Burton Malkiel, pioneiro dos investimentos: não se preocupe com o indicador de recessão da curva de juros

O pioneiro em investimentos Burton Malkiel acredita que os investidores não devem se preocupar muito com um indicador-chave de recessão - a chamada curva de rendimento achatada.

“Recentemente, a curva tornou-se visivelmente mais plana, com as taxas de curto prazo subindo e os rendimentos mais longos permanecendo estagnados. Isso levou muitos analistas a pensar que a curva logo se inverterá. Mas isso não significa que uma recessão seja iminente ”, disse Malkiel em um artigo do Wall Street Journal na segunda-feira. “Parece haver poucos excessos especulativos na economia. Além disso, mesmo que o Fed aumentasse as taxas de curto prazo mais um ponto percentual, a política monetária permaneceria amplamente acomodatícia. ”

Malkiel é o diretor de investimentos da Wealthfront, professor de economia de Princeton e autor de "A Random Walk Down Wall Street", um clássico de investimento que desencadeou a mudança em direção ao investimento em índices passivos de baixo custo.

Quando o rendimento da nota do Tesouro de duração 2-ano mais curta se elevar acima do título 10-ano de maior duração, é visto como um aviso de recessão. Uma curva de rendimentos invertida provou ser um indicador confiável ao longo dos anos.

Na terça-feira, o rendimento do ano 10 foi negociado em 2.964 por cento, enquanto a nota do ano 2 rendeu 2.669 por cento. A curva de juros atingiu alguns dos níveis mais baixos desde antes da crise financeira, provocando preocupações sobre a economia. O spread entre os rendimentos 2-year e 10-year está atualmente em torno de 29 pontos base, abaixo dos cerca de 95 pontos base um ano atrás.

Mas Malkiel observou que o Banco Central Europeu e o Banco do Japão têm mais políticas monetárias dovish do que o Federal Reserve, o que pode ser uma razão para a maior demanda por títulos do ano 10.

“Esses rendimentos tornaram os títulos do Tesouro dos Estados Unidos extremamente atraentes, especialmente porque o dólar está se valorizando”, disse ele. “As baixas taxas de longo prazo neste ambiente podem emitir um sinal diferente do que acontecia no passado.”

Como resultado, ele disse que os investidores não deveriam se preocupar muito com o achatamento da curva de rendimento.

“Não quero dizer que não tenhamos nada com que nos preocupar com relação à economia ou ao mercado de ações. A perspectiva de uma guerra comercial global deve nos deixar muito cautelosos ”, disse ele. “Mas uma curva de rendimento plana, ou mesmo invertida, não deveria estar no topo de nossa lista de preocupações nas condições monetárias acomodatícias de hoje.”

Veja aqui o artigo completo do Wall Street Journal.

—Thomas Franck do CNBC contribuiu para este relatório.