Destaques dos EUA
- Os mercados de ações dos EUA não foram intimidados pela escalada das ações comerciais entre os EUA e a China esta semana. O S & P500 atingiu novos máximos impulsionados por relatórios de lucros saudáveis e crescimento nas recompras de ações.
- O otimismo do mercado acionário é apoiado por uma economia que deve crescer por um impressionante% 2.9 este ano, impulsionada pelo estímulo fiscal. Espera-se que o Fed responda a um crescimento consistentemente acima da tendência, com outro aumento da taxa básica baseada em 25 na próxima semana, levando o limite superior da taxa dos fed funds para 2.25%.
- Nossa última previsão não inclui os impactos das tarifas mais recentes entre os EUA e a China. Se a parcela atual se desenrola como planejado, ela pode pesar notavelmente no crescimento, ao mesmo tempo em que a corrida fiscal do açúcar se desvanece.
Destaques do Canadá
- Foi uma semana decente para os dados canadenses, com as vendas de manufatura surpreendendo positivamente e apontando para um Q3 positivo, juntamente com vendas de varejo decentes.
- Somando-se ao agitado calendário econômico, havia uma impressão de vendas de imóveis residenciais que reforçava a narrativa de estabilização do mercado imobiliário pós-B20 e as medidas centrais do CPI situadas na meta do BoC.
- As conversas do Nafta roubaram o programa esta semana, sem um final claro à vista, já que o Canadá enfatizou a importância de um bom negócio, independentemente dos prazos que se aproximam.
Nem a escalada das guerras comerciais, furacões devastadores, aumento das taxas de juros, nem tumultuados mercados emergentes impediram o S & P500 de atingir novos patamares esta semana. O forte crescimento dos lucros corporativos está desempenhando um papel fundamental, assim como um aumento de 50% nas recompras de ações durante o primeiro semestre de 2018. Graças aos cortes de impostos, as empresas estão inundadas de dinheiro e conseguiram aumentar as despesas de capital e devolver o dinheiro aos acionistas.
A força nos mercados de ações é apoiada por uma economia americana muito saudável. Nossa última previsão trimestral descreve como o estímulo fiscal está ajudando a impulsionar o crescimento real do PIB para 2.9% este ano. Espera-se que o crescimento bem acima do potencial empurre a taxa de desemprego para o nível mais baixo desde Woodstock (Gráfico 1). Com a fúria do partido econômico, espera-se que o Federal Reserve drene um pouco mais do ponche da tigela na próxima quarta-feira. Um aumento da taxa de ponto base 25 aumentará a taxa de fundos federais para 2.00-2.25%, marcando o oitavo aumento da taxa desde 2015. Esperamos que o Fed aumente mais quatro vezes no próximo ano, colocando a meta de fundos federais em um nível de pico de 3.25% em 2019.
A decisão da próxima semana parece um acordo fechado, mas a previsão econômica do Fed ainda será observada de perto. Agora que outra parcela das tarifas sobre as importações chinesas e as medidas de retaliação da China estão em vigor, será interessante ver como os membros do FOMC ajustam suas perspectivas, se é que o fazem. Nossa projeção prevê crescimento trimestral para diminuir de aproximadamente 3% no segundo semestre de 2018 para 2% abaixo de 2020. Esses números não incluem o impacto da mais recente rodada de tarifas.
Se a tarifa 10% sobre as importações chinesas atingir o seu curso declarado e subir para 200% em Janeiro 25st, estimamos que o crescimento real do PIB dos EUA poderá ser reduzido em cerca de 1 pontos percentuais ao longo de um trimestre 0.4-4. O pico de impacto ocorreria mais ou menos na mesma época em que o impacto decrescente das medidas de estímulo fiscal exerce um peso sobre o crescimento. Esses dois ventos contrários poderiam levar a economia de volta a um ritmo 6% muito anêmico no início do 1.5.
No caso de uma intensificação total da guerra comercial EUA-China, onde a administração segue com sua ameaça de tarifas sobre mais 267bn nas importações chinesas, o impacto econômico dobraria para 0.8 pontos percentuais no total. Isso poderia empurrar o crescimento dos EUA para mais perto de 1%. Por enquanto, parece que os mercados financeiros não acreditam que este resultado seja muito provável, mas os analistas estão cada vez mais preocupados com os riscos para o crescimento da 2019. A OCDE reduziu ligeiramente suas metas de crescimento global em suas perspectivas publicadas nesta semana. Agora, a expectativa é de que a economia global cresça em 3.7% no próximo ano, uma queda de dois tiques em relação à sua previsão 3.9% em maio, citando os riscos de queda do comércio.
