Quais as principais economias que têm exposição às economias EM?

A zona do euro parece ter a maior exposição financeira e econômica às economias EM. No entanto, se os problemas da dívida externa no mundo em desenvolvimento não são sistêmicos, então não estamos excessivamente preocupados com essa exposição.

A zona do euro pode ser o maior risco

No terceiro dos três relatórios sobre as consequências de crises financeiras que potencialmente se espalham pelo mundo em desenvolvimento, analisamos a quantidade de exposição económica e financeira que as principais economias têm às economias de mercados emergentes (EM). 1 Em termos de exportações, a área do euro e A Austrália tem mais a perder entre as principais economias, uma vez que as exportações de bens para as economias EM são equivalentes a 9 por cento de seus respectivos PIBs (quadro superior). A Ásia em desenvolvimento responde pela grande maioria da exposição das exportações da Austrália às economias EM, enquanto a exposição à exportação da zona do euro é mais amplamente distribuída entre as regiões EM. No outro extremo do espectro, as exportações para o mundo em desenvolvimento são equivalentes a apenas 3 por cento do PIB canadense.

Passando para a exposição bancária, o Reino Unido parece ter mais a perder entre as principais economias, com as reivindicações sobre as economias em desenvolvimento representando 10 por cento dos ativos financeiros dos bancos britânicos (gráfico do meio). Bancos sediados no Reino Unido têm ampla exposição a economias EM, mas sua exposição ao desenvolvimento da Ásia é especialmente pronunciada. Em nossa opinião, a Ásia em desenvolvimento provavelmente é a menos vulnerável entre as regiões EM à crise da dívida externa, devido em parte aos vastos baús de guerra das reservas cambiais que muitos países da Ásia em desenvolvimento possuem. Em outras palavras, o risco para os bancos sediados no Reino Unido de crises potenciais de dívida externa nas economias emergentes provavelmente não é tão alto quanto parece.

As reclamações sobre as economias emergentes representam cerca de 7 por cento dos activos financeiros do sistema bancário na área do euro. A zona do euro, claro, consiste em economias individuais 19, e temos dados bancários para 10 desses países. (Essas economias individuais 10 representam 95 por cento do PIB da Zona do Euro.) O país da zona do euro com a exposição mais absoluta a economias EM é a Espanha, que tem mais de US $ 640 bilhões em créditos em economias emergentes. Mas a Espanha também tem alguns bancos razoavelmente grandes, que podem absorver algumas perdas em seus ativos financeiros de ME. Então, o que realmente nos interessa é a quantidade de exposição EM que cada país tem como porcentagem de seus ativos do sistema bancário. Por essa medida, a Áustria, que possui extensos laços bancários com países da Europa Central e Oriental, tem a exposição mais relativa a ativos financeiros de ME entre os países da zona do euro.

No entanto, para reiterar a essência dos nossos dois primeiros relatórios, não pensamos que as questões financeiras que a Turquia enfrenta agora sejam sistêmicas para todo o mundo em desenvolvimento. Economias individuais, como a Turquia e algumas outras, poderiam de fato enfrentar dificuldades financeiras nas próximas semanas e meses. Mas não pensamos que uma onda de crises financeiras engolfará o mundo em desenvolvimento à 1997-1998. Consequentemente, não estamos excessivamente preocupados com a exposição econômica e financeira que a zona do euro tem para as economias EM.