconhecer o arrefecimento da economia da Nova Zelândia este ano. Em contraste, estamos sinalizando a probabilidade de uma desaceleração na primeira metade por algum tempo. Em particular, a maciez nos gastos do consumidor está alinhada com a desaceleração que temos visto no mercado imobiliário, já que uma série de novas políticas governamentais pesaram sobre os preços e as vendas das casas.

Também estamos apontando que as coisas podem parecer diferentes novamente no próximo ano, à medida que o aumento do estímulo fiscal começar a preencher algumas das lacunas deixadas por um setor privado mais moderado. Para as famílias, esse ponto de virada pode já ter chegado. De 1 de julho, o Pacote de Famílias do Governo entrou em vigor. O pacote inclui pagamentos de energia de inverno para idosos e pessoas que recebem benefícios, um crédito de impostos para recém-nascidos e aumentos nos pagamentos de trabalho para famílias. Isso está no topo de um aumento no suplemento de acomodação que entrou em vigor em abril.

Tudo junto, isso equivale a mais de um bilhão de dólares por ano indo para o bolso das pessoas. E, mais importante, é voltado para as famílias de baixa renda, que são mais propensas a gastar do que para poupá-las.

Dito isto, as famílias ainda enfrentarão alguns ventos contrários no segundo semestre deste ano. Uma é que o mercado imobiliário deve permanecer fraco enquanto o governo continua com suas medidas para reduzir a especulação imobiliária. Restrições sobre compradores estrangeiros de propriedade devem entrar em vigor no próximo mês. Então, a partir do início do próximo ano, o uso de engrenagens negativas por parte dos investidores imobiliários começará a ser descontinuado. Essas medidas pesarão sobre os valores das propriedades e, como resultado, provavelmente pesarão sobre a disposição das pessoas em gastar também.

Outra questão é o custo do combustível. O aumento dos preços mundiais do petróleo e um dólar neozelandês mais fraco fizeram com que os preços da gasolina já subissem a novos patamares no início de junho. O imposto sobre o combustível regional de Auckland (a partir de julho) e um aumento nacional do imposto especial de consumo (previsto para setembro) irão aumentar ainda mais o custo de enchimento durante o segundo semestre do ano. Preços mais altos de combustível tendem a diminuir os gastos em outras áreas.

No geral, porém, achamos que os lares se sairão um pouco melhor no segundo semestre deste ano do que no primeiro semestre. Estaremos atentos a sinais de uma recuperação nos gastos nos próximos meses.

Olhando para a próxima semana, o destaque provavelmente será o CPI do trimestre de junho na terça-feira. Esperamos um aumento de 0.6% para o trimestre, o que levaria a taxa de inflação anual a subir de 1.1% para 1.7%. Os preços dos combustíveis e alimentos provavelmente produzirão as maiores contribuições positivas. Também esperamos que o menor dólar neozelandês no último ano coloque alguma pressão de alta sobre os preços de varejo dos bens importados.

Talvez mais importante, esperamos que esses mesmos fatores pressionem a inflação um pouco acima de 2% até o final deste ano - colocando-a na metade superior do intervalo de referência do Banco Central pela segunda vez em sete anos. Em contraste, as previsões do Banco Central em sua Declaração de Política Monetária de maio mostraram que a inflação permaneceu abaixo de 2% até o final da 2020.

Não achamos que o aumento da inflação neste ano seja necessariamente sustentado. As pressões inflacionárias domésticas estão crescendo à medida que a economia usa sua capacidade ociosa, mas isso tende a ser um processo gradual. Enquanto isso, a parcela de bens comercializáveis ​​do IPC ainda está impulsionando a maior parte da variação da taxa de inflação. Isso significa que manter a inflação em torno de 2% no ano que vem exigiria um novo aumento nos preços mundiais do petróleo e / ou uma queda contínua na taxa de câmbio.

Previews de dados

Índice líder de Aus Jun Westpac – MI

• Jul 18, Último: 0.11%

A taxa de crescimento anualizada de seis meses no Leading Index caiu de + 0.83% em abril para + 0.11% em maio. Esta foi a leitura mais fraca desde setembro do ano passado, com uma clara mudança no primeiro semestre do 2018, embora com a taxa de crescimento do índice ainda apontando para um momentum ligeiramente acima da tendência.

A leitura de junho incluirá uma mescla de atualizações de componentes. No lado positivo: o ASX200 subiu 3.0% x 0.5% no mês passado; o Índice de Expectativas do Consumidor Westpac-MI subiu 5.1% contra uma queda de 1% no mês passado; e o Índice de Expectativas de Desemprego do Westpac-MI melhorou ligeiramente. No lado negativo: os preços das commodities caíram 0.6% (em termos de AUD) vs + 0.6% no mês passado; as aprovações de habitação caíram 3.2% contra uma queda de 5% no mês passado; e o spread de rendimento estreitou 20bps, refletindo em parte as crescentes taxas de curto prazo.

Força de trabalho de Aus Jun - emprego total '000

• Julho 19, Último 12k, WBC f / c: 17k
• Mkt f / c: 16.5k, Intervalo: 5k para 30k

O emprego australiano aumentou em 12.0k em maio, superando as previsões de mercado (+ 19k) e Westpac (+ 17k). O emprego a tempo inteiro caiu em 20.6k enquanto o emprego a tempo parcial aumentou 32.6k. No geral, isso pode ser considerado uma atualização suave com o total de horas trabalhadas caindo 1.4% no mês. Mas deve-se notar que as horas trabalhadas são muito voláteis mês-mês e subiram 1.2% em abril.