Também esperamos que o crescimento global aumente no próximo ano para 3.6%, devido ao enfraquecimento do ímpeto dos mercados emergentes, sem o impacto da escalada das tensões comerciais entre a China e os EUA. O caminho a seguir nas tarifas não está escrito em pedra, e esperamos que, se a retórica política esfriar após as eleições de meio de mandato dos EUA em novembro, as cabeças mais frias também possam prevalecer na mesa de negociações comerciais.
Foi uma semana agitada na frente de dados canadenses, com mercados financeiros e negociações comerciais oferecendo um elemento adicional de empolgação. Uma corrida em saúde, finanças e energia, entre outros, ajudou a mover a S & P / TSX até seu nível mais alto neste mês - subindo mais de 1.3% até agora na semana (a partir das 10h). Isso foi combinado com um salto nos preços do WTI acima da marca de US $ 70 na esteira das preocupações com o fornecimento iraniano. Finalmente, o loonie ganhou na semana, devido em parte ao sentimento de risco enfraquecendo o dólar, aumentos nos preços do petróleo e o mercado ignorando as incertezas comerciais.
Na frente de dados, lançamentos desta semana solidificam nossa visão de que os fundamentos macroeconômicos continuam fortes no Canadá. Conforme discutido em nossa última Pesquisa Econômica Trimestral, nossas projeções para o PIB 2018 e 2019 foram modestamente revisadas para cima para permitir uma nova contabilização de maconha, além de uma ligeira alta adicional no ímpeto do mercado imobiliário.
A essa altura, o início do cronograma de lançamento foi de uma impressão de vendas de casa de + 0.9% mês a mês em agosto, seu quarto aumento consecutivo. Especialmente notáveis foram os ganhos em alguns dos mercados da Colúmbia Britânica, os mais atingidos por uma combinação de regulamentações federais e provinciais. Mais uma vez, a divulgação acrescenta mais evidências de que os mercados imobiliários estão se recuperando das medidas macro-prudenciais do 2017, e estão a caminho de acrescentar algum modesto aumento ao crescimento.
Enquanto isso, as vendas de manufaturados foram particularmente impressionantes, aumentando 1% em termos reais em julho e impulsionadas ainda mais por uma revisão para cima dos dados do mês anterior. As vendas no varejo atingiram as expectativas com um modesto aumento de 0.3% em julho - embora os volumes estivessem estáveis. Dissecando o ruído mensal, a tendência em ambos os indicadores oferece um quadro saudável e consistente de uma economia que supera ventos contrários e fatores transitórios (tarifas, interrupções, aumento das taxas de juros).
Embrulhar tudo isso talvez tenha sido a versão mais assistida da semana: a inflação dos preços ao consumidor. Chegando a 2.8% em relação ao ano anterior em agosto, a inflação geral caiu ligeiramente em relação a julho, sinalizando que os picos de gasolina e transporte do mês passado foram apenas uma elevação transitória. Mais importante, o alvo do Banco do Canadá mede tudo em torno de sua meta 2%, com CPI-Common sentado exatamente em 2%. Tomando os dois juntos, a liberação reforça a narrativa de que a economia está operando na capacidade ou acima dela.
Tudo dito, a riqueza de lançamentos geralmente positivos confirma nossa visão sobre o próximo movimento do BoC. Um aumento da taxa de outubro provavelmente foi selado, impedindo qualquer lançamento excepcional. Dito isto, o tempo e o ritmo de novos aumentos não são tão claros. Com a inflação não mostrando nenhum movimento urgente, e com a incerteza do comércio ainda um fator, os aumentos das taxas provavelmente serão mais graduais no 2019. De fato, o BoC citou a incerteza do comércio como um de seus desenvolvimentos mais observados no médio e longo prazo. Como vimos a partir de mais uma semana com pouco progresso nas negociações do NAFTA, essa incerteza pode persistir por algum tempo ainda.
PIB real canadense - julho
Data de lançamento: setembro 28, 2018
Anterior: 0.0% m / m
Previsão TD: -0.1% m / m
Consenso: N / A
Em julho, o PIB da indústria deverá apresentar uma queda modesta de 0.1% em relação à fraqueza no setor de energia, depois que as quedas de energia reduziram a produção de um grande produtor nas areias petrolíferas. O recuo na produção de energia deixará os serviços impulsionarem o crescimento, enquanto a manufatura e os serviços públicos fornecerão um deslocamento modesto. Uma onda de calor em todo o país fornecerá um vento-chave para o último, embora também ameace a construção residencial devido a condições de trabalho desfavoráveis. A fraqueza no setor de energia deve ser temporária, e esperamos que a produção nas areias betuminosas se recupere nos próximos meses. Além disso, esperamos que o BoC examine essas distorções antes da reunião de outubro. A previsão de 1.5% para o Q3 do MPR de julho indica que eles já registraram algumas desvantagens em julho e a vice-governadora Wilkins informou recentemente que espera um crescimento médio de 2% em relação ao H2, o que implica uma recuperação no Q4.
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