Nossa previsão para junho é de um aumento de 17k no emprego. Isso está amplamente alinhado com os resultados dos últimos dois meses e em torno do meio da média 2018 de 12.4k e do ano até maio 2018 médio de 25.3k.

Um fator que pode afetar o emprego em junho foi o anúncio da 31 May Fair Work Commission de um aumento de 3.5% no salário mínimo, mas note que o aumento no ano passado de uma escala similar foi seguido por ganhos de emprego ainda robustos. Os efeitos sazonais são pequenos para a mudança de emprego em junho, com o fator sazonal de junho para o emprego total um pouco menor do que o de maio.

Aus Jun Labour Force - taxa de desemprego%

• Julho 19, Último 5.4%, WBC f / c: 5.4%
• Mkt f / c: 5.4%, intervalo: 5.4% para 5.6%

Apesar do aumento moderado do emprego em maio, a taxa de desemprego caiu para 5.4% de 5.6%, uma queda significativa em um mês (5.40% de 5.60% com duas casas decimais).

Conduzir a mudança no desemprego foi um declínio da 14.8k na força de trabalho, com a taxa de participação caindo para 65.47% de 65.62%, o que não foi muito longe da recente alta de 65.75%.

Mudanças na taxa de participação tenderam a acompanhar de perto as mudanças no emprego. A participação aumentou durante a subida do emprego no segundo semestre de 2017 e, consequentemente, moderada através do abrandamento do emprego na 2018. Como tal, a taxa de desemprego tem estado relativamente estável durante este período. • Estamos prevendo uma taxa de desemprego inalterada de 5.4% e taxa de participação inalterada de 65.6%.

Vendas e preços da casa REINZ NZ de junho Vendas e preços da casa REINZ de REINZ

• Jul 17, Vendas, Última: + 0.8%. Preços, Último: 3.7% ano

Após um breve ressurgimento na virada do ano, o mercado imobiliário da Nova Zelândia voltou a esfriar. Os preços estão caindo agora em Auckland, Wellington e Christchurch, e subindo lentamente em outros lugares. Medido em todo o país, os preços das casas estão praticamente estáveis.

O teste "linha brilhante" para tributar os ganhos de capital foi estendido de dois para cinco anos no final de março, e isso está impactando o mercado no momento. O próximo fator negativo para o mercado será a proibição do comprador estrangeiro, definido para se tornar lei dentro de um mês. No entanto, uma compensação positiva para o mercado no momento é a queda das taxas de hipoteca.

Os dados REINZ de junho (atrasados ​​desde a semana passada) devem continuar a tendência recente de desaceleração das vendas e preços estáveis.

NZ Q2 CPI

• Jul 17, Último: 0.5%, Westpac f / c: 0.6%, Mkt f / c: 0.5%

Esperamos um aumento de 0.6% nos preços ao consumidor para o trimestre de junho. Isso faria com que a taxa anual de inflação subisse para 1.7%, após uma breve queda para 1.1% no trimestre de março.

As maiores contribuições positivas serão de preços de combustível mais altos e um aumento em grande parte sazonal nos preços dos alimentos. Também esperamos um aumento modesto nos preços de bens importados, como resultado do dólar neozelandês mais baixo no ano passado. As passagens aéreas domésticas e acomodação verão declínios sazonais quando o pico do período turístico chegar ao fim.

Esperamos que a inflação anual chegue a 2.1% até o final deste ano, com os preços dos combustíveis passando de um obstáculo a um impulso. No entanto, não estamos convencidos de que esse efeito persistirá no próximo ano.

China PIB Q2

• Jul 16, último 6.8%, WBC 6.6%

Os últimos meses foram uma época interessante para a China. O momento em seus PMIs permaneceu robusto, apesar da desaceleração da demanda externa. Contra isso, no entanto, a busca pelo “desenvolvimento da qualidade” resultou em um crescimento do crédito não bancário bastante restrito e apenas parcialmente compensado pelo aumento do crédito dos bancos.

Para o PIB, portanto, procuramos uma desaceleração no crescimento anual para 6.6% ano a partir de 6.8% ano em Q1. Em uma base de trimestre a trimestre, isso equivale a um ganho% 1.6, até 1% do Q1.4, mas abaixo dos aumentos 1.8% do mid-2017.

Uma desaceleração adicional no crescimento é esperada na segunda metade da 2018, uma vez que o chute sazonal Q2 desacelera mais alto e os consumidores continuam incapazes / não desejando acelerar seu consumo marginal para compensar.

Vendas a retalho nos EUA Jun

• Jul 16, último 0.8%, WBC 0.7%

As vendas no varejo surpreenderam em maio, o ganho de 0.8% na manchete, o dobro da expectativa do mercado. O resultado de abril também foi superior, para 0.4%. Destacando a amplitude do ganho nas vendas, excluindo automóveis e gás, a atividade de maio também subiu 0.8%, enquanto o grupo de controle subiu 0.5%.

Em junho, um resultado semelhante é provável. Projetamos um aumento de 0.7% nas vendas totais e cerca de 0.5% para o varejo principal. É importante ressaltar que isso não significa que esperamos uma forte impressão de consumo Q2 quando o PIB for liberado dentro de algumas semanas.

Também disponível para maio, os dados mais amplos de consumo pessoal deixam claro que o consumo total (incluindo serviços) tem sido mais fraco do que as vendas no varejo ultimamente. E também, que uma vez deflacionado pela inflação, o crescimento de gastos em Q2 foi apenas um pouco mais forte do que o Q1 afetado pelo clima